【东兴商贸零售】商贸零售行业：1-2月社零消费回暖，线下消费的复苏通道已开启（20230316）
　　疫情扰动逐渐消退下，1-2月社零消费回暖。2023年1-2月社会消费品零售总额同比+3.5%，实现了自2022年10月份以来的首次正增长，增速环比2022年12月份上升了5.3pct.。汽车品类同比-9.4%表现较差，除汽车以外消费品零售额同比+5%，增速更为亮眼。整体来看，疫情影响逐渐消退，居民消费能力和消费信心在逐渐恢复，社零消费有所回暖。
　　餐饮消费反弹最大，商品零售中必选消费增速略好于可选消费，但可选消费改善幅度上更为明显。分品类来看，疫情缓解带来出行需求的增加，拉动餐饮收入同比+9.2%，增速环比2022年12月份上升了23.3pct.，呈现出较大弹性，为拉动社零增长的核心动力。商品零售同比+2.9%，其中必选消费的粮油食品类、饮料类和日用品类分别同比+9%、+5.2%和+3.9%，增速分别环比下降了1.5pct.、0.3pct.和上升了13.1pct.，可选消费的化妆品类、金银珠宝类和纺织服装类分别同比+3.8%、+5.9%和+5.4%，增速分别环比上升了23.1、24.3和8.1pct.。整体来看，必选消费同比增速略高于可选消费，但可选消费增速环比改善明显，呈现了较大复苏弹性。同时考虑到金银珠宝、化妆品等品类去年同期基数较高（去年同期分别同比+19.5%和+7%），今年的销售增长表现较好。
　　线上消费的增速相对较快，但线下消费的复苏通道已开启，弹性较大。2023年1-2月全国网上零售额同比+6.2%，其中实物商品网上零售额同比+5.3%，占社会消费品零售总额的22.7%，较2022年全年的27.2%有较大幅度下降。推算线下社零总额同比+2.65%，增速已实现由负转正，复苏通道已开启。我们认为，线下渠道的恢复仍需要较长时间周期，随着居民购买力的恢复，中长期看尚具有较大复苏空间。
　　投资策略：1-2月社零数据表现较好，其中可选消费复苏弹性大。我们认为，疫情影响逐渐消退，消费能力和消费信心逐渐恢复，消费需求有所回暖。短期与出行相关的补偿性需求反弹较大，重点关注餐饮、旅游、酒店等板块；线下消费的复苏目前仍处于起步阶段，关注对线下消费场景依赖度较高，且估值尚处于较低位置的黄金珠宝、专业连锁、百货超市等板块。
　　风险提示：经济复苏不及预期，超预期政策。
　　

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2023年3月17日星期五分析师推荐A股港股市场东兴东兴商贸零售商贸零售行业1-2月社零消费回暖线下消费的复苏通指数名称收盘价涨跌上证指数证道已开启20230316325055073券深证成指1127805036疫情扰动逐渐消退下1-2月社零消费回暖2023年1-2月社会消费品零售股创业板229367-036总额同比35实现了自2022年10月份以来的首次正增长增速环比2022份中小板734920073有年12月份上升了53pct汽车品类同比-94表现较差除汽车以外消费品沪深30039588205限零售额同比5增速更为亮眼整体来看疫情影响逐渐消退居民消费香港恒生公能力和消费信心在逐渐恢复社零消费有所回暖1951859164国企指数661571206司餐饮消费反弹最大商品零售中必选消费增速略好于可选消费但可选消费AA股新股日历本周网上发行新股改善幅度上更为明显分品类来看疫情缓解带来出行需求的增加拉动餐饮收入同比92增速环比2022年12月份上升了233pct呈现出较大弹名称价格行业发行日性为拉动社零增长的核心动力商品零售同比29其中必选消费的粮科瑞思6378机械设备20230317油食品类饮料类和日用品类分别同比952和39增速分别环比未来电器2999电力设备20230317下降了15pct03pct和上升了131pct可选消费的化妆品类金银珠宝类海通发展3725交通运输20230317和纺织服装类分别同比3859和54增速分别环比上升了231苏能股份618煤炭20230317243和81pct整体来看必选消费同比增速略高于可选消费但可选消费一诺威1081基础化工20230