事件：香港保险业监管局3月10日公布2022年香港保险业临时统计数据，期内毛保费总额达到5560亿港元，较去年同期下跌7.7%。其中，内地访客的新造业务（新单）保费为21亿港元，同比+200.3%。
　　点评：
　　长期有效业务保费承压，投连业务降幅较大。1）从香港保险业监管局公布的数据来看，2022年长期有效业务保费收入4914亿港元，同比-9.1%。其中，个人人寿及年金（非投资相连）业务保费收入4126亿港元，同比-7.1%；个人人寿及年金（投资相连）业务保费收入283亿港元，同比-36.5%；退休计划业务供款为445亿元，同比+1.3%。2）长期有效业务（不包括退休计划业务）的新造保单保费为1349亿元，同比-19.1%，其中主要业务为个人人寿及年金的非投资相连业务，其2022年新造保单保费为1195亿元，同比-11.9%；投资相连业务2022年新造保单保费为149亿港元，同比-51.6%。
　　内地访客新造业务逆势增长。2022年内地访客的新造业务保费为21亿元，同比+200.3%。尽量占个人业务总额比例仍较低（1.5%）,但相比2021年低点大幅反弹。从产品结构来看，95%的内地访客新造业务均是以非整付方式支付（期交），整体以保障型产品为主，其中终身寿险、重疾和医疗险分别占比为41%、32%和19%。整体看，2020年疫情以来，内地访客赴港保险消费大幅下降，近三年保费水平较2019年之前水平仍有较大差距，2016-2019年内地访客年平均新造保单保费约为536.2亿港元。香港与内地自2023年2月6日起恢复全面通关，同时2月20日起粤港澳大湾区内地城市试点实施往来人才签注政策，符合条件的6类大湾区内地人才两地往返将更加便利。我们认为在此背景下，未来内地和香港经贸往来有望逐步增多，疫情防控政策优化后内地居民的相关保险需求也有望在香港得到进一步释放。
　　大湾区保险市场“互联互通”有望加速落地，为香港保险市场带来更多增量。2022年10月，香港特首李家超在其施政报告中表示，将争取短期内在南沙、前海等成立保险售后服务中心，为持有香港保单的大湾区居民提供支持，亦为大湾区保险市场互联互通踏出重要一步。2022年12月5日，香港特区政府发表《香港保险业发展策略蓝图》，阐述政府愿景和使命，力求巩固香港作为国际风险管理中心及成熟完备保险枢纽的定位。我们认为随着大湾区保险业“互联互通”的进一步发展，香港保险售后服务中心有望加速落地，从而有望进一步提升内地居民赴香港购买保险体验，更好地解决理赔后顾之忧，同时有望为香港保险业带来更多增量。
　　投资评级：我们认为随着香港和内地通关的全面恢复，内地赴港游客有望逐步上升，同时随着居民收入水平的日益提升，内地居民相关财富管理和传承、健康保障需求（尤其是高端医疗和重疾）和全球化资产配置等需求有望逐步释放，香港保险市场有望凭借市场化和专业化等优势赢得更多内地客户的信任，从而促进香港保险市场的增长。政策端的不断助力也有望为香港保险市场的新发展奠定坚实的基础。我们建议关注拥有高端代理人队伍且产品线丰富的友邦保险。
　　风险因素：居民财富增长不及预期；险企改革不及预期；长端利率持续下行

研究报告全文：赴港保险消费需求回升新单保费有望加速回暖TableIndustry非银行金融行业TableReportTime2023年3月17日TableTitle证券研究报告赴港保险消费需求回升新单保费有望加速回行业研究暖TableReportType行业事项点评报告TableReportDate2023年3月17日TableStockAndRank非银金融本期内容提要TableSummary投资评级看好事件香港保险业监管局3月10日公布2022年香港保险业临时统计数据期内毛保费总额达到5560亿港元较去年同期下跌77其上次评级看好中内地访客的新造业务新单保费为21亿港元同比2003TableAuthor点评长期有效业务保费承压投连业务降幅较大1从香港保险业监管局王舫朝非银金融行业首席分析师公布的数据来看2022年长期有效业务保费收入4914亿港元同比执业编号S1500519120002-91其中个人人寿及年金非投资相连业务保费收入4126亿联系电话8601083326877港元同比-71个人人寿及年金投资相连业务保费收入283邮箱wangfangzhaocindasccom亿港元同比-365退休计划业务供款为445亿元同比132长期有效业务不包括退休计划业务的新造保单保费为亿元1349同比-191其中主要业务为个人人寿及年金的非投资相连业务其2022年新造保单保费为1195亿元同比-119投资相连业务2022年新造保单保费为149亿港元同比-516内地访客新造业务逆势增长2022年内地访客的新造业务保费为21亿元同比2003尽量占个人业务总额比例仍较低15但相信达证券股份有限公司比2021年低点大幅反弹从产品结构来看95的内地访客新造业务CINDASECURITIESCOLTD均是以非整付方式支付期交整体以保障型产品为主其中终身寿北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