核心观点
　　硅谷银行因“流动性不足与资不抵债”被FDIC接管，并开始安排后续存款偿付计划，总体来看对国内生物医药上市公司影响有限。近期的波动更多是市场情绪影响。我们继续长期看好国内创新药械及产业链的优质公司。
　　事件：
　　北京时间3月11日，美国加州监管机构宣布，硅谷银行（SVB）因“流动性不足与资不抵债”被FDIC（美国联邦存款保险公司）接管，并开始安排后续存款偿付计划。
　　简评
　　SVB深度参与对美国生物科技行业初创公司的金融服务
　　SVB破产对美国生物科技行业的初创公司及部分VC基金有较大影响。公司在其官网发布的Q4路演中表示，2022年它为至少一半的由风险投资基金支持的医疗健康初创公司提供了银行服务，并参与了去年美国医疗健康及科技板块44%的IPO项目。SVB着重于为初创公司的早期阶段提供一系列的银行及投资服务，在美国生物科技行业的创投融资生态中扮演重要的角色。通常企业逐渐成熟或上市后，会选择更大规模的银行合作。
　　SVB破产对国内创新药和创新器械上市公司影响有限
　　国内创新药和创新器械的上市公司大部分没有在SVB有任何存款或者风险敞口，仅小部分公司有金额很低的存款，预计对公司经营影响非常有限。目前，多家公司已经公开披露了相关情况：
　　诺辉健康:公司未持有硅谷银行的现金存款或证券，也与硅谷银行没有业务往来。
　　基石药业：公司在SVB设立的营运账户中仅有少量现金结余，占公司现金、现金等价物及定期存款总额低于0.5%。
　　再鼎医药：截止2022年12月31日，公司现金和现金等价物总额约10.09亿美元，在SVB账户金额占比约2.3%，约2300万美元。此外，与SVB没有重大债务或其他融资安排。
　　亚盛医药：本公司自成立以来未曾与美国硅谷银行或其关联公司发生过业务合作。此外，截止本公告日期，本公司未在美国硅谷银行或其关联公司有任何存款。
　　加科思：公司在硅谷银行的现金存款余额不足40万美元，占公司现金及银行结余的0.2%。
　　云顶新耀：已对硅谷银行(SVB)事件的风险敞口进行了全面分析，在此宣布本公司只有非常少量现金存在该银行（远低于公司现金总量的1%）。同时，本公司预计可通过美国联邦存款保险公司（FDIC）的保险并结合其他补偿措施，收回大部分在硅谷银行的存款，FDIC未承保的金额约为100万美元，并且云顶新耀在除了硅谷银行以外的其他美国银行没有存款。公司认为硅谷银行事件对公司业务的影响非常有限。
　　SVB破产对国内CXO上市公司影响亦有限
　　对CXO的影响我们认为应该从两个维度去考虑：一方面是公司本身在SVB的存款或风险敞口，这方面的影响我们预计会非常有限；另一方面是它们的客户受影响的程度，我们预计主要受影响的客户群体集中在部分小型公司中，但由于国内CXO公司（尤其是龙头）的主要客户集中在全球排名前列的大型制药企业，因此影响也比较有限。
　　投资建议：实质影响有限，继续长期看好国内创新药械及产业链的优质公司
　　整体看，此次事件对国内相关上市公司影响有限，近期的波动更多是市场情绪影响。我们继续长期看好国内创新药械及产业链的优质公司。
　　风险分析:
　　2008年金融危机之后，硅谷银行成为美国十多年来规模最大的倒闭银行。这种挤兑现象可能存在进一步蔓延的风险，从而导致投资人的担忧。此外，此次事件也有可能导致美联储加息政策的调整。
　　行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。
　　研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。
　　审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业简评硅谷银行事件对国内生物医药医药生物上市公司影响有限核心观点维持强大于市贺菊颖硅谷银行因流动性不足与资不抵债被接管并开始安FDIChejuyingcsccomcn排后续存款偿付计划总体来看对国内生物医药上市公司影响有限010-86451162近期的波动更多是市场情绪影响我们继续长期看好国内创新药械SAC编号S1440517050001及产业链的优质公司SFC编号ASZ591袁清慧事件yuanqinghuicsccomcn010-85130634北京时间3月11日美国加州监管机构宣布硅谷银行SVBSAC编号s1440520030001因流动性不足与资不抵债被FDIC美国联邦存款保险公司接SFC编号BPW879管并开始安排后续存款偿付计划王在存wangzaicuncsccomcn简评010-86451382SAC编号S1440521070003SVB深度参与对美国生物科技行业初创公司的金融服务阳明春SVB破产对美国生物科技行业的初创公司及部分VC基金有较大影yangmingchuncsccomcn响公司在其官网发布的路演中表示年它为至少一半的Q42022