戴维斯双击策略
　　戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%。
　　今年以来，策略累计绝对收益2.72%，超额中证500指数-2.72%，本周策略超额中证500指数-1.98%。本期组合于2023-01-30日开盘调仓，截至2023-03-17日，本期组合超额基准指数-5.18%。
　　净利润断层策略
　　净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，指通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价出现向上跳空，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度。
　　策略在2010年至今取得了年化32.66%的收益，年化超额基准30.18%。今年以来，组合累计绝对收益10.09%，超额基准指数4.66%，本周超额收益-2.31%。
　　沪深300增强组合
　　根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以PE与增速的分位数之差构建PEG因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。
　　基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。今年以来，组合相对沪深300指数超额收益为-0.44%；本周超额收益为-0.21%；本月超额收益为0.31%。
　　风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。
　　

研究报告全文：金融工程金工定期报告证券研究报告金融工程2023年03月18日作者净利润断层本年累计超额基准466吴先兴分析师SAC执业证书编号S1110516120001wuxianxingtfzqcom戴维斯双击策略姚远超联系人yaoyuanchaotfzqcom戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票待成长性显现市盈率相应提高后卖出获得乘数效应的收益即EPS和PE的双击相关报告策略在2010-2017年回测期内实现了2645的年化收益超额基准21081金融工程金融工程-哪些行业进今年以来策略累计绝对收益272超额中证500指数-272本周策略入高估区域估值与基金重仓股配超额中证500指数-198本期组合于2023-01-30日开盘调仓截至2023-03-17日本期组合超额基准指数-518置监控2023-03-172023-03-172金融工程基金研究-港股后续怎净利润断层策略么看2023-03-15净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式其核心有两点3金融工程金融工程-行业流动性净利润指通常意义上的业绩超预期断层指盈余公告后的首个交跟踪周报近期行业流动性变化情况易日股价出现向上跳空该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度2023-03-13策略在2010年至今取得了年化3266的收益年化超额基准3018今年以来组合累计绝对收益1009超额基准指数466本周超额收益-231沪深300增强组合根据对优秀基金的归因投资者的偏好可以分为GARP型成长型以及价值型GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强成长潜力稳定的公司以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子寻找估值低并且盈利能力强的股票以PE与增速的分位数之差构建PEG因子寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合历史回测超额收益稳定今年以来组合相对沪深300指数超额收益为-044本周超额收益为-021本月超额收益为031风险提示模型基于历史数据存在失效的风险市场风格变化风险请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1金融工程金工定期报告内容目录1戴维斯双击组合311策略简述32净利润断层组合421策略简述43沪深300增强组合531策略简述5图表目录图1策略表现-戴维斯双击3图2策略表现-净利润断层4图3策略表现-沪深300增强组合5表1策略表现-戴维斯双击3表2策略表现-净利润断层4表3策略表现-沪深300增强组合5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2金融工程金工定期报告1戴维斯双击组合11策略简述在盈利持续增长的基础上对于PE人们一般用PEG指标评判股票定价的合理性一般来说盈利增速越高的公司理论上应该享受更高的估值因此如果我们寻找业绩增速在加速增长的标的理论上公司的PE向下空间能得到有效控制戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票待成长性显现市盈率相应提高后卖出获得乘数效应的收益即EPS和PE的双击图1策略表现-戴维斯双击资料来源wind天风证券研究所表1策略表现-戴维斯双击年度绝对收益基准收益超额收益最大相对回撤收益回撤比201024699751495-6712232011-1872-33371465-438334201218550491806-6152942013756317935771-56410232014539536011794-4154332015586833912477-7593262016741-7261467-40636120171026-0891115-8061382018-2128-32091081-3263312019700026574343-33612932020797820875891-7218182021611515584556-9644732022-656-20311376-105013120230317272543-272-659041全样本27553092446-1205203资料来源wind天风证券研究所策略在2010-2017回测期内实现了2645的年化收益超额基准2108且在回测期内的7个完整年度里每个年度的超额收益均超过了11具有非常好的稳定性今年以来策略累计绝对收益272超额中证500指数-272本周策略超额中证500指数-198本期组合于2023-01-30日开盘调仓截至2023-03-17日本期组合超额基准指数-518请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3金融工程金工定期报告2净利润断层组合21策略简述净