本报告导读：
　　数据要素的发展代表着国民经济的重大转型，本文从数据收集、数据确权、数据存储、数据处理、数据定价、数据交易六大环节出发，探究相关领域的投资机会
　　摘要：
　　数据要素发展，计算机板块整体受益。细分板块机会如下：推荐政务IT龙头新点软件、久远银海，以及产业信息化龙头恒生电子、太极股份、汉得信息、赛意信息、普联软件等，受益标的数字政通、远光软件。网络安全领域推荐安博通、启明星辰。其余受益标的包括中国电信、深桑达、易华录、云赛智联等。
　　数据要素发展代表国民经济的重大转型。生产要素是指用于生产产品和服务的投入，数据要素即数据成为用于生产产品和服务的基本投入因素。中国于2020年3月30日开创性地将数据要素增列为第五大生产要素，相关政策和会计准则持续落地，催生国民经济形态发生重大转向，数字经济的重要性不亚于土地改革。
　　数据局成立加强顶层统筹，会计准则变革提供可行道路。国家数据局成立标志着数据领域九龙治水的局面结束，数据迎来统一监管部门。将国家数据局并入国家发改委体系，与2008年国务院机构改革成立国家能源局相呼应，一个代表新兴生产要素，一个代表传统生产要素，为数据要素的市场化改革释放了明确信号。2022年12月9日，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，数据资产相关会计准则的出台，把数据列为同样影响企业生产经营状况的生产要素，企业财务报表将迎来重大改变。
　　从数据要素市场的六大关键环节看数据要素的投资机会。数据要素的六个环节包括数据的收集、确权、存储、处理、定价以及流转。各个领域的受益方式不同。例如数据收集环节做信息化相关的公司皆受益，而确权、定价环节没有公司在过程中受益，但会有持有数据资产的国企在结果中受益。数据存储环节国资云受益，数据处理环节掌握隐私计算的网络安全公司受益。
　　风险提示：政策推进节奏不及预期；数据要素市场活跃度和成熟度不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo计算机TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230316上次评级增持数据要素开启数字经济新时代TablesubIndustry细分行业评级行计算机增持业李博伦分析师更0755-23976516libolungtjascom新证书编号S0880520020004本报告导读数据要素的发展代表着国民经济的重大转型本文从数据收集数据确权数据存储相关报告TableDocReport数据处理数据定价数据交易六大环节出发探究相关领域的投资机会计算机OpenAI发布GPT-4亮点不局限于多模态摘要20230316数据要素发展计算机板块整体受益细分板块机会如下推荐政TableSummary计算机GPT4发布在即多模态成为趋势务IT龙头新点软件久远银海以及产业信息化龙头恒生电子太20230315极股份汉得信息赛意信息普联软件等受益标的数字政通远计算机客户自研影响有限信创依旧机光软件网络安全领域推荐安博通启明星辰其余受益标的包括中遇广阔国电信深桑达易华录云赛智联等20230314计算机政府工作报告再提数字经济主数据要素发展代表国民经济的重大转型生产要素是指用于生产产线明确20230305品和服务的投入数据要素即数据成为用于生产产品和服务的基本投入因素中国于2020年3月30日开创性地将数据要素增列为第五大计算机2月订单整体有所回落表现分化证生产要素相关政策和会计准则持续落地催生国民经济形态发生重20230304券大转向数字经济的重要性不亚于土地改革研数据局成立加强顶层统筹会计准则变革提供可行道路国家数据究局成立标志着数据领域九龙治水的局面结束数据迎来统一监管部报门将国家数据局并入国家发改委体系与2008年国务院机构改革成立国家能源局相呼应一个代表新兴生产要素一个代表传统生产告要素为数据要素的市场化改革释放了明确信号2022年12月9日财政部发布企业数据资源相关会计处理暂行规定征求意见稿数据资产相关会计准则的出台把数据列为同样影响企业生产经营状况的生产要素企业财务报表将迎来重大改变从数据要素市场的六大关键环节看数据要素的投资机会数据要素的六个环节包括数据的收集确权存储处理定价以及流转各个领域的受益方式不同例如数据收集环节做信息化相关的公司皆受益而确权定价环节没有公司在过程中受益但会有持有数据资产的国企在结果中受益数据存储环节国资云受益数据处理环节掌握隐私计算的网络安全公司受益风险提示政策推进节奏不及预期数据要素市场活跃度和成熟度不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