2022年末理财公司理财规模占比超8成，理财业务进入理财公司时代。本文梳理了2022年理财公司含权理财产品布局情况，重点分析了理财公司代表性混合类产品，并结合银行理财产品评价方法对2022年完整运行的理财公司含权理财产品进行排名，供投资者参考。
　　理财公司持续扩容，权益类资产占比有望提升。2022年末银行理财规模达27.65万亿，其中混合类和权益类产品规模占比仅5.1%和0.3%，占比显著低于公募基金。产品结构不同，主要由于理财和基金的销售渠道、客群结构及其风险偏好差异较大。近四年，理财产品投向权益类资产的比例持续下降，22年末仅3.1%，未来有望提升。一是股票与债券两类资产的相关性较低，经常呈现“跷跷板效应”，多元化的资产配置方案也可有效分散风险；二是随着投资者教育工作的持续开展，投资者逐渐打破对理财产品“保本刚兑”的认知，理性应对含权产品净值波动。
　　国股行混合及权益类理财布局较为齐全，城农商行起步相对较晚。国股行混合类与权益类理财主题型产品布局齐全，涵盖科创优享、专精特新、跨境甄选、定增优选、指数增强、消费精选、ESG、价值投资、碳达峰、公募REITs等。而城农商行理财公司起步相对较晚，布局产品数量与产品种类相对较少。从规模来看，2022年6月末，农银、工银、招银、兴银理财混合类理财规模均超过1000亿；城农商行理财公司中，苏银理财混合类理财规模最大，为144亿。
　　 2022年全年，股市低迷，含权理财产品收益率表现不佳，固收+、混合及权益类理财产品平均收益率分别为1.11%、-1.69%和-11.74%。城农商行理财公司固收+理财产品表现相对较好，青银理财、宁银理财、渝农商理财、南银理财位列理财公司前四名；青银理财、贝莱德建信理财、农银理财、苏银理财和光大理财的混合类公募产品平均收益率表现优异，位列理财公司前五名；青银理财、高盛工银理财和民生理财权益类公募理财表现相对较好。
　　混合类理财主要配置债券、非标、优先股、股票等资产，大多通过间接投资实现权益类资产暴露。我们选取6只混合类代表性产品进行对比分析，从实际资产投向来看，混合类理财产品固收类资产配置比例均在50%以上，权益类资产投资配置比例普遍不高。部分混合类理财产品配置非标资产，交银、农银、光大、宁银某产品非标资产配置比例分别为41%、48%、24%和2%。6只产品平均间接投资比例68%，大多通过间接投资实现对权益资产的暴露。22Q3交银理财某产品直接投资权益类资产比例仅2%，间接投资权益类资产的比例23%；农银理财某产品权益类资产全部通过间接投资实现。
　　我们基于中国理财网披露的净值数据，计算出2022年完整运行的理财公司含权公募理财产品的定量指标得分，并按照产品类型及运作方式进行划分，筛选出不同类别下表现前三的理财产品线。
　　风险提示：本报告全部基于理财公司官网与中国理财网披露的客观数据进行统计与分析，理财产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。

研究报告全文：证券研究报告行业深度报告2023年03月13日多元布局静待花开推荐维持2022年理财公司含权理财产品评价与回顾总量研究银行2022年末理财公司理财规模占比超8成理财业务进入理财公司时代本文梳行业规模理了2022年理财公司含权理财产品布局情况重点分析了理财公司代表性混占比股票家数只合类产品并结合银行理财产品评价方法对2022年完整运行的理财公司含权3908总市值亿元5314564理财产品进行排名供投资者参考流通市值亿4842769元理财公司持续扩容权益类资产占比有望提升2022年末银行理财规模达行业指数2765万亿其中混合类和权益类产品规模占比仅51和03占比显著1m6m12m低于公募基金产品结构不同主要由于理财和基金的销售渠道客群结构绝对表现2920及其风险偏好差异较大近四年理财产品投向权益类资产的比例持续下相对表现6096降22年末仅31未来有望提升一是股票与债券两类资产的相关性较银行沪深30020低经常呈现跷跷板效应多元化的资产配置方案也可有效分散风险10二是随着投资者教育工作的持续开展投资者逐渐打破对理财产品保本刚兑的认知理性应对含权产品净值波动0-10国股行混合及权益类理财布局较为齐全城农商行起步相对较晚国股行混-20合类与权益类理财主题型产品布局齐全涵盖科创优享专精特新跨境甄Mar22Jul22Oct22Feb23选定增优选指数增强消费精选ESG价值投资碳达峰公募资料来源公司数据招商证券REITs等而城农商行理财公司起步相对较晚布局产品数量与产品种类相相关报告对较少从规模来看2022年6月末农银工银招银兴银理财混合类理财规模均超过1000亿城农商行理财公司中苏银理财混合类理财规12月金融数据点评如何看待2月社融增速明显回升2023-模最大为144亿03-12招明理财收益率定期报告2022年全年股市低迷含权理财产品收益率表现不佳固收混合及权2-2023年2月下2月理财收益率情益类理财产品平均收益率分别为和城农商行理财111-169-1174况如何2023-03-04公司固收理财产品表现相对较好青银理财宁银理财渝农商理财南32月金融数据预测2月社融银理财位列理财公司前四名青银理财贝莱德建信理财农银理财苏银增速或回升2023-03-03理财和光大理财的混合类公募产品平均收益率表现优异位列理财公司前五名青银理财高盛工银理财和民生理财权益类公募理财表现相对较好廖志明S1090521010002liaozhimingcmschinacomcn混合类理财主要配置债券非标优先股股票等资产大多通过间接投资戴甜甜研究助理实现权益类资产暴露我们选取6只混合类代表性产品进行对比分析从实daitiantiancmschinacomcn际资产投向来看混合类理财产品固收类资产配置比例均在50以上权益类资产投资配置比例普遍不高部分混合类理财产品配置非标资产交银农银光大宁银某产品非标资产配置比例分别为414824和26只产品平均间接投资比例68大多通过间接投资实现对权益资产的暴露22Q3