3月10日，《党和国家机构改革方案》提出组建国家数据局，我们认为，数据局的组建是今年两会较超预期的政策之一，数据要素+数字经济将成为今年最重要的投资主线。
　　我们认为，组建国家数据局具备监管及经济双重意义，将会更加有利于统筹数字经济的“发展与安全”问题，推动数据交易。
　　数据要素的定价流通是迸发数字经济活力的重要一环。数据要素定价流通有望促进对数据的深度挖掘，引领数字化产业进入黄金发展阶段。
　　掘金数据要素产业链：我们认为，
　　数据要素产业链主要受益者可大致分为：原始数据持有方、数据开发商（云平台建设）、数据运营商、技术支持及配套服务方四类角色。
　　除原始数据持有方外，数据开发商、数据运营商壁垒较高，有望在数据要素产业链中分取较大价值量；数据运营有望依托数据价值开展海量变现业务；技术支持商与配套服务商可参与环节众多，但格局可能会相对分散。
　　“国资云”运营厂商具备供给侧卡位优势，政策推动下有望率先受益，并具备从“开发商”到“运营商”转型的潜力。
　　投资建议：
　　按照数据要素产业链价值，我们认为核心受益：国资云及数据开发商（太极股份、深桑达、易华录）、三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通），数据运营商（上海钢联、航天宏图、云赛智联）、数据加工（海天瑞声、四维图新、拓尔思）。
　　风险提示：1）政策落地不及预期；2）相关制度完善不及预期；3）数字经济发展不及预期；4）市场系统性风险等。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业深度研究报告数据要素数字经济最宝贵的金矿数据要素深度二华西计算机团队2023年3月14日分析师刘泽晶分析师刘熹SACNOS1120520020002SACNOS1120522110001邮箱liuzj1hx168comcn邮箱liuxi1hx168comcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心逻辑3月10日党和国家机构改革方案提出组建国家数据局我们认为数据局的组建是今年两会较超预期的政策之一数据要素数字经济将成为今年最重要的投资主线我们认为组建国家数据局具备监管及经济双重意义将会更加有利于统筹数字经济的发展与安全问题推动数据交易数据要素的定价流通是迸发数字经济活力的重要一环数据要素定价流通有望促进对数据的深度挖掘引领数字化产业进入黄金发展阶段掘金数据要素产业链我们认为数据要素产业链主要受益者可大致分为原始数据持有方数据开发商云平台建设数据运营商技术支持及配套服务方四类角色除原始数据持有方外数据开发商数据运营商壁垒较高有望在数据要素产业链中分取较大价值量数据运营有望依托数据价值开展海量变现业务技术支持商与配套服务商可参与环节众多但格局可能会相对分散国资云运营厂商具备供给侧卡位优势政策推动下有望率先受益并具备从开发商到运营商转型的潜力投资建议按照数据要素产业链价值我们认为核心受益国资云及数据开发商太极股份深桑达易华录三大运营商中国移动中国电信中国联通数据运营商上海钢联航天宏图云赛智联数据加工海天瑞声四维图新拓尔思风险提示1政策落地不及预期2相关制度完善不及预期3数字经济发展不及预期4市场系统性风险等2目录01数据要素进入黄金期02掘金数据要素产业链03数据要素的相关标的04投资建议与风险提示301数据要素进入黄金期411组建国家数据局数据要素地位进一步凸显国务院机构改革方案组建国家数据局组建国家数据局数据要素地位进一步凸显3月10日党的二十届二中全会通过了党和国家机构改革方案方案提出组建国家数据局职能定位协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等国家数据局承担的部分职责包括研究拟订数字中国建设方案统筹推进数字经济发展组织实施国家大数据战略推进数据要素基础制度建设推进数字基础设施布局建设协调国家重要信息资