行业景气度跟踪：产批零表现基本符合预期。乘联会口径：2月狭义乘用车产量实现166.4万辆（同比+11.2%，环比+23.6%），批发销量实现161.8万辆（同比+10.2%，环比+11.7%）。交强险口径：2月行业交强险口径销量为123.2万辆，同环比分别+10.4%/-0.7%。中汽协口径：2月乘用车总产销分别实现171.5/165.3万辆，同比分别+11.8%/+11.2%，环比分别+22.8%/+12.5%。出口方面：2月中汽协口径乘用车出口27.1万辆，同环比分别为+85.6%/+8.4%。长城汽车、吉利汽车出口同比上升明显。展望2023年3月：3月工作日较2月增加3天有助产销安排+终端需求进一步恢复综合影响下我们预计3月行业产量为233万辆，同环比分别+27.8%/+40.0%；批发为227万辆，同环比分别+24.9%/+40.0%。新能源批发预计62.4万辆，同环比分别+37.1%/+25.8%。交强险零售预计147.8万辆，同环比分别+4.8%/+20.0%。
　　新能源跟踪：2月新能源汽车批发渗透率30.7%，环比+3.8pct。乘联会口径，2月新能源汽车产量51.7万辆（同比+47.7%，环比+31.0%），批发销量实现49.6万辆（同比+56.1%，环比+27.5%）。交强险口径，2月新能源零售39.7万辆（同比+60.4%，环比+34.9%）。分地区来看，2月非限购地区新能源销量占比下降。2月非限购地区新能源车销量占比为81.12%，环比-0.32pct。分价格带来看，2月0-5万元、5-10万元、10-15万元、25-30万元价格带占比上升，环比分别+3.50/+0.71/+4.13/+1.19pct。分价格带来看新能源车渗透率，2月5-10万元、10-15万元、15-20万元、25-30万元、40万元以上价格带新能源车渗透率环比上升，绝对值分别为7.04%、29.17%、36.85%、41.45%、24.72%，环比分别+3.74pct、+12.32pct、+4.22pct、+6.98pct、+5.06pct。
　　自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比上升。分车辆类型：2月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为53.65%/42.5%/62.9%，分别环比+1.3pct/+3.1pct/-0.2pct；分技术路线：2月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为81.88%/79.66%，分别环比+5.39pct/-2.43pct。
　　投资建议：莫过度焦虑“价格战”，自主汽车产业链崛起依然是长期主旋律。1.短期汽车板块调整核心原因：近期关于油车相关品牌的大幅降价报道信息造成市场对汽车价格战的焦虑。油车品牌的降价背后或因：1）前期特斯拉带领的新能源汽车降价的传导影响；2）油车国六B排放标准即将实施导致对国六A库存车的影响。2.2023年汽车关键词是【以价换量】。从近10年汽车历史可比角度看，2018-2019年从现象维度看有些许类似【车企不断降价】，但背景差异较大：1）2023年汽车总量需求曲线是复苏的，2018-2019年是持续下行（尤其是2016-2017年高度透支后）。2）中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的，2018-2019年是非常模糊的。3.坚定信心！依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路。整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量【比亚迪/理想汽车/长城汽车/吉利汽车/AITO等为代表】。零部件板块重视：1）特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业【拓普集团/旭升集团/新泉股份等为代表】，2）油车时代已经证明过长周期成长能力【福耀玻璃/星宇股份为代表】。3）智能化产业链自主成长力量【德赛西威/华阳集团为代表】。
　　风险提示：价格战持续时间和幅度超出预期；新能源渗透率提升低于预期；地缘政治不确定性超出预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业月报汽车汽车行业月报新能源月月报月新能源渗透率达223072023年03月15日增持维持证券分析师黄细里执业证书S0600520010001021-60199793TableSummaryTableTag投资要点huangxldwzqcomcn行业景气度跟踪产批零表现基本符合预期乘联会口径2月狭义乘研究助理杨惠冰用车产量实现1664万辆同比112环比236批发销量实现执业证书S06001210700721618万辆同比102环比117交强险口径2月行业交强险yanghbdwzqcomcn口径销量为1232万辆同环比分别104-07中汽协口径2月乘用车总产销分别实现17151653万辆同比分别118112环行业走势比分别228125出口方面2月中汽协口径乘用车出口271万辆同环比分别为85684长城汽车吉利汽车出口同比上升明汽车沪深30038显展望2023年3月3月工作日较2月增加3天有助产销安排终端3328需求进一步恢复综合影响下我们预计3月行业产量为233万辆同环比2318分别278400批发为227万辆同环比分别249400新138能源批发预计624万辆同环比分别371258交强险零售预计3-21478万辆同环比分别48200-7-1220223152022714202211122023313新能源跟踪2月新能源汽车批发渗透率307环比38pct乘联会口径2月新能源汽车产量517万辆同比477环比310批发销量实现496万辆同比561环比275交强险口径2月相关研究新能源零售397万辆同比604环比349分地区来看2月2018-2019年汽车价格战复非限购地区新能源销量占比下降月非限购地区新能源车销量占比为2盘8112环比-032pct分价格带来看2月0-5万元5-10万元10-15万元25-30万元价格带占比上升环比分别350071413119pct2023-03-14分价格带来看新能源车渗透率2月5-10万元10-15万元15-20万3月第一周上险量环比4元25-30万元40万元以上价格带新能源车渗透率环比上升绝对值2023-03-13分别为7042917368541452472环比分别374pct1232pct422pct698pct506pct自主崛起跟踪整体自主批发市占率环比上升分车辆类型2月乘用车整体轿车