交银理财某产品直接投资权益类资产比例仅2间接投资权益类资产的比例23农银理财某产品权益类资产全部通过间接投资实现我们基于中国理财网披露的净值数据计算出2022年完整运行的理财公司含权公募理财产品的定量指标得分并按照产品类型及运作方式进行划分筛选出不同类别下表现前三的理财产品线风险提示本报告全部基于理财公司官网与中国理财网披露的客观数据进行统计与分析理财产品过往业绩并不预示其未来表现亦不构成投资建议敬请阅读末页的重要说明行业深度报告正文目录一理财公司持续扩容权益类资产配置比例有望提升4二理财公司含权理财产品布局情况712022年末含权理财产品概况72理财公司混合类代表性产品对比分析10三2022年理财公司含权理财产品市场表现排名131银行理财产品评价方法简介132理财公司固收理财产品定量指标排名143理财公司混合类理财产品定量指标排名154部分权益类理财产品收益情况1552022年理财公司含权理财产品收益率排名16图表目录图12022年6月末各机构类型理财规模占比4图22022年末各机构类型理财规模占比4图3理财公司产品规模快速增长万亿元4图42014年以来十年国债到期收益率震荡下行7图5股债市场经常呈现跷跷板效应7图62022年末理财公司含权理财发行人分布只8图72022年末理财公司含权理财类型分布8图82022年末理财公司含权理财运作方式分布只8图92022年末理财公司含权理财运作方式只8图102022年末理财公司含权理财产品期限分布只9图112022年末理财公司含权理财产品期限分布只9图12交银理财博享均衡配置两年封闭式2101净值走势12图13农银同心灵珑价值精选第17期净值走势12图14华夏理财混合偏债型半年定开2号净值走势13图15颐享阳光养老理财产品橙2026第1期净值走势13图16苏银理财聚源多策略1年定开2期净值走势13图17宁银理财宁赢红利精选混合类1号净值走势13敬请阅读末页的重要说明2行业深度报告图182022年完整运作的固收理财产品平均收益率TOP10理财公司16图192022年混合类公募理财产品平均收益率TOP10理财公司17图202022年权益类公募理财产品平均收益率TOP3理财公司17表1理财公司开业情况截至2022年末4表2近两年各类理财产品存续规模走势万亿元5表32022年末各类型理财和公募基金规模情况万亿元6表4理财产品资产配置变化情况6表52022年末理财公司含权理财产品风险等级分布只9表6各理财公司各类产品规模情况亿元9表7理财公司代表性混合类产品基本情况10表8理财公司代表性混合类理财产品说明书中的投资比例11表92022年末理财公司代表性混合类产品实际投资比例11表102022年末理财公司代表性混合类产品前十大持仓11表112022年理财公司固收类产品运作排名前三五星理财产品14表12理财公司混合类理财产品定量指标排名前五五星理财产品15表132022年权益类理财产品定量指标排名前五五星理财产品16敬请阅读末页的重要说明3行业深度报告一理财公司持续扩容权益类资产配置比例有望提升理财业务已进入理财公司时代根据中国理财网2022年末银行理财规模达2765万亿同比下降466较Q3下滑约10其中理财公司理财产品存续规模2224万亿元占理财产品存续规模的8043占比较22H1进一步提升1477个百分点理财公司理财规模占比超8成理财业务已经进入理财公司时代图12022年6月末各机构类型理财规模占比图22022年末各机构类型理财规模占比其他大型银行其他大型银行股份制银城商行0403行9股份制银3行农村金融14机构城商行412理财公司66农村金融理财公司机构814资料来源中国银行业理财市场年度报告2020年招资料来源中国银行业理财市场年度报告2021年招商证券商证券理财公司产品规模保持快速增长态势202020212022年末理财公司理财产品规模分别为67172222万亿同比增速分别为73415829理财公司理财规模保持快速增长的态势一方面由于部分产品为母行划转另一方面由于理财市场持续扩容2022年新开业8家理财公司我们认为随着新理财公司陆续开业理财公司将继续承接母行的理财产品理财公司市场份额将进一步提升未来理财业务将主要由理财公司开展图3理财公司产品规模快速增长万亿元理财公司理财规模占理财总规模比例右轴2501002008015060100405020000资料来源中国银行业理财市场定期报告招商证券理财公司持续扩容自2018年12月首批理财公司获批筹建2019年5月建信理财率先正式开业以来理财公司数量快速增加截至2022年末已有31家理财公司获批筹建其中30家已经正式开业我们预计未来将有50家左右的理财公司我们预计未来几年没有理财子公司的中小银行将逐步退出理财业务可以说银行理财已经进入理财公司时代揭开了规范发展的新序幕表1理财公司开业情况截至2022年末注册资本类型理财公司开业月份注册地亿元大型银行建信理财2019年5月150深圳敬请阅读末页的重要说明4行业深度报告工银理财2019年5月160北京交银理财2019年6月80上海中银理财2019年7月100北京农银理财2019年7月120北京中邮理财2019年12月80北京光大理财2019年9月50青岛招银理财2019年11月5556深圳兴银理财2019年12月50福州信银理财2020年7月50上海平安理财2020年8月50深圳股份行华夏理财2020年9月30北京广银理财2021年12月50上海浦银理财2022年1月50上海民生理财2022年6月50北京渤银理财2022年9月20天津恒丰理财2022年8月20青岛杭银理财2019年12月10杭州宁银理财2019年12月15宁波徽银理财2020年4月20合肥南银理财2020年8月20南京城商行苏银理财2020年8月20南京青银理财2020年9月10青岛上银理财2022年3月30上海北银理财2022年11月50北京农村金融机构渝农商理财2020年6月20重庆汇华理财2020年9月10上海贝莱德建信理财2021年5月10上海合资施罗德交银理财2022