核心观点
　　近期国电投REITs获批发行，是我国首单央企新能源公募REITs。国家电投新能源REITs由江苏公司作为原始权益人，江苏海风担任运营管理机构，底层资产为国家电投江苏公司旗下滨海北H1、滨海北H2海上风电场和配套运维驿站，位于江苏省盐城市，合计装机规模50万千瓦。目前项目审批通过，尚待询价及定价。据招募说明书披露数据，2023年、2024年项目的预计的可供分配收益率分别是10.57%、9.79%，对应约10倍P/FFO，23倍PE。REITs分红率要求在90%以上，对应股息率分别至少为9.5%、8.8%。
　　行业动态信息
　　行情回顾3月4日-3月11日电力板块（882528.WI）下跌2.46%，沪深300指数下跌3.96%，电力板块跑赢大盘1.5个百分点。分子板块看3月4日-3月11日火电、水电和燃气板块（中信指数）跌幅分别为3.40%、2.25%和2.35%。
　　动力煤现货价格环比上升0.34%，同比下跌29.69%
　　3月10日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为1170元/吨，环比上升0.34%，同比下跌29.69%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤3月10日价格为1122元/吨，环比不变，同比下降27.24%。
　　秦港库存环比增加5.42%，同比增加8.57%
　　煤炭库存方面，截至3月10日，秦港库存545万吨，环比增加5.42%。广州港3月10日库存为206.5万吨，环比减少10.45%。截至3月9日，沿海8省份库存2977.8万吨，环比减少2.14%；日耗193.2万吨，环比减少5.06%。而内陆17省份煤炭库存6233.1万吨，环比减少1.71%；日耗356.5万吨，环比减少0.89%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。水电推荐桂冠电力、长江电力、华能水电。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。

研究报告全文：证券研究报告行业动态国电投海风REITs获批发行江电力苏推动绿电交易核心观点维持强于大市高兴近期国电投获批发行是我国首单央企新能源公募REITsREITsgaoxingcsccomcn国家电投新能源由江苏公司作为原始权益人江苏海风担REITs021-68821600任运营管理机构底层资产为国家电投江苏公司旗下滨海北H1SAC编号S1440519060004滨海北海上风电场和配套运维驿站位于江苏省盐城市合H2计装机规模50万千瓦目前项目审批通过尚待询价及定价发布日期年月日据招募说明书披露数据2023年2024年项目的预计的可供分20230313配收益率分别是1057979对应约10倍PFFO23倍PE市场表现REITs分红率要求在90以上对应股息率分别至少为958872-3-8-13行业动态信息-18行情回顾3月4日-3月11日电力板块882528WI下跌246202237202247202257202267202277202287202297202317202327202210720221172022127沪深300指数下跌396电力板块跑赢大盘15个百分点分公用事业上证指数子板块看3月4日-3月11日火电水电和燃气板块中信指数跌幅分别为340225和235相关研究报告动力煤现货价格环比上升034同比下跌29693月10日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为1170元吨环比上升034同比下跌2969进口煤炭方面广州港5500大卡印尼煤3月10日价格为1122元吨环比不变同比下降2724秦港库存环比增加542同比增加857煤炭库存方面截至3月10日秦港库存545万吨环比增加542广州港3月10日库存为2065万吨环比减少1045截至3月9日沿海8省份库存29778万吨环比减少214日耗1932万吨环比减少506而内陆17省份煤炭库存62331万吨环比减少171日耗3565万吨环比减少089投资建议电力方面我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的包括上海电力华电国际华能国际福能股份大唐发电华润电力稳健性标的推荐中国核电三峡能源中闽能源水电推荐桂冠电力长江电力华能水电此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明目录投资要点及重点公司盈利预测1重点公司盈利预测2周度行情回顾33月4日-3月11日电力板块下跌但跑赢大盘3个股表现5周度高频数据汇总6动力煤现货价格环比上升034同比下跌29696秦港库存环比增加542同比增加8577沿海8省份煤炭库存环比减少214同比增加4917重点新闻及公告汇总9重点新闻9重点公告10风险分析12投资要点及重点公司盈利预测近期国电投REITs获批发行是我国首单央企新能源公募REITs国家电投新能源REITs由江苏公司作为原始权益人江苏海风担任运营管理机构底层资产为国家电投江苏公司旗下滨海北H1滨海北H2海上风电场和配套运维驿站位于江苏省盐城市合计装机规模50万千瓦目前项目审批通过尚待询价及定价据招募说