我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：
　　第一，地产销售面积继续上行，目前绝对水平略弱于2019年，但显著高于去年。虽然从二手房挂牌价指数来看春节后二手房市场的热度逐渐消退，但地产销售面积持续上行或表明当前房地产市场仍处于回暖进程当中。本周30城商品房成交面积继续上行，绝对水平略弱于2019年但明显好于2022年，且一线城市商品房成交面积甚至略强于2019年。考虑到2019年Q1房地产市场明显回暖，目前商品房销售表现并不算弱。但目前尚未看到商品房销售向土地成交和地产投资的明显传导，房地产市场回暖的幅度和可持续性仍需进一步观察。
　　第二，海外风险事件频发，衰退预期升温下原油等大宗商品价格大幅下跌，此外海外金融风险和衰退进程加速或将导致我国出口持续承压。近期美国硅谷银行事件、欧洲瑞士信贷等风险事件持续发酵，引发海外衰退预期和避险情绪明显升温。本周原油、有色、化工等大宗商品价格均出现明显下跌，金铜比明显上行，或反映商品市场对海外经济预期进一步转弱。值得关注的是，海外需求的加速回落或将对我国出口造成持续性的下行压力，CCFI指数的持续下行可能在一定程度上对上述逻辑有所验证。
　　第三，工业生产和建筑施工的回暖如期推进。本周大部分开工率指标仍在回升，钢厂盈利率大幅上行，水泥价格持续上涨。这可能表明国内工业生产和建筑施工的回暖仍在持续推进，其回暖的幅度和斜率中规中矩，可能与市场预期水平基本相当。
　　本周国内高频数据追踪概览：
　　大类资产表现：本周债市上涨，股市、商品分化。
　　终端需求恢复状况追踪：1）房地产：价格下跌，销售面积仍然偏强；2）建筑施工：加速回升；3）消费：汽车消费继续下行，电影消费高于去年同期水平；4）出口：CCFI持续下行，BDI大幅上行。
　　工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：表现尚可；2）货物流通：仍与往年同期有一定差距；3）人员流动：绝对水平仍强。
　　大宗商品状态：1）煤炭：焦炭期货价格下跌；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢期货价格下跌；3）有色：价格普遍下跌；4）原油：价格下跌，库存上行；5）化工：价格普遍下跌；6）水泥：价格环比上涨；7）玻璃：玻璃、纯碱价格下跌；8）农产品：猪肉、蔬菜价格下跌。
　　风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

研究报告全文：固定收证券研究报告益分析师title黄伟平S0190514080003左大勇S0190516070005地产销售回升海外预期转弱国内高频数据周度追踪2023318研究助理刘哲铭债assAuthor券createTime1年月日2023318周相关报告relatedReport投资要点20230318我们认为针对本周国内高频数据应主要关注以下几点报宏观政策组合拳的开端央行降准点评第一地产销售面积继续上行目前绝对水平略弱于2019年但显著高于去20230315年虽然从二手房挂牌价指数来看春节后二手房市场的热度逐渐消退但地继续关注经济回暖的强度和产销售面积持续上行或表明当前房地产市场仍处于回暖进程当中本周30城持续性1-2月经济数据点商品房成交面积继续上行绝对水平略弱于年但明显好于年且评2019202220230313一线城市商品房成交面积甚至略强于2019年考虑到2019年Q1房地产市农商行还会积极买债吗场明显回暖目前商品房销售表现并不算弱但目前尚未看到商品房销售向20230312土地成交和地产投资的明显传导房地产市场回暖的幅度和可持续性仍需进建筑施工终端需求加速回升一步观察地产回暖暂缓国内高频数据周度追踪2023312第二海外风险事件频发衰退预期升温下原油等大宗商品价格大幅下跌20230311此外海外金融风险和衰退进程加速或将导致我国出口持续承压近期美国硅宽信用进程或在明显推进谷银行事件欧洲瑞士信贷等风险事件持续发酵引发海外衰退预期和避险2月金融数据点评情绪明显升温本周原油有色化工等大宗商品价格均出现明显下跌金铜20230306从债市角度看政府工作报告比明显上行或反映商品市场对海外经济预期进一步转弱值得关注的是海四大关注点外需求的加速回落或将对我国出口造成持续性的下行压力CCFI指数的持续20230303下行可能在一定程度上对上述逻辑有所验证从三大周期看本轮疫后修复第三工业生产和建筑施工的回暖如期推进本周大部分开工率指标仍在回扩大内需系列专题之一升钢厂盈利率大幅上行水泥价格持续上涨这可能表明国内工业生产和建20230301筑施工的回暖仍在持续推进其回暖的幅度和斜率中规中矩可能与市场预春上柳梢头2月中采PMI期水平基本相当点评20230228本周国内高频数据追踪概览债市或将进入风险释放期大类资产表现本周债市上涨股市商品分化债券市场3月展望终端需求恢复状况追踪1房地产价格下跌销售面积仍然偏强2建筑施工加速回升3消费汽车消费继续下行电影消费高于去年同期水平4出口CCFI持续下行BDI大幅上行工业生产及物流人流状态追踪1工业生产表现尚可2货物流通仍与往年同期有一定差距3人员流动绝对水平仍强大宗商品状态1煤炭焦炭期货价格下跌2钢铁铁矿石螺纹钢期货价格下跌3有色价格普遍下跌4原油价格下跌库存上行5化工价格普遍下跌6水泥价格环比上涨7玻璃玻璃纯碱价格下跌8农产品猪肉蔬菜价格下跌风险提示宏观调控和货币政策超预期房地产市场超预期M1请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明债券周报报告正文我们认为针对本周国内高频数据应主要关注以下几点第一地产销售面积继续上行目前绝对水平略弱于2019年但显著高于去年虽然从二手房挂牌价指数来看春节后二手房市场的热度逐渐消退但地产销售面积持续上行或表明当前房地产市场仍处于回暖进程当中本周30城商品房成交面积继续上行绝对水平略弱于2019年但明显好于2022年且一线城市商品房成交面积甚至略强于2019年考虑到2019年Q1房地产市场明显回暖目前商品房销售表现并不算弱但目前尚未看到商品房销售向土地成交和地产投资的明显传导房地产市场回暖的幅度和可持续性仍需进一步观察第二海外风险事件频发衰退预期升温下原油等大宗商品价格大幅下跌此外海外金融风险和衰退进程加速或将导致我国出口持续承压近期美国硅谷银行事件欧洲瑞士信贷等风险事件持续发酵引发海外衰退预期和避险情绪明显升温本周原油有色化工等大宗商品价格均出现明显下跌金铜比明显上行或反映商品市场对海外经济预期进一步转弱值得关注的是海外需求的加速回落或将对我国出口造成持续性的下行压力CCFI指数的持续下行可能在一定程度上对上述逻辑有所验证第三工业生产和建筑施工的回暖如期推进本周大部分开工率指标仍在回升钢厂盈利率大幅上行水泥价格持续上涨这可能表明国内工业生产和建筑施工的回暖仍在持续推进其回暖的幅度和斜率