年1月10上海高盛工银理财2022年6月10上海法巴农银理财2022年10月批筹资料来源银保监官网各银行官网招商证券近两年混合类理财产品规模持续下降截至2022年末银行理财存续产品中固定收益类混合类权益类规模分别为2613141009万亿占比分别为94507pct51-08pct0301pct近两年固定收益类理财产品规模占比不断提升2022年末占比较22H1进一步提升07个百分点2022年末混合类理财产品规模141万亿较21H1下降52权益类产品规模相对平稳始终在1000亿以内表2近两年各类理财产品存续规模走势万亿元21H1202122H12022规模2275267827352613固定收益类占比8818923493839450规模296214172141混合类占比1149738590510规模008008008009权益类占比033028027033商品及金融规模000000001002衍生品占比000000000007合计2580290029162765资料来源中国理财网招商证券敬请阅读末页的重要说明5行业深度报告银行理财混合及权益类产品规模占比显著低于公募基金产品类型上银行理财产品主要以固定收益类理财为主而公募基金产品谱系丰富涵盖主动型被动型商品型QDII养老另类等多种类型可以满足投资者多元化的资产配置需求截至2022年末银行理财产品主要以固定收益类理财为主固收与现金管理类理财规模占比超90而公募基金中货币基金债券型基金占比70股票及混合型公募基金占比分别为87和186表32022年末各类型理财和公募基金规模情况万亿元基金类型规模占比理财类型规模占比股票型基金22587权益类00903混合型基金478186混合类14151固定收益类不债券型基金7652971737628含现金管理类货币市场型基金1045406现金管理类876317另类投资基金00401QDII基金02911FOF基金01907其他00803衍生品类00201全部基金25751全部理财27651资料来源Wind中国理财网招商证券产品结构不同主要由于理财和基金的销售渠道客群结构及其风险偏好差异较大从销售渠道看银行理财产品只能由商业银行及理财公司销售而公募基金不仅可以有银行渠道还有证券公司互联网基金销售公司等不同渠道的客户风险偏好有所不同从客群结构来看银行理财主要为个人投资者而公募基金免税颇受机构投资者青睐21H1个人投资者数量占比996个人投资者持有规模占比88822H1公募基金个人投资者持有规模占比519机构投资者持有规模占比481权益类资产占比持续下降截至2022年末理财产品投资资产2996万亿同比下降394其中投向债券类非标准化债权类资产权益类公募基金资产规模分别为1908194094081万亿占比分别为637-42pct65-07pct31-01pct27-13pct2022年末银行理财投资权益类资产仅094万亿其中还包含优先股股权等资产实际投资股票资产的规模更低我们假设权益类资产中50为股票资产则2022年末银行理财持有股票占沪深两市流通市值的比例不到1表4理财产品资产配置变化情况2014201520162017201820192020202122H12022债券298295469452490597643684678637其中信用债255254351341407517478481481457利率债43418781838177585247同业存单3130139146133非标债权209157175162232175150847165权益类资产62787095997648333231拆放同业及买入10093666666393057返售现金及银行存款2662241661395891114141175公募基金1308303428404027其他1229218716060808资料来源中国理财网招商证券2014年以来10年国债到期收益率呈现震荡下行的态势且国债利率高点不断下探而底部相对坚挺利率相对较低的情况下持有至到期的纯债投资策略较难满足投资者对理财产品收益率的需求敬请阅读末页的重要说明6行业深度报告图42014年以来十年国债到期收益率震荡下行52中债国债到期收益率10年474237322722资料来源Wind招商证券展望未来银行理财配置权益类资产规模有望提升目前理财产品配置权益类资产尤其是股票类资产相对较低但我们认为银行理财配置权益类资产的规模有望提升一方面股票与债券两类资产的相关性较低经常呈现跷跷板效应多元化的资产配置方案也可有效分散风险另一方面随着投资者教育工作的持续开展投资者对逐渐打破对理财产品保本刚兑的认知理性应对含权理财产品净值波动图5股债市场经常呈现跷跷板效应中债-新综合全价总值指数上证综合指数125540049001204400115390034001102900105240019001001400959002008-01-042002-01-042003-01-042004-01-042005-01-042006-01-042007-01-042009-01-042010-01-042011-01-042012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-04资料来源Wind招商证券二理财公司含权理财产品布局情况12022年末含权理财产品概况含权理财指的是配置权益类资产的理财产品主要分为三类固收理财权益类资产合计投资比例为大于0且不高于20的固收类理财混合类理财和权益类理财产品我们在对固收理财产品进行分类时主要根据中国理财网披露的投资资产种类及比例以及各理财产品的产品说明书我们将投资范围中权益类资产包含优先股投资比例大于等于0且不高于20的固收类理财分类为固收理财但我们也要注意到有些理财产品在产品说明书中写的权益类资产占比为0-20在产品实际运作过程中并未投资权益类资产考虑到未来有可能投资权益类资产我们仍将其分类为固收理财我们在报告中仅统计人民币理财产品敬请阅读末页的重要说明7行业深度报告在产品设计上固收产品主要分为