本周重要事件解读：
　　本周大盘连续下跌，沪深300指数下跌3.96%，上证综指下跌2.95%，深证成指下跌3.45%，创业板指数下跌2.15%，其中券商板块下跌5.23%，保险板块下降8.13%，均跑输大盘。近期2023年政府工作报告出炉，我们认为，就非银板块而言，主要关注以下几方面：1）完善金融监管，市场化改革加速推进；2）新一轮国企改革蓄势，并购重组机会有望增多；3）全面注册制深化改革，投行主线确定性明确。近日，2月社融和信贷数据披露，总量及结构均亮眼，但居民储蓄意愿仍相对较强。后续关注居民储蓄向投资转化的动能强度，宽信用传导效应如能充分显现，将带动券商板块上行；同时经济消费复苏有望支撑长端利率向上，利好保险资产端估值修复。整体而言，我们积极看好非银板块迎来估值修复，着重布局券商板块投行及资管双主线。
　　对于券商板块，我们认为开年以来，整体经济复苏预期抬升，市场做多情绪明显提升，大趋势逐步向好行情下券商板块将明显受益。近期券商板块有所回调，当前估值水平仍未充分反映券商基本面修复和市场情绪的提振。全面注册制改革已正式落地，并在2023年政府工作报告中被提及，后续在资本市场改革推进、经济修复预期强化、流动性宽松延续的背景下，看好券商板块的估值提升空间。关于投资标的方面，建议投资者重点关注：1）投行业务主线逻辑，布局全面注册制：国金证券、中信证券、中金公司；2）大资管业务主线，业绩改善明显：东方证券、兴业证券；3）财富管理优质龙头，业绩弹性大，长期竞争优势稳固：东方财富。
　　对于保险板块，我们认为去年以来人身险信披等多项新规陆续落地，市场对行业严监管预期已较为充分，利空已经基本释放，短期有望迎来基本面边际改善。一方面，居民防御性储蓄需求升温、疫情高峰已过作用下，代理人增员培训及线下展业成效有望逐步显现，驱动负债端基本面迎来拐点；另一方面，房地产16条政策以及中央经济工作会议“平稳发展”等政策表态积极，2023年政府工作报告强调“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”，叠加经济复苏有望带动长端利率上行，利好保险资产端。关于标的方面，建议关注房地产占比相对较高、疫情防控优化代理人产能恢复的中国平安，银保渠道优势领先、业绩好于同业的中国人寿。
　　券商板块观点：
　　板块表现：本周，券商板块下跌5.23%，其中股价涨幅前三的券商股为：湘财股份（-2.33%）、红塔证券（-2.79%）、方正证券（-3.27%）。本周日均股基交易额为0.94万亿元，环比下跌1.93%；融资融券余额为1.59万亿元，环比上涨0.42%。2月以来，券商板块呈现明显回调，目前券商指数估值水平约为1.3xP/B，处于过去5年19%分位点。全面注册制改革已正式落地，并在2023年政府工作报告中被提及，后续在资本市场改革推进、经济修复预期强化、流动性宽松延续的背景下，看好券商板块的估值提升空间。关于投资标的方面，建议投资者重点关注：1）投行业务主线逻辑，布局全面注册制：国金证券、中信证券、中金公司；2）大资管业务主线，业绩改善明显：东方证券、兴业证券；3）财富管理优质龙头，业绩弹性大，长期竞争优势稳固：东方财富。
　　2月社融及信贷超预期，关注后续宽信用进程。3月10日，央行发布2023年2月金融数据。2月新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元；新增社会融资规模3.16万亿元，同比增速9.9%，较前值上升0.5个百分点；M2同比增长12.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。整体来看，2月金融数据在总量和结构方面表现都较为亮眼，超出此前市场预期，主要由信贷、政府债券等拉动。但与此同时，我们也关注到M2-M1剪刀差仍在走阔，居民存款呈现高增，资金空转仍有一定压力。展望后市，我们将持续关注宽信用传导效应的进程，随着经济恢复稳步向好，流动性如能较大规模进入权益市场，将有望显著提振券商板块行情。
　　证监会调整为国务院直属机构，金融监管行稳致远。根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，1）证监会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构，统一负责公司(企业)债券发行审核工作；2）深化地方金融监管体制改革，建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制；3）加强金融管理部门工作人员统一规范管理，工作人员纳入国家公务员统一规范管理。我们认为，本次金融监管架构的调整，表明证监会级别与话语权都将得到提升，证券业严监管延续的同时，监管效能将得到进一步提升；地方监管派出机构，则意味着金融监管职权进一步向中央集中，有助于提高地方金融监管效率；纳入公务员统一管理，则将提升金融系统队伍管理的统一性、规范性。就证券行业而言，这一系列举措有助于行业更为合规健康有序发展，头部券商在业务质量、专业能力、风控水平等方面处于行业前列，头部化趋势有望进一步加速。
　　保险板块观点：