031险重疾和医疗险分别占比为4132和19整体看2020年疫情以来内地访客赴港保险消费大幅下降近三年保费水平较2019年之前水平仍有较大差距2016-2019年内地访客年平均新造保单保费约为5362亿港元香港与内地自2023年2月6日起恢复全面通关同时2月20日起粤港澳大湾区内地城市试点实施往来人才签注政策符合条件的6类大湾区内地人才两地往返将更加便利我们认为在此背景下未来内地和香港经贸往来有望逐步增多疫情防控政策优化后内地居民的相关保险需求也有望在香港得到进一步释放大湾区保险市场互联互通有望加速落地为香港保险市场带来更多增量2022年10月香港特首李家超在其施政报告中表示将争取短期内在南沙前海等成立保险售后服务中心为持有香港保单的大湾区居民提供支持亦为大湾区保险市场互联互通踏出重要一步2022年12月5日香港特区政府发表香港保险业发展策略蓝图阐述政府愿景和使命力求巩固香港作为国际风险管理中心及成熟完备保险枢纽的定位我们认为随着大湾区保险业互联互通的进一步发展香港保险售后服务中心有望加速落地从而有望进一步提升内地居民赴香港购买保险体验更好地解决理赔后顾之忧同时有望为香港保险业带来更多增量投资评级我们认为随着香港和内地通关的全面恢复内地赴港游客请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2有望逐步上升同时随着居民收入水平的日益提升内地居民相关财富管理和传承健康保障需求尤其是高端医疗和重疾和全球化资产配置等需求有望逐步释放香港保险市场有望凭借市场化和专业化等优势赢得更多内地客户的信任从而促进香港保险市场的增长政策端的不断助力也有望为香港保险市场的新发展奠定坚实的基础我们建议关注拥有高端代理人队伍且产品线丰富的友邦保险风险因素居民财富增长不及预期险企改革不及预期长端利率持续下行TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3图1内地访客赴香港保费百万港元图2内地访客赴香港保费同比增长趸交期交25080000200700001506000010050000504000003000020000-5010000-100--150200920102011201220132014201520162017201820192020202120222010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源香港保险业监督管理局信达证券研发中心资料来源香港保险业监督管理局信达证券研发中心图3内地访客赴香港保费百万港元图42022年内地赴港保险消费险种分布其他意外和疾病医疗年金险意外和疾病非医疗定期寿险000030趸交期交204003008医疗险万能保险048非意外和疾病非医疗2500储蓄寿险371重疾险074222407终身寿险储蓄寿险2000万能保险定期寿险8691500医疗险重疾险年金险1000其他意外和疾病医疗1196500342意外和疾病非医疗非意外和疾病非医疗345终身寿险0863220212022资料来源香港保险业监督管理局信达证券研发中心资料来源香港保险业监督管理局信达证券研发中心图4友邦保险中国香港地区年化新保费百万美元图5友邦保险中国香港地区NBV百万美元和NBVM友邦香港地区新业务价值占比友邦香港地区新单占比新业务价值新业务价值率右轴5001800800450160070040014006003501200500300100025040080020030060015040020010020010050000002015201620172018201920202021202220152016201720182019202020212022资料来源公司公告信达证券研发中心资料来源公司公告信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4研究团队简介王舫朝信达证券研发中心金融地产中心总经理非银中小盘首席分析师毕业于英国杜伦大学企业国际金融专业历任海航资本租赁事业部副总经理渤海租赁业务部总经理曾就职于中信建投证券华创证券2019年11月加入信达证券研发中心冉兆邦硕士山东大学经济学学士法国昂热高等商学院经济学硕士三年非银金融行业研究经验曾就职于天风证券2022年8月加入信达证券从事非银金融行业研究工作张凯烽硕士武汉大学经济学学士波士顿大学精算科学硕士四年保险精算行业经验2022年6月加入信达证券研发中心从事非银金融行业研究工作廖紫苑硕士新加坡国立大学硕士浙江大学学士入选竺可桢荣誉学院金融学试验班工作经历涉及租赁私募银行和证券业曾从事金融家电和有色行业相关研究曾就职于中国银行民生证券天风证券2022年11月加入信达证券研发中心从事银行业研究工作请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时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