1数据要素发展代表国民经济的重大转型311数据要素的前世今生312数据要素的会计细则数据入表713数据要素标志着国民经济的重大专项82从六大方向看数据要素投资机会1121数据收集各行各业提升信息化水平1122数据确权明确数据所有权1323数据储存国家的新账本1424数据处理可用而不可见1625数据定价直接增厚企业报表1826数据交易让数据在交易中产生价值193投资建议224风险提示22请务必阅读正文之后的免责条款部分2of23行业更新1数据要素发展代表国民经济的重大转型11数据要素的前世今生生产要素是指用于生产产品和服务的投入是对生产过程中为获得经济利益所投入资源的高度凝练在经济学经典教材里生产要素包括土地劳动力资本技术生产要素会随着生产力的发展而不断扩充将数据增列为生产要素是因为它对推动生产力发展的价值已经十分显著数据要素显著推动生产所需的技术和产业基础具备规模大价值高等特征逐渐演变为推动生产效率提升的重要要素图1生产要素随着生产力的发展而不断扩充数据来源国泰君安证券研究中央首次明确数据成为五大生产要素之一智能化时代数据要素重要性显著2020年4月9日中共中央国务院印发关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见文中将数据定义为一种新型生产要素与土地劳动力资本技术要素并列共五大生产要素智能化时代的重要特征首先是通过数据要素实现现实世界和虚拟世界的逐步融合其次是智能化设备将替代绝大部分基础劳动岗位智能化时代为解决当前经济循环不畅的问题原有的经济模型必然被数字经济产生的新模型重构数字要素的重要性将愈加显著数据可与其他生产要素构成新的生产要素组合在流通中产生价值数据价值化是指以数据资源化为起点经过数据资产化数据要素化阶段通过在数据交易平台的交易流通配置实现数据在流动中产生价值数字经济下数据资源可以与资本劳动力土地共同等生产要素构成新的生产要素组合一方面数据要素是生产力的重要组成部分催生新产业新业态新模式另一方面数据要素能够与其他传统生产要素相配合形成乘数效应放大劳动力资本等要素价值请务必阅读正文之后的免责条款部分3of23行业更新图2数据在流通中产生价值数据来源中国信通院国泰君安证券研究数据要素与传统生产要素有明显的互补特征数据要素的五大特性为时效性无限供给可再生可重复利用无限复制首先数据要素具备极强的时效性在市场上率先利用数据进行分析并辅助市场化创新就能抢占市场竞争的领先地位而传统生产要素对时间较不敏感其次数据要素的供给是无限的生产不受时空的限制打破了传统生产要素的有限供给对于经济增长的制约最后数据要素具备可再生可重复利用无限复制等准公共物品的特征因此数据要素可促进经济的可持续发展数据要素具备的五大特性完美弥补了传统生产要素的短板在与传统生产要素的相互作用中协同推进经济的可持续发展加速国民经济向数字经济时代的转型图3数据要素具有五大特性数据来源国泰君安证券研究数据要素改变传统生产要素的配置模式从而促进经济增速的提升数据作为生产要素的核心作用在于发现新知识或者新的知识组合方式从而改变传统生产要素的配置模式在微观层面促进产品创新和降本增效在宏观层面推动各生产要素在市场主体时间空间上的优化和聚集图4数据要素的作用在于发现新知识或者新的知识组合方式数据来源国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of23行业更新数据要素市场规模稳步扩张随着近年来国家政策的引领和推进我国数据要素市场步入高速增长阶段根据国家工信安全发展研究中心数据2021年我国数据要素市场规模达到815亿元2016-2021CAGR达674同时据其预测预计十四五期间市场规模复合增速将超过25整体进入群体性突破的快速发展阶段图5数据要素市场规模不断提升9001208001007006008050060400300402002010000201620172018201920202021数据要素市场规模亿元YoY数据来源中国数据要素市场发展报告2021-2022国泰君安证券研究数据成为用于生产产品和服务的基本投入因素数据要素成为中国经济发展的新动能2020年3月30日国务院发布关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见首次将数据增列为生产要素数据成为了国民经济运行中必备的基本因素之一图6数据可以变成产品出售以获取经济利益数据来源中国信通院国泰君安证券研究数据要素政策细则陆续落地数据市场化和资产化进程不断加速近年来国家层面和地方层面陆续出台数据要素的相关政策规划为数据要素市场的发展提供制度支持表1国家层面数据要素相关政策规划陆续落地时间来源政策名称内容摘要将数据增