根据PVInfolink的数据，近日光伏单晶硅片的价格有所上行，其中182mm硅片的价格最高上涨至6.50元/片，平均价格为6.38元/片，平均上涨幅度为2.6%。在其他环节价格有所下行的情况下，光伏单晶硅片价格的上涨，一方面来自于行业需求和排产的提升，另一方面来自石英砂短缺和坩埚品质下降带来的硅片实际供应量下降。在供需偏紧的情况下，石英砂、坩埚和单晶硅片的价格有望上行。
　　▍光伏单晶硅片价格有所上行。市场普遍认为在产能持续扩张的情况下，产能过剩的风险将加剧，硅片等产业链价格也将有所下滑。根据CPIA的数据，截至2022年年底国内光伏硅片的产能超过600GW，供给明显高于市场需求。根据PVInfolink数据，近日光伏单晶硅片的价格有所上行，其中182mm硅片的价格最高上涨至6.50元/片，平均价格为6.38元/片，平均上涨幅度为2.6%。在硅料、电池片和组件等产业链环节价格有所下降的情况下，单晶硅片价格的上涨主要是两个方面的原因造成的，一方面来自于行业需求和排产的提升，另一方面来自石英砂短缺和坩埚品质下降带来的硅片成本提升和实际供应量下降。在供需两端均有所变化的情况下，单晶硅片的价格有所上行。
　　▍光伏装机逐步进入旺季，需求和排产逐步上行。光伏行业逐步进入装机旺季，海外分布式光伏既有需求的增长又有补库存的增加，国内地面电站既有装机的增长还有补装的需求，我们预计3月光伏行业的排产环比提升超过10%。而从历史情况来看，Q2到Q4均是光伏要货的旺季，需求和排产有望呈现环比持续改善的趋势。对于2023年全年，我们预计全球新增装机有望超过350GW，其中地面电站的装机增速更高。过去两年，部分光伏地面电站受到产业链价格持续上行的影响，收益率无法满足需求，导致新增装机增长较慢，预计后续在产业链价格持续下行的情况下，光伏地面电站装机有望呈现快速增长的趋势。预计光伏地面电站的装机增速要明显快于行业的装机增速，从而带动产品出货量增加。
　　▍石英砂短缺和坩埚品质下降影响单晶硅片实际供应。光伏硅片价格上涨在供给端的影响因素主要是石英砂短缺和坩埚品质的下降。一方面，石英砂短缺导致石英砂价格和坩埚价格上行，目前石英砂的价格已经超过了150元/公斤，相较于半年前已经翻倍，且有继续上行的可能，从而推高硅片的生产成本；另一方面石英砂品质的下降也影响了拉棒速度和成晶率，因为石英砂短缺，尤其是内层石英砂的短缺，导致了外层砂添加的比例提升，影响坩埚品质，从而进一步影响了硅片的品质。根据我们在2022年12月7日外发的《光伏板块2023年投资策略景气相随，拔萃鼎新》中的测算，在石英砂短缺和坩埚品质下降的影响下，2023年国内光伏单晶硅片的实际产出有可能降到500GW甚至以下，明显低于600GW以上的名义产能。这种供给上的变化也影响了硅片的价格。
　　▍风险因素：新增光伏装机不及预期；石英砂短缺有所缓解；电网建设不及预期影响地面电站装机速度。
　　▍投资策略。需求的逐步提升和供给端的限制，导致了光伏硅片价格的上行，而随着硅料产能的继续投放，存在着硅片降价幅度小于硅料降价幅度的可能，也就是说，石英砂供应限制料将引起的硅片短缺，使得硅料降价的部分收益留存在硅片端。同时，考虑石英砂开矿的难度和品质的差异，预计石英砂和坩埚的短缺也将持续。我们推荐供需持续紧张的石英砂和坩埚环节中的龙头公司，包括石英股份、欧晶科技等，推荐供需偏紧的硅片环节的龙头，包括TCL中环、隆基绿能、双良节能等。
　　
　　

研究报告全文：如何看待光伏硅片价格上行电力设备及新能源行业光伏行业观察232023316中信证券研究部核心观点根据PVInfolink的数据近日光伏单晶硅片的价格有所上行其中182mm硅片的价格最高上涨至650元片平均价格为638元片平均上涨幅度为26在其他环节价格有所下行的情况下光伏单晶硅片价格的上涨一方面来自于行业需求和排产的提升另一方面来自石英砂短缺和坩埚品质下降带来的硅片实际供应量下降在供需偏紧的情况下石英砂坩埚和单晶硅片的价格有望上行华鹏伟电力设备与新能源光伏单晶硅片价格有所上行市场普遍认为在产能持续扩张的情况下产能过行业首席分析师剩的风险将加剧硅片等产业链价格也将有所下滑根据的数据截至S1010521010007CPIA2022年年底国内光伏硅片的产能超过600GW供给明显高于市场需求根据PVInfolink数据近日光伏单晶硅片的价格有所上行其中182mm硅片的价格最高上涨至650元片平均价格为638元片平均上涨幅度为26在硅料电池片和组件等产业链环节价格有所下降的情况下单晶硅片价格的上涨主要是两个方面的原因造成的一方面来自于行业需求和排产的提升另一方面来自石英砂短缺和坩埚品质下降带来的硅片成本提升和实际供应量下降在供需两端均林劼电力设备与新能源有所变化的情况下单晶硅片的价格有所上行分析师光伏装机逐步进入旺季需求和排产逐步上行光伏行业逐步进入装机旺季S1010519040001海外分布式光伏既有需求的增长又有补库存的增加国内地面电站既有装机的增长还有补装的需求我们预计3月光伏行业的排产环比提升超过10而从历史情况来看Q2到Q4均是光伏要货的旺季需求和排产有望呈现环比持续改善的趋势对于2023年全年我们预计全球新增装机有望超过350GW其中地面电站的装机增速更高过去两年部分光伏地面电站受到产业链价格持续上行的影响收益率无法满足需求导致新增装机增长较慢预计后续在产业链价周家禾电力设备与新能源格持续下行的情况下光伏地面电站装机有望呈现快速增长的趋势预计光伏地分析师面电站的装机增速要明显快于行业的装机增速从而带动产品出货量增加S1010522040002石英砂短缺和坩埚品质下降影响单晶硅片实际供应光伏硅片价格上涨在供给端的影响因素主要是石英砂短缺和坩埚品质的下降一方面石英砂短缺导致石英砂价格和坩埚价格