源开发利用与共享推动信息资源跨行业跨部门互联互通等国家数据局承担的部分职责承担的1研究拟订数字中国建设方案2协调推动公共服务和社会中央网信办治理信息化3协调促进智慧城市建设4协调国家重要信息资源开发利用与共享5推动信息资源跨行业跨部门互联互通等职责划入国家数承担的1统筹推进数字经济发展2组织实施国家大数据战略据3推进数据要素基础制度建设4推进数字基础设施布局建设等职责局国家发改委划入资料来源新华社人民日报华西证券研究所511组建国家数据局数据要素地位进一步凸显我们认为组建国家数据局具备监管及经济双重意义将会更加有利于统筹数字经济的发展与安全问题推动数据交易国家数据局由国家发改委管理为副部级单位发改委负责综合拟定国民经济和社会发展的规划方针政策我们认为与科技部工信部等相比数据局由发改委管理更体现数字经济承担发展与改革的重任我们认为数据局的组建是今年两会较超预期的政策之一表明了国家大力发展数字经济的决心我们预计数据要素数字经济将成为今年最重要的投资主线国家数据局组织架构国务院科学技术部财政部商务部外交部交通运输部发改委人社部国家安全部司法部工业和信息化部政产社资源国创新经济财政评国发展体制国民策业会节约家和高与国金融估际办战略改革经济研发发和环数技术防协和信督合公和规综合综合究展展境保据发展调发用建导作厅划司司司司司司护司局司展司设司司司各省已成立的地方数据局广东省政务服务数据管理局重庆市大数据应用发展管理局福建省大数据管理局浙江省大数据发展管理局吉林省政务服务和数字化建设管理局北京市大数据中心上海市大数据中心天津市大数据管理中心江西省大数据中心江苏省大数据管理中心四川省大数据中心资料来源国务院国家发改委华西证券研究所612数字经济已成为经济发展的一个核心引擎数字经济已成为经济发展的一个核心引擎十年前我国科技的主导是加快科技和经济的紧密结合目的是促进科技的快速发展如今我国科技主导是以数字经济为核心全面倡导数字经济的发展加快数字经济和实体经济的融合数字经济或成为一项重要的内生增长动力一方面数字经济形成的创新生态系统全面提升了范围经济和规模经济发展水平另一方面数字经济赋能传统产业推动传统产业转型升级全面促进高质量发展数字经济规模快速增长2021年我国数字产业化规模和产业数字化规模分别为8353718万亿元从2012年至2021年我国数字经济规模从11万亿元增长到超45万亿元数字经济占国内生产总值比重由216提升至3982021年数字产业化和产业数字化市场规模及GDP占比数字经济规模40325355045453530404039835302530253020252021615201520151110731010105550000数字产业化万亿元产业数字化2012年2021年市场规模占GDP比重数字经济规模万亿元占GDP比重资料来源中国信通院人民日报华西证券研究所712数字经济数字中国上升至国家战略政策持续推动数字中国已上升为国家战略今年2月发布的数字中国建设整体布局规划为数字中国建设提供了顶层设计指导数字经济纳入官员政绩考核体系标志着数字中国建设按下加速键对数字经济的发展具有强推动力各地将大力布局数字基建和争夺数字产业新一轮数字经济产业的发展机遇即将来临2022年至今重要数字经济政策时间内容数字中国建设整体布局规划发布要求做强做优做大数字经济培育壮大数字经济核心产业研究制定推动数字产业高质量发展的措施打造具有2023年2月国际竞争力的数字产业集群推动数字技术和实体经济深度融合在农业工业金融教育医疗交通能源等重点领域加快数字技术创新应用2023年1月求是发表23年第一篇文章加快构建中国特色数据基础制度体系促进全体人民共享数字经济发展红利2022年12月中央经济工作会议提出要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手2022年10月二十大报告加快发展数字经济促进数字经济和实体经济深度融合打造具有国际竞争力的数字产业集群全国政协组织推动数字经济持续健康发