列为第五大生产要素并明确提出引关于构建更加完善的要素市202003中共中央国务院导培育大数据交易市场依法合规开展数据交场化配置体制机制的意见易请务必阅读正文之后的免责条款部分5of23行业更新进一步加快培育发展数据要素市场建立数据资源清单管理机制完善数据权属界定开放共享关于新时代加快完善社会主202005中共中央国务院交易流通等标准和措施发挥社会数据资源价义市场经济体制的意见值推进数字政府建设加强数据有序共享依法保护个人信息建立数据资源产权交易流通跨境传输和安全建设高标准市场体系行动方202101中共中央国务院等基础制度和标准规范积极参与数字领域国际案规则和标准制定建立数据资源产权交易流通跨境传输和安全202110中共中央国务院国家标准化发展纲要保护等标准规范中华人民共和国国民经济和对完善数据要素产权性质建立数据资源产权相202103十三届全国人大四次会议社会发展第十四个五年规划和关基础制度和标准规范培育数据交易平台和市2035年远景目标纲要场主体等做出战略部署要建立数据价值体系提升要素配置作用加快十四五大数据产业发展规数据要素化培育数据驱动的产融合作协同创202111工信部划新等新模式推动要素数据化促进数据驱动的传统生产要素合理配置探索建立数据要素流通规则完善公共数据开放共享机制建立健全高效的公共数据共享协调机制支持打造公共数据基础支撑平台推进公共要素市场化配置综合改革试数据归集整合有序流通和共享建立健全数据202201国务院点总体方案流通交易规则探索原始数据不出域数据可用不可见的交易范式在保护个人隐私和确保数据安全的前提下分级分类分步有序推动部分领域数据流通应用要充分发挥数据要素作用强化高质量数据要素供给加快数据要素市场化流通创新数据要素202201国务院十四五数字经济发展规划开发利用机制加快构建数据要素市场规则培育市场主体完善治理体系到2025年初步建立数据要素市场体系加快培育统一的技术和数据市场建立健全全国性技术交易市场完善知识产权评估与交易机制推动各地技术交易市场互联互通加快培育关于加快建设全国统一大市202204国务院数据要素市场建立健全数据安全权利保护场的意见跨境传输管理交易流通开放共享安全认证等基础制度和标准规范深入开展数据资源调查推动数据资源开发利用要建立数据产权制度推进公共数据企业数据个人数据分类分级确权授权使用建立数据资源持有权数据加工使用权数据产品经营权等分中央全面深化改革委员会第关于构建数据基础制度更好202212置的产权运行机制健全数据要素权益保护制二十六次会议发挥数据要素作用的意见度要建立合规高效的数据要素流通和交易制度完善数据全流程合规和监管规则体系建设规范的数据交易市场建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的2023228中共中央国务院数字中国建设整体布局规划重要引擎是构筑国家竞争新优全面推进中华民请务必阅读正文之后的免责条款部分6of23行业更新族伟大复兴势的有力支撑加快数字中国建设对全面建设社会主义现代化国家具有重要意义和深远影响数据来源各政府官网国泰君安证券研究表2地方层面数据要素相关政策规划紧随顶层设计时间来源政策名称内容摘要鼓励数据价值评估机构从实时性时间跨度样本广东省数据要素市场化配置改覆盖面完整性数据种类级别和数据挖掘潜能202107广东省人民政府革行动方案等方面探索构建数据资产定价指标体系推动制定数据价值评估准则加快发展数据要素市场建立健全数据交易流通上海市全面推进城市数字化转制度培育规范的数据交易平台和市场主体发202110上海市人民政府办公厅型十四五规划展数据资产评估登记结算交易撮合合规咨询争议仲裁等市场运营体系改组贵阳大数据交易所整合数据要素资源规范开展数据流通交易加快培育数据交易市场主贵州省大数据发展领导小组贵州省十四五数字经济发展体探索数据资产评估登记结算交易撮合202112办公室规划争议仲裁等市场运营体系带动一批数据资产确权评估撮合审计仲裁担保保险等市场服务培育一批数据资源开发服务优强企业开展数据资产登记和评估试点建设数据资产登记中心基于区块链技术开展数据资产登记支持第三方评估机构发展依据相关标准对数据质量北京市数字经济全产业链开放和价值进行评估探索建立数据资产评估模型和202205北京市经济和信息化局发展行动方案市场化定价机制开展数据资产评估试点探索拥有合法数据来源的市场主体以数据资产作价出资入股相关企业对外提供担保服务或者进行股权债权融资市人民政府应当组织开展数据资产的基础理论管理模式研究推动建立数据资产评估机制构建数据资产定价指标体系制定数据价值评估准深圳市第七届人民代表大会深圳经济特区数字经济产业促202209则市人民政府应当推动依法设立数据交易平台常务委员会进条例制定交