事件：
　　近日，上市险企陆续公布2023年1-2月保费收入数据，分别为：
　　1）人身险：中国人寿2459亿，同比+1.9%；中国平安1423亿，同比+4.9%；中国太保698亿，同比-5.6%；新华保险464亿，同比-0.1%；中国人保665亿，同比-1.4%。
　　2）财产险：平安财险500亿，同比+5.1%；太保财险367亿，同比+18.5%；人保财险1002亿，同比+9.2%。
　　点评：
　　人身险：累计保费表现分化，2月单月增速边际回暖。2023年1-2月上市险企人身险累计保费收入同比增速分别为：中国平安（+4.9%）>中国人寿（+1.9%）>新华保险（-0.1%）>中国人保（-1.4%）>中国太保（-5.6%），各险企表现有所分化，平安持续增长，国寿增速转正，新华同比基本持平，人保、太保仍然承压。
　　从2月单月来看，除太保外均实现正增长，同比增速分别为：中国人寿（+28.8%）>中国人保（+25.2%）>中国平安（+8.4%）>新华保险（+6.2%）>中国太保（-5.1%），且较1月均实现边际改善，预计主要得益于春节假期时间错位（22年春节在2月）使得去年同期基数较小，以及节后各险企启动二次“开门红”，其中人保寿险期交首年业务同比增长63.4%至28亿，预计主要有储蓄型产品贡献；太保增速承压预计主要受去年银保业务高速增长使得同期基数相对较高影响。
　　我们认为，短期来看，储蓄型保险产品的持续较高需求将推动人身险行业一季度“开门红”整体表现良好，随着队伍规模逐渐企稳及产能提升，头部险企NBV增速在低基数下将迎来明显改善；全年来看，随着国内经济逐步恢复、疫情影响逐渐退散以及消费需求不断释放，2023年人身险行业有望实现筑底回升。
　　财产险：单月保费均实现双位数增长，预计车险与非车将实现双轮驱动。2023年1-2月上市险企财产险累计保费收入同比增速分别为太保财险（+18.5%）>人保财险（+9.2%）>平安财险（+5.1%）。从2月单月来看，各险企均实现同比高增：太保财险（+34.5%）>人保财险（+24.6%）>平安财险（+21.3%），预计主要得益于2月乘用车零售量同环比改善推动车险保费增速回升。其中，人保财险车险保费同比增长18.2%至165亿，非车险保费同比增长29.7%至225亿，主要得益于意健险因居民健康意识提升，同比增长21.1%至133亿，以及农险保费在政策支持下同比增长55.3%至35亿。
　　我们认为随着提振汽车消费政策的连续出台、新能源汽车渗透率不断提升，23Q1车险保费有望维持增长态势，非车险也有望在政府业务推动下与车险实现双轮驱动。因线下活动恢复等因素2023年赔付率或存一定压力，预计头部险企有望在规模效应下维持COR水平。
　　投资建议：推荐寿险转型成效将逐步显现、银保等多元渠道共同发力、积极布局康养产业的中国太保（A+H）、中国平安（A+H）、中国人寿（A+H）；推荐中国香港市场受益于通关将迎来业绩修复，以及正积极通过多方合作拓展中国内地下沉市场的友邦保险。
　　风险提示：疫情区域性反复；保费收入不及预期；利率超预期下行。

研究报告全文：2023年3月15日行业研究人身险行业边际改善财产险保费同比高增上市险企2023年2月保费数据点评非银行金融要点增持维持事件作者近日上市险企陆续公布2023年1-2月保费收入数据分别为分析师王一峰执业证书编号S09305190500021人身险中国人寿2459亿同比19中国平安1423亿同比49中010-5842066wangyfebscncom国太保698亿同比-56新华保险464亿同比-01中国人保665亿同比-14联系人黄怡婷huangyitingebscncom2财产险平安财险500亿同比51太保财险367亿同比185人保财险1002亿同比92行业与沪深300指数对比图点评人身险累计保费表现分化2月单月增速边际回暖2023年1-2月上市险企人身险累计保费收入同比增速分别为中国平安49中国人寿19新华保险-01中国人保-14中国太保-56各险企表现有所分化平安持续增长国寿增速转正新华同比基本持平人保太保仍然承压资料来源Wind从2月单月来看除太保外均实现正增长同比增速分别为中国人寿288中国人保252中国平安84新华保险62中国太保-51相关研报且较1月均实现边际改善预计主要得益于春节假期时间错位22年春节在2月开门红表现分化人身险行业有望迎来使得去年同期基数较小以及节后各险企启动二次开门红其中人保寿险期交筑底回升上市险企2023年1月保费数据点评2023-02-19首年业务同比增长634至28亿预计主要有储蓄型产品贡献太保增速承压预寒辞去冬雪暖带入春风保险行业2023计主要受去年银保业务高速增长使得同期基数相对较高影响年度投资策略2022-12-25我们认为短期来看储蓄型保险产品的持续较高需求将推动人身险行业一季度开寿险NBV保持承压财险保费大幅回暖上市险企6月保费数据点评2022-07-19门红整体表现良好随着队伍规模逐渐企稳及产能提升头部险企NBV增速在低寿险同比延续分化态势疫情抑制车险保费基数下将迎来明显改善全年来看随着国内经济逐步恢复疫情影响逐渐退散以增长上市险企4月保费数据点评及消费需求不断释放2023年人身险行业有望实现筑底回升2022-05-18财产险单月保费均实现双位数增长预计车险与非车将实现双轮驱动2023年寿险一季度持续承压疫情拖累车险保费增速放缓上市险企3月保费数据点评1-2月上市险企财产险累计保费收入同比增速分别为太保财险185人保财2022-04-17险92平安财险51从2月单月来看各险企均实现同比高增太寿险新单增长压力仍将持续龙头险企车险保财险345人保财险246平安财险213预计主要得益于保费超预期增长上市险企2月保费数据点评2022-03-172月乘用车零售量同环比改善推动车险保费增速回升其中人保财险车险保费同人身险开门红承压车险增速超预期比增长182至165亿非车险保费同比增长297至225亿主要得益于意健险上市险企1月保费数据点评2022-02-20因居民健康意识提升同比增长211至133亿以及农险保费在政策支持下同比增长553至35亿我们认为随着提振汽车消费政策的连续出台新能源汽车渗透率不断提升23Q1车险保费有望维持增长态势非车险也有望在政府业务推动下与车险实现双轮驱动因线下活动恢复等因素2023年赔付率或存一定压力预计头部险企有望在规模效应下维持COR水平投资建议推荐寿险转型成效将逐步显现银保等多元渠道共同发力积极布局康养产业的中国太保AH中国平安AH中国人寿AH推荐中国香港市场受益于通关将迎来业绩修复以及正积极通过多方合作拓展中国内地下沉市场的友邦保险敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告非银行金融风险提示疫情区域性反复保费收入不及预期利率超预期下行表11-2月主要上市险企保费收入情况资料来源各公司公告光大证券研究所注人保非车险包含意外健康险保费单位为亿元敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告