明书披露数据2023年2024年项目的预计的可供分配收益率分别是1057979对应约10倍PFFO23倍PEREITs分红率要求在90以上对应股息率分别至少为9588此外江苏征求电力中长期交易意见意见指出省内光伏风电机组的市场交易电量按照实际交易电价结算光伏风电机组参与绿电交易部分的电量不再领取可再生能源发电补贴或另行申请绿证可不计入其全生命周期保障收购小时数我们认为随着绿电平价竞价上网进程不断加深参与绿电交易的电量占比也将不断提升考虑到此前广东绿电交易溢价较为明显绿电交易预计将为平价上网绿电综合电价带来提升电力方面我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的包括华能国际上海电力华电国际福能股份大唐发电和华润电力稳健性标的推荐中国核电三峡能源中闽能源此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能水电来水偏丰带来业绩高弹性的桂冠电力乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力受益于省内市场电价持续改善的华能水电请参阅最后一页的重要声明1重点公司盈利预测图表1重点公司推荐表EPSPE公司名称股价21A22E23E24E21A22E23E24E评级火电华能国际839-065047061069-129179138122买入国电电力388-0103104205-3881259278华电国际581-05033043049-116176135119上海电力1014-07207310613-1411399678买入华润电力1634033274295312495605552买入申能股份599033050670741821208981增持福能股份12820651313615197999485买入水电及其他电力长江电力207511612122125179173170166买入国投电力1093033082092097331133119113桂冠电力573017337买入三峡水利9660450607711121516112587三峡能源55502303038046241185146121买入中闽能源5400390480610741381138973买入苏文电能667328645554669723314712296买入涪陵电力1725066261中国核电6490460620660691411059894买入燃气深圳燃气706047055066068150128107104新奥能源10830686742826897158146131121平均13813711399资料来源公司公告中信建投请参阅最后一页的重要声明2周度行情回顾3月4日-3月11日电力板块下跌但跑赢大盘3月4日-3月11日电力板块882528WI下跌246沪深300指数下跌396电力板块跑赢大盘15个百分点分子板块看3月4日-3月11日火电水电和燃气板块中信指数跌幅分别为34225和235图表23月4日-3月11日电力板块下跌246跑赢沪深300指数15个百分点0-1-11-11-2-14-15-15-18-19-3-25-26-27-28-30-4-33-33-34-35-37-39-40-41-42-5-44-45-45-49-6-59-60-61-7-64-71-8通计医电综国电电交机传建商石有基农银沪纺钢煤轻食房餐非家汽建深信算药力合防子力通械媒筑贸油色础林行300织铁炭工品地饮银电车材机设军元运零石金化牧服制饮产旅行备工器输售化属工渔装造料游金件融资料来源Wind资讯中信建投图表32023年电力板块上涨104跑输沪深300指数143个百分点电力沪深30060005500500045004000350030002500200015002021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03资料来源Wind资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明3图表4火电水电和燃气板块跌幅分别为34225和2355500火电水电燃气80005000700045004000600035005000300025004000200030001500200010005001000Dec-19Apr-20Aug-20Dec-20Apr-21Aug-21Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22资料来源Wind资讯中信建投目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游预期2023年电力及公用事业板块平均市盈率为18倍左右而根据最新净资产计算的市净率电力及公用事业行业为176倍在所有行业中处于中游位置图表5电力及公用事业行业一致预期市盈率18倍454038403534353029283026232225212020181717161616141315131313121088650国计餐医电食传机商轻汽电电纺通基交农钢家建非房有石建煤防算饮药子品媒械贸工车力力织信础通林铁电材银地色油筑炭军机旅元饮零制设及服化运牧行产金石工游器料售造备公装工输渔金属化件用融资料来源Wind资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明4图表6电力及公用事业行业最新PB为176倍8727650538373743433312727263252322212118181715151514213111110091050食餐计国医电电农基家机有轻汽传综纺电通交建商煤非钢石建房银品饮算防药力子林础电械色工车媒合织力信通材贸炭银铁油筑地行饮旅机军设元牧化金制服及运零行石产料游工备器渔工属造装公输售金化件用融资料来源Wind资讯中信建投个股表现从3月4日-3月11日电力及公用事业股票表现来看整个板块共有9家上涨1家不变86家下跌涨幅前3的分别是珈伟新能906黔源电力495申能股份292而跌幅最大的3家公司是粤电力A-953赣能股份-726乐山电力-648图表73月4日-3月11日电力及公用事业表现最好及最差公司109149529282827140402000-5-47-51-52-52-53-55-58-65-10-73-95-15STST珈黔申天三通华嘉东中湖金涪恒山乐赣粤伟源能富峡宝能泽旭闽南开陵盛高山能电新电股华能水华能国新蓝能发新电能环电股力A源能力份源利电B源际能天源展能力源能力份资料来源Wind资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明5周度高频数据汇总动力煤现货价格环比上升034同比下跌29693月10日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为1170元吨环比上升034同比下跌2969进口煤炭方面广州港5500大卡印尼煤3月10日价格为1122元吨环比不变同比下降2724图表8秦皇岛动力煤现货5500大卡单位元吨图表9印尼进口煤5500大卡单位元吨2021年2022年2023年2021年2022年2023年290029002400240019001900140014009009004004001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月资料来源百川盈孚中信建投资料来源Wind资讯中信建投3月8日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为732元吨环比下跌027同比下跌081期货方面郑州商品交易所2023年4月交割的动力煤合约3月10日报价8014元吨环比不变期现价差3316元吨图表10环渤海动力煤指数5500大卡单位元吨图表11煤炭期货价格和期现价差单位元吨2021年2022年2023年期现价差23M4合约动力末煤平仓价900175010008509008001550800750135070070065011506006005005509504005007503004502004005501001月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月3500Apr22Jul22Oct22Jan23资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明6秦港库存环比增加542同比增加857煤炭库存方面截至3月10日秦港库存545万吨环比上周增加28万吨幅度542同比增加43万吨幅度857而广州港3月10日库存为2065万吨环比减少241万吨幅度1045同比减少18万吨降幅086图表12秦皇岛港煤炭库存变动情况单位万吨图表13广州港煤炭库存变动情况单位万吨202120222023202120222023400700350600300500250400200300150200100100501月2月3月4月5月6月7月8月9月101112101112月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投曹妃甸港3月10日库存562万吨环比增加12万吨增幅218同比增加256万吨增幅8366而京唐港国投港区3月10日库存为238万吨环比增加29万吨幅度1218同比增加157万吨增幅19383图表14曹妃甸港煤炭库存变动情况单位万吨图表15京唐港煤炭库存变动情况单位万吨20212022202320212022202370035060030050025040020030015020010010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月101112123456789101112月月月月月月月月月月月月月月月资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投沿海8省份煤炭库存环比减少214同比增加491请参阅最后一页的重要声明7煤炭库存方面截至3月9日沿海8省份库存29778万吨环比减少652万吨环比下降214同比增加1394万吨幅度491而内陆17省份煤炭库存3月9日库存为62331万吨环比下降1086万吨降幅171同比增加1225万吨幅度200图表16沿海省份煤炭库存变动情况单位万吨图表17内陆省份煤炭库存变动情况单位万吨2021年2022年2023年2021年2022年2023年3900940034008400740029006400240054001900440034