320增速环比改善明显呈现了较大复苏弹性同时考虑到金银珠宝化妆品等花溪科技660机械设备20230321品类去年同期基数较高去年同期分别同比195和7今年的销售增价格单位为元股长表现较好股新股日历日内上市新股A线上消费的增速相对较快但线下消费的复苏通道已开启弹性较大2023名称价格行业上市日年1-2月全国网上零售额同比62其中实物商品网上零售额同比53通达海950计算机20230320占社会消费品零售总额的227较2022年全年的272有较大幅度下降0宏源药业500医药20230320推算线下社零总额同比265增速已实现由负转正复苏通道已开启我价格单位为元0股们认为线下渠道的恢复仍需要较长时间周期随着居民购买力的恢复中数据来源同花顺东兴证券研究所长期看尚具有较大复苏空间投资策略1-2月社零数据表现较好其中可选消费复苏弹性大我们认为疫情影响逐渐消退消费能力和消费信心逐渐恢复消费需求有所回暖短期与出行相关的补偿性需求反弹较大重点关注餐饮旅游酒店等板块线下消费的复苏目前仍处于起步阶段关注对线下消费场景依赖度较高且估值尚处于较低位置的黄金珠宝专业连锁百货超市等板块风险提示经济复苏不及预期超预期政策分析师刘田田执业编码S1480521010001电话010-66554038分析师魏宇萌执业编码S1480522090004电话010-66555446分析师刘雪晴执业编码S1480522090005电话010-66554026东兴交运航空机场2月数据点评国内航线客座率显著提升短途国际敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2航线恢复超预期20230317事件各航司发布2月经营数据总体来看2月数据环比继续向好国内方面各航司运力投放都已经超越19年同期水平且客座率环比提升较为明显国际航线方面运力投放恢复较快特别是短途国际航线的恢复进度超预期国内航线供给投放基本到位部分航司收缩新航季国内时刻备战国际线国内方面2月运力投放环比1月基本持平考虑到目前的运力投放水平已经达到19年同期的110左右且还需要预留部分运力为3月换季后的国际航线放量做准备各航司都没有太大动力继续增投国内航线预计后续运力投放会在现有基础上微调若航班换季后国际航线恢复超预期国内航线运力投放还有可能略微下降根据民航预先飞行计划管理系统发布的夏秋航季排班表国际航线占比较高的航司与机场也确实在适当缩减国内时刻数量为后续国际航线的复苏做准备比如可以看到新航季春秋航空国内时刻数同比调减了约15浦东机场将国内时刻数量调减了约16客座率站稳70航司现金流压力显著缓解各航司客座率2月环比继续回升国东南三大航2月环比1月客座率分别提升3153和41各航司客座率都超过70且还有继续提升的势头说明在没有疫情干扰的情况下航空需求的恢复较为顺利由于需求回暖航司低价销售机票的情况明显减少行业疫情期间遭受的现金流压力得到显著缓解航班换季在即短途国际航线恢复超预期国际航线方面2月国际航线运力供给达到了19年同期15左右的水平目前则已经提升至20左右相信随着3月末航班换季的到来还会有更多的航线逐步开通相比于长途航线短途航线的复苏较预期更加迅猛2月春秋航空国际航线运力投放环比提升超200恢复到19年同期30以上的水平于此同时春秋的国际航线客座率并没有因为运力大幅投放而下跌而是继续提升44个百分点至787足以说明在压抑了3年之后短途出国旅行的需求目前相当旺盛投资建议行业政策出现确定性的好转不管是需求端还是政策端都进入触底回升阶段后续的趋势转向乐观值得市场更多关注风险提示宏观经济下行民航政策变化安全事故油价汇率大幅波动异常天气因素等分析师曹奕丰执业编码S1480519050005电话021-25102904重要公司资讯1百度百度智能云即将面向企业客户开放文心一言API接口调用服务截至3月16日晚间百度智能云已经与5家企业完成首批签约合作同时与650家企业启动签约发布会首日申请文心一言API调用服务测试的企业用户已突破7万资料来源同花顺2宁德时代3月15日至17日宁德时代携液冷CTP储能解决方案首次亮相于日本东京举办的国际智慧能源周据悉宁德时代的液冷储能解决方案采用磷酸铁