易制度规则培育高频标准化交易产品和场景推动探索数据跨境流通数据资产证券化等交易模式创新数据来源各政府官网国泰君安证券研究12数据要素的会计细则数据入表数据要素的会计准则于2022年12月9日征求意见企业财务报表或将迎来重大改变2022年12月9日财政部发布企业数据资源相关会计处理暂行规定征求意见稿拟规范企业数据资源相关会计处理强化相关会计信息披露发挥数据要素价值服务数字经济发展和数字中国建设四大传统生产要素基本都在企业财务报表中有所体现反映了企业的生产经营状况而数据资产相关会计准则的出台把数据列为同样影响企业生产经营状况的生产要素企业财务报表将迎来重大改请务必阅读正文之后的免责条款部分7of23行业更新变该暂行规定将数据资源划分为两类企业内部使用和对外出售内部使用的数据资源在一定条件下可以确认为无形资产用于对外出售的数据资源在一定条件下可以确认为存货第一类主要针对不以数据交易为主营业务的企业比如商业银行每年会在数据上有大量投入可以确认为无形资产第二类针对对外出售数据的企业花费大量数据采集成本获得的数据集可以确认为存货数据要素从费用化走向资本化充分认可数据价值以往财务上对数据资源没有明确清晰的科目要求大部分公司都将这项开支计入费用新规出台后数据资源将进入资产负债表费用的减少将提高企业的利润数据的资本化充分认可了数据的价值数据要素成为了可以盈利的资产会计准则的变化成为了数据产生价值的重要依据同时由于数据资源直接进入资产负债表不影响企业的当期利润企业也会更愿意购买数据资源数据进入资产负债表从资产角度揭示了数据的经济价值通过数据赋能经济发展数字经济涵盖数字产业化和产业数字化数据要素的会计处理可以客观反映数字化赋能所带来经济利益的流入情况为培育数据要素市场促进企业转型升级赋能数字经济发展提供量化标准图7数据可以资产化并计入财务报表数据来源普华永道国泰君安证券研究13数据要素标志着国民经济的重大专项人类社会发展的历史经验表明每一次新生产要素的产生都会引发生产力和生产关系的重大变革催生经济形态发生重大转向在农业经济时代劳动力和土地是主要的生产要素在工业经济时代资本和技术是主要的生产要素进入数字经济时代数据正逐渐成为驱动经济社会发展的新生产要素请务必阅读正文之后的免责条款部分8of23行业更新图8数据要素将催生经济形态发生重大转向数据来源国泰君安证券研究中国以往以土地经济为主房地产产业链是经济发展的主要牵引力政府靠卖地获得财政资金1980年-1998年是中国房地产行业的上升期该时期也见证了中国由衰败到兴盛的辉煌与涅槃1980年是中国房地产行业发展的元年邓小平提出出售公房调整租金提倡建议个人建房买房的设想首次将房产定义为商品拉开了住房制度改革的序幕此后中国房地产逐渐成为了GDP和财政收入的主要来源房地产对财政收入的影响主要有四个渠道一是土地出让收入二是房地产相关税收三是地方政府债券融资四是城投企业的土地抵押融资图998房改开启了住房货币化数据来源人民日报国泰君安证券研究如今政府通过出售土地要素获取财政资金今后靠数据要素过去我国的经济发展围绕土地劳动力资本等传统生产要素充分释放了生产力使得中国经济在过去很长一段时间内保持了较高的增速然而随着城市化不断推进土地的发展空间不断变小人口红利带来的规模效应递减传统生产要素对于经济发展的边际效应递减在共同富裕的社会主义本质要求下新时代需要数据要素在经济发展中担当重任依托数据要素提升生产效率从依赖土地资本劳动力的发展模式向以数据为核心的数字经济转变因此我们认为数据要素和土地要素相对应数字经济和土地经济相对应数据要素印发的变革的重要性不亚于土地改革请务必阅读正文之后的免责条款部分9of23行业更新数据要素最高管理部门国家数据局诞生意味着数据要素市场建设真正进入落地阶段2023年3月7日国家数据局正式组建负责协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等由国家发展和改革委员会管理从职责上看国家数据局整和了网信办和发改委的相关职能将此前分散的数据管理工作合并至一个部委之中从而更加聚焦于推动数字经济发展的职能此举体现了党中央高层对数据要素作为未来经济发展驱动力的高度重视进一步突出了数据要素和数字经济的重要性图10国家数据局正式组建数据要素市场建设进入落地阶段数据来源人民网国泰君安证券研究国家数据局归属发改委管理将进一步加快数字要素的市场化建设国家发改委是国务院的组成部门之一旨在最大限度减少政府对市场的直接干预提高资源配置效率和公平性激发各类市场主体活力国家能源局国家粮食和物资储备局国家数据局均在其管辖范围内将国家数据局并入国家发改委体系意味着其将承担更多发展的职能与2008年国务院机构改革成立国家能源局相呼应一个代表新兴生产要素一个代