展专题协商会提出要要努力适应数字经济带来的全方位变革支持数字企业在国内外资本市场上市以开2022年5月放促竞争以竞争促创新推动数字经济和实体经济深度融合引导中小企业数字化转型充分挖掘工业互联网发展潜力促进新一代信息技术为设备赋智为企业赋值为产业赋能政府工作报告数字经济首次单独成段2022年发展主要预期目标包括促进数字经济发展加强数字中国建设整体布局建设数字信息基础设施2022年3月推进5G规模化应用促进产业数字化转型发展智慧城市数字乡村加快发展工业互联网培育壮大集成电路人工智能等数字产业提升关键软硬件技术创新和供给能力完善数字经济治理释放数据要素潜力更好赋能经济发展丰富人民生活求是杂志发表习近平总书记重要文章不断做强做优做大我国数字经济文章指出发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战2022年1月略选择资料来源中国政府网华西证券研究所813数据要素是数字经济的核心要素数据要素是数字经济的重要组成部分数据要素快速融入生产分配流通消费和社会服务管理等各个环节深刻改变着生产方式生活方式和社会治理方式加快构建数据资源体系能为数字中国建设注入强劲的创新动能对促进数字政府建设助推数字经济发展加快数字社会建设步伐发挥至关重要作用数据要素市场规模不断扩大2025年预计达到1749亿元根据国家工信安全发展研究中心数据2021年我国数据要素行业市场规模为815亿元预计到2025年将达到1749亿元左右2020-2025年CAGR为2626数据要素是数字经济的重要组成部分中国数据要素市场规模资料来源中国信通院中国数字经济发展报告2022年中国数据要素市场发展报告华西证券研究所913数据要素数据要素的定价流通是迸发数字经济活力的重要一环对数据要素定价有望促进对数据的深度挖掘引领数字化产业进入黄金发展阶段虚拟使能无限收敛和智能即时性等技术特点使得数据要素在算法驱动下成为一种通用生产要素一方面形成数据要素的过程需要其他生产要素的投入数据要素可以直接参与生产交换和分配过程不断迭代催生新的生产方式甚至创造新的需求促进经济增长另一方面数据要素可以赋能其他要素优化供给进一步促进增长数据要素定价流通迸发数字经济活力土地要素劳动力要资本要素技术要素数据要素素农业经济农业用地农村人口工业经济工业用地城市人口资本技术土地定价促进要素分配的转化对数据要素定价有望促进对数据的深度挖掘刺激工业制造业蓬勃发展产值快速扩张引领数字化产业进入黄金发展阶段赋能数字经济土地劳动力资本技术数据其他要素分配调整资料来源上海数据交易所中国数据要素市场发展报告华西证券研究所1013数据要素政策持续推动基础制度顶层设计启动发挥数据要素的引领作用已成为我国施政的重要着力点2022年12月发布的关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见系统性布局了数据基础制度体系的四梁八柱历史性绘制了数据要素发展的长远蓝图具有里程碑式的重要意义国家层面数据要素政策发布日期发布主体政策名称主要内容关于构建数据基础制度更确立了数据要素市场的四大原则体系数据产权流通交易收益分配安全治理标志着我国数据2022年12月国务院好发挥数据要素作用的意见要素基础制度顶层设计开始启动关于加强数字政府建设的在构建开放共享的数据资源体系方面创新数据管理机制深化数据高效共享促进数据有序开发利用2022年6月国务院指导意见充分释放数据要素价值中共中央国务院关于加快加快培育数据要素市场建立健全数据安全权利保护跨境传输管理交易流通开放共享安全认证2022年4月国务院建设全国统一大市场的意见等基础制度和标准规范深入开展数据资源调查推动数据资源开发利用十四五国家信息化规提出建立数据要素资源体系以数据治理为突破提升数据质量以数据开发利用为抓手激活数据要素以2021年12月网信办划立法规范为重点保障数据安全加快完善与我国发展实际相吻合的数据要素资源体系释放数据要素价值十四五数字经济发展要求规范数