固收股票固收打新固收可转债固收优先股等多策略组合混合类产品主要分为混合偏股混合偏债股债均衡等不同策略从产品类型来看含权理财产品以固收产品为主根据中国理财网截至2022年末理财公司共存续5648只固收公募理财产品1590只混合类公募理财产品25只权益类公募理财产品其中2022年成立的固收公募理财产品3067只混合类公募理财产品538只权益类理财产品8只固收产品中有215只投资范围中权益类资产仅投资优先股图62022年末理财公司含权理财发行人分布只图72022年末理财公司含权理财类型分布固定收益类混合类权益类权益类商品及金4000034融衍生品类混合类300000321892000固定收益类100077740大行股份行城农商行合资理财公司资料来源中国理财网招商证券资料来源中国理财网招商证券从发行人来看混合理财产品主要由大行理财公司发行权益类理财产品主要由股份行理财公司发行固收产品分布相对均衡截至2022年末大行理财公司共存续3247只含权理财产品其中固收2193只混合类1053只权益类仅1只股份行理财公司存续1910只含权理财其中固收类1538只混合类356只权益类16只城农商行理财公司共存续1910只含权理财主要为固收类固收类1740只混合类165只权益类5只合资理财公司成立时间相对较晚存续含权理财产品数量相对较少仅196只其中固收混合类权益类分别为177163只从运作模式来看固收理财与混合类理财产品结构均衡而权益类产品主要为开放式截至2022年末固收混合权益类产品中封闭式产品数量分别占比54568从发行人来看大行城农商行和合资理财公司含权理财产品主要为封闭式而股份行理财公司含权理财产品主要为开放式大行股份行城农商行合资理财公司含权理财产品中封闭式理财产品数量占比分为673059和93图82022年末理财公司含权理财运作方式分布只图92022年末理财公司含权理财运作方式只封闭式净值型开放式净值型封闭式净值型开放式净值型350025003000200025002000150015001000100050050000固定收益类混合类权益类大行股份行城农商行合资资料来源中国理财网招商证券资料来源中国理财网招商证券从产品封闭期来看1-3年期含权理财产品数量占比超五成理财公司含权理财产品主要为长期限产品截至2022年末1年期及以上的产品数量共4459只数量占比605根据中国银行业理财市场年度报告2021年对市场波动相对敏感的产品以长期限封闭式为主资产配置策略以固收居多虽然产品净值短期可能受市场波动影响但产品长期收益仍然稳健我们认为含权理财产品净值波动相对更大采用封闭式长期限的方式将降低短期波动对投资者造成的影响敬请阅读末页的重要说明8行业深度报告图102022年末理财公司含权理财产品期限分布只图112022年末理财公司含权理财产品期限分布只3年以上T0产品7天含7天-1个3000固定收益类混合类权益类98以内月含2500221-3个月2000含1500310006-12个月3-6个月1-3年含含500含177520资料来源中国理财网招商证券资料来源中国理财网招商证券从风险等级来看固收产品风险等级主要为二三级混合类产品风险等级主要为三四级权益类产品主要为四五级固收产品中二级中低风险产品数量占比69三级中风险产品数量占比31混合类产品主要为三级中风险三级风险产品数量占比为97权益类产品风险等级主要为四五级唯一一只风险等级为三级的权益类理财产品为光大理财基础设施REITs产品该产品主要投向公募基础设施REITs基金风险相对较低表52022年末理财公司含权理财产品风险等级分布只固收混合类权益类总计二级中低3915213936三级中1733154213276四级中高261541五级高1910总计56481590257263资料来源中国理财网招商证券理财公司多元布局含权产品根据中国理财网微信公众号截至2022年5月工银理财固收混合及权益类产品近7500亿元截至2021年11月末兴银理财管理含权益类产品规模超过3000亿较年初增长1248亿元兴银理财布局灵动固收权益平衡配置多元策略睿动固收权益绝对收益策略增盈非标固收衍生品210权益中枢多元策略兴动挂钩股指和其他标的结构性产品等多个系列招银理财固收产品布局招睿合达合兴合益合招嘉裕招睿金鼎睿远稳进ESG精选颐养丰润招睿鑫远基础设施绿色发展鑫远生金睿智远未来等多个系列信银理财布局安盈象多彩象固盈象全盈象同盈象智慧象等系列国股行混合类及权益类理财布局较为齐全城农商行起步相对较晚国股行混合类与权益类理财主题型产品布局齐全涵盖科创优享科技创新新基建专精特新跨境甄选定增优选指数增强消费精选ESG价值投资碳达峰公募REITs等而城农商行理财公司起步相对较晚布局产品数量与产品种类相对较少从规模来看2022年6月末农银理财工银理财招银理财兴银理财混合类理财规模相对较大均超过1000亿城农商行理财公司中苏银理财混合类理财规模最大为144亿根据已披露数据的理财公司来看2022年下半年部分国股行理财公司混合类理财产品规模是下降的少部分城农商行略微增长2022年末中邮理财混合类理财产品规模较2022年6月末下降35信银理财降幅19而城农商行理财公司发力混合类理财苏银理财上银理财的混合类产品规模略微增长苏银理财混合类产品规模较2022年6月末略微增长2上银理财增幅25表6各理财公司各类产品规模情况亿元2022年6月末2022年末固定收益类权益类混合类合计固定收益类权益类混合类合计农银理财14809020071681615804195317757工银理财1647539172318237敬请阅读末页的重要说明9行业深度报告招银理财2750266119728765兴银理财1490824109816032中邮理财754009208461719016007791中银理财149702387515868交银理财10750073611485光大理财10548570511259建信理财197851866820470184541364319110华夏理财491245615477信银理财110