　　板块表现：本周，保险板块指数下跌8.13%，其中中国太保（-8.46%）/中国人寿（-5.88%）/中国平安（-8.51%）/

研究报告全文：2023年03月13日行业周报非银行金融证券研究报告金融监管体系改革社融数据向好关注龙头券商投资评级领先大市-A本周重要事件解读维持评级本周大盘连续下跌沪深300指数下跌396上证综指下跌295深证成指下跌345创业板指数下跌215其中券商板块下跌523保险板块下首选股票目标价元评级降813均跑输大盘近期2023年政府工作报告出炉我们认为就非银板块而言主要关注以下几方面1完善金融监管市场化改革加速推进2新一轮国企改革蓄势并购重组机会有望增多3全面注册制深化改革投行主线确定性明确近日2月社融和信贷数据披露总量及结构均亮眼但行业表现居民储蓄意愿仍相对较强后续关注居民储蓄向投资转化的动能强度宽信用非银行金融沪深300传导效应如能充分显现将带动券商板块上行同时经济消费复苏有望支撑长34端利率向上利好保险资产端估值修复整体而言我们积极看好非银板块迎24来估值修复着重布局券商板块投行及资管双主线144对于券商板块我们认为开年以来整体经济复苏预期抬升市场做多情绪明-6-16显提升大趋势逐步向好行情下券商板块将明显受益近期券商板块有所回调2022-032022-072022-112023-03当前估值水平仍未充分反映券商基本面修复和市场情绪的提振全面注册制改资料来源Wind资讯革已正式落地并在2023年政府工作报告中被提及后续在资本市场改革推升幅1M3M12M进经济修复预期强化流动性宽松延续的背景下看好券商板块的估值提升相对收益-07-0871空间关于投资标的方面建议投资者重点关注1投行业务主线逻辑布绝对收益-400802局全面注册制国金证券中信证券中金公司2大资管业务主线业绩张经纬分析师改善明显东方证券兴业证券3财富管理优质龙头业绩弹性大长期SAC执业证书编号S1450518060002竞争优势稳固东方财富zhangjw1essencecomcn相关报告对于保险板块我们认为去年以来人身险信披等多项新规陆续落地市场对行全面注册制正式实施龙头2023-02-20业严监管预期已较为充分利空已经基本释放短期有望迎来基本面边际改善券商受益明显一方面居民防御性储蓄需求升温疫情高峰已过作用下代理人增员培训及1月信贷开门红持续关注2023-02-13线下展业成效有望逐步显现驱动负债端基本面迎来拐点另一方面房地产龙头券商16条政策以及中央经济工作会议平稳发展等政策表态积极2023年政府全面注册制春风已至利好2023-02-02工作报告强调有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况叠加券商和创投经济复苏有望带动长端利率上行利好保险资产端关于标的方面建议关注券商经纪业务规章落地交2023-01-16房地产占比相对较高疫情防控优化代理人产能恢复的中国平安银保渠道优投活跃增配券商势领先业绩好于同业的中国人寿政策鼓励券商IT投入蚂蚁2023-01-09增资获批券商板块观点板块表现本周券商板块下跌523其中股价涨幅前三的券商股为湘财股份-233红塔证券-279方正证券-327本周日均股基交易额为094万亿元环比下跌193融资融券余额为159万亿元环比上涨0422月以来券商板块呈现明显回调目前券商指数估值水平约为13xPB处于过去5年19分位点全面注册制改革已正式落地并在2023本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1999563360行业周报非银行金融年政府工作报告中被提及后续在资本市场改革推进经济修复预期强化流动性宽松延续的背景下看好券商板块的估值提升空间关于投资标的方面建议投资者重点关注1投行业务主线逻辑布局全面注册制国金证券中信证券中金公司2大资管业务主线业绩改善明显东方证券兴业证券3财富管理优质龙头业绩弹性大长期竞争优势稳固东方财富2月社融及信贷超预期关注后续宽信用进程3月10日央行发布2023年2月金融数据2月新增人民币贷款181万亿元同比多增5928亿元新增社会融资规模316万亿元同比增速99较前值上升05个百分点M2同比增长129增速分别比上月末和上年同期高03个和37个百分点整体来看2月金融数据在总量和结构方面表现都较为亮眼超出此前市场预期主要由信贷政府债券等拉动但与此同时我们也关注到M2-M1剪刀差仍在走阔居民存款呈现高增资金空转仍有一定压力展望后市我们将持续关注宽信用传导效应的进程随着经济恢复稳步向好流动性如能较大规模进入权益市场将有望显著提振券商板块行情证监会调整为国务院直属机构金融监管行稳致远根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案1证监会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构统一负责公司企业债券发行审核工作2深化地方金融监管体制改革建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制3加强金融管理部门工作人员统一规范管理工作人员纳入国家公务员统一规范管理我们认为本次金融监管架构的调整表明证监会级别与话语权都将得到提升证券业严监管延续的同时监