据交易管理培育规范的数据交易平台和市场主体建立健全数据资产评估登记结算交易2021年12月国务院规划撮合争议仲裁等市场运营体系提升数据交易效率十四五大数据产业发建立数据价值体系制定数据要素价值评估指南开展评估试点健全要素市场规则发展数据资产评估2021年11月工信部展规划交易撮合等市场运营体系提升要素配置作用加快数据要素化十四五国家知识产权2021年10月国务院对构建数据产权保护规则作出部署要求实施数据知识产权保护工程深入开展相关理论和实践研究保护和运用规划关于构建更加完善的要素2020年4月国务院首次提出土地劳动力资本技术数据五个要素领域的改革方向将数据列为生产要素市场化配置体制机制的意见资料来源中国政府网华西证券研究所1114数据要素立法基础制度推动进展国家层面我国对于数据的立法主要集中在数据安全和个人隐私重要数据保护层面数据保护基础性法律框架民法典首次将数据确认为民事权益数据安全法个人信息保护法网络安全法相关法规条例网络安全审查办法数据出境安全评估办法网络数据安全管理条例征求意见稿等2021-2022年数据立法密集出台立法重点由数据跨境流通拓展到个人信息保护和关键信息基础设施保护国家层面数据立法数据出境安全评网络安全审查办法个人信息保护法关键信息基建设施安全保护条数据安全法网络数据安全管理条估办法掌握超过100万用户个人信息专章规定了个人信息跨境例非经中国主管机关批例征求意见稿对数据出境安全评的网络平台运营者赴国外上市提供的规在多个条文中规关键信息基础设施指公共通信和信准境内的组织个数据处理者开展合并估的情形要求必须向网络安全审查办公室申定了向境外提供个人信息息服务能源交通水利金人不得向外国司法或分立赴外赴港上市程序进行了规定报网络安全审查的应该进行安全评估融公共服务电子政务国防科者执法机构提供存储等重大活动应当申报技工业等重要行业和领域的重要网于境内的数据网络安全审查络设施信息系统等202220222021202120212021201720172017201920192020网络安全法个人信息和重要数信息安全技术数据出境安数据安全管理办法个人信息出境安全评个人金融信息保护关键信息基础设施的运营者在据出境安全评估办法全评估指南征求意见稿征求意见稿估办法征求意见稿技术规范境内运营中收集和产生的个人征求意见稿对个人信息和重要数据出境网络运营者发布共享交易对个人信息出境对个人金融信息收集信息和重要数据应当在境内存对个人信息和重要数的安全评估流程要点和方或向境外提供重要数据前应安全评估的申报要传输存储使用储因业务需要确需向境外据出境安全评估进行法提出了详细的指引对重当评估可能带来的安全风险求程序禁止形进删除销毁等各环节提供的应该进行安全评估了规定要术语提出了定义并报经行业主管监管部门同意行了规定进行了规定资料来源中国政府网华西证券研究所1214数据要素立法基础制度推动进展行业层面多部委出台行业基础性数据规范和指导性文件针对工业电信汽车征信业金融等行业数据发布规范和指导性文件从关键信息基础设施保护数据跨境数据垄断数据技术等层面着手为保护公民信息保障国家安全提供保障省份层面发挥地方试点优势贵州等20多个省份出台数据相关条例相关条例主要面向公共数据或者政务数据领域围绕数据采集共享开发应用安全管理三大方面力图促进数据有序流通与利用国家层面数据立法领域名称主要内容工业和信息化领域数据围绕数据数据全生命周期安全管理数据安全监测预警分类分级管理数据安全检测认证评估管理监督检查工业安全管理办法试行法律责任以及附则等八个方面详尽规定了工业和信息化领域中的各项数据安全要求汽车数据安全管理规定了开展汽车数据处理活动的四大原则汽车数据处理者有关向行政管理部门进行报告的义务以及对汽车数据处汽车若干规定试行理者进行数据安全评估的行政机关的范围本办法所称信用信息是指依法采集为金融等活动提供服务用于识别判断企业和个人信用状况的基本信息借征信机构管理办法贷信息其他相关信息以及基于前述信息形成的分析评价信息金融机构不得与未取得合法征信业务资