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>> 西部证券-2月非农数据点评:美国劳动力市场走势并未发生偏离-230310
上传日期:   2023/3/11 大小:   461KB
格式:   pdf  共5页 来源:   西部证券
评级:   -- 作者:   边泉水
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美国2月非农总量超预期,失业率和劳动参与率均有所回升。数据显示,2月非农就业新增31.1万人,高于预期的20.5万人,前值为51.7万人。2月失业率为3.6%,高于预期与前值的3.4%;劳动参与率为62.5%,高于前值的62.4%。2月平均时薪环比为0.2%(前值0.3%),同比为4.6%(前值4.4%)。
  就业增长主要来自服务业。休闲酒店娱乐新增就业10.5万人(前值11.4万人)、医疗保健和社会救助新增就业6.28万人(前值7.56万人)、教育和保健服务新增就业7.4万人(前值10.7万人)、信息业新增就业裁员2.5万人(前值裁员2.0万人)、建筑业新增就业2.4万人(前值3.5万人)、制造业新增就业裁员0.4万人(前值1.3万人)。
  时薪环比增速低于预期,主要受益于商品生产部门。制造业中非耐用品部门时薪环比增速从前值的0.4%回落至-0.3%;耐用品部门时薪环比增速从前值的0.6%放缓至0.1%。服务部门时薪环比增速持平于前值为0.2%,其中批发业时薪环比增速从前至的1.1%回落至-0.4%;其他服务业时薪环比增速放缓至0.0%,前值为0.2%,但是零售业和运输仓储业薪资增速有所回升。
  尽管就业数据好于预期,但2月份的增长较1月份异常强劲的表现有所收敛。一方面1月新增非农总量从初值的51.7万人下修至50.4万人,另一方面2月失业率重新拐头上行,也是对1月非农超预期表现进行了部分修正,或意味着非农整体走弱趋势不改。另外,供需缺口短期对非农的支撑仍存,1月职位空缺继续回落,但是和雇佣人数之差依然处于高位,每个失业人员对应1.9个可用工作岗位。
  与此相呼应的是美联储褐皮书显示劳动力市场的紧张程度仅小幅改善。其中提出:1)尽管一些公司冻结招聘,并有零星的裁员报告,但大多数地区的就业人数继续以温和或适度的速度增长;2)劳动力供应略有改善,但寻找具有特定技能或经验的工人仍具有挑战性;3)员工工作的灵活度正在降低,并开始减少远程工作。
  数据公布后,美债收益率和美元指数回落,黄金价格小幅回升。虽然总量超预期,但是失业率的回升和薪资增幅的放缓短期缓解了流动性进一步收紧的预期,美债和美元为此定价。黄金价格走强主要还是受到昨日硅谷银行事件引发的避险情绪上行,美债收益率回落对其影响存在但相对有限。相较之下,数据公布后,由于杀估值压力减弱,美国三大股指期货攀升,其中纳指跑赢其他。重申美国经济整体走弱的趋势仍存,不宜过分低估流动性收紧对金融经济带来的滞后影响。
  风险提示:全球衰退超预期,美联储加息超预期。
研究报告全文:宏观点评报告美国劳动力市场走势并未发生偏离证券研究报告2023年03月10日2月非农数据点评核心结论分析师美国2月非农总量超预期失业率和劳动参与率均有所回升数据显示2月非农就业新增311万人高于预期的205万人前值为517万人2月边泉水S0800522070002失业率为36高于预期与前值的34劳动参与率为625高于前值13911826169的6242月平均时薪环比为02前值03同比为46前值44bianquanshuiresearchxbmailcomcn联系人就业增长主要来自服务业休闲酒店娱乐新增就业105万人前值114万人医疗保健和社会救助新增就业628万人前值756万人教育和保杨一凡健服务新增就业74万人前值107万人信息业新增就业裁员25万人13472533756yangyifanresearchxbmailcomcn前值裁员20万人建筑业新增就业24万人前值35万人制造业新增就业裁员04万人前值13万人相关研究CPI大幅不及预期全年通胀压力有限2月时薪环比增速低于预期主要受益于商品生产部门制造业中非耐用品部门通胀数据点评2023-03-09外需仍然偏弱短期预期修复1-2月进出口时薪环比增速从前值的04回落至-03耐用品部门时薪环比增速从前值数据点评2023-03-07的06放缓至01服务部门时薪环比增速持平于前值为02其中批增长目标下调扩大消