以美元计，1-2月我国出口金额同比增长-6.8%，前值-9.9%。进口金额同比增长-10.2%，前值-7.5%。贸易差额为1168.8亿美元，前值780.1亿美元（图1、2）。
　　出口增速跌幅收窄，贸易顺差扩大，除对美出口增速进一步下行外，对其他主要贸易伙伴出口增速均有所回升，对东盟出口继续走强。以美元计，1-2月我国出口美、欧、日、韩、东盟增速分别为-21.8%、-12.2%、-1.3%、2.1%、9.0%，较前值分别上升-2.3、5.3、2.0、11.8、1.5个百分点（图3）。
　　主要出口商品增速跌幅收窄。以美元计，1-2月农产品、机电、高新技术产品增速分别为1.8%、-7.4%和-18.8%，较前值上升-1.6、5.5、7.0个百分点。出口金额上成品油（110.0%）、汽车（65.2%）、肥料（29.5%）、钢材（26.1%）等增速较高，主由出口量增长拉动；环比上看手机（+31.3%）、音视频设备（+10.4%）、家用电器（+7.7%）等机电产品出口增速上行（图4）。
　　受春节假期影响进口需求有所放缓。1-2月大豆、原油、铁矿砂进口金额增速分别为29.7%、-2.3%和8.9%，前值分别为31.1%、15.2%、-5.2%；进口数量增速分别为16.0%、-1.3%、7.2%，前值19.0%、4.2%、5.6%（图5）。
　　出口预期边际改善。从PMI新出口订单指数看出口预期，2月我国PMI新出口订单指数为52.4%，连续21个月收缩后重回扩张区间。1-2月整体来看，我国15个制造业行业中12个行业出口预期较去年底有所改善，改善幅度较大的是纺织服装服饰（+52%）、农副食品加工（+46.5%）、电气机械（+26.7%）、非金属矿物（+22.4%）、有色金属（+17.2%）、化纤及橡胶塑料（15.9%）、汽车制造（12.2%），其中上游非金属及以纺服和农副食品加工为代表的消费品已连续两月出口预期大幅改善（图6）。
　　外需仍然偏弱但出现乐观因素，内需延续复苏态势，预计净出口对经济贡献趋势性下滑。外需方面，2月全球制造业PMI重新站上荣枯线50.0%（图9），美国及欧元区制造业PMI跌势企稳，但仍位于非景气区间（图10）。相较于生产端，欧美消费者信心指数均已连续数月上行（图11、12），波罗的海干散货指数2月创下新低后有所回升，我国出口运价指数继续向疫情前中枢水平回归（图13、14）。随着大宗商品价格下降，价格因素对贸易的贡献逐渐走弱，据IMF及世界银行预测，2023年全球实际增长率将进一步下行（图15），外需预期走弱，叠加内需修复进口量保持增长，年内净出口对经济增长的贡献或有所下滑。
　　风险提示：全球经济超预期，地缘政治风险超预期，内需修复不及预期。

研究报告全文：宏观点评报告外需仍然偏弱短期预期修复证券研究报告2023年03月07日1-2月进出口数据点评核心结论分析师以美元计1-2月我国出口金额同比增长-68前值-99进口金额同比增长-102前值-75贸易差额为11688亿美元前值7801亿美元图边泉水S08005220700021213911826169bianquanshuiresearchxbmailcomcn出口增速跌幅收窄贸易顺差扩大除对美出口增速进一步下行外对其他相关研究主要贸易伙伴出口增速均有所回升对东盟出口继续走强以美元计1-2增长目标下调扩大消费优先2023年政府月我国出口美欧日韩东盟增速分别为-218-122-1321工作报告点评2023-03-05经济延续复苏态势增长目标有所下调宏观90较前值分别上升-23532011815个百分点图3经济周报2023-03-05内需快速回升外需仍然偏弱2月经济数据主要出口商品增速跌幅收窄以美元计1-2月农产品机电高新技术产前瞻2023-03-04品增速分别为18-74和-188较前值上升-165570个百分点短期经济从底部快速修复2月PMI数据点评2023-03-01出口金额上成品油1100汽车652肥料295钢材261稳增长居于更加重要位置2023年等增速较高主由出口量增长拉动环比上看手机313音视频设备两会前瞻2023-02-27104家用电器77等机电产品出口增速上行图4受春节假期影响进口需求有所放缓1-2月大豆原油铁矿砂进口金额增速分别为297-23和89前值分别为311152-52进口数量增速分别为160-1372前值1904256图5出口预期边际改善从PMI新出口订单指数看出口预期2月我国PMI新出口订单指数为524连续21个月收缩后重回扩张区间1-2月整体来看我国15个制造业行业中12个行业出口预期较去年底有所改善改善幅度较大的是纺织服装服饰52农副食品加工465电气机械267非金属矿物224有色金属172化纤及橡胶塑料159汽车制造122其中上游非金属及以纺服和农副食品加工为代表的消费品已连续两月出口预期大幅改善图6外需仍然偏弱但出现乐观因素内需延续复苏态势预计净出口对经济贡献趋势性下滑外需方面2月全球制造业PMI重新站上荣枯线500图9美国及欧元区制造业PMI跌势企稳但仍位于非景气区间图10相较于生产端欧美消费者信心指数均已连续数月上行图1112波罗的海干散货指数2月创下新低后有所回升我国出口运价指数继续向疫情前中枢水平回归图1314随着大宗商品价格下降价格因素对贸易的贡献逐渐走弱据IMF及世界银行预测2023年全球实际增长率将进一步下行图15外需预期走弱叠加内需修复进口量保持增长年内净出口对经济增长