质的市场征信机构开展商业合作获取征信服务征信业管理条例对征信监管体制征信业务规则征信信息主体权益等内容进行了明确规定将有效规范金融征信业管理条例机构和征信机构的业务操作从保险业务活动出发覆盖财产险人寿险健康险意外险等不同险种穿透承保保全理赔收付再保等金融保险业务要素数据规范核心业务流程资料来源数据要素流通标准化白皮书华西证券研究所1314数据要素流通制度国外经验全球各地均已对数据要素交易流通模式展开了不同的探索与实践形成了诸如美国数据经纪商欧盟数据空间日本信息银行中国数据交易所等不同的数据要素交易模式国家层面数据立法国家数据交易模式以数据经纪商模式为主美国数据交易市场在数据使用数据确权收益分配规则等方面存在诸多问题宽松的数据要素流通政策引发了数据滥用数据泄露消费者歧视等风险问题强调建设欧盟国家统一的数据空间模式欧盟严格的规则约束确保了数据交易环境的安全性公平性与反垄断性但对于有跨境数据流通需求的企业过度监管和合规成本的快速增长也压制科技公司的业务成长规范国内数据要素交易市场建立数据流通推进协议会官民数据活用共通平台协会等官方及民间组织日本建立国际性数据流通圈2019年日本与欧盟达成欧盟日本数据共享协议存在缺乏基础数据官民商数据共享不充分社会整体的数据素养低隐私保护意识强烈等问题以数据交易所模式为主2014年设立中关村数海大数据交易平台北京大数据交易服务平台和香港大数据交易所2014年之后北京中国上海浙江湖北陕西黑龙江等省先后设立大数据交易所数据要素市场整体发展路径漫长格局未定我国仍在积极寻找更具竞争力更具中国特色可持续性的发展路径与创新模式资料来源数据要素流通标准化白皮书华西证券研究所1414数据要素确权立法国外经验从欧美日经验看如何确立数据所有权归属平衡数据开放与个人隐私决定了数据要素市场的活跃程度欧盟对个人数据与非个人数据的界权不成功自然人对于个人数据有绝对的控制权使得企业的数据使用权受到极大限制加之对数字型企业严格的惩罚措施造成欧盟的数字经济远远落后于中美美国实用主义原则没有针对数据要素进行综合立法并且回避了数据所有权问题同意法案被提上联邦议程就是否需要经过个人同意企业才能收集和使用个人数据进行讨论仍在争议之中日本开放政府数据匿名化处理后的个人数据可以被企业使用从而促进数据的开发和使用英美日数据立法侧重方面美国英国欧盟国美国外国投资风险审查现代化法英国数据保护法数关于在个人数据处理中对个人的保美国澄清海外合法使用数据法家数英国通信数据法据护以及此类数据自由流动的指令信息安全港框架协议据英国通用数据保护法规指南通用数据保护条例安隐私盾协议保全保英国数据保护隐私和电子通信护电子隐私条例澄清境外合法使用数据法案等护修订等欧盟退出条例英国个人数据保护法数据美国信息自由法非个人数据自由流动条例开发美国数字问责和透明法数数字市场法案数据数字服务法案利用美国开放政府数据法英国数字经济法据开视听媒体服务指令开英国非个人数据自由流动框架撤发数字单一市场版权指令个人美国隐私法发销欧盟退出条例利消费者保护法数据美国计算机欺诈和滥用法利英国数据共享行为守则用数据治理法案保护美国金融消费者保护法用数据法案资料来源数据要素流通标准化白皮书华西证券研究所1514我国数据要素确权趋势三权分置数据登记基本确立了持有权使用权经营权三权分置的数据产权制度三权分置关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见提出探索数据产权结构性分置制度建立数据资源持有权数据加工使用权数据产品经营权三权分置的数据产权制度框架数数数据据据我国在数据登记制度方向的探索走在国际前列资加产虽然欧盟美国均对于数据确权相关制度规范展开了深入的研究及探索但并未明确提出数据登记源工品这一核心概念持使经有用营发改委明确提出建立适配数据要素流通价值链覆盖场内场外适配多级市场的数据登记体系权权权数据登记模式对比数据登记政策及法律法规数据登记十四五大数据产业发展规划中华人民共和数据要素流国数据安全法数据资产登记管