481734211407145761727914871苏银理财355121443697344011483589平安理财67661114688186411998742宁银理财36657583730南银理财37485463799上银理财707287353944353979徽银理财238710132409渝农商理财14510131463汇华理财79901080949812510浦银理财3092063099广银理财1118051123杭银理财34915533549贝莱德建信0282304224267施罗德交银3400341792181青银理财1708001708恒丰理财2163219北银理财2952863038高盛工银22资料来源各银行官网各理财公司官网中国理财网招商证券注22H1招银理财存续亿商品及衍生品类理财产品兴银理财存续亿商品及衍生品类理财产品招银理财规模包含母行产品2理财公司混合类代表性产品对比分析我们选取了几家理财公司代表性混合类理财产品进行对比分析我们选取了农银交银华夏光大苏银宁银混合类产品各1只从风险等级来看农银交银华夏和苏银理财产品风险等级为三级中风险而宁银理财产品风险等级为四级中高风险光大理财产品为养老理财产品风险等级相对偏低从投资门槛来看交银理财产品为私行专享产品门槛相对较高达100万苏银理财门槛1万元其他理财产品投资门槛均为1元从收益率来看受2022年股票市场表现不佳影响大部分理财产品均未达到业绩比较基准仅宁银理财产品达到业绩比较基准下限表7理财公司代表性混合类产品基本情况发行产品成立产品结束投资业绩比销售服管理托管超额业绩产品名称风险等级机构日期日期门槛较基准务费率费率费率报酬比例交银理财博享均衡配置两年封闭式2101交银三级中2021030220230308100万48004001700350私银专享理财产品理财农银理财农银同心灵珑价值精选第农银三级中20211118202311151元5000300100024017期人民币理财产品掌银悦享理财华夏理财混合偏债型半年定开理财产品2华夏37三级中20211102209912291元03502000550号理财42光大二级中颐享阳光养老理财产品橙2026第1期20211215202612151元5800000100020理财低苏银苏银理财聚源多策略1年定开2期三级中20211229203112301万43001003000220理财敬请阅读末页的重要说明10行业深度报告宁银理财宁赢红利精选混合类理财产品1宁银四级中35-20211104205012311元00010000020号最短持有1年理财高95资料来源中国理财网各理财公司官网招商证券从投资范围及相应比例来看风险等级更高的产品权益类资产投资比例相对更高根据各理财产品的产品说明书固收类产品投资比例均偏高而权益类投资比例偏低普遍在50以内光大的养老理财2026第1期股票投资比例更是在在15以内宁银理财宁赢红利精选1号风险等级相对更高其权益类资产投资比例偏高0-80表8理财公司代表性混合类理财产品说明书中的投资比例金融衍产品名称固定收益类权益类生品类交银理财博享均衡配置两年封闭式2101私银专享理财产品30-800-50股票0-20农银理财农银同心灵珑价值精选第17期人民币理财产品50-800-30掌银悦享华夏理财混合偏债型半年定开理财产品2号40-800-300-30颐享阳光养老理财产品橙2026第1期0-800-40股票0-150-20苏银理财聚源多策略1年定开2期50-800-50宁银理财宁赢红利精选混合类理财产品1号最短持有1年0-800-800-80资料来源中国理财网各理财公司官网招商证券从实际资产投向来看权益类资产投资比例普遍不高各理财产品权益类投资比例在11-48之间部分产品权益类理财产品投资范围不到20其中宁银理财宁赢红利精选1号权益类资产投资比例最高2022年末达48其次是农银理财农银同心灵珑价值精选第17期22Q3达35部分理财公司通过间接投资实现对权益类资产暴露22Q3交银理财博享均衡配置两年封闭式2101直接投资权益类资产比例仅2间接投资权益类资产的比重达23农银理财农银同心灵珑价值精选第17期权益类资产全部通过间接投资实现表92022年末理财公司代表性混合类产品实际投资比例产品名称固定收益类权益类公募基金间接投资比例杠杆率交银理财博享均衡配置两年封闭式2101私银专享理财产品74942506897910100农银理财农银同心灵珑价值精选第17期人民币理财产品62593546195948110002掌银悦享华夏理财混合偏债型半年定开理财产品2号89481052629710041颐享阳光养老理财产品橙2026第1期79111455634756910004苏银理财聚源多策略1年定开2期76042396697310011宁银理财宁赢红利精选混合类理财产品1号最短持有1年51524848167910000资料来源各理财产品22Q422Q3理财产品投资运作报告招商证券从杠杆率来看混合类理财产品基本不加杠杆6只产品的杠杆率均在100-101之间基本没有杠杆远低于2022年6月末的理财产品平均杠杆率108从前十大持仓来看主要配置债券非标股票优先股等资产部分混合类理财产品配置非标资产交银农银光大宁银某产品非标资产配置比例分别为414477236和198农银理财农银同心灵珑价值精选第17期与交银理财博享均衡配置两年封闭式2101还配置不少优先股资产22Q3农银理财农银同心灵珑价值精选第17期前十大持仓中全部为非标债权和优先股非标占比477优先股持仓占比21222Q3交银理财博享均衡配置两年封闭式2101前十大持仓主要为存款公募基金非标和优先股2022年末苏银理财与宁银理财产品前十大持仓中有股票资产苏银理财聚源多策略1年定开2期投资老白干酒隆平高科中远海能等宁银理财宁赢红利精选1号投资工商银行洪城环境等表102022年末理财公司代表性混合类产品前十大持仓交银理财博享均衡配置两农银同心灵珑价值精颐享阳光养老理财产品橙苏银理财聚源多策宁银理财宁赢红利