事件：公司发布业绩快报，2022年实现营业收入362.1亿元，同比增长8.69%；实现归属于上市公司股东的净利润50.11亿元，同比增长51.07%；报告期内基本每股收益2.16元，同比增长51.05%。
　　加大技术创新，业绩超市场预期：2022年消费电子行业受需求萎缩等因素影响，行业整体景气度下降。面对复杂的外部环境，公司持续加大技术创新，强化风险管理，以优质的产品和高质量的技术服务，为国内外一流客户提供服务，保障公司营业收入稳定增长。公告披露，2022年度公司实现营业收入3,621,097.14万元，较上年同期增长8.69%。同时，公司充分利用业已形成的技术能力、工艺能力及管理能力，积极开发新产品，稳步提高新产品良率；并通过持续推进数字化升级转型，不断加强成本管控、制程改善、强化自动化生产，进一步提升生产效率，有效持续降低生产成本，提升公司盈利能力。2022年度，公司实现归属于上市公司股东净利润501,153.66万元，较上年同期增长51.07%。
　　持续加大研发投入，推动新产业布局：公司全力聚焦电子行业技术前沿，不断加大技术创新投入，半年报披露，2022年上半年公司研发投入7.30亿元，占营业收入比重达5.14%。截止2022年6月30日，公司累计取得国内外专利共计999件，其中91%为发明专利。据2022年三季度报，公司研发费用稳步提升，维持技术领先优势，深入挖掘市场新型需求，加大研发创新，包含消费电子产品、元宇宙、5G通讯、智能汽车、AI等多个细分领域。年初至报告期末公司研发费用12.20亿，占营收比例达4.92%，公司全力聚焦前沿技术，积极布局新产业。
　　加强降本增效，提升盈利能力：公司秉持以市场需求为导向的理念，稳健经营，强化风险管理意识，维持各项财务数据的平稳与健康。三季报披露，公司资产负债率为32.95%，应收账款周转天数为83.61天，存货周转天数60.02天，均为行业较好水平。公司始终进行成本管控，降低生产成本，提高产能利用率，使得公司毛利率稳步上升，公告披露，2022年上半年公司毛利率为19.52%，第三季度毛利率26.73%，业绩快报披露，2022年度，公司实现归属于上市公司股东净利润501,153.66万元，较上年同期增长51.07%。
　　投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为362.11亿元、417.19亿元、484.2亿元，归母净利润分别为50.12亿元、52.81亿元、64.8亿元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期风险；原料价格上涨风险；下游需求不及预期风险。

研究报告全文：公司快报鹏鼎控股2023年03月17日公司快报鹏鼎控股002938SZ证券研究报告持续加大技术创新业绩超市场预期PCB投资评级买入-A事件公司发布业绩快报2022年实现营业收入3621亿元同比增长869实现归属于上市公司股东的净利润5011亿元维持评级同比增长5107报告期内基本每股收益216元同比增长6个月目标价345元股价2023-03-172791元5105交易数据总市值百万元6478346加大技术创新业绩超市场预期2022年消费电子行业受需求流通市值百万元6353281萎缩等因素影响行业整体景气度下降面对复杂的外部环境总股本百万股232116公司持续加大技术创新强化风险管理以优质的产品和高质量流通股本百万股227635的技术服务为国内外一流客户提供服务保障公司营业收入稳12个月价格区间25583448元定增长公告披露2022年度公司实现营业收入362109714股价表现万元较上年同期增长869同时公司充分利用业已形成的鹏鼎控股沪深300技术能力工艺能力及管理能力积极开发新产品稳步提高新20产品良率并通过持续推进数字化升级转型不断加强成本管控10制程改善强化自动化生产进一步提升生产效率有效持续降0低生产成本提升公司盈利能力2022年度公司实现归属于上-10市公司股东净利润50115366万元较上年同期增长5107-202022-032022-072022-112023-02资料来源Wind资讯持续加大研发投入推动新产业布局公司全力聚焦电子行业升幅1M3M12M技术前沿不断加大技术创新投入半年报披露2022年上半年相对收益-14-12-77公司研发投入730亿元占营业收入比重达514截止2022绝对收益-33-11-143年6月30日公司累计取得国内外专利共计999件其中91为马良分析师发明专利据2022年三季度报公司研发费用稳步提升维持技SAC执业证书编号S1450518060001maliang2essencecomcn术领先优势深入挖掘市场新型需求加大研发创新包含消费相关报告电子产品元宇宙5G通讯智能汽车AI等多个细分领域年一季度超预期PCB龙头业2022-04-07绩高增长初至报告期末公司研发费用1220亿占营收比例达492公司全力聚焦前沿技术积极布局新产业加强降本增效提升盈利能力公司秉持以市场需求为导向的理念稳健经营强化风险管理意识维持各项财务数据的平稳与健康三季报披露公司资产负债率为3295应收账款周转天数为8361天存货周转天数6002天均为行业较好水平公司始终进行成本管控降低生产成本提高产能利用率使得公司毛利率稳步上升公告披露2022年上半年公司毛利率为1952第三季度毛利率2673业绩快报披露2022年度公司实现归属于上市公司股东净利润50115366万元较上年同期增长5107公司快报鹏鼎控股投资建议我们预计公司2022年2024年收入分别为36211亿元41719亿元4842亿元归母净利润分别为5012亿元5281亿元648亿元维持买入-A投资评级风险提示新产品研发不及预期风险原料价格上涨风险下游需求不及预期风险TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入298513333148362106417192484203净利润2841533173501245281464798每股收益元122143216228279每股净资产元9291026119913701579盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍232198131125102市净率倍3128242118净利润率95100138127134净资产收益率132139180