锂电芯安全稳定性高已获得多项国内外标准的测试认证资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P33长川科技3月16日晚间公告持股67173的国家集成电路产业投资基金拟减持不超过2公司股份资料来源同花顺4中国平安中国平安发布2022年度财报成为首家披露正式业绩的A股上市险企数据显示中国平安实现归属于母公司股东的营运利润148365亿元同比增长03净利润为83774亿元同比下降176资料来源同花顺5龙湖集团2022年全年实现营收25057亿元同比增长122预估为25743亿元实现核心盈利2254亿元同比增长05预估为2316亿元资料来源同花顺经济要闻1国家能源局今年2月份全社会用电量6950亿千瓦时同比增长11分产业看第一产业用电量84亿千瓦时同比增长86第二产业用电量4523亿千瓦时同比增长197第三产业用电量1235亿千瓦时同比增长44城乡居民生活用电量1108亿千瓦时同比下降92资料来源同花顺2上海市上海土地市场官网16日发布土地使用权出让公告作为今年的首批次供地此次共出让19宗地块涉及静安普陀徐汇浦东宝山嘉定青浦松江金山等11个区域总起价483406亿元预计于4月18日开启现场交易资料来源同花顺3国资委为全面贯彻党的二十大精神深入落实党中央国务院关于加快建设世界一流企业的决策部署国资委正式发布创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单资料来源同花顺4文化和旅游部3月20日起各地文化和旅游行政部门恢复对涉外营业性演出的受理和审批资料来源同花顺5商务部2023年1-2月我国企业承接服务外包合同额2599亿元人民币执行额1615亿元同比分别增长103和106其中承接离岸服务外包合同额1313亿元执行额902亿元同比分别增长131和237资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P4每日研报东兴农林牧渔农林牧渔行业报告生猪价格震荡调整鸡苗维持强势运行20230313报告摘要生猪养殖本周生猪价格为1590元千克较上周下跌056猪肉价格为2105元千克较上周上涨053仔猪价格3730元千克较上周上涨304二元母猪价格为267339元头较上周上涨066本周猪价环比小幅下跌终端市场需求疲软屠宰企业开工率较低猪价涨幅受限预计近期以震荡为主补栏需求较为积极仔猪母猪维持涨势猪粮比价回升至二级预警区间自繁自养头均亏损在200元左右猪企通过多元化融资方式补充现金流傲农生物天邦食品东瑞股份计划定增募集资金合计超过55亿元以应对周期低谷农业部数据显示23年1月能繁母猪产能环比下滑05产能去化重启板块经过前期调整估值处于低位板块兼具安全性和中长期成长预期上市企业仍存在量增与成本优化预期建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相关企业重点推荐牧原股份天康生物等白羽肉鸡养殖本周五3月10日全国白羽肉毛鸡均价1056元公斤较上周上涨147全国白羽肉鸡苗均价577元羽较上周上涨1000本周毛鸡价格涨势趋缓鸡苗价格大幅上涨业内对后市价格预期较高补栏需求旺盛推升鸡苗价格持续高增鸡价苗价走势分化高价鸡苗或影响补栏需求短期存在回调预期但从全年来看供给收缩和需求提振的共同作用下白鸡周期持续向好价格有支撑海外禽流感疫情仍在持续禽流感疫情已经蔓延至南美地区或对全球禽肉出口造成影响海外引种压力仍存供给缺口持续上游产能缺口有望在下半年传导至商品代叠加消费复苏带来的需求改善供需格局有望在23年持续向好推荐关注禽板块景气上行建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业其次关注下游肉鸡和全产业链企业市场回顾本周0306-0310申万农林牧渔各子行业中周涨跌幅依次为种植业-165动物保健-267农产品加工-27饲料-294渔业-349养殖业-504本周0306-0310申万农林牧渔行业公司中表现前五的公司为万辰生物3465播恩集团3308南宁糖业961ST中基468民和股份438