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式其核心有两点净利润指净利润惊喜也是通常意义上的业绩超预期断层指盈余公告后的首个交易日股价出现一个明显的向上跳空行为该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度以及市场情绪我们每期筛出过去两个月业绩预告和正式财报满足超预期事件的股票样本按照盈余公告日跳空幅度排序前50的股票等权构建组合图2策略表现-净利润断层资料来源wind天风证券研究所表2策略表现-净利润断层年度绝对收益基准收益超额收益最大相对回撤收益回撤比201045569453611-4268472011-1863-33831520-548277201240110283983-5137772013548416893795-592642201445053901604-78207720151069443126382-8037952016506-17782284-53942320174199-0204219-33512602018-1729-33321603-8271942019727326384635-5788022020674320874656-7206462021386315582305-12151902022-1036-2031995-963103202303171009543466-347134全样本32662493018-1215248资料来源wind天风证券研究所策略在2010年至今取得了年化3266的收益年化超额基准3018今年以来组合累计绝对收益1009超额基准指数466本周超额收益-231请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4金融工程金工定期报告3沪深300增强组合31策略简述根据对优秀基金的归因投资者的偏好可以分为GARP型成长型以及价值型GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强成长潜力稳定的公司以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子寻找估值低并且盈利能力强的股票以PE与增速的分位数之差构建PEG因子寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司成长型投资者关注公司的成长性通过营业收入毛利润净利润增速寻找高速成长的股票价值型投资者认为长期持有股票的收益率大致等于公司的ROE而最初购买的价格高低对最终的收益率影响不大其偏好具有长期稳定的高ROE的公司图3策略表现-沪深300增强组合资料来源Wind朝阳永续天风证券研究所表3策略表现-沪深300增强组合年份绝对收益基准收益超额收益相对最大回撤收益回撤比2010-389-1251863-1715052011-1878-2501623-213292201222027551447-2895002013359-7651124-376299201461355166970-424228201520065581448-3314372016-334-1128794-1954082017345121781273-1419052018-1919-2531612-252243201942543607647-3162052020388327211161-2904012021176-520695-2412882022-1987-2163176-35904920230317181225-044-164027全样本946080866-918094资料来源Wind朝阳永续天风证券研究所基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合历史回测超额收益稳定今年以来组合相对沪深300指数超额收益为-044本周超额收益为-021本月超额收益为031请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5金融工程金工定期报告分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法我们所得报酬的任何部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系一般声明除非另有规定本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格及其附属机构以下统称天风证券未经天风证券事先书面授权不得以任何方式修改发送或者复制本报告及其所包含的材料内容所有本报告中使用的商标服务标识及标记均为天风证券的商标服务标识及标记本报告是机密的仅供我们的客户使用天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果天风证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期天风证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告天风证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务天风证券的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策特别声明在法律许可的情况下天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务因此投资者应当考虑到天风证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据投资评级声明类别说明评级体系买入预期股价相对收益20以上自报告日后的6个月内相对同期沪增持预期股价相对收益10-20股票投资评级深300指数的涨跌幅持有预期股价相对收益-10-10卖出预期股价相对收益-10以下强于大市预期行业指数涨幅5以上自报告日后的6个月内相对同期沪行业投资评级中性预期行业指数涨幅-5-5深300指数的涨跌幅弱于大市预期行业指数涨幅-5以下天风证券研究北京海口上海深圳北京市西城区佟麟阁路36号海南省海口市美兰区国兴大上海市虹口区北外滩国际深圳市福田区益田路5033号邮编100031道3号互联网金融大厦客运中心6号楼4层平安金融中心71楼邮箱researchtfzqcomA栋23层2301房邮编200086邮编518000邮编570102电话8621-65055515电话86755-23915663电话0898-65365390传真8621-61069806传真86755-82571995邮箱researchtfzqcom邮箱researchtfzqcom邮箱researchtfzqcom请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6