166177股息收益率1818192025ROIC205201217310321数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报鹏鼎控股财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入298513333148362106417192484203成长性减营业成本235056265234278434319095368205营业收入增长率12211687152161营业税费16211433108616691824营业利润增长率-4115951157225销售费用44081810181135043040净利润增长率-2816751154227管理费用1133911884115871469316607EBITDA增长率-3018828858161研发费用1259015718123481716819761EBIT增长率-8511050470219财务费用1400584-30674461NOPLAT增长率6913648967221资产减值损失-791-660-720-500-300投资资本增长率159377-252177-299加公允价值变动收益156558---净资产增长率87105169142153投资和汇兑收益46-13081303营业利润3287938123575986090274609利润率加营业外净收支0546734154毛利率213204231235240利润总额3288438169576716094474662营业利润率110114159146154减所得税44855009749780779800净利润率95100138127134净利润2841533173501245281464798EBITDA营业收入178190225207207EBIT营业收入116115159148155资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数12914714210878货币资金567093171394053102064212123流动营业资本周转天数3242353941交易性金融资产-----流动资产周转天数200177184208240应收帐款736188155085168107978116231应收帐款周转天数8384838383应收票据52-22093102存货周转天数2835303031预付帐款52095313252479434406总资产周转天数374371367346340存货2714436952234454665936589投资资本周转天数188215200162128其他流动资产53273839629951555098可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE132139180166177长期股权投资-61616161ROA8693131126130投资性房地产-----ROIC205201217310321固定资产12174114983813529011598694301费用率在建工程827916213812340772055销售费用率1505050806无形资产1780417212159921477213552管理费用率3836323534其他非流动资产1514012724120531322712627研发费用率4247344141资产总额331024355415383227418016497145财务费用率0502000201短期债务2358834904---四费营业收入10090718682应付帐款76624622628797783162113158偿债能力应付票据-----资产负债率349330273239262其他流动负债1129712269129421206712284负债权益比535493376314355长期借款-1593---流动比率151146210283299其他非流动负债39226257386646824935速动比率126112187234269负债总额11543111728510478599910130377利息保障倍数24646557-193797913916280少数股东权益13-50103168分红指标股本2311423215232152321523215DPS元050050054057070留存收益193232217585255177294788343386分红比率407350250250250股东权益215593238130278442318105366768股息收益率1818192025现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润2839933160501245281464798EPS元122143216228279加折旧和摊销1875724995238902460224960BVPS元9291026119913701579资产减值准备791660---PEX232198131125102公允价值变动损失-156-558---PBX3128242118财务费用20111080-30674461PFCF1013-3929229552投资收益-4613-08-13-03PS2220181614少数股东损益-15-13505365EVEBITDA207155686343营运资金的变动-5022-1315334994-5622136468CAGR230251197230251经营活动产生现金流量518394295810902021908126749PEG1008070504投资活动产生现金流量-45702-69520-24-19-29ROICWACC融资活动产生现金流量-107972211-46656-13877-16661REP资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报鹏鼎控股公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布公司快报鹏鼎控股免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报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