表传统生产要素为数据要素的市场化改革提供了明确信号图11国家数据局归发改委统筹管理数据来源国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of23行业更新2从六大方向看数据要素投资机会21数据收集各行各业提升信息化水平政策推动数字技术和实体经济高度融合加快数字技术创新应用近日中共中央国务院印发了数字中国建设整体布局规划提出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎围绕做强做优做大数字经济规划也提出培育壮大数字经济核心产业研究制定推动数字产业高质量发展的措施打造具有国际竞争力的数字产业集群推动数字技术和实体经济深度融合在农业工业金融教育医疗交通能源等重点领域加快数字技术创新应用规划提出数字中国建设按照2522整体框架进行布局包括夯实数字基础设施和数据资源体系两大基础推进数字技术与经济政治文化社会生态文明建设五位一体深度融合强化数字技术创新体系和数字安全屏障两大能力优化数字化发展国内国际两个环境图12数字中国建设2522框架数据来源国务院国泰君安证券研究数字经济蓬勃发展产业数字化占据主导地位随着人工智能大数据云计算等计算机技术的涌现和发展同时在疫情催化影响下政企数字化需求不断提高据中国信通院数据2021年我国数字经济规模达到454万亿元占GDP比重达3982016-2021年数字经济规模CAGR为请务必阅读正文之后的免责条款部分11of23行业更新15其中产业数字化占据主导地位2021年产业数字化市场规模达372万亿元图13数字经济规模不断扩大50403020100201620172018201920202021数字产业化万亿元产业数字化万亿元数据来源中国信通院国泰君安证券研究数据资产是各行各业的发展触角推动各个行业信息化发展数据资产是指由企业拥有或者控制的能够为企业带来未来经济利益的以物理或电子的方式记录的数据资源如文件资料电子数据等企业竞争的本质是在不确定市场环境下资源配置效率的竞争数字化转型通过优化企业资源获取和资源配置提高企业竞争优势通过高效的数据资产收集和管理可以有效提高业务数据话效率推动数据业务化加速企业数字化转型数字中国建设情况纳入考核数字政府建设迎东风过去几年由于疫情期间各地政府财政问题政府的数字化进程有所推迟2022年6月23日国务院印发关于加强数字政府建设的指导意见就主动顺应经济社会数字化转型趋势充分释放数字化发展红利全面开创数字政府建设新局面作出部署若干国家相关政策及文件为数字政府的建设指明了方向对于数字政府整体的投入将会有明显提升数字中国建设整体布局规划将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考进一步加强了数字政府建设的确定性以电子政务为例数据资产对政务信息化至关重要根据十四五数字经济发展规划中对于政务信息化的表述对于政务信息化的要求包含一体化政务政务数据共享全流程政务服务政务数据融合创新及政务数据安全保护等其中多项与数据资产呈强相关关系请务必阅读正文之后的免责条款部分12of23行业更新图14电子政务市场规模稳步增长45001440001235001030002500820006150041000500200201620172018201920202021中国电子政务市场规模亿元YoY数据来源中国信通院国泰君安证券研究22数据确权明确数据所有权数据产权制度的建设是数据要素市场活力运转的重要前提数据二十条为其指明方向2022年12月19日中共中央国务院正式发布数据二十条其中强调了需要在维护国家数据安全保护个人信息和商业秘密的前提下发展数据合规高效流通使用同时针对数据要素产权流通交易等多方面给出了基础建设意见数据确权就是确定数据的权利属性主要包含两个层面第一是确定数据的权利主体即谁对数据享有权利第二是确定权利的内容即享有什么样的权利数据确权是充分发挥数据要素价值的第一步权属不清将无法保证市场参与者的权益首先作为数据综合治理体系的重要一环数据产权界定不清会导致与之相关的数据流通数据交易等制度缺乏基础其次数据产权界定涉及多方利益主体各方主体之间既共生互赢又存在利益冲突数据产权界定不清加剧了数据上利益主体之间的冲突最后数据产权界定天然具有追求规则稳定性和利益可期待性的特点然而数据可能被何人使用何种技术用于何种情形又具有或然性无法准确预料由于数据本身较为特殊其产权界定面临一定困难首先数据客体具有独特性很难归入传统法律关系客体中所有权无法绝对化第二数据权利具有多样性具体的内容随着应用场景的变化而发生变化包含所有权支配权使用权收益权访问权等若干种权利最后数据生产链条上参与者众多从数据的产生采集存储处理到分析各参