精选混年封闭式2101选第17期2026第1期略1年定开2期合类理财产品1号敬请阅读末页的重要说明11行业深度报告交银理财博享均衡配置两农银同心灵珑价值精颐享阳光养老理财产品橙苏银理财聚源多策宁银理财宁赢红利精选混年封闭式2101选第17期2026第1期略1年定开2期合类理财产品1号中铁信托郑州兴信托贷款-华光证资管诚享62号现金及银平安证券星云1412255431302149港投资1号西集团集合资产管理计划行存款号集合资产管理计划信托贷款-新21钱江投资活期存款48198浙富阳建投ZR00190老白干酒3083业国资PPN001兴全天添益货币银华交易41中行优35617津城投委债066-2882421锡山0158B型货币A光证资管鑫优4号集华宝添益1003他行存款33工行优253821320进出1357合资产管理计划货币A21海宁仰山平银优0132建行优14122成华棚改0158隆平高科1256PPN001信托-信托贷创金合信鼎升24号首创置业21科学广州1003他行存款2825520729款-山东黄金集合资产管理计划PPN001MTN001平安证券星耀光银7中国海洋1003他行存款28交行优123390620绍滨0228号石油泰康资产开泰稳健增21浦口交通光大优127光大优11536中远海能0628值6号资产管理产品PPN003华商新趋势优选中欧基金阳光1号集17吴中国22上银优1122906工商银行19混合合资产管理计划太专项债大成阳光定增1号集兖州煤业1003他行存款19北银优2122806洪城环境17合资产管理计划股份资料来源各理财产品22Q422Q3理财产品投资运作报告招商证券从净值走势来看投资优先股非标资产较多的混合类产品净值相对稳健股票资产持仓较多的理财产品净值波动较大交银理财博享均衡配置两年封闭式2101与农银理财农银同心灵珑价值精选第17期投资优先股非标资产相对较多净值相对稳健2022年最大回撤分别为07和11而股票资产相对较多的苏银理财聚源多策略1年定开2期与宁银理财宁赢红利精选1号2022年最大回撤分别为36和67图12交银理财博享均衡配置两年封闭式2101净值走势图13农银同心灵珑价值精选第17期净值走势110106交银理财博享均衡配置两年封闭式2101私银专享农银理财农银同心灵珑价值精选第17期人民币108理财产品104理财产品掌银悦享1061041021021001000980980960962021-12-212022-08-162021-11-182021-12-012022-01-112022-01-312022-02-222022-03-082022-03-292022-04-122022-04-292022-05-172022-06-072022-06-282022-07-122022-07-292022-08-312022-09-202022-10-112022-11-012022-11-222022-12-062022-12-272023-01-172023-02-072021-10-272021-04-082021-05-072021-06-102021-07-012021-07-292021-08-312021-09-272021-11-252021-12-292022-01-262022-03-092022-04-132022-05-182022-06-222022-07-272022-08-312022-10-082022-11-092022-12-142023-01-112023-02-222021-03-11资料来源中国理财网招商证券资料来源中国理财网招商证券敬请阅读末页的重要说明12行业深度报告图14华夏理财混合偏债型半年定开2号净值走势图15颐享阳光养老理财产品橙2026第1期净值走势105华夏理财混合偏债型半年定开理财产品2号105颐享阳光养老理财产品橙2026第1期1041041031031021021011011001000990990980980970972021-12-172022-08-262021-11-102021-12-012022-01-072022-01-282022-02-252022-03-182022-04-082022-05-062022-05-132022-06-022022-06-242022-07-152022-08-052022-09-162022-10-142022-11-072022-11-112022-12-022022-12-232023-01-132023-02-102022-01-142021-12-172021-12-312022-01-282022-02-182022-02-282022-03-112022-03-252022-04-012022-04-152022-04-292022-05-312022-07-292022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302023-01-202021-12-15资料来源中国理财网招商证券资料来源中国理财网招商证券图16苏银理财聚源多策略1年定开2期净值走势图17宁银理财宁赢红利精选混合类1号净值走势104115苏银理财聚源多策略1年定开2期宁银理财宁赢红利精选混合类理财产品1号最短102110持有1年1001050981000960940950920902022-11-162021-12-312022-03-312022-04-272022-05-112022-05-312022-06-152022-07-062022-07-272022-08-102022-08-312022-09-212022-10-122022-10-312022-12-072022-12-282023-01-112023-02-152022-12-012021-11-252021-12-212022-01-112022-02-082022-03-012022-03-242022-04-192022-05-122022-06-072022-06-302022-07-262022-08-162022-09-062022-09-292022-10-182022-11-042022-12-312023-02-022021-11-04资料来源中国理财网招商证券资料来源中国理财网招商证券三2022年理财公司含权理财产品市场表现排名1银行理财产品评价方法简介在研究报告破而后立晓喻新生-2021年银行理财产品回顾与评价我们对理财公司固收类和混合类产品2021年市场表现进行了排名本报告在之前的基础上根据产品说明书中的投资范围投资比例投资策略等信息重构银行固收类理财产品分类体系挑选出固收产品在不同的细分类别下结合定量指标对银行理财产品进行打分评价具体的细分类别与定量指标选取如下我们计算出理财产品2022年的区间收益率与最大回撤并进行Z-score标准化后按照80与20的权重进行加权求和得出定量指标得分针对2022年完整运行的理财公司理财产品即中国理财网完整披露了2022年全年净值数据的产品并进行定量指标排名筛选出各类理财公司不同类别下2022年表现前三前五的理财产品线针对中国理财网披露的产品净值异常值我们做以下处理1有些产品涉及到分红在中国理财网上登记的累计净值数据实际为单位净值所以在分红日产品累计净值会出现骤降的情况在处理这类数据时需要根据涨跌幅情况将骤降后的净值与骤降前的净值连接起来2取每个工作日的累计净值作为净值数据对于按周期按周按半月按月等披露净值的理财产品取前后最敬请阅读末页的重要说明13行业深度报告近日期的净值数据填充我们根据中国理财网披露的产品单位净值和累计净值计算出复权单位净值序列而后计算区间收益率和最大回撤得出相应的定量指标并在同一类别下进行产品线的排名2理财公司固收理财产品定量指标排名2022年理财公司完整运作的固收理财产品共2726只其中大行理财公司1118只股份行理财公司845只城农商行理财公司730只合资理财公司33只对产品进行定量指标排名如同一产品线有多期产品排名靠前则只展示排名第一的产品结果如下表112022年理财公司固收类产品运作排名前三五星理财产品开放式封闭式交银理财稳享灵动慧利1年定开4号理财产品建信理财龙鑫封闭式理财产品2020年第13期建信理财私行专享福星固收类9个月定开式建信理财私行专享福星固收类封闭式产品2021大行理财产品第1期年第6期公司工银理财恒鑫封闭期可延长固定收益类理财产品中银理财稳富固收增强半年开006期21GS1130招银理财招睿颐养丰润两年定开1号增强型固招银理财招睿金鼎十八月封闭1号固定收益类理财定收益类理财计划计划股份行理阳光金24M添利1号信银理财多彩象信颐分红三年封闭6号理财产品财公司平安理财-私行新启航一年定开15号人民币净阳光金25M丰利增强1期值型理财产品青银理财璀璨人生奋斗系列开放式净值型人民青银理财璀璨人生田园系列人民币个人理财计划币个人理财计划半年开放01期2020年002期城农商行杭银理财幸福99年添益2005期理财计划苏银理财恒源封闭融和同享36月2064理财公司宁银理财宁欣固定收益类一年定期开放式理财渝农商理财江渝财富天添金益进封闭式2021年第7号周年庆专属61001期理财产品资料来源中国理财网招商证券注固收理财产品为产品说明书投资范围中权益类投资比例在0-20之间的产品理财产品过往业绩并不预示其未来表现亦不构成投资建议大行固收开放式产品中交银理财稳享灵动慧利1年定开4号理财产品表现优异其次是建信理财私行专享福星固收类9个月定开式产品第1期与中银理财稳富固收增强半年开006期封闭式产品中建信理财龙鑫封闭式理财产品2020年第13期建信理财私行专享福星固收类封闭式产品2021年第6期与工银理财恒鑫封闭期可延长固定收益类理财产品21GS1130表现较好股份行理财公司中招银理财与光大理财固收产品表现优异开放式固收产品中招银理财招睿颐养丰润两年定开1号增强型固定收益类理财计划阳光金24M添利1号与平安理财-私行新启航一年定开15号人民币净值型理财产品排名前三封闭式固收产品中招银理财招睿金鼎十八月封闭1号固定收益类理财计划信银理财多彩象信颐分红三年封闭6号理财产品与阳光金25M丰利增强1期表现较好城农商行理财公司中青银理财固收产品表现较好开放式产品中青银理财璀璨人生奋斗系列开放式净值型人民币个人理财计划半年开放01期杭银理财幸福99年添益2005期理财计划宁银理财宁欣固定收益类一年定期开放式理财7号周年庆专属排名前三封闭式产品中青银理财璀璨人生田园系列人民币个人理财计划2020年002期苏银理财恒源封闭融和同享36月2064与渝农商理财江渝财富天添金益进封闭式2021年第61001期理财产品排名靠前敬请阅读末页的重要说明14行业深度报告3理财公司混合类理财产品定量指标排名2022年理财公司完整运作的混合类理财产品共1045只其中大行理财公司728只股份行理财公司241只城农商行理财公司73只合资理财公司3只由于理财公司完整运作一年的混合类产品数量相对较少我们仅将混合类产品分为开放式和封闭式对产品进行定量指标排名如同一产品线有多期产品排名靠前则只展示排名第一的产品结果如下表12理财公司混合类理财产品定量指标排名前五五星理财产品开放式封闭式交银理财博享稳健增利1个月定开双金交银理财博享均衡配置两年封闭式2101私银专专享理财产品享理财产品大行理财农银理财农银同心每季开放优选配置农银理财农银同心灵珑价值精选第17期人民公司第2期人民币理财产品币理财产品掌银悦享建信理财诚鑫多元配置混合类封闭式产品2021中邮理财鑫鑫向荣年第71期阳光橙安盈1号颐享阳光养老理财产品橙2026第1期中信理财之双赢全球多资产净值型人民币招银理财招智合富1号三年封闭混合类理财计股份行理理财产品划财公司华夏理财混合偏债型半年定开理财产品2信银理财百宝象灵活配置稳享两年封闭2号理财产号品宁银理财宁赢红利精选混合类理财产品1上银理财核心优选系列理财产品号最短持有1年WPHX21Y02026城农商行苏银理财聚源多策