投资事件：公司与绵阳埃克森签订锂电池生产配套设备采购合同，合同金额3.94亿元，将于2023年内完成交付及验收。
　　与埃克森新能源战略合作落地，有望持续贡献公司业绩。深圳埃克森新能源公司主营新能源锂离子电池和钠离子电池，应用于储能、工程机械等下游领域。2022年11月，公司与埃克森新能源签订战略合作协议，双方计划在锂电设备开发选型、采购、大圆柱产线开发、换电和储能等产品应用等方面开展合作，埃克森新能源实质性下达不少于首批3GWh的锂电设备订单，并在后续50GWh投资中优先采购公司设备。本次绵阳埃克森3.94亿元锂电设备采购合同的实施推动了此前战略合作的落地，助力公司在锂电设备领域加速发展，有望形成对今年及未来年度业绩的持续贡献。
　　聚焦中后道设备及圆柱电芯装配线，锂电设备业务不断突破。公司积极把握新能源汽车快速发展带来的市场机遇，依托良好的技术和客户资源优势，切入锂电设备领域，并专注于化成分容等中后道设备。在动力电池扩产预期放缓的背景下，公司紧抓具备成长空间的细分下游应用领域，以及技术革新带来的设备机遇，锂电业务加速发展。受益节能减排、光储一体化及地缘政治等因素的影响，储能市场迅猛发展，2022年我国储能锂电池出货量为130GWh，同比增长170.8%，储能电池产能迎来大幅扩张。公司与正威集团、深圳埃克森新能源在储能领域达成深入合作，订单陆续落地。特斯拉4680大圆柱电池引领多环节技术变革，公司大圆柱电芯高速装配线预计将在今年年中发布首条全工艺样板线，业绩增量空间可期。
　　三大业务引领，公司业绩有望持续放量。公司汽车、电池、充换电设备主航道战略布局成效显著，根据2022年业绩快报，公司实现归母净利润1.27亿元，同比增长109.36%；净利率提升1.60pct至9.62%，盈利能力持续修复。汽车装备板块，公司客户优质，与前十大汽车零部件厂商中的八家实现合作，并通过产品标准化和降本增效实现业绩的不断突破。电池设备板块，公司聚焦化成分容设备和大圆柱电芯装配线，把握细分下游领域和技术革新中的设备机遇，锂电业务打开成长空间。充换电设备板块，我国换电市场快速发展，重卡换电进入商业化提速阶段，今年1月八部委发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，有望进一步推动换电模式渗透率提升，加速换电站落站进程。目前换电设备商以提供换电整站为主，公司作为换电设备龙头将充分受益。
　　盈利预测与投资建议：公司汽车装备板块稳健增长，电池、换电设备打开第二增长曲线增厚业绩。我们预计公司2022-2024年将分别实现归母净利润1.27亿元、2.53亿元、3.98亿元，对应EPS为1.17、2.33、3.67元，对应PE为56倍、28倍、18倍，维持推荐评级。
　　风险提示：新冠疫情反复，新产品拓展不及预期，市场竞争加剧，下游客户扩产不及预期。
　　
　　

研究报告全文：公司点评专用设备年月日20230315绵阳埃克森394亿元合同落地锂电瀚川智能688022设备增量可期推荐维持核心观点投资事件公司与绵阳埃克森签订锂电池生产配套设备采购合同合分析师同金额394亿元将于2023年内完成交付及验收鲁佩与埃克森新能源战略合作落地有望持续贡献公司业绩深圳埃克森02120257809新能源公司主营新能源锂离子电池和钠离子电池应用于储能工程lupeiyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130521060001机械等下游领域2022年11月公司与埃克森新能源签订战略合作协议双方计划在锂电设备开发选型采购大圆柱产线开发换电和储能等产品应用等方面开展合作埃克森新能源实质性下达不少于首批市场数据2023-03-143GWh的锂电设备订单并在后续50GWh投资中优先采购公司设备本A股收盘价元6580次绵阳埃克森394亿元锂电设备采购合同的实施推动了此前战略合作的落地助力公司在锂电设备领域加速发展有望形成对今年及未股票代码688022来年度业绩的持续贡献A股一年内最高价元7818聚焦中后道设备及圆柱电芯装配线锂电设备业务不断突破公司积A股一年内最低价元3160极把握新能源汽车快速发展带来的市场机遇依托良好的技术和客户上证指数324531资源优势切入锂电设备领域并专注于化成分容等中后道设备在动市盈率5610力电池扩产预期放缓的背景下公司紧抓具备成长空间的细分下游应用领域以及技术革新带来的设备机遇锂电业务加速发展受益节能总股本万股10854减排光储一体化及地缘政治等因素的影响储能市场迅猛发展2022实际流通A股万股10854年我国储能锂电池出货量为130GWh同比增长1708储能电池产能流通A股市值亿元71迎来大幅扩张公司与正威集团深圳埃克森新能源在储能领域达成深入合作订单陆续落地特斯拉4680大圆柱电池引领多环节技术变革公司大圆柱电芯高速装配线预计将在今年年中发布首条全工艺样相对沪深300表现图板线业绩增量空间可期8262三大业务引领公司业绩有望持续放量公司汽车电池充换电设备42主航道战略布局成效显著根据2022年业绩快报公司实现归母净利222润127亿元同比增长10936净利率提升160pct至962盈-18-38利能力持续修复汽车装备板块公司客户优质与前十大汽车零部件-58厂商中的八家实现合作并通过产品标准化和降本增效实现业绩的不-7822862231522526断突破电池设备板块公司聚焦化成分容设备和大圆柱电芯装配线23310221017221228把握细分下游领域和技术革新中的设备机遇锂电业务打开成长空间瀚川智能沪深300充换电设备板块我国换电市场快速发展重卡换电进入商业化提速阶段今年1月八部委发布关于组织开展公共领域车辆全面电动化资料来源中国银河证券研究院先行区试点工作的通知有望进一步推动换电模式渗透率提升加速相关研究换电站落站进程目前换电设备商以提供换电整站为主公司作为换银河机械瀚川智能688022SH业绩高增电设备龙头将充分受益长换电业务打开成长空间盈利预测与投资建议公司汽车装备板块稳健增长电池换电设备银河机械瀚川智能688022SH在手订单打开第二增长曲线增厚业绩我们预计公司2022-2024年将分别实现饱满期待换电业务业绩释放银河机械瀚川智能股权激励归母净利润127亿元253亿元398亿元对应EPS为117688022SH草案发布换电团队定向激励彰显未来成长信心233367元对应PE为56倍28倍18倍维持推荐评级风险提示新冠疫情反复新产品拓展不及预期市场竞争加剧下游客户扩产不及预期wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评瀚川智能主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业收入百万元75797132313241086370071收入增长率2567745682215350归母净利润百万元6080127302530639791利润增速37731093698785724毛利率3376333032483207摊薄EPS元056117233367PE11745561028221795PB765656532411PS940673369241资料来源公司公告中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评瀚川智能公司财务预测表资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产139033239619360211503191营业收入75797132313241086370071现金828121571-12678-5349营业成本5021088253162775251376应收账款3982977048135911190985营业税金及附加3385299641480其它应收款2196253360837143营业费用6314105851880527755预付账款430175901399921618管理费用8027136282362635157存货4877491451167180232229财务费用922258634074745其他35653394254971656564资产减值损失-440000000000非流动资产73136780239066796125公允价值变动收益2229000000000长期投资1463146314631463投资净收益-02357712051850固定资产16524402405724067619营业利润5896134722579540861无形资产3215332832412954营业外收入466000700800其他51933329912872324089营业外支出051144000000资产总计212168317642450878599316利润总额6311133292649541661流动负债111053201696310832421375所得税588120523953766短期借款482467824698246108246净利润5723121242410037895应付账款270664255685855112453少数股东损益-357-607-1206-1896其他3574280893126732200676归属母公司净利润6080127302530639791非流动负债8302830283028302EBITDA9135206883565253398长期借款4486448644864486EPS元056117233367其他3816381638163816负债合计119355209998319134429677主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益-566-1172-2378-4274营业收入2567745682215350归属母公司股东权益93379108816134122173913营业利润33941284891475841负债和股东权益212168317642450878599316归属母公司净利润37731093698785724毛利率3376333032483207现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E净利率80296210501075经营活动现金流-19750-5927-3201714270ROE651117018872288净利润5723121242410037895ROIC28973010741397折旧摊销4374520876569642资产负债率5626661170787169财务费用1011275138394491净负债比率12860195092422425329投资损失023-577-1205-1850流动比率125119116119营运资金变动-31087-25575-65705-35108速动比率067063052054其它205144-700-800总资产周转率036042053062投资活动现金流-50665-9661-18395-12450应收帐款周转率190172177194资本支出-27004-15644-19600-14300应付帐款周转率280311281329长期投资-1945000000000每股收益056117233367其他-21716598312051850每股经营现金-182-055-295131筹资活动现金流2462628878161615509每股净资产860100312361602短期借款26463300002000010000PE11745561028221795长期借款3285000000000PB765656532411其他-5122-1122-3839-4491EVEBITDA8242376023341563现金净增加额-4538313290-342507330PS940673369241数据来源公司数据中国银河证券研究请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3公司点评瀚川智能分析师简介及承诺鲁佩机械组组长首席分析师伦敦政治经济学院经济学硕士证券从业8年曾供职于华创证券2021年加入中国银河证券研究院2016年新财富最佳分析师第五名IAMAC中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名2017年新财富最佳分析师第六名首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名2019年WIND金牌分析师第五名2020年中证报最佳分析师第五名金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员2021年第九届Choice最佳分析师第三名本人诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载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