SUV市场自主品牌市占率分别为5365425629分别环比13pct31pct-02pct分技术路线2月BEVPHEV市场自主品牌市占率为81887966分别环比539pct-243pct投资建议莫过度焦虑价格战自主汽车产业链崛起依然是长期主旋律1短期汽车板块调整核心原因近期关于油车相关品牌的大幅降价报道信息造成市场对汽车价格战的焦虑油车品牌的降价背后或因1前期特斯拉带领的新能源汽车降价的传导影响2油车国六B排放标准即将实施导致对国六A库存车的影响22023年汽车关键词是以价换量从近10年汽车历史可比角度看2018-2019年从现象维度看有些许类似车企不断降价但背景差异较大12023年汽车总量需求曲线是复苏的2018-2019年是持续下行尤其是2016-2017年高度透支后2中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的2018-2019年是非常模糊的3坚定信心依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量比亚迪理想汽车长城汽车吉利汽车AITO等为代表零部件板块重视1特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业拓普集团旭升集团新泉股份等为代表2油车时代已经证明过长周期成长能力福耀玻璃星宇股份为代表3智能化产业链自主成长力量德赛西威华阳集团为代表风险提示价格战持续时间和幅度超出预期新能源渗透率提升低于预期地缘政治不确定性超出预期等112东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报内容目录1行业景气度跟踪2月新能源出口表现较好411产批零层面2月产批零表现基本符合预期412库存层面企业渠道整体补库513技术路线层面2月BEVPHEV渗透率环比提升72新能源跟踪批发口径新能源汽车渗透率30773自主崛起跟踪整体自主批发市占率环比上升931分车辆类型轿车自主批发市占率环比上升932分技术路线2月BEV市场自主零售口径市占率环比上升104投资建议105风险提示11212东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图表目录图12023年2月狭义乘用车产量同比112万辆4图22023年2月狭义乘用车批发同比102万辆4图32023年2月乘用车零售万辆同比1044图42023年2月乘用车出口万辆同比8564图52月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪万辆5图62月行业整体企业库存46万辆单位万辆6图72月行业渠道库存115万辆单位万辆6图8自主品牌2月渠道库存万辆6图9自主品牌2月企业库存万辆6图10合资品牌2月渠道库存万辆6图11合资品牌2月企业库存万辆6图12EV渗透率变化情况7图13PHEV渗透率变化情况7图14HEV强混渗透率变化情况7图15纯油48V渗透率变化情况7图162023年2月新能源汽车渗透率环比381pct8图172月新能源非限购地区销量占比环比-032pct8图18新能源车分价格带销量占比8图19中低端车新能源车分价格带渗透率8图20中高端车新能源车分价格带渗透率8图21整体乘用车市场分系别市占率变化9图22轿车市占率变化情况10图23SUV市占率变化情况10图24BEV市场分系别市占率变化10图25PHEV市场分系别市占率变化10312东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报1行业景气度跟踪2月新能源出口表现较好11产批零层面2月产批零表现基本符合预期2月产批零表现基本符合预期乘联会口径2月狭义乘用车产量实现1664万辆同比112环比236批发销量实现1618万辆同比102环比117交强险口径2月行业交强险口径销量为1232万辆同环比分别104-07中汽协口径2月乘用车总产销分别实现17151653万辆同比分别118112环比分别228125出口方面2月中汽协口径乘用车出口271万辆同环比分别为85684长城汽车吉利汽车出口同比上升明显国内车企延续出海趋势展望2023年3月3月工作日较2月增加3天有助产销安排终端需求进一步恢复综合影响下我们预计3月行业产量为233万辆同环比分别278400批发为227万辆同环比分别249400新能源批发预计624万辆同环比分别371258交强险零售预计1478万辆同环比分别48200图12023年2月狭义乘用车产量同比112万辆图22023年2月狭义乘用车批发同比102万辆批发量万辆产量万辆201920202021202220232019202020212022202330025025020020016181501501451001001355050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所图32023年2月乘用车零售万辆同比104图42023年2月乘用车出口万辆同比85620192020202120222023201920202021202220233003025025200201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源交强险东吴证券研究所数据来源中汽协东吴证券研究所412东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报1批发整体来看2月自主品牌新势力品牌批发同比表现好于合资品牌新能源批发同环比增幅大于行业整体广汽埃安同环比表现最佳2出口行业整体出口量保持较高水平2月整体及新能源出口同比均实现大幅增长特斯拉本月出口环比小幅上升3零售交强险口径同比增幅较大的车企为广汽埃安和理想汽车环比表现来看广汽埃安表现最佳新势力车企整体表现较好图52月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪万辆东吴汽车黄细里团队2月行业及重点车企产批跟踪万辆系别车企企业库存渠道库存交强险同比环比批发同比环比产量同比环比出口同比环比行业46136123210-11618101216641124250898新能源车212039760354965628517483179657自主长城汽车07-0542-19-2068-4117563714127-14自主吉利汽车0222692-111093951112825187816自主比亚迪0939140100181941132820312232154419自主长安汽车-01327326-2710555-41046635集团口径自主广汽传祺02042118-142568271626自主广