的贡献或有所下滑风险提示全球经济超预期地缘政治风险超预期内需修复不及预期1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月07日索引图表目录图1我国出口金额及同比增速3图2我国进口金额及同比增速3图3我国出口国别表现3图4我国出口重点商品金额增速3图5我国主要进口商品金额增速3图6我国制造业行业PMI新出口订单指数4图7PMI新出口订单指数回到景气区间4图8我国内需与出口比例4图9全球摩根大通制造业PMI连续两月回升5图10欧美制造业仍在非景气区间5图11美国消费者信心指数连续4个月回升5图12欧元区消费者信心连续5个月改善5图132月中旬以来外需有所回暖5图14出口集装箱运价跌势企稳5图15预计2023年全球贸易实际增长率下滑62请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月07日图1我国出口金额同比增速以美元计图2我国进口金额同比增速以美元计进口金额当月同比出口金额当月同比20060501504010030205010002019年2月2020年2月2021年2月2022年2月2023年2月2019年2月2020年2月2021年2月2022年2月2023年2月-10-20-50资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图3我国出口国别表现2022-122023-02159010755210-5-13-33-10-97-15-122-20-175-195-25-218美国欧盟日本韩国东盟资料来源Wind西部证券研发中心图4我国出口重点商品金额增速图5我国主要进口商品金额增速机电产品高技术产品农产品大豆原油铁矿砂140701206010050804060304020201000-20-1020209202122021720211220225202210-40-20-60-302020-122021-052021-102022-032022-082023-01资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月07日图6我国制造业行业PMI新出口订单指数2023-022023-012022-12481非金属矿物80专用设备制造黑色金属49870465通用设备制造60化学原料及化学制品4815054840汽车制造石油加工及炼焦30533612010计算机通信电子仪器仪表有色金属481481电气机械及器材化学纤维及橡胶塑料525595医药制造金属制品业337542农副食品加工纺织服装服饰722749资料来源中采咨询西部证券研发中心图7PMI新出口订单指数回到景气区间图8我国内需与出口比例内需与出口比例全国PMI新出口订单-1655524145012104584064352030-22019-012019-092020-052021-012021-092022-052023-01资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月07日图9全球摩根大通制造业PMI连续两月回升图10欧美制造业仍在非景气区间美国供应管理协会ISM制造业PMI全球摩根大通全球制造业PMI欧元区制造业PMI665352305220645251106251503060498050005850494049105648804870495448525047482021-052021-102022-032022-082023-014646资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图11美国消费者信心指数连续4个月回升图12欧元区消费者信心连续5个月改善美国密歇根大学消费者信心指数欧元区19国消费者信心指数季调105095-5-1085-1575-2065-2555-3045-352015-022017-022019-022021-022023-022015-032017-032019-032021-03资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图132月中旬以来外需有所回暖图14出口集装箱运价跌势企稳波罗的海干散货指数波罗的海干散货指数BDIBDICCFI综合指数SCFI综合指数45005500400050003500450030004000250035002000300015002500100020005001500010002021-10-262022-03-262022-08-262023-01-265002019-032019-122020-092021-062022-032022-12资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月07日图15预计2023年全球贸易实际增长率下滑资料来源Wind西部证券研发中心6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月07日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删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