管效能将得到进一步提升地方监管派出机构则意味着金融监管职权进一步向中央集中有助于提高地方金融监管效率纳入公务员统一管理则将提升金融系统队伍管理的统一性规范性就证券行业而言这一系列举措有助于行业更为合规健康有序发展头部券商在业务质量专业能力风控水平等方面处于行业前列头部化趋势有望进一步加速保险板块观点板块表现本周保险板块指数下跌813其中中国太保-846中国人寿-588中国平安-851新华保险-753我们认为保险板块短期有望迎来基本面边际改善一方面居民防御性储蓄需求升温疫情高峰已过作用下代理人增员培训及线下展业成效有望逐步显现驱动负债端基本面迎来拐点另一方面房地产16条政策以及中央经济工作会议平稳发展等政策表态积极2023年政府工作报告强调有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况叠加经济复苏有望带动长端利率上行利好保险资产端关于标的方面建议关注房地产占比相对较高疫情防控优化代理人产能恢复的中国平安银保渠道优势领先业绩好于同业的中国人寿金融监管迎重磅改革强化金融稳定保障体系根据关于国务院机构改革方案在银保监会基础上组建国家金融监督管理总局作为国务院直属机构统一负责除证券业之外的金融业监管强化机构监管行为监管功能监管穿透式监管持续监管统筹负责金融消费者权益保护我们认为本次改革的主要意义在于组建统一监管机构负责除证券业之外的金融业由分业监管逐步本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报非银行金融向混业监管转型统一监管主体监管体系监管标准从而适应我国金融业发展步伐增强行为监管功能监管穿透式监管更好防范系统性金融风险对于保险板块而言我们认为在新监管体系之下行业规范化健康发展趋势将愈发清晰专业化能力突出经营水平稳健的头部险企更为受益风险提示疫情影响超出预期经济复苏不及预期政策变化风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报非银行金融内容目录1本周板块观点511重要事件解读512券商板块观点613保险板块观点62本周重要数据73本周重要新闻94本周重要公告1041券商板块公告1042保险板块公告1043多元金融板块公告10图表目录图1本周板块涨跌幅5图2周日均股基交易额7图3周融资融券余额及环比变动7图4周首发募集资金情况7图5周券商集合理财情况7图6周新发及存续信托规模情况8本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报非银行金融1本周板块观点11重要事件解读本周大盘连续下跌沪深300指数下跌396上证综指下跌295深证成指下跌345创业板指数下跌215其中券商板块下跌523保险板块下降813均跑输大盘近期2023年政府工作报告出炉我们认为就非银板块而言主要关注以下几方面1完善金融监管市场化改革加速推进2新一轮国企改革蓄势并购重组机会有望增多3全面注册制深化改革投行主线确定性明确近日2月社融和信贷数据披露总量及结构均亮眼但居民储蓄意愿仍相对较强后续关注居民储蓄向投资转化的动能强度宽信用传导效应如能充分显现将带动券商板块上行同时经济消费复苏有望支撑长端利率向上利好保险资产端估值修复整体而言我们积极看好非银板块迎来估值修复着重布局券商板块投行及资管双主线图1本周板块涨跌幅周涨跌幅0-1-2-3-295-4-345-5-463-6-523-7-8-813-9上证综指深证成指申万券商板块申万保险板块申万多元金融板块资料来源Wind安信证券研究中心对于券商板块我们认为开年以来整体经济复苏预期抬升市场做多情绪明显提升大趋势逐步向好行情下券商板块将明显受益近期券商板块有所回调当前估值水平仍未充分反映券商基本面修复和市场情绪的提振全面注册制改革已正式落地并在2023年政府工作报告中被提及后续在资本市场改革推进经济修复预期强化流动性宽松延续的背景下看好券商板块的估值提升空间关于投资标的方面建议投资者重点关注1投行业务主线逻辑布局全面注册制国金证券中信证券中金公司2大资管业务主线业绩改善明显东方证券兴业证券3财富管理优质龙头业绩弹性大长期竞争优势稳固东方财富对于保险板块我们认为去年以来人身险信披等多项新规陆续落地市场对行业严监管预期已较为充分利空已经基本释放短期有望迎来基本面边际改善一方面居民防御性储蓄需求升温疫情高峰已过作用下代理人增员培训及线下展业成效有望逐步显现驱动负债端基本面迎来拐点另一方面房地产16条政策以及中央经济工作会议平稳发展等政策表态积极2023年政府工作报告强调有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况叠加经济复苏有望带动长端利率上行利好保险资产端关于标的方面建议关注房地产占比相对较高疫情防控优化代理人产能恢复的中国平安银保渠道优势领先业绩好于同业的中国人寿本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报非银行金融12券商板块观点板块表现本周券商板块下跌523其中股价涨幅前三的券商股为湘财股份-233红塔证券-279方正证券-327本周日均股基交易额为094万亿元环比下跌193融资