汽埃安0001292922573025326730250268自主上汽通用五菱011557-101972914073-37384499自主上汽乘用车-013820-34-2358-9557-1210集团口径自主奇瑞汽车-0864334-2297782894731新势力特斯拉中国-02-0134412574321272302440223新势力问界010103-304-22050新势力理想汽车-01001710310179810169033新势力蔚来汽车00001211018129843129741新势力小鹏汽车000006-51706-31506-396619合资长安福特000113-11-101420-51446285集团口径合资广汽本田080734-162341-28849-2046合资广汽丰田04045922116326-1667198合资上汽大众040073-6-373-19177-21284499合资上汽通用052048-13268-102473-345集团口径合资一汽丰田-02094631655-285153-3549合资一汽大众15-021077-1105-19-6120-1514合资东风日产052641-23-2267-2391721144合资东风本田000031-29331-47231-482豪华华晨宝马11064742-115322-96411127豪华北京奔驰-02084441-3523018502514数据来源产销快报乘联会交强险中汽协东吴证券研究所注上汽集团及长安汽车各品牌渠道库存均未考虑出口长城汽车计算渠道库存时已剔除皮卡长安福特交强险销量包含长安林肯上汽通用五菱车企公布口径包含微客等因此上汽通用五菱渠道库存虚高12库存层面企业渠道整体补库2月行业整体企业渠道库存补库春节后车企产批节奏逐步恢复正常2月厂商整体库存水平有所增加2月行业企业库存46万辆渠道库存115万辆其中渠道补库较多车企为比亚迪渠道补库42万辆长安汽车渠道补库28万辆东风日产渠道补库26万辆计算渠道库存时延用1月出口数据进行计算512东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图62月行业整体企业库存46万辆单位万辆图72月行业渠道库存115万辆单位万辆1560104052001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10-20-15-40-20-60-25-802019202020212022202320192020202120222023数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会交强险中汽协东吴证券研究所2月多数主流自主品牌渠道库存补库补库较多的车企为比亚迪41700辆和长安汽车27580辆2月主流自主品牌企业库存走势分化补库较多的车企为比亚迪9517辆去库较多的车企为奇瑞汽车-7777辆图8自主品牌2月渠道库存万辆图9自主品牌2月企业库存万辆5124108306204102001-02-042-063-084-1数据来源乘联会交强险东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所2月多数主流合资品牌渠道库存补库补库较多车企为东风日产26245辆和上汽通用14248辆2月多数主流合资品牌企业库存补库企业补库较多的为一汽大众补库14676辆图10合资品牌2月渠道库存万辆图11合资品牌2月企业库存万辆32251521150510500-05-05-1数据来源乘联会交强险东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所612东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报13技术路线层面2月BEVPHEV渗透率环比提升分技术路线看2月交强险口径BEVPHEV渗透率环比上升2月BEV渗透率2256环比781pctPHEV渗透率958环比060pctHEV强混渗透率503环比100pct纯油48V渗透率6282环比-941pct图12EV渗透率变化情况图13PHEV渗透率变化情况201820192020202120222023201820192020202120222023301225102081561045200数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所图14HEV强混渗透率变化情况图15纯油48V渗透率变化情况2018201920202021202220232018201920202021202220236120510048036024020100数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所2新能源跟踪批发口径新能源汽车渗透率3072月新能源汽车批发渗透率3066环比381pct乘联会口径2月新能源汽车产量517万辆同比477环比-310批发销量实现496万辆同比561环比275交强险口径2月新能源零售397万辆同比604环比349712东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图162023年2月新能源汽车渗透率环比381pct4020192020202120222023353025201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源乘联会东吴证券研究所分地区来看2月非限购地区新能源销量占比下降2月非限购地区新能源车销量占比为8112环比-032pct分价格带来看2月0-5万元5-10万元10-15万元25-30万元价格带占比上升环比分别350071413119pct分价格带来看新能源车渗透率2月5-10万元10-15万元15-20万元25-30万元40万元以上价格带新能源车渗透率环比上升绝对值分别为7042917368541452472环比分别374pct1232pct422pct698pct506pct图172月新能源非限购地区销量占比环比-032pct图18新能源车分价格带销量占比1001009080807060605040403020201000202010201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202101202104202107202110202201202204202207202210202301201902201908201711201802201805201808201811201905201911202