表现后五的公司为福建金森-477嘉华股份-495傲农生物-505敦煌种业-508巨星农牧-515重点推荐重点推荐牧原股份海大集团普莱柯科前生物大北农建议关注中宠股份佩蒂股份天康生物隆平高科生物股份风险提示畜禽价格波动风险极端天气影响动物疫病影响等分析师程诗月执业编码S1480519050006电话010-66555458东兴银行银行行业信贷增量延续改善结构优化在路上-2023-3-1320230313事件3月10日央行发布2月社融金融数据2月末社融存量为35397万亿同比增99增速环比上升05pct2月社融新增316万亿较上年同期多增195万亿2月末M2同比增129环比提高03pctM1同比增58环比下降09pct2月社融同比大幅多增信贷政府债未贴现银票贡献主要增量2月社融新增316万亿同比多增195万亿社融存量增速为99环比提升05pct从分项看1人民币贷款同比大幅多增贡献主要增量新增182万亿同比多增9241亿2月实体经济延续复苏企业信贷需求进一步回暖同时信贷供给保持强势较低的贷款利率亦刺激实体信贷需求回升2低基数下未贴现银票同比多增表外融资减少81亿同比少减4972亿其中未贴现银票减少70亿元同比少减4158亿3春节错位专项债前置发行政府债同比多增政府债券净融资8138亿同比多5416亿4企业债券融资同比基本持平企业债券净融资3644亿同比多34亿信贷增量延续改善趋势结构优化仍在路上随着疫情影响消退政策持续发力实体需求逐步恢复2月信贷延续增量改善态势人民币贷款新增181万亿同比多增5928亿人民币贷款余额同比增116增速环比提高03pct从分项看主要敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5贡献仍然来自企业端居民端需求恢复较慢信贷结构改善仍在路上企业端中长期贷款延续高景气2月企业贷款新增161万亿同比多增3700亿其中中长期贷款短期贷款分别新增11100亿5785亿同比多增6048亿1674亿票据融资减少989亿同比少增4041亿企业中长期贷款延续高景气反映稳增长政策持续落地显效预计仍以基建制造业为主政策驱动发挥较大作用企业短期贷款改善反映企业经营活力逐步恢复展望后续伴随制造业非制造业PMI回升实体融资需求有望持续释放居民端整体信贷需求仍然较弱2月居民贷款新增2081亿同比多增5450亿其中中长期短期分别新增1218亿863亿同比多增4129亿1322亿考虑到去年2月春节及疫情因素我们合并观察12月居民贷款投放情况1-2月合计居民贷款同比少增408亿其中短贷多增3464亿中长贷少增3871亿总体来看居民端需求恢复较慢中长期贷款需求依然疲弱反映地产销售仍处在筑底阶段且居民提前还款影响持续随着消费复苏居民短期贷款需求有所恢复其中也隐含部分置换按揭贷款的需求我们预计23年信贷有望沿着总量结构价格的路径逐步改善目前仍处在总量改善的阶段伴随着政策刺激经济复苏消费回暖信心恢复实体需求有望实质性回暖信贷结构和价格改善在路上M2增速环比进一步提高企业居民存款同比大幅多增2月M2同比增129环比提升03pct反映市场流动性充裕M1同比增58环比下降09pct与春节错位有关2月人民币存款新增281万亿同比多增2700亿从分项看主要是由于住户和企业存款均同比大幅多增住户贷款新增7926亿同比多增11万亿企业存款新增129万亿同比多增115万亿非银机构存款减少5163亿同比减少19万亿投资建议伴随政策刺激经济复苏企业经营活跃度和居民信心有望逐步改善预计信贷总量将保持平稳较快增长信贷结构逐步改善供需矛盾有望缓和预计后续贷款利率下行放缓银行息差营收增速有望在二季度左右见到拐点银行板块估值有望进一步修复当前板块估值仍处历史低位4Q22机构持仓仅微幅提升估值修复空间较大重点推荐1稳地产政策加码缓释资产质量压力消费信贷和财富管理业务回暖催化估值回升招商银行平安银行2江浙区域优质中小银行成长性持续凸显宁波银行常熟银行江苏银行杭州银行风险提示稳增长政策不及预期导致经济失速下行地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等分析师林瑾璐执业编码S