融券余额为159万亿元环比上涨0422月以来券商板块呈现明显回调目前券商指数估值水平约为13xPB处于过去5年19分位点全面注册制改革已正式落地并在2023年政府工作报告中被提及后续在资本市场改革推进经济修复预期强化流动性宽松延续的背景下看好券商板块的估值提升空间关于投资标的方面建议投资者重点关注1投行业务主线逻辑布局全面注册制国金证券中信证券中金公司2大资管业务主线业绩改善明显东方证券兴业证券3财富管理优质龙头业绩弹性大长期竞争优势稳固东方财富2月社融及信贷超预期关注后续宽信用进程3月10日央行发布2023年2月金融数据2月新增人民币贷款181万亿元同比多增5928亿元新增社会融资规模316万亿元同比增速99较前值上升05个百分点M2同比增长129增速分别比上月末和上年同期高03个和37个百分点整体来看2月金融数据在总量和结构方面表现都较为亮眼超出此前市场预期主要由信贷政府债券等拉动但与此同时我们也关注到M2-M1剪刀差仍在走阔居民存款呈现高增资金空转仍有一定压力展望后市我们将持续关注宽信用传导效应的进程随着经济恢复稳步向好流动性如能较大规模进入权益市场将有望显著提振券商板块行情证监会调整为国务院直属机构金融监管行稳致远根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案1证监会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构统一负责公司企业债券发行审核工作2深化地方金融监管体制改革建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制3加强金融管理部门工作人员统一规范管理工作人员纳入国家公务员统一规范管理我们认为本次金融监管架构的调整表明证监会级别与话语权都将得到提升证券业严监管延续的同时监管效能将得到进一步提升地方监管派出机构则意味着金融监管职权进一步向中央集中有助于提高地方金融监管效率纳入公务员统一管理则将提升金融系统队伍管理的统一性规范性就证券行业而言这一系列举措有助于行业更为合规健康有序发展头部券商在业务质量专业能力风控水平等方面处于行业前列头部化趋势有望进一步加速13保险板块观点板块表现本周保险板块指数下跌813其中中国太保-846中国人寿-588中国平安-851新华保险-753我们认为保险板块短期有望迎来基本面边际改善一方面居民防御性储蓄需求升温疫情高峰已过作用下代理人增员培训及线下展业成效有望逐步显现驱动负债端基本面迎来拐点另一方面房地产16条政策以及中央经济工作会议平稳发展等政策表态积极2023年政府工作报告强调有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况叠加经济复苏有望带动长端利率上行利好保险资产端关于标的方面建议关注房地产占比相对较高疫情防控优化代理人产能恢复的中国平安银保渠道优势领先业绩好于同业的中国人寿金融监管迎重磅改革强化金融稳定保障体系根据关于国务院机构改革方案在银保监会基础上组建国家金融监督管理总局作为国务院直属机构统一负责除证券业之外的金融业监管强化机构监管行为监管功能监管穿透式监管持续监管统筹负责金融消费者权益保护我们认为本次改革的主要意义在于组建统一监管机构负责除证券业之外的金融业由分业监管逐步向混业监管转型统一监管主体监管体系监管标准从而适应我国金融业发展步伐增强行为监管功能监管穿透式监管更好防范系统性金融风险对于保险板块而言我们认为在新监管体系之下行业规范化健康发展趋势将愈发清晰专业化能力突出经营水平稳健的头部险企更为受益本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业周报非银行金融2本周重要数据1股基成交本周日均股基成交额为9354亿元环比下跌1932融资融券截至3月9日周四融资融券余额159万亿元较上周末上涨042图2周日均股基交易额图3周融资融券余额及环比变动周日均交易额亿元两融余额亿元左环比右180002500041600031400020000212000115000010000-1800010000-26000-340005000-42000-500-62106210921122203220622092212230321062109211222032206220922122303资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心3股债融资本周券商IPO发行8家融资总额60亿元科创板IPO发行1家融资总额9亿元主承销再融资8家规模122亿元债权520家规模1695亿元4券商资管截至3月10日市场续存集合理财产品6892个环比上涨047资产净值10216亿元环比上涨03图4周首发募集资金情况图5周券商集合理财情况产品数量个左首发募集资金亿元90010000券商集合理财资产净值亿元右1800080090001600070080001400060070001200060005001000050004008000400030030006000200200040001001000200000021062109211222032206220922122303210