费优先2023年政府工作报告点评2023-03-05发业时薪环比增速从前至的11回落至-04其他服务业时薪环比增速放经济延续复苏态势增长目标有所下调宏观经济周报缓至前值为但是零售业和运输仓储业薪资增速有所回升2023-03-050002内需快速回升外需仍然偏弱2月经济数据前瞻2023-03-04尽管就业数据好于预期但2月份的增长较1月份异常强劲的表现有所收敛一方面1月新增非农总量从初值的517万人下修至504万人另一方面2月失业率重新拐头上行也是对1月非农超预期表现进行了部分修正或意味着非农整体走弱趋势不改另外供需缺口短期对非农的支撑仍存1月职位空缺继续回落但是和雇佣人数之差依然处于高位每个失业人员对应19个可用工作岗位与此相呼应的是美联储褐皮书显示劳动力市场的紧张程度仅小幅改善其中提出1尽管一些公司冻结招聘并有零星的裁员报告但大多数地区的就业人数继续以温和或适度的速度增长2劳动力供应略有改善但寻找具有特定技能或经验的工人仍具有挑战性3员工工作的灵活度正在降低并开始减少远程工作数据公布后美债收益率和美元指数回落黄金价格小幅回升虽然总量超预期但是失业率的回升和薪资增幅的放缓短期缓解了流动性进一步收紧的预期美债和美元为此定价黄金价格走强主要还是受到昨日硅谷银行事件引发的避险情绪上行美债收益率回落对其影响存在但相对有限相较之下数据公布后由于杀估值压力减弱美国三大股指期货攀升其中纳指跑赢其他重申美国经济整体走弱的趋势仍存不宜过分低估流动性收紧对金融经济带来的滞后影响风险提示全球衰退超预期美联储加息超预期1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月10日索引图表目录图1失业率与劳动参与率均上升3图2本月各种族失业率均有所回升3图3美国亚特兰大联储薪资增长指数12MMA3图4当周初请失业人数回升3图5平均薪资同比增速上升3图6平均每周工作同比增速回落3图7当前非农就业人数和疫情前对比千人4图8当月不同行业环比增加数量千人42请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月10日图1失业率与劳动参与率均上升图2本月各种族失业率均有所回升失业率劳动参与率右失业率白人1665失业率黑人或非洲裔美国人失业率西班牙裔或拉丁美洲裔14642018126316101462128611068604645922058013-0215-0217-0219-0221-0223-0219-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图3美国亚特兰大联储薪资增长指数12MMA图4当周初请失业人数回升2022-122023-01美国当周初次申请失业金人数千人4WMA130011009007005003001000246810121421-0321-0922-0322-0923-03资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图5平均薪资同比增速上升图6平均每周工作同比增速回落私人非农企业全部员工平均时薪私人非农企业全部员工每周工时总量指数平均时薪同比右轴每周工作量同比右轴3591168830711476256112520511041543310810225106110010402021-112022-022022-052022-082022-112023-022021-102022-022022-062022-102023-02资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月10日图7当前非农就业人数和疫情前对比千人2020-032023-020500010000150002000025000资料来源Wind西部证券研发中心图8当月不同行业环比增加数量千人当月环比增加千人-50-40-30-20-1001020资料来源Wind西部证券研发中心风险提示全球衰退超预期美联储加息超预期4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券宏观点评报告2023年03月10日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明
 
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