1480519070002电话021-25102905分析师田馨宇执业编码S1480521070003电话010-66555383东兴传媒传媒互联网行业周报腾讯数字藏品平台发布下线公告美团调整网约车业务20230313周观点本周202336-2023310传媒申万指数下跌288恒生科技指数下跌2952023年全国两会政府工作报告指出大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展我们认为在经济复苏和支持平台经济双重驱动下建议关注1传媒领域出版户外广告文旅等细分行业复苏2降本增效下的版权分销市场收缩下游流媒体平台业绩确定性增强走势概览本周202336-2023310传媒申万指数下跌288上证指数下跌295创业板指数下跌215中概股指数下跌852恒生科技指数下跌1019恒生指数下跌607纳斯达克综指下跌471本周202336-2023310涨跌幅排名前三的申万一级行业依次为环保-069通信-151电力设备-154重点标的周度行情本周202336-2023310涨跌幅排名前三的A股传媒重点标的依次为吉比特1362大丰实业297值得买240本周202336-2023310涨跌幅排名前三的海外互联网重点标的依次为快手-506腾讯控股-590知乎-778行业新闻及公司重要公告1腾讯数字藏品平台幻核APP将于2023年6月30日下线发布下线通告敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P62美团创始人王兴网约车业务转入美团平台后续将减少资源和人力投入3拼多多出海再下一城跨境电商业务将正式登陆澳大利亚和新西兰4哔哩哔哩宣布公司与香港联交所买卖的Z类普通股纳入获纳入深港通及沪港通5京东公布2022年第四季度及全年业绩公告2022Q4公司收入428亿美元同比71全年收入为1517亿美元同比992022Q4公司Non-GAAP利润为11亿美元全年Non-GAAP利润为40亿美元6知乎知乎董事会宣布陈定佳先生辞任非执行董事职务7昆仑万维发布关于2019年股票期权激励计划部分股票期权注销完成的公告截至2023年1月23日公司激励对象共计自主行权1318万份到期未行权40万份未行权股份占公司股本总额的0034公司40万份股票期权的注销事宜已于2023年3月6日办理完毕风险提示监管政策变化国内经济下行行业发展不及预期等分析师石伟晶执业编码S1480518080001电话021-25102907东兴房地产房地产周报20230313多地放松限售稳支柱与防风险并重20230313市场行情本周36-310A股地产指数申万房地产涨幅-491上周074A股大盘中证A股涨幅-325上周109H股地产指数克而瑞内房股领先指数涨幅-932上周213H股物业指数恒生物业服务及管理指数涨幅-1190上周451H股大盘恒生指数涨幅-607上周279本周A股地产板块表现弱于大盘H股地产板块表现弱于大盘H股物业板块表现弱于大盘行业基本面新房销售继续回暖二手房销售持续升温从数据来看26城商品房累计销售面积11310同比0912城二手房成交面积11310同比308土地市场成交改善从数据来看100大中城市本年累计202212262023312成交土地建面同比-07上周累计同比29本周100大中城市36312土地成交溢价率73上周22100大中城市本年累计202212262023312土地成交总价同比46上周累计同比73内债融资略有下滑外债余额降幅扩大从数据来看境内地产债发行规模11312累计同比-262月整月同比162内地房企海外美元债券余额截至312同比去年同期-2556环比上月末-511内地房企海外港元债券余额截至312同比去年同期-1478环比上月末061投资策略3月7日住建部部长倪虹表示对于今年房地产的企稳回升充满信心2023年住房和城乡建设工作将在三个方面下功夫一是稳支柱二是防风险三是惠民生在防风险方面要防范化解房地产灰犀牛风险避免和金融风险地方债风险交织发生系统性风险支持改善性住房需求与防范化解房企风险将会是2023年房地产供需两端支持政策的主要方向一方面销售的企稳是