521092201220522092301资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心5信托市场根据Wind统计截至3月10日信托市场周平均新发行规模19525万元上周为1502078万元信托市场存续规模达到42122亿元较上周上涨1277本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业周报非银行金融图6周新发及存续信托规模情况当周平均新发行信托规模万元左信托余额亿元右160000045000140000040000120000035000300001000000250008000002000060000015000400000100002000005000002205220622072208220922102211221223012302资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业周报非银行金融3本周重要新闻1新华网报道3月7日国务院机构改革方案出炉在银保监会基础上组建国家金融监督管理总局统一负责除证券业之外的金融业监管证监会调整为国务院直属机构划入国家发改委的企业债券发行审核职责2第一财经报道3月7日全国股转公司近期开展了2023年创新层进层实施工作于3月7日确定并发布了2023年首批拟调入创新层的挂牌公司初筛名单3参考消息报道3月7日美联储主席鲍威尔出席参议院银行委员会听证会指出美联储可能不仅会加快加息步伐终端利率也可能高于此前预期4国家医保局官网消息3月9日国家医保局发布数据显示截至2022年底基本医疗保险参保人数134570万人比上年同期减少1727万人5中证协官网消息3月10日发布年内第二批14个IPO配售对象黑名单亿库创赢一号私募投资基金深圳宸钜投资及山东昌隆泰世科技自营账户等在列6证券时报报道3月10日深交所全资子公司深证信息公告将于3月14日发布深证XR数字文化新型显示等3条数字经济细分主题指数本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业周报非银行金融4本周重要公告41券商板块公告1中原证券601375SH3月6日公告称公司拟向特定对象发行股票并在主板上市募集发行对象为不超过三十五名的特定投资者发行数量不超过1392865410股发行募集资金不超过人民币70亿元2财达证券600906SH3月7日向特定对象发行A股股票预案称发行对象为包括控股股东唐钢集团在内的不超过三十五名特定对象发行数量不超过9亿股募集资金总额不超过50亿元3东兴证券601198SH3月9日公告称聘任公司副总经理刘亮先生为公司合规总监任期自监管机构认可之日起至本届董事会任期届满4华林证券002945SZ3月9日公告称控股股东立业集团将所持有部分股份办理质押质押数9300万股占其所持股份的534占公司总股本的3445华西证券002926SZ3月10日公告称2020年3月30日华西证券第二届董事会审议同意向中国证监会申请设立基金管理公司2023年3月8日取得中国证监会核发的经营证券期货业务许可证至此华西基金的设立已完成6财通证券601108SH3月10日公告称聘任孔万斌先生为公司合规总监聘任徐大干先生担任首席信息官聘任周瀛女士担任财务总监42保险板块公告1中国平安601318SH3月8日年度报告称平安银行于2022年1月1日至2022年12月31日营业收入约为1799亿元归属于本行股东的净利润约为455亿元2天茂集团000627SZ3月10日保费收入公告称公司于2023年1月1日至2023年2月28日期间累计原保险保费收入约为人民币1594亿元43多元金融板块公告1ST吉艾300309SZ3月7日公告称根据创业板股票上市规则规定经公司初步核算公司股票在披露2022年年度报告后将被终止上市2新湖中宝600208SH3月8日公告称股东大会通过关于注销回购股份并减少注册资本的议案注销完成后公司股份总数将减少为约85亿股3ST安信600816SH3月10日公告称安信信托向中国银行上海分行转让信银国际34股权华安资产-信盛1号专项资产管理计划国海成长一号定向资产管理计划等收益权4辽宁成大600739SH3月10日公告称公司股东韶关高腾本次解质股份4660万股本次质押股份4660万股5泛海控股000046SZ3月10日公告称授权境外全资附属公司中泛集团附属公司泛海国际资本泛海控股国际2017合计使用不超过人民币17亿元进行固定收益类产品投资本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10行业周报非银行金融行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10及以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10及以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11行业周报非银行金融免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12