与者都对数据的价值产生了一定的贡献因此数据的权益并不排他需要以合适的方式进行划分国家提出三权分置制度从强调所有权到强调持有权和使用权2021年12月国家发改委提出初始的两权分置制度所有权和使用权的分离为数据的流通交易奠定基础也初步解决了数据流通交易的确权难题然而两权分置制度并没有有效解决数据资源产品化程度不足的问题数据资源转化为数据产品的比例不高因此无法有效请务必阅读正文之后的免责条款部分13of23行业更新提高交易市场的活跃度因此国家提出三权分置代替两权分置增加数据产品经营权进一步改善数据要素市场的状况图15数据产权三权分置有效提高交易市场的活跃度45001440001235001030002500820006150041000250000201620172018201920202021中国电子政务市场规模亿元YoY数据来源国务院国泰君安证券研究数据水印可用于确保数字内容质量及真实性可有效保护数据要素版权通过把一些标识信息直接嵌入数字载体当中且不影响原载体的使用价值也不容易被探知和再次修改数字水印可以被生产方识别和辨认通过隐藏在载体中的信息可以达到确认内容创建者购买者传送隐秘信息或者判断载体是否被篡改等目的表3上市公司在数字水印相关领域积极布局公司名称相关业务三未信安通过数字水印技术精准溯源技术和高效水印提取技术确立了整套数据确权的解决方案数码视讯推出StreamGuard数字水印解决方案该产品是视频安全体系的的重要组成部分众合科技采用类似区块链技术的方法对数据添加数字水印用网络安全方法确保数据传输安全汉邦高科全资子公司金石威视涉足数字水印囊括视频音频图片数字水印技术等领域汉仪股份拥有核心自主知识产权的文化创意与高新技术阜博集团收购VeranceCorporation公司Cinavia数字水印技术数据来源各企业官网国泰君安证券研究23数据储存国家的新账本出于保护国有数据资产安全的目的政策不断催化国资云加速渗透在天津天津市国资委发布的关于加快推进国企上云工作完善国资云体系建设的实施方案中指出国企的数据资源属于国有资产应纳入国资监管和统一管理这也是建设国资云的核心目的2020年8月国务院国资委印发关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知提出国有企业需加快推进基础数字平台等数字化转型工作随后各地国资委加速布局地方国资云平台请务必阅读正文之后的免责条款部分14of23行业更新表4政策催化国资云加快落地主体时间具体举措印发关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知提出国有企业需加快推进基础国资委20208数字平台等数字化转型工作20199国资云平台一期项目人工智能支撑平台招标重庆20217国资云平台二期业务平台建设项目招标四川国资云正式授权给四川省能源投资集团下属四川省数字产业有限责任那公司负四川202011责平台的建设和运营浙江20213启动国资国企数字化监管应用项目建设天津20213天津国资云开始运营建设主体为天津国资云科技有限公司数据来源国泰君安证券研究国资云本质是从第三方托管的公有云转向国资专属行业云国资云是指由各地国资委牵头投资设立运营通过建设高安全防护水平的数据安全基础设施底座并搭建以汇聚国有企业数据为核心的数据治理体系及云平台国资云主要建设与运营方通常是地方国资企业技术与产品的支撑方一般为云服务商根据天津实施方案要求企业已部署在第三方公有云平台包含华为云阿里云腾讯云沃云天翼云移动云等要在租约到期日起两个月内全部迁移至国资云图16国资云提供的云服务数据来源国资云微信公众号国泰君安证券研究推进国资云是国企数字化转型的重要基础目前很多国企面临专业技术人员相关经验短缺等问题在数字化转型过程中具有较大压力国资云的目标用户即为各地的国有企业一般作为当地国资委的国企上云推荐平台除了国企数字化转型以外还可以有效保障数据的客观可控同时让多个国企的数据进行整合形成数据资产进一步挖掘更大的价值在数据安全国资监管系统改革等多种多重因素作用下中国国资云市场快速发展据CCWResearch数据2021年我国国资云市场规模达365亿且未来四年都会保持快速增长趋势预计2025年我国国资云市场规模将达14648亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分15of23行业更新图17国资云市场规模快速增长160071405825061200510040100480345934500360024020010020212022E2023E2024E2025E中国国资云市场规模亿元YoY数据来源CCWResearch国泰君安证券研究国资云转型后我