001400240090014004004001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投煤炭日耗方面沿海省份3月9日日耗1932万吨环比减少103万吨降幅506同比增加136万吨幅度757而内陆省份3月9日日耗为3565万吨环比减少32万吨幅度089同比增加44万吨幅度125图表18沿海省份煤炭日耗变动情况单位万吨图表19内陆省份煤炭日耗变动情况单位万吨2021年2022年2023年2021年2022年2023年3004502504002003501503001005025002001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明8重点新闻及公告汇总重点新闻重磅李克强披露2023年政府工作报告中的能源电力重点加快建设新型能源体系3月5日国务院总理李克强在政府工作报告中指出今年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年推动发展方式绿色转型深入推进环境污染防治加强城乡环境基础设施建设持续实施重要生态系统保护和修复重大工程推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系httpsthkuybwNY全球能源互联网发展合作组织加快建设亚太区域能源互联网全球能源互联网发展合作组织GEIDCO4日在此间披露当地时间3月3日全球能源互联网发展合作组织与电气与电子工程师协会IEEEIEEE亚太区域Region10在越南胡志明市联合举办亚太区域能源互联网发展研讨会本次会议上GEIDCO发布的研究报告亚太地区电力互联互通机遇与展望创新提出了全球能源互联网框架下的亚太电力互联发展路线图为亚太区域各国应对能源问题促进经济社会环境协调可持续发展提供解决方案报告预计2021年至2035年和2036年至2050年亚太地区电量年均增长率分别为46和32035年和2050年电源装机总量将达到988亿千瓦和1683亿千瓦httpsdwzwina3tF国家发改委公布2023碳中和工作路线图大力发展氢能产业政府工作报告中比较概括性地提出了实现2023年双碳转型的原则性要点和工作思路国家发改委公布的关于2022年国民经济和社会发展计划执行情况与2023年国民经济和社会发展计划草案的报告中有更详细的操作思路和实施方案在涉及绿色低碳发展方面把绿色低碳发展跟产业结构优化升级放在一起论述在加快产业结构优化升级部分提出要优化新能源汽车产业布局推进换电模式应用和燃料电池汽车示范推动新能源汽车动力电池产业持续健康发展在谈到前瞻布局未来产业时提出要发展生物经济北斗产业氢能产业加快人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广httpmtwso5SpybQ财政部2022可再生能源补贴支出不及预期2023落实财政支持碳达峰受国务院委托财政部3月5日提请十四届全国人大一次会议审查关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告中央政府性基金预算支出633048亿元完成预算的784主要是可再生能源电价附加收入安排的支出低于预期报告提出2023年要完善绿色低碳财税支持政策协同推进降碳减污扩绿增长支持加快发展方式绿色转型落实财政支持碳达峰碳中和工作的意见支持可再生能源发展推动能源结构进一步优化httpmtwso5KU8tNL国家能源局各省级电网企业应做好所辖经营区域户用光伏项目信息公布和报送工作3月9日国家能源局综合司发布关于按月公布和报送户用光伏项目信息有关事项的通知文件指出各省级电网企业应做好所辖经营区域户用光伏项目信息公布和报送工作报送文件具体内容包括各省市户用光伏项目装机容量统计表户用光伏项目名单累计装机容量统计表等httpmtwso5KU8tNL请参阅最后一页的重要声明9重点公告上海电力2023年3月2日中信建投基金收到中国证监会准予注册基础设施公募REITs的批复准予中信建投基金注册中信建投国家电投新能源封闭式基础设施证券投资基金基金类型为契约型封闭式基金合同期限为21年准予基金的募集份额总额为8亿份同意中信建投基金为基金的基金管理人中国工商银行股份有限公司为基金的基金托管人中信建投基金应自批复下发之日起6个月内进行基金的募集活动募集期限自基金份额发售之日起不得超过3个月浙能电力公司与中国广核集团有限公司温州市核能发展有限公司苍南县海西建设发展有限公司浙江吉利产投控股有限公司共同设立中广核苍南第二核电有限公司暂定名以工商登记为准以下简称项目公司负责开发建设和运营浙江三澳核电二期三期项目公司持有该项目公司31的股权同意项目公司首次注册资本金为5000万元其中浙能电力出资1550万元后续根据项目核准情况及建设进度按出资比例分期进行注资百川能源百川能源公布年度报告摘要公司报告期内公司实现营业收入5010亿元同比增长833归属上市公司股东的净利润391亿元同比下降2720经营活动产生的现金流量净额509亿元基本每股收益029元加权平均净资产收益率1030佛燃能源佛燃能源集团股份有限公司以下简称公司董事会于近日收到公司董事长总裁尹祥先生的书面辞职报告辞任后尹祥先生仍在公司担任董事长及董事会专门委员会相应职务为保障公司的正常运营和平稳过渡尹祥先生将继