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211202302非限购地区限购地区0-5万5-10万10-15万15-20万20-25万25-30万30-40万40万以上数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所图19中低端车新能源车分价格带渗透率图20中高端车新能源车分价格带渗透率812东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报120601005080403060204010200020181020210420180120180420180720190120190420190720191020200120200420200720201020210120210720211020220120220420220720221020230120180120180320180520180720180920181120190120190320190520190720190920191120200120200320200520200720200920201120210120210320210520210720210920211120220120220320220520220720220920221120230120-25万25-30万30-40万40万以上0-5万5-10万10-15万15-20万数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所3自主崛起跟踪整体自主批发市占率环比上升31分车辆类型轿车自主批发市占率环比上升2月整体轿车车型市场自主品牌批发市占率环比均上升2月乘用车市场日系德系美系自主品牌占比分别为158918529945365批发口径下同分别环比07pct-24pct04pct13pct其中2月轿车日系德系美系自主品牌占比分别为186258105425分别环比00pct-41pct07pct31pctSUV市场日系德系美系自主品牌占比分别为12913493629分别环比15pct-14pct04pct-02pct整体来看日系车型中日产及丰田在终端优惠下销量提升较大美系车型主要由特斯拉降价带来增量图21整体乘用车市场分系别市占率变化706050403020100201701201704201707201710201804201808201811202011201801201902201905201908201911202002202005202008202102202105202108202111202202202205202208202211202302日德美自主其他数据来源乘联会东吴证券研究所912东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图22轿车市占率变化情况图23SUV市占率变化情况608050706040503040203020101000201701201704201707201710201804201808201811201701201704201707201710201804201808201811201801201902201905201908201911202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211202302201801201902201905201908201911202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211202302日德美其他自主日德美其他自主数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所32分技术路线2月BEV市场自主零售口径市占率环比上升2月BEV市场德系美系自主品牌销量占比分别为38812968188均为零售口径下同分别环比-278pct-248pct539pct比亚迪广汽埃安等自主车企本月零售量环比大幅上升带动BEV市场自主品牌市占率提升PHEV市场德系美系自主品牌销量占比分别为17011327966分别环比158pct075pct-243pct图24BEV市场分系别市占率变化图25PHEV市场分系别市占率变化10090100809070806070605050404030302020101000201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111201711201801201803201805201807201809202201202203202205202207202209202211202301201711201801201803201805201807201809202201202203202205202207202209202211202301德系美系自主其他德系美系自主其他数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所4投资建议莫过度焦虑价格战自主汽车产业链崛起依然是长期主旋律短期汽车板块调整核心原因近期关于油车相关品牌的大幅降价报道信息造成市场对汽车价格战的焦虑油车品牌的降价背后或因1前期特斯拉带领的新能源汽车降价1012东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报的传导影响2油车国六B排放标准即将实施导致对国六A库存车的影响2023年汽车关键词是以价换量从近10年汽车历史可比角度看2018-2019年从现象维度看有些许类似车企不断降价但背景差异较大12023年汽车总量需求曲线是复苏的2018-2019年是持续下行尤其是2016-2017年高度透支后2中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的2018-2019年是非常模糊的坚定信心依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量比亚迪理想汽车长城汽车吉利汽车AITO等为代表零部件板块重视1特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业拓普集团旭升集团新泉股份等为代表2油车时代已经证明过长周期成长能力福耀玻璃星宇股份为代表3智能化产业链自主成长力量德赛西威华阳集团为代表5风险提示价格战持续时间和幅度超出预期新能源渗透率提升低于预期地缘政治不确定性超出预期等1112东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn