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>> 上海证券-电力设备行业中国特色估值体系下的电力设备与新能源投资:能源革命与价值重估,看好电力设备与电力运营商-230314
上传日期:   2023/3/15 大小:   386KB
格式:   pdf  共3页 来源:   上海证券
评级:   增持 作者:   开文明,丁亚
行业名称:   电力
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价值重估:央国企持续提升公司质量
  探索建立具有中国特色的估值体系。2022年11月,证监会主席易会满提出“探索建立具有中国特色的估值体系”,表示“需要对中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径、重点任务深入系统思考。要把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥。”
  央企考核经营指标体系调整。1月5日,国资委召开中央企业负责人会议.会议明确,2023年中央企业“一利五率”,即利润总额、资产负债率、净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率和营业现金比成为央企考核经营指标体系。净资产收益率(ROE)和营收现金比首次成为央企考核指标。
  2月28日,国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会。会议指出,近年来中央企业紧抓资本市场改革契机,在推动优质资产上市方面工作成效显著。下一步,要针对工作中的突出问题和薄弱环节,科学谋划、周密组织,统筹推进中央企业高质量上市,通过充分对接资本市场、助力稳定资本市场,为中央企业高质量发展提供坚实支撑、为建设中国特色现代资本市场贡献更大力量。
  国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。3月3日,国资委召开会议,对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。
  能源革命:新型电力系统,新发展机遇
  我们认为,在保障能源安全与能源转型过程中,电力与新能源行业央国企扮演重要角色。而新型电力系统的构建,也为能源领域央国企提供了全新发展机遇。一方面,在“双碳”目标下,新能源将逐渐成为主体能源,以“五大六小”为首的相关央国企持续加大在新能源领域的投入。另一方面,核电、水电等传统能源,在新型电力系统当中将发挥稳定基荷的作用,是新型电力系统必不可少的一环。同时,为实现高比例新能源的稳定消纳,电网投资也有望进一步加速。
  方向1:电网投资持续高增,电力设备有望率先受益
  电网投资力度加大。2022年国网投资5094亿元,近年来首破5000亿大关,2023年投资将超过5200亿元。“十四五”期间,国网计划电网投资额2.4万亿元、南网计划电网投资额6700亿元,合计3万亿元以上。
  电力设备看好特高压与配网两条支线。特高压方面,“十四五”规划包含三交九直特高压工程,考虑特高压项目建设周期,我们认为2023-2024年特高压工程特别是直流工程将陆续迎来核准、招标、开工。受益于特高压建设加快,相关设备企业有望获得相应订单和收入增量。配网方面,我们认为新型电力系统有望带来配网扩容改造需求。
  方向2:电力运营商有望迎来估值重塑
  电力运营商具备公共事业属性,整体估值偏低。电力(申万)行业PB(LF)为1.65x,在申万二级行业中排名第96,相对其他行业明显偏低;历史分位数水平27.26%,处于历史相对较低位置。
  首批新能源公募REITs发行,加速新能源发展。3月2日,国家电投新能源REIT正式获批,资产类型为海上风电项目。我们认为,光伏风电等新能源资产具备持续稳定的现金流,与REITs完美契合。REITs作为新能源领域新的融资模式,也将进一步加速新能源发展。
  投资建议
  电力设备企业:建议关注许继电气、国电南瑞、中国西电、平高电气等。
  传统电力运营商:看好核电、水电,建议关注中国核电、长江电力。
  新能源电力运营商:看好新能源运营商以及积极发力新能源的火电运营商,建议关注三峡能源、太阳能、节能风电、金开新能等。
  风险提示
  电网投资不及预期,原材料价格大幅波动。
  
  
研究报告全文:证能源革命与价值重估券研看好电力设备与电力运营商究报中国特色估值体系下的电力设备与新能源投资告TableSummaryTableRating增持维持价值重估央国企持续提升公司质量探索建立具有中国特色的估值体系2022年11月证监会主席易会满TableIndustry提出探索建立具有中国特色的估值体系表示需要对中国特色现行业电力设备日期shzqdatemark2023年03月14日代资本市场的基本内涵实现路径重点任务深入系统思考要把握好不同类型上市公司的估值逻辑探索建立具有中国特色的估值体系促进市场资源配置功能更好发挥TableAuthor分析师开文明央企考核经营指标体系调整1月5日国资委召开中央企业负责人会Tel021-53686172议会议明确2023年中央企业一利五率即利润总额资产负债E-mailkaiwenmingshzqcom率净资产收益率研发经费投入强度全员劳动生产率和营业现金SAC编号S0870521090002比成为央企考核经营指标体系净资产收益率ROE和营收现金比分析师丁亚首次成为央企考核指标Tel021-536861492月28日国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会会议E-maildingyashzqcom指出近年来中央企业紧抓资本市场改革契机在推动优质资产上市SAC编号S0870521110002方面工作成效显著下一步要针对工作中的突出问题和薄弱环节科学谋划周密组织统筹推进中央企业高质量上市通过充分对接最TableQuotePic近一年行业指数与沪深比较300资本市场助力稳定资本市场为中央企业高质量发展提供坚实支电力设备沪深300撑为建设中国特色现代资本市场贡献更大力量行20国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动3月3日国资业14委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动动8员部署2态-303-2205-2208-2210-2212-2203-23能源革命新型电力系统新发展机遇-9我们认为在保障能源安全与能源转型过程中电力与新能源行业央-15国企扮演重要角色而新型电力系统的构建也为能源领域央国企提-21供了全新发展机遇一方面在双碳目标下新能源将逐渐成为-26主体能源以五大六小为首的相关央国企持续加大在新能源领域的投入另一方面核电水电等传统能源在新型电力系统当中将发挥稳定基荷的作用是新型电力系统必不可少的一环同时为实TableReportInfo相关报告现高比例新能源的稳定消纳电网投资也有望进一步加速继续布局光伏反弹方向1电网投资持续高增电力设备有望率先受益2023年03月14日电网投资力度加大2022年国网投资5094亿元近年来首破5000亿大石英砂供给紧张坩埚保供成拉晶关关2023年投资将超过5200亿元十四五期间国网计划电网投键资额24万亿元南网计划电网投资额6700亿元合计3万亿元以上2023年03月07日电力设备看好特高压与配网两条支线特高压方面十四五规划包如何看待硅片价格上调含三交九直特高压工程考虑特高压项目建设周期我们认为2023-2023年03月06日2024年特高压工程特别是直流工程将陆续迎来核准招标开工受益于特高压建设加快相关设备企业有望获得相应订单和收入增量配网方面我们认为新型电力系统有望带来配网扩容改造需求方向2电力运营商有望迎来估值重塑电力运营商具备公共事业属性整体估值偏低电力申万行业PBLF为165x在申万二级行业中排名第96相对其他行业明显偏低历史分位数水平2726处于历史相对较低位置首批新能源公募REITs发行加速新能源发展3月2日国家电投新能源REIT正式获批资产类型为海上风电项目我们认为光伏风电行业动态等新能源资产具备持续稳定的现金流与REITs完美契合REITs作为新能源领域新的融资模式也将进一步加速新能源发展投资建议电力设备企业建议关注许继电气国电南瑞中国西电平高电气等传统电力运营商看好核电水电建议关注中国核电长江电力新能源电力运营商看好新能源运营商以及积极发力新能源的火电运营商建议关注三峡能源太阳能节能风电金开新能等风险提示电网投资不及预期原材料价格大幅波动行业动态分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断
 
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