上行目前石英砂的价格已经超过了150元公斤相较于电力设备及新能源行业半年前已经翻倍且有继续上行的可能从而推高硅片的生产成本另一方面石评级强于大市维持英砂品质的下降也影响了拉棒速度和成晶率因为石英砂短缺尤其是内层石英砂的短缺导致了外层砂添加的比例提升影响坩埚品质从而进一步影响了硅片的品质根据我们在年月日外发的光伏板块年投资策略20221272023-景气相随拔萃鼎新中的测算在石英砂短缺和坩埚品质下降的影响下2023年国内光伏单晶硅片的实际产出有可能降到500GW甚至以下明显低于600GW以上的名义产能这种供给上的变化也影响了硅片的价格风险因素新增光伏装机不及预期石英砂短缺有所缓解电网建设不及预期影响地面电站装机速度投资策略需求的逐步提升和供给端的限制导致了光伏硅片价格的上行而随着硅料产能的继续投放存在着硅片降价幅度小于硅料降价幅度的可能也就是说石英砂供应限制料将引起的硅片短缺使得硅料降价的部分收益留存在硅片证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明电力设备及新能源行业光伏行业观察232023316端同时考虑石英砂开矿的难度和品质的差异预计石英砂和坩埚的短缺也将持续我们推荐供需持续紧张的石英砂和坩埚环节中的龙头公司包括石英股份欧晶科技等推荐供需偏紧的硅片环节的龙头包括TCL中环隆基绿能双良节能等重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E石英股份603688SH12079080278976162515143127买入欧晶科技001269SZ11891097181484824123662514无评级TCL中环002129SZ431312521231037935201411买入隆基绿能601012SH400012020425732633201612买入双良节能600481SH13230170541221697825118买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年3月16日收盘价TCL中环高纯石英砂限制硅片行业产能释放进度硅片价格和盈利超预期我们上调公司2023-24年EPS预测为310379元原预测为267330元2022年EPS采用业绩预告中值隆基绿能考虑2023年硅料投资收益随硅料价格下降而明显回落而2024年新技术新产品出货加快推动量利实现进一步增长我们下调公司2023年EPS预测为257元原预测为268元上调公司2024年EPS预测为326元原预测为316元2022年EPS为2022年业绩预告区间的中值双良节能高纯石英砂限制导致石英坩埚价格上行间接带来公司非硅成本增加我们小幅下调公司2023-24年EPS预测为122169元原预测为127171元2022年EPS为2022年业绩预告区间的中值请务必阅读正文之后的免责条款和声明2电力设备及新能源行业光伏行业观察232023316相关研究电力设备及新能源行业风电专题报告海缆海风大动脉量利迎高增2023-02-27电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二全球需求向上充电桩开启新的发展阶段2023-02-14电力设备及新能源行业储能板块2023年投资策略风光水长储能迢迢2023-01-17电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察3国网投资再创新高布局板块春季行情2023-01-16电力设备及新能源行业光伏行业观察22如何看待这个时点的EVA粒子价格2023-01-13电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察2构建发展蓝图三维度明确建设内涵2023-01-09电力设备及新能源行业风电板块2023年投资策略走出低谷乘风破浪2023-01-07电力设备及新能源行业光伏行业观察21光伏海外需求或已边际改善2023-01-03电力设备及新能源行业光伏行业观察20政策推动下光伏地面电站建设有望发力2022-12-27电力设备及新能源行业工控及低压行业2023年投资策略拥抱顺周期展望数字化2022-12-20光伏行业观察19近期有哪些光伏产业链细节可以追踪2022-12-19电力设备及新能源行业重大事项点评市场和技术经济工作会议中的新能源内容2022-12-17电力设备及新能源行业光伏行业观察18哪些因素在影响国内地面电站装机2022-12-11电力设备及新能源行业光伏板块2023年投资策略景气相随拔萃鼎新2022-12-07电力设备及新能源行业光伏行业观察17反规避初裁将推动光伏海外产能扩张2022-12-05电力设备及新能源行业光伏行业观察16如何看待近期硅料和硅片降价2022-11-28电力设备及新能源行业光伏行业观察15如何看待光伏近期排产和后续需求2022-11-21电力设备及新能源行业电网电源行业观察1特高压蓄势待发关注核准招标节奏2022-11-07电力设备及新能源行业储能行业观察3全钒液流电池落地GWh系统集采单位成本持续下降2022-11-07电力设备及新能源行业储能系列报告专题三长时储能大有可为2022-10-24电力设备及新能源行业储能行业观察二由湖南碳达峰方案看储能应用方向2022-10-24电力设备及新能源行业电网暨电源行业跟踪点评三季度投资托底四季度政策待发2022-10-11请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustra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