理办法编制中通政策法数据出境安全评估办法上海市数据条例北律法规京市数字经济促进条例征求意见稿广州市数字经济促进条例深圳经济特区数据条例上海数据交易所数据产品登记规范试行北京数据要素流国际数据交易服务指南总则山东数据交易有通市场限公司数据产品登记规则资料来源数据价值化与数据要素市场发展报告华西证券研究所1602掘金数据要素产业链1721环节拆分从数据资源到数据资产数据资源化框架图数据资产化是数据进入市场流通的前提也是各类数据要素市场建设的前提我们认为将原始数据转化为数据资产主要需要经过数据资源化数据产品化两个阶段数据资源化原始数据来源于企业或机构信息系统的输出需要经过一系列采集加工处理才能成为具有潜在使用价值的具有一定规模的要素性数据资源我们认为数据资源化更偏向于为供给侧赋能数据产品化分析目标客户的数据需求及应用场景深度挖掘数据的应用价值我们认为数据产品化更偏向于为需求侧赋能从数据资源到数据资产分析组合采集加工加强标准化一次开发二次开发原数据资源化数据产品化数流通始贴近供给侧据数资应用据初步具有潜在进一步进行需求侧产使用价值分析并深度挖掘资料来源数据要素视角下的数据资产化研究数据价值化与数据要素市场发展报告华西证券研究所整理1821环节拆分数据要素产业链一张图数据供给数据流通数据应用数据资源持有者大数据交易平台潜在持有政府统计局税务垂直行业IT厂商上海钢联卓创资金融局央行电力国家电网交通航空讯大宗商品航天宏图卫星遥感政府主导国家级省级数交所公司船舶铁路金融银行保险信中远海科船舶航运万达信息医疗正在加速布局如贵阳大数据交托医疗等特点自身缺乏数据资源开发同花顺金融行为等特点自身具备一易所上海数据交易所北京国医疗整合能力需要技术外包互联网腾讯定数据资源开发与整合的能力可直接形成际大数据交易所等百度快手运营商移动电信联通数据资源部分已有数据产品但仍需与其相关平台参股上市公司包括零互联网特点自身具备IT及数资源整合能力他数据整合使数据价值最大化点有数吉视传媒华扬联众浙数文化等采集采集硬件云赛智联海康威视软通动力等数据运营零售根据需求侧分析云服务国资云登记确权深度挖掘数据组合a两电华为深桑达A太极股份易华录充分发挥数据价值人民网安妮股份等工业b运营商中国移动中国联通中国电信存在海量变现机会c地方国资云铜牛信息云赛智联卓朗科技交付服务山大地纬等等我们认为国资云垂直行业IT厂商互联网交通d我们认为云平台本质是数据为核心云基础设施搭建商承央企行业湘邮科技紫光股份中远海科等一次开发运营商等有望向此方向转担数据采集角色的同时将一并承担数据的一次开发工作型不排除未来有第三方成为数据资源的开发商助力政企实现数据要素资产化数据聚合服务商出现技术支持存储数据库数据湖太极股份易加工数据标注海天瑞声Testin云测等数据治理拓尔思普元信息等华录星环科技海量数据达数据清洗三维天地东方国信次方大数据等AI分析拓尔思星环科技科大讯梦数据人大金仓等数据脱敏四维图新启明星辰天融信等飞易观数据等资料来源华西证券研究所整理1922采集环节建议关注国资云建设方向数据采集大数据上云是打破数据孤岛实现数据互通的前提我们建议重点关注国资云平台建设方向原因有三其一我们认为政务数据等国有数据将是未来数据要素市场中的重要组成部分根据国家数据资源调查报告20212021年我国数据产量高达66ZB同比增长294其中个人持有的各类设备产生的数据占21各类行业机构产生数据的数据占79数据产量排名前五位的行业分别为政府互联网媒体公众服务及专业服务交通上述五个行业数据产量占全国行业机构数据总产量的65左右根据易华录的预测到2025年我国数据产量预计将达到48ZB其中70以上的高价值数据将由政府直接或间接掌控数据产量分布结构持有各行业高价值数据的代表性央国企政府机构行业代表性机构21政府35电力65交通79金融个人持有的各类设备产生的数据数据产量排名前五位的行业政府互联网媒体公众服务及专业服各类行业机构产生数据的数据运营商务交通资料来源国家数据资源调查报告2021华西证券研究所20