国公有云IaaS厂商市场份额出现明显变化相比2021H12022H1阿里云腾讯云IaaS份额下滑同时以天翼云华为云为代表的国资云份额增加基于中国电信运营商优势和IDC资源天翼云市场份额提高14跃升至中国公有云IaaS市场第三位图182021H1中国TOP5公有云IaaS厂商市场份图192022H1中国TOP5公有云IaaS厂商市场份额额占比占比232460阿里云3450阿里云3860华为云华为云腾讯云天翼云650天翼云腾讯云810AWSAWS960其他其他103011601110112011数据来源IDC国泰君安证券研究数据来源IDC国泰君安证券研究24数据处理可用而不可见隐私计算是在保障数据隐私安全的同时实现数据分析计算的技术体系隐私计算致力于实现数据可用不可见用途可控可计量使数据要素在安全流通和共享中创造出更大的价值在数据流通过程中经隐私计算加密后使用方只能使用数据而无法看到数据本身即数据可用不可见避免了数据泄露的问题同时隐私计算还可以控制数据的用途以及用量做到数据用途可控可计量请务必阅读正文之后的免责条款部分16of23行业更新图20隐私计算保障合规实现数据流通价值数据来源云从科技国泰君安证券研究政府高度重视数据安全流通的发展应用陆续出台了多项法律法规和政策数据已成为新型生产要素数字经济正在成为驱动我国经济可持续高质量增长的新引擎而数据与其他生产要素本质的区别在于数据隐私是数据流动过程中产生价值的根本出发点因此数据的安全流通是数字经济发展的关键问题国家陆续出台了多项法律法规和政策其中以网络安全法数据安全法个人信息保护法三法为主共同推动了隐私计算行业的快速发展表5隐私计算行业相关法律和政策陆续出台时间名称类型核心内容法律强调收集的用户信息严格保密维护网络数据的完整性保密性和可用201611网络安全法性实行网络安全等级保护制度关于构建更加完善的要素市政策将数据首次增列为新型生产要素20204场化配置的体制机制的意见中国一体化大数据中心协同政策试验多方安全计算区块链隐私计算数据沙箱等技术模式构建数20215创新体系算力枢纽实施方案据可信流通环境提高数据流通效率法律强调数据安全与开发利用并重确立数据分类分级管理制度多种手段20216数据安全法保证数据交易合法合规网络安全产业高质量发展三政策推动隐私计算等数据安全技术的研究攻关和部署应用促进数据要素安20217年行动计划2021-2023全有序流动20218个人信息保护法法律强调个人信息在数据流通过程中的安全合规十四五数字经济发展规政策加快构建数据要素市场规则促进数据要素市场流通20221划数据来源各政府官网国泰君安证券研究数字经济下数据安全流通的需求促进了隐私计算行业的蓬勃发展目前隐私计算行业有两类商业模式基础产品服务和数据运营基础产品服务是指提供软件产品技术服务和解决方案等服务按项目计费数据运营是指基于隐私计算平台开发数据增值产品建立数据智能模型服务不同客户场景产生的平台性运营收入据艾瑞咨询测算2025年中国隐私计算市场规模有望突破百亿级市场空间巨大请务必阅读正文之后的免责条款部分17of23行业更新图21中国隐私计算市场规模有望突破百亿级16014012049210080191609594071574201429402118047202120222023E2024E2025E基础产品服务亿元数据运营亿元数据来源艾瑞咨询国泰君安证券研究25数据定价直接增厚企业报表数据资源从费用化走向资本化为数据的交易和流通奠定基础2022年12月9日财政部办公厅发布企业数据资源相关会计处理暂行规定征求意见稿此次规定适用于企业确认为无形资产或存货类别的数据资源围绕数据资源发生的相关投入包括数据的购买采集标注整合分析可视化等开支从过去的费用化一次性计入当期费用和成本改变为资本化计入企业资产并在未来年度摊销这为数据作为一项生产要素在企业生产经营活动中的价值评估提供了基础将数据要素进一步细分为企业内部使用的数据资源和企业对外交易的数据资源两类对于企业内部使用的数据资源符合无形资产准则的应当确认为无形资产对于企业对外交易的数据资源符合存货准则的应当确认为存货由于数据的特殊性和非标准性对数据要素的定价较为困难目前还处于早期阶段现阶段主要对数据证券化和股权化定价进行方法论的构建和探索由于数据要素产生涉及多个环节数据权利主体多元化数据场景效应难以量化等诸多问题传统定价方式难以满足数据要素的价值衡量体系目前数据资产定价的模式可划分为数据评价与价值评估两个环节其中数据评价环球包括质量要素成本要素应用要素三部分的技术评价价值评估环节采用成本法收益法以及市场法对数据资产价值进行评估表6主流数据定价模型有成本法收益法和市场法三种定价模型描述适用场景以生产费用价值论为理论基础考虑单位产品的成本法可变与固