解决交付问题和行业信用风险的核心只有新房市场销售实现了持续性复苏才能确保房地产市场的平稳当地产行业的企稳对于促投资稳增长保就业具有重要作用对稳定经济大盘有重要意义另一方面只有确保房地产行业特别是头部优质企业的平稳发展才能有效防止地产行业发生系统性风险进而防范银行系统和地方债务两大风险本周长沙常州和深汕特别合作区都进一步放松了限售我们认为当前供需两端政策都在确保房地产市场回归平稳发展政策正在形成合力销售市场正在走向触底回升我们认为优质头部房企将持续受益于竞争格局的改善在需求回暖之时抢占先机我们推荐具有信用优势的优质央企国企以及有望获得融资端的大力支持有效改善资产负债状况的优质民企建议持续跟踪保利发展越秀地产金地集团碧桂园龙湖集团风险提示行业政策落地不及预期的风险盈利能力继续下滑的风险销售不及预期的风险资产大幅减值的风险分析师陈刚执业编码S1480521080001电话010-66554028东兴汽车汽车行业2月销量点评乘用车需求承压汽车出口维持高增长20230313事件中汽协发布汽车行业2月产销数据其中2月乘用车销量1653万辆增长1091-2月累计销量3121万辆下降1522月汽车出口量329万辆增长8221-2月累计销量630万辆增长529点评如下敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P7行业需求孱弱纯燃油车加速下滑2022年2月1日-2月6日为春节假期非春节假期天数为22天2023年2月非春节天数为28天非春节假期天数增加273但乘用车销量仅增长1091-2月累计下降1522022年底购置税减半政策的退出客观上透支了2023年需求传统燃油车加速下滑2月传统能源乘用车同比下降98据乘联会1-2月广义乘用车扣除新能源乘用车和普通混动乘用车后的纯燃油车同比下降248降幅大于行业我们认为全国经济的复苏及各地出台的促进汽车消费措施有望缓解需求透支的影响混动将是解决A级车电动化的有效方案2月插电混动汽车销售149万辆同比增长9801-2月累计销售270万辆同比增长686而纯电动汽车2月销售376万辆同比增长4391-2月累计销量662万辆同比增长84插电混动增长大幅领先纯电动汽车据乘联会纯电动乘用车2月销量中A00A0纯电动销量占纯电动乘用比重分别为1153和288两者合计超过40B级纯电动占比为349A级占比233低于A0及以下和B级占比而插电混动中A级占比最大占584B级为349我们认为A级车仍然汽车需求最大的市场其电动化的实现需要与燃油车竞争而混动车型在成本经济型驾乘体验上更具备优势混动化将是解决A级车电动化的有效方案我国汽车出口方兴未艾电动化时代我国在新能源汽车产业链上具备竞争优势我国汽车出口进入高增长阶段据中汽协2022年累计出口量3111万辆增长5442023年1-2月累计销量630万辆增长529持续维持高增长态势其中1-2月乘用车出口522万辆同比增长577商用车出口108万辆同比增长329新能源汽车出口17万辆占比27增长628投资策略1零部件我们重点关注电动智能化带来格局重塑的细分行业部分国内优秀企业实现产品越级由2-3级供应商升级为一级供应商或通过横向开拓产品扩大市场空间我们重点推荐冷锻工艺行业新坐标具备较强的新产品拓展能力铝合金压铸行业爱柯迪嵘泰股份电连接器行业的永贵电器受益智能汽车测试需求提升的中汽股份详见相关报告汇总2整车板块我们看好广汽集团中长期发展埃安的高端化进程持续推进传祺受益新一代混动产品逐步复苏两田在产品的换新将是公司中长期发展的有力保障风险提示汽车行业复苏不及预期新能源汽车销量不及预期原材料价格上涨超预期等分析师李金锦执业编码电话S1480521030003010-66554142敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P8DONGXINGSECURITIES分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P9免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源