010-86451495由风险投资基金支持的医疗健康初创公司提供了银行服务并参与SAC编号s1440521070004了去年美国医疗健康及科技板块44的IPO项目SVB着重于为初研究助理魏佳奥创公司的早期阶段提供一系列的银行及投资服务在美国生物科技行业的创投融资生态中扮演重要的角色通常企业逐渐成熟或上市发布日期2023年03月13日后会选择更大规模的银行合作SVB破产对国内创新药和创新器械上市公司影响有限市场表现国内创新药和创新器械的上市公司大部分没有在SVB有任何存款或9者风险敞口仅小部分公司有金额很低的存款预计对公司经营影响-1非常有限目前多家公司已经公开披露了相关情况-11-21诺辉健康公司未持有硅谷银行的现金存款或证券也与硅谷银行没有业务往来202231420224142022514202261420227142022814202291420231142023214202210142022111420221214医药生物上证指数基石药业公司在SVB设立的营运账户中仅有少量现金结余占公司现金现金等价物及定期存款总额低于05相关研究报告再鼎医药截止2022年12月31日公司现金和现金等价物总额约1009亿美元在SVB账户金额占比约23约2300万美元此外与SVB没有重大债务或其他融资安排本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明医药生物行业简评报告亚盛医药本公司自成立以来未曾与美国硅谷银行或其关联公司发生过业务合作此外截止本公告日期本公司未在美国硅谷银行或其关联公司有任何存款加科思公司在硅谷银行的现金存款余额不足40万美元占公司现金及银行结余的02云顶新耀已对硅谷银行SVB事件的风险敞口进行了全面分析在此宣布本公司只有非常少量现金存在该银行远低于公司现金总量的1同时本公司预计可通过美国联邦存款保险公司FDIC的保险并结合其他补偿措施收回大部分在硅谷银行的存款FDIC未承保的金额约为100万美元并且云顶新耀在除了硅谷银行以外的其他美国银行没有存款公司认为硅谷银行事件对公司业务的影响非常有限SVB破产对国内CXO上市公司影响亦有限对CXO的影响我们认为应该从两个维度去考虑一方面是公司本身在SVB的存款或风险敞口这方面的影响我们预计会非常有限另一方面是它们的客户受影响的程度我们预计主要受影响的客户群体集中在部分小型公司中但由于国内CXO公司尤其是龙头的主要客户集中在全球排名前列的大型制药企业因此影响也比较有限投资建议实质影响有限继续长期看好国内创新药械及产业链的优质公司整体看此次事件对国内相关上市公司影响有限近期的波动更多是市场情绪影响我们继续长期看好国内创新药械及产业链的优质公司风险分析2008年金融危机之后硅谷银行成为美国十多年来规模最大的倒闭银行这种挤兑现象可能存在进一步蔓延的风险从而导致投资人的担忧此外此次事件也有可能导致美联储加息政策的调整行业政策风险因为行业政策调整带来的研究设计要求变化价格变化带量采购政策变化医保报销范围及比例变化等风险研发不及预期风险新药和器械在研发过程中存在临床入组进度不确定疗效结果及安全性结果数据不确定等风险审批不及预期风险审批过程中存在资料补充审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险请参阅最后一页的重要声明1医药生物行业简评报告贺菊颖分析师介绍中信建投证券医药行业首席分析师复旦大学管理学硕士10年以上医药卖方研究从业经验善于前瞻性把握细分赛道机会公司研究深入细致负责整体投资方向判断2020年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名新财富最佳分析师医药行业入围万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉2019年Wind金牌分析师医药行业第1名2018年Wind金牌分析师医药行业第3名2018第一财经最佳分析师医药行业第1名2013年新财富医药行业第3名水晶球医药行业第5名袁清慧中信建投证券制药及生物科技组首席分析师中山大学本科佐治亚州立大学硕士曾从事阿尔茨海默肿瘤相关新药研发2018年加入中信建投证券研究发展部负责制药及生物科技产业研究擅长创新药及其产业链分析深度跟踪全球及中国新药研发商业化趋势王在存北京大学生物医学工程博士2017年加入中信建投研究发展部负责医疗器械和医疗服务板块研究勤奋全面深度跟踪医疗器械产业趋势和研究成果阳明春北京大学药学院本科药事管理硕士2019年加入中信建投研究发展部主要负责医药外包制药互联网医疗及医药政策等板块研究系统踏实紧密追踪热点时事魏佳奥18514009615研究助理请参阅最后一页的重要声明2医药生物行业简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3