续履行总裁职责直至董事会按照公司制度聘任新的总裁之日截至本公告日尹祥先生持有公司股份1073550股其仍将按照相关法律法规规范性文件等有关规定对所持股份进行管理长青集团广东长青集团股份有限公司以下简称公司同意公司向韶能集团韶关市日昇生物质发电有限公司以下简称韶能日昇转让全资子公司韶关市曲江长青环保热电有限公司2022年11月7日起更名为韶关市曲江日昇热力有限公司以下简称标的公司100股权及享有附带的权益承担的义务截至本公告日公司累计收到股权转受让款共3659286137元收到债务款项5930052344元九丰能源百川能源公布年度报告摘要公司报告期内公司实现营业收入23954亿元同比增长2956归属上市公司股东的净利润10899亿元同比增长7587经营活动产生的现金流量净额16958亿元同比增长179457基本每股收益176元加权平均净资产收益率1767兆新股份根据公司战略规划和经营发展的需要公司全资子公司深圳市永晟新能源有限公司以下简称深圳永晟或标的公司拟新增注册资本535516802万元公司拟部分放弃对深圳永晟增资所享有的优先认购权该举措主要原因为公司目前有息负债余额约496亿元其中约206亿元已于2023年1月15日到期公司拟采取深圳永晟增资扩股的方式引入战略投资者筹集资金用于偿还公司到期债务大幅降低公司的负债率及融资支出晶科科技请参阅最后一页的重要声明10晶科科技于2023年3月8日收到股东碧华创投5以上非第一大股东出具的关于股份减持计划实施结果的告知函截至2023年3月7日碧华创投本次减持计划披露的减持时间区间届满在本次减持计划实施期间碧华创投通过集中竞价方式累计减持公司股份17266100股约占减持计划披露时公司总股本的060百川能源公司股东曹飞先生5以上非第一大股东完成对百川能源的阶段性撤资截至2023年3月7日曹飞先生本次减持计划披露的减持时间区间届满在本次减持计划实施期间曹飞先生在本次减持计划实施期间内累计减持公司股份4110848股占公司总股本的030本次减持计划实施前曹飞先生持有股份183872726股占公司总股本的1349全部为无限售条件流通股廊坊发展3月9日廊坊发展股份有限公司以下简称公司及下属控股公司廊坊市广炎供热有限责任公司以下简称广炎供热与廊坊银行股份有限公司营业部以下简称廊坊银行签订了相关协议为之提供担保公司为广炎供热的1000万元借款提供连带责任保证担保广炎供热以其全部资产为公司提供反担保湖南发展近日湖南发展株航新能源取得了株洲市渌口区市场监督管理局出具的登记通知书准予注销登记公司将全资孙公司湖南发展株航新能源开发有限公司变更为全资子公司后由公司进行吸收合并至此本次吸收合并事项已办理完毕新天绿能新天绿能公布了2023年2月的部分经营数据根据公司初步统计2023年2月本公司及子公司按合并报表口径完成发电量114675589兆瓦时同比下降1323截至2023年2月28日累计完成发电量267121125兆瓦时同比增加753龙源电力龙源电力公布了2023年2月的部分发电量数据2023年2月按合并报表口径完成发电量5911159兆瓦时较2022年同期同比增长001其中风电发电量下降048火电发电量下降377其他可再生能源发电量增长5954截至2023年2月28日本公司2023年累计完成发电量12758439兆瓦时较2022年同期同比增长1439其中风电发电量增长2001火电发电量下降1751其他可再生能源发电量增长5066请参阅最后一页的重要声明11风险分析煤价上涨的风险由于目前火电长协煤履约率不达100的政策目标因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响如果现阶段煤价大幅上涨则将造成火电燃料成本提升区域利用小时数下滑的风险受经济转型疫情反复等因素影响我国用电需求存在一定波动如果后续我国用电需求转弱那么火电存在利用小时数下滑的风险此外风电光伏受每年来风来光条件波动的影响出力情况随之波动如果当年来风来光较差或者受电网消纳能力的限制则风电光伏存在利用小时数下滑的风险电价下降的风险在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落火电长协煤机制实质性落地引导火电企业燃料成本降低则火电的市场电价有下降的风险新能源装机进展不及预期的风险新能源发电装机受到政策指引下游需求上游材料价格等多因素影响装机增速具备不确定性存在装机增速不及预期的风险新能源电源出力波动的风险新能源的分散性不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展新能源发电项目面临着在资源技术经济管理市场等多方面问题其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性请参阅最后一页的重要声明12高兴分析师介绍高兴华中科技大学工学学士清华大学热能工程系硕士三年电力设备行业工作经验2017年开始从事卖方研究工作2018年加入中信建投证券2021年起担任公用环保首席分析师带领团队获取2021-2022年新财富电力公用事业入围2022年水晶球电力公用入围第五名等奖项罗焱曦研究助理luoyanxicsccomcn请参阅最后一页的重要声明13评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明14