略1年定开2期苏银理财聚源全明星25期理财公司北银理财京华汇盈聚益京选3号理财管理南银理财珠联璧合群英优选两年封闭1期公募人民计划币理财产品优势制造资料来源中国理财网招商证券注理财产品过往业绩并不预示其未来表现亦不构成投资建议大行理财公司混合类理财产品中交银理财与农银理财表现优异从开放式产品来看交银理财博享稳健增利1个月定开双金专享理财产品农银理财农银同心每季开放优选配置第2期人民币理财产品中邮理财鑫鑫向荣表现优异从封闭式产品来看交银理财博享均衡配置两年封闭式2101私银专享理财产品农银理财农银同心灵珑价值精选第17期人民币理财产品掌银悦享与建信理财诚鑫多元配置混合类封闭式产品2021年第71期排名前三股份行理财公司混合类理财产品中光大理财信银理财表现优异从开放式产品来看阳光橙安盈1号中信理财之双赢全球多资产净值型人民币理财产品华夏理财混合偏债型半年定开理财产品2号排名前三从封闭式产品来看颐享阳光养老理财产品橙2026第1期招银理财招智合富1号三年封闭混合类理财计划与信银理财百宝象灵活配置稳享两年封闭2号理财产品表现优异城农商行理财公司开放式产品中宁银理财宁赢红利精选混合类理财产品1号最短持有1年苏银理财聚源多策略1年定开2期北银理财京华汇盈聚益京选3号理财管理计划排名前三封闭式产品中上银理财核心优选系列理财产品WPHX21Y02026苏银理财聚源全明星25期与南银理财珠联璧合群英优选两年封闭1期公募人民币理财产品优势制造排名靠前4部分权益类理财产品收益情况截至2022年底共有10家理财公司存续了25只权益类理财产品其中光大理财存续5只领跑理财公司有18只产品运行已超过1年其中表现最好的是华夏理财权益打新一年定开理财产品1号2022年收益率为028最敬请阅读末页的重要说明15行业深度报告大回撤仅-199根据其2022年第四季度投资运作报告该产品的重仓资产主要为固收公募基金表132022年权益类理财产品定量指标排名前五五星理财产品2022年2022年最权益类资产固收类资产公募基产品名称成立时间公司名称收益率大回撤占比占比金占比华夏理财权益打新一年定开理财产品1号2021324华夏理财028-19948331296388阳光红基础设施公募REITs优选1号2021114光大理财010-665-8229178华夏理财权益打新周期360天理财产品A款2021624华夏理财-206-42350933346157招银理财招卓消费精选周开一号权益类理财202129招银理财-837-205182191763计划阳光红300红利增强2020724光大理财-852-15719021979资料来源中国理财网理财公司官网招商证券注理财产品资产配置比例来自2022年第四三季度投资报告固收类资产包含现金银行存款债券等理财产品过往业绩并不预示其未来表现亦不构成投资建议52022年理财公司含权理财产品收益率排名2022年完整运作的固收理财产品平均收益率为111城农商行理财公司固收理财产品表现相对较好青银理财宁银理财渝农商理财南银理财位列理财公司前四名2022年平均收益率分别为287277275230与217图182022年完整运作的固收理财产品平均收益率TOP10理财公司各理财公司2022年完整运作的固收产品平均收益率平均水平350300250200150100050000资料来源中国理财网招商证券注固收产品指的是权益类资产合计投资比例为大于0且不高于20的固收类理财仅统计2022年完整运作的理财产品理财产品过往业绩不预示其未来表现亦不构成投资建议2022年全年股市表现不佳混合类公募理财产品平均收益率为-169其中青银理财贝莱德建信理财农银理财苏银理财和光大理财的混合类公募产品平均收益率表现较好位列理财公司前五名2022年平均收益率分别为360213074070和027敬请阅读末页的重要说明16行业深度报告图192022年混合类公募理财产品平均收益率TOP10理财公司各理财公司平均收益率平均水平200150100050000-050-100-150-200资料来源中国理财网招商证券注理财产品过往业绩不预示其未来表现亦不构成投资建议2022年权益类公募理财产品表现不佳全年平均收益率为-1174其中青银理财高盛工银理财和民生理财表现相对较好全年理财产品平均收益率分别为344-083和-670图202022年权益类公募理财产品平均收益率TOP3理财公司2022年平均收益率平均水平4000200-2-4000青银理财高盛工银理财民生理财-6-200-8-400-10-600-12-800-14资料来源中国理财网招商证券注理财产品过往业绩不预示其未来表现亦不构成投资建议敬请阅读末页的重要说明17行业深度报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关廖志明招商证券银行业首席研究发展中心董事籍贯江西东京大学经济学硕士且为全额奖学金获得者曾就职于民生银行交通银行等金融机构具有商业银行总行的观察视角与分行的业务能力对金融监管流动性以及银行资产负债配置等有独到见解卖方研究从业多年曾任天风证券银行业首席2021年初加入招商证券2018年WIND金牌分析师银行业第一名第一财经最佳金融分析师第二名新财富银行业第五名2019年WIND金牌分析师银行业第一名新浪金麒麟最佳分析师第四名上证报最佳分析师第三名新财富金融产业研究第三名银行业入围2020年上证报最佳分析师第二名WIND金牌分析师银行业第二名新浪金麒麟最佳分析师第五名2022年金麒麟银行业白金分析师邵春雨招商证券银行业分析师北京大学金融硕士电子科技大学工学学士曾获学生最高荣誉成电杰出学生2020年加入招商证券曾就职于上海银行总行对银行信贷业务风险控制有深刻理解戴甜甜招商证券银行业研究员中国人民大学经济学硕士华中科技大学经济学学士2021年加入招商证券曾就职于上海银行总行对银行金融市场板块有较深认识评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明18