事件：北京时间3月17日，微软发布Microsoft 365 Copilot，将GPT-4全面接入微软Office全家桶。
　　Copilot功能极其强大，彻底改变人类办公方式。Copilot展现出了难以想象的强大功能。在word里，Copilot可以根据我们的要求生成相应的内容，帮我们改文章、做总结。在Excel里，Copilot在几秒钟之内就可以完成数据分析的全部工作，并且基于分析结果做成图表或者直接生成建议书。在PPT里，仅仅需要一个指令，Copilot就可以根据指定的内容直接生成PPT初稿，反之亦然。同时，在Outlook、Teams当中，Copilot也有诸多功能。Copilot意味着人类与机器的交互方式进入了新的阶段，人类的办公效率将获得极大的提升。
　　GPT-4将具有目前无法想象的超强的场景落地能力。事实上，此前的ChatGPT更像是一个demo，从纯产品的角度来看并不能算成熟，但即使如此简单的界面都已经让全球如此兴奋。而这一次，Copilot的发布是GPT-4在真实应用场景中落地的一个里程碑事件。如果说，人们争相使用ChatGPT还能在一定程度上用“尝鲜心态”解释，那么这一次Copilot的发布将直接改变全球办公者的办公模式。
　　多模态输入将进一步加速模型迭代，GPT系列有望不断“涌现”出新的能力。市场对于多模态输入能力的讨论往往集中在多模态相对于单模态在应用场景拓展方面的潜力。我们认为，除场景拓展外，同时值得关注的是多模态是否能够使模型本身的能力获得增强，并解决更为复杂的问题。如同人类感知世界的过程是通过输入文本、图片、视频等各类信息实现的。根据Open AI发布的结果，GPT-4在处理复杂问题时的表现明显好于此前的GPT-3.5。比如在模拟律师资格考试的任务中，GPT-4的分数落在前10%的考生中，而GP4-3.5的分数则落在了后10%。
　　投资建议：推荐金山办公、科大讯飞、凌志软件、虹软科技、汉得信息、格灵深瞳；受益标的商汤、云从科技、拓尔思、寒武纪等。
　　风险提示：AIGC落地不及预期、GPT发展受到强监管

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo计算机TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230317上次评级增持微软发布Copilot彻底改变人类办公方式TablesubIndustry细分行业评级行计算机增持业李沐华分析师齐佳宏分析师事010-83939797010-83939837limuhuagtjascomqijiahonggtjascom件证书编号S0880519080009S0880519080007快本报告导读评OpenAI发布GPT-4展现了更强的能力我们认为亮点包括多模态有助于模型相关报告TableDocReport自身的能力提升大模型的训练结果变得更可预测模型能力并不依赖于强化学习计算机OpenAI发布GPT-4亮点不局限摘要于多模态20230316事件北京时间月日微软发布将全TableSummary317Microsoft365CopilotGPT-4计算机数据要素开启数字经济新时代面接入微软Office全家桶20230316Copilot功能极其强大彻底改变人类办公方式Copilot展现出了难以想计算机GPT4发布在即多模态成为趋势象的强大功能在word里Copilot可以根据我们的要求生成相应的内容20230315帮我们改文章做总结在Excel里Copilot在几秒钟之内就可以完成数计算机客户自研影响有限信创依旧机遇广阔据分析的全部工作并且基于分析结果做成图表或者直接生成建议书在20230314PPT里仅仅需要一个指令Copilot就可以根据指定的内容直接生成PPT计算机政府工作报告再提数字经济主初稿反之亦然同时在OutlookTeams当中Copilot也有诸多功能线明确证Copilot意味着人类与机器的交互方式进入了新的阶段人类的办公效率20230305券将获得极大的提升研GPT-4将具有目前无法想象的超强的场景落地能力事实上此前的究ChatGPT更像是一个demo从纯产品的角度来看并不能算成熟但即使报如此简单的界面都已经让全球如此兴奋而这一次Copilot的发布是GPT-4在真实应用场景中落地的一个里程碑事件如果说人们争相使用告ChatGPT还能在一定程度上用尝鲜心态解释那么这一次Copilot的发布将直接改变全球办公者的办公模式多模态输入将进一步加速模型迭代GPT系列有望不断涌现出新的能力市场对于多模态输入能力的讨论往往集中在多模态相对于单模态在应用场景拓展方面的潜力我们认为除场景拓展外同时值得关注的是多模态是否能够使模型本身的能力获得增强并解决更为复杂的问题如同人类感知世界的过程是通过输入文本图片视频等各类信息实现的根据OpenAI发布的结果GPT-4在处理复杂问题时的表现明显好于此前的GPT-35比如在模拟律师资格考试的任务中GPT-4的分数落在前10的考生中而GP4-35的分数则落在了后10投资建议推荐金山办公科大讯飞凌志软件虹软科技汉得信息格灵深瞳受益标的商汤云从科技拓尔思寒武纪等风险提示AIGC落地不及预期GPT发展受到强监管请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1重点公司估值情况总市值营业收入亿元PS倍股票代码证券名称亿元评级202303162021A2022AE2023E2021A2022AE2023E688111金山办公142835328038855236435536772728增持002230科大讯飞113529183142005427568620566412增持688588凌志软件670465365579310271024845增持688088虹软科技11656573532938203421921243增持300170汉得信息10658281130093702379354288增持688207格灵深瞳-U6419294354569218718151127增持数据来源wind国泰君安证券研究风险提示AIGC落地不及预期ChatGPT发展受到强监管请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3