定成本加上单位商品的交易利润以确市场不活跃定产品价格依据效用价值论将数据的预期收益值作为数据收益法预期收益确定且可量化估值依据均衡价值论以市场中科比参照物的市场价市场法市场较为成熟格为基础进行调整数据来源数据要素流通标准化白皮书2022版国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分18of23行业更新两会召开后党和国家组织机构进行了改革开放以来的第九次机构改革明确了国家数据局的组建推进国家治理体系和治理能力的现代化2023年2月26日至28日中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议审议通过了党和国家机构改革方案推动党对社会主义现代化建设的领导在机构设置上更加科学在职能配置上更加优化在体制机制上更加完善在运行管理上更加高效此次党和国家机构改革明确了国家数据局的组建有利于打破以往数据管理九龙治水的局面为数据要素的统筹发展提供制度保障探索建立具有中国特色的估值体系国企在其中对承担社会责任和推动经济发展中发挥了重要作用是国家国民经济的支柱2022年11月中国证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上首次提出探索建立具有中国特色的估值体系要提升估值定价科学性有效性逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系2022年12月上交所出台中央企业综合服务三年行动计划提出要推动央企估值回归合理水平配合国务院国资委开展洋气专业化整合并积极服务完善中国特色现代企业制度三大方面提高央企控股上市公司质量该政策有利于推动央企国企估值回归合理水平有效提高国企的股权价值对于地方经济的发展有着至关重要的作用国企当前估值较低数据要素入表将带来国企的价值重估符合中国特色的估值体系根据国务院关于2021年度国有资产管理情况的综合报告2021年中央地方资产总额102206万亿元负债总额68129万亿元资产负债率6706282021年我国国有企业总营业收入756万亿元利润率仅598利润率和整体经营效率均有极大提高空间表7国企当前估值较低提高利润率与经营效率迫在眉睫中央国有企业地方国有企业合计资产总额万亿元308320623083负债总额万亿元197912961979资产负债率642628642营业收入万亿元417338756净利润万亿元286166452利润率694960数据来源国务院关于2021年度国有资产管理情况的综合报告国泰君安证券研究26数据交易让数据在交易中产生价值数据交易场外需求旺盛场内重启热潮数据交易是指提供方有偿提供数据需求方支付获取费用主要以货币作为交换媒介的数据单向流通形式数据交易可对接市场多样化需求灵活满足供需各方利益诉求激发市场参与主体积极性促进数据资源高效流动与数据价值释放对于加快培育数据要素市场具有重要意义正在成为数据流通的主要形式传统的数据交易模式以点对点的方式进行规范化程度和交易效率较低在传统交易中数据需求方和数据供给方可以通过两两协商或平台对接请务必阅读正文之后的免责条款部分19of23行业更新的方式实现数据的采购和流转具体形式较为多样然而点对点交易缺乏有效监管规范化程度不高且市场没有畅通的供需双方交易渠道交易效率较低图22首个国家级数据交易所上海数交所数据来源上海数据交易所国泰君安证券研究近年各地新建数据交易机构缩小供需双方信息差我国从2014年开始探索类似证券交易所形式的数据交易机构据中国信通院数据截至2022年11月先后成立48家仍有8家正在筹备建设中早起建设的数据交易机构并没有找到适宜的商业模式多数已经停止运营或转变经营方向2020年出台的关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见为推进数据要素市场化改革指明了方向随着多项国家政策的出台各地新建一批数据交易机构有望形成高效的交易制度和规则表8国内各地的大数据交易中心陆续建立已建成数据交易中心在建筹建数据交易中心中关村数海大数据交易平台北京大数据交易服2014年-务平台香港大数据交易所交通大数据交易平台河北大数据交易中心杭州钱塘江大数据交易中心河北京津冀大数据交易中心华东江苏大数据交易平台华中大数据2015年-交易平台重庆大数据交易市场西咸新区大数据交易所武汉东湖大数据交易中心武汉长江大数据交易中心贵阳大数据交易所亚欧大数据交易中心丝路辉煌大数据交易中心深圳南方大数据交易中心浙江大数据交易2016年中心钱塘大数据交易中心广州数据交易平台-上海数据交易中心上海数据交易中心哈尔滨数据交易中心请务必阅读正文之后的免责条款部分20of23