中规中矩可能与市场预期水平基本相当图表1全国范围二手房出售挂牌价持续下跌城市二手房出售挂牌价指数环比日期全国一线城市二线城市三线城市四线城市2023312-009009-008-027-001202335-014-001-017-015-0182023226006-017016011-00820232190330810250230112023212037101017045015202325-001067-033014-06920231290511400200280562023122005-0880020760642023115-015-083015-022040202318-085-026-077-172-053202311-013000-016-023-02020221225-018-034-008-020-01420221218-011-031-007-00700420221211-023-014-036-023001数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-债券周报图表230大中城市商品房成交面积季节性上行图表3一线城市商品房销售面积季节性上行一线城市商品房成交面积7DMA万30大中城市商品房成交面积7DMA平方米万平方米100252022202120202019202320222021202020192023802060154010205001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表4二线城市商品房销售面积上行图表5三线城市商品房销售面积季节性上行二线城市商品房成交面积7DMA万三线城市商品房成交面积7DMA万60平方米30平方米20222021202020192023202220212020201920235025402030152010105001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表6IPE布油期货价格下跌图表7金铜比环比上行期货结算价活跃合约IPE布油美元桶金铜比1604001403501201003008025060402002015020-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0120-0118-0219-0220-0221-0222-0223-02数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注金铜比代表每盎司黄金能买到的铜的千克数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-债券周报图表8CCFI指数下行图表9高炉开工率上行高炉开工率247家全国CCFI综合指数CCFI美东航线20232022202120202019CCFI美西航线CCFI欧洲航线95CCFI南非航线CCFI东西非航线906400855400804400753400702400651400400605522-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0321-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表10水泥价格上涨图表11钢厂盈利率大幅上行全国样本钢厂盈利率全国水泥价格指数点20232022202120202019220202320222021202020191202101002001908018060170160401502014013001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理大类资产表现本周债市上涨股市商品分化本周股指除上证综指外均下跌其中创业板指数下跌最多跌幅达到324上证综指上涨063本周债市均上涨信用债涨幅高于利率债其中中债企业债AA指数中债企业债AA指数上涨最多涨幅达到033本周商品指数除贵金属指数外均下跌其中南华能化指数下跌最多跌幅达到427贵金属指数上涨455请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-债券周报图表12本周债市上涨股市商品分化国内大类资产表现23310-233172333-23310南华能化指数南华贵金属指数南华金属指数南华农产品指数南华工业品指数中债企业债AA-指数中债企业债AA指数中债企业债AA指数中债企业债AAA指数中债5年期国债指数中债10年期国债指数中债-7-10年国开行债券指数中小板指数创业板指数沪深300指数上证综合指数-8-6-4-20246数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理终端需求恢复状况追踪房地产价格下跌销售面积仍然偏强从上周城市二手房出售挂牌价指数来看全国范围房价小幅下跌一线城市房价小幅上涨其它能级城市均下跌本周30城商品房成交面积季节性上行目前绝对水平显著高于去年同期水平略弱于2019年同期不同能级城市商品房销售面积环比均上行绝对水平高于去年同期水平本周百城成交土地面积下行绝对水平低于去年同期水平成交土地溢价率上行但绝对水平低于去年同期水平持续低位徘徊图表13百城成交土地面积下行图表14百城成交土地溢价率上行100大中城市成交土地占地面积万平方米100大中城市成交土地溢价率20192020202120222023201920202021202220237000356000305000254000203000152000101000501月2月3月4月5月6月7月8月9月1011120月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理建筑施工加速回升本周螺纹钢库存下行总体水平低于往年同期水平钢厂盈利率大幅上行水泥价格上涨但总体水平低于往年同期上述指标可能均指向建筑施工终端需求仍处于加速回升路径当中请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-债券周报图表15螺纹钢库存下行螺纹钢库存含上海全部仓库万吨2022202120202019202316501450125010508506504502501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理汽车消费继续下行上周总体狭义乘用车市场批发同比下行12零售同比下行18上周汽车消费继续下行去年持续性的汽车消费刺激政策可能对汽车消费需求有所透支因此虽然近期各大车企汽车销售价格纷纷下调但汽车销量仍然不尽如人意图表16汽车消费继续下行50乘用车当周日均销量同比4WMA厂家批发30厂家零售10-10-30-5022-0721-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0321-04数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理电影消费高于去年同期水平本周电影观影人次票房总量上映场次均上行总量高于去年同期水平或指向第三产业消费持续修复请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-债券周报图表17春节期间电影票房上行当日电影票房全国MA7亿元140000202220212020201920231200001000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表18本周电影观影人次上行图表19本周电影上映场次上行当日观影人次全国MA7万人次当日上映场次全国MA7万次202220212020201920232022202120202019202330006025005020004015003010002050010001月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理出口CCFI持续下行BDI大幅上行本周CCFI指数环比下行约275BDI指数环比上行约1313本周BDI指数继续大幅上行主要支撑可能在于国内需求的明显回暖BDI持续下行或指向我国出口下行压力仍大请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-债券周报图表20波罗的海干散货指数大幅上行波罗的海干散货指数BDI2022202120202019202360005000400030002000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理工业生产状态追踪工业生产表现尚可本周沿海8省发电耗煤量环比小幅回落409个百分点但仍好于去年同期水平从开工率的角度来看本周全国高炉开工率上行至8229环比上行029个百分点上周石油沥青装置开工率环比下行210个百分点至3070涤纶长丝开工率上行284个百分点至7804国内PTA开工率上行136个百分点至7171汽车半钢胎开工率下行042至7337全钢胎开工率上行018个百分点至6885本周石油沥青装置开工率汽车半钢胎开工率下行其它开工率仍保持上行且总量与往年同期水平相当工业生产表现尚可图表21沿海8省发电耗煤量好于去年同期图表22石油沥青装置开工率下行沿海8省发电耗煤万吨7DMA石油沥青装置开工率2602019202020212023202220212020201920222023652406022055200180501604514040120351003080256020010203040506070809101112月份1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国煤炭市场网Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-债券周报图表23涤纶长丝开工率上行图表24国内PTA开工率上行开工率涤纶长丝江浙地区国内PTA开工率202320222021202020192023202220212020201911095100909085808070756070506540601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表25汽车轮胎半钢胎开工率下行全钢胎开工率上行开工率汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎20232022202120202019202320222021202020198090708060706050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理物流人流状态追踪货物流通仍与往年同期有一定差距从货物流通的角度来看本周整车货运流量指数公共物流园吞吐量指数保持平稳其绝对水平仍与往年同期有一定差距请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-债券周报图表26本周全国整车货运流量指数保持平稳图表27本周公共物流园吞吐量指数保持平稳全国整车货运流量7DMA公共物流园吞吐量指数7DMA1501602023202220212020202320222021202013014012011010090807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源G7兴业证券经济与金融研究院整理人员流动绝对水平仍强本周全国迁徙规模指数上行总量高于往年同期水平本周北京上海的拥堵延时指数上行地铁客运量下行总量与往年同期水平相当本周深圳的拥堵延时指数下行地铁客运量上行总量仍高于往年同期水平图表28全国迁徙规模指数高于往年同期水平迁徙规模指数全国7DMA9002021202220238007006005004003002001000010102030304050506070708091010111212月份数据来源同花顺iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-债券周报图表29本周北京拥堵延时指数上行图表30本周北京地铁客运量下行北京拥堵延时指数7DMA北京地铁客运量万人7DMA20192020202120222023202320222021202020191400221200201000188001660014400200120101月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表31本周上海拥堵延时指数上行图表32本周上海地铁客运量下行上海拥堵延时指数7DMA上海地铁客运量万人7DMA202320222021202020192023202220212020201920140012001810001680060014400122000101月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表33深圳拥堵延时指数下行图表34深圳地铁客运量总量高于往年同期水平深圳拥堵延时指数7DMA深圳地铁客运量万人7DMA201920202021202220232023202220212020201920900800187006001650040014300122001001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-债券周报大宗商品状态追踪煤炭焦炭期货价格下跌本周动力煤现货期货价格保持平稳本周焦炭现货价格保持平稳期货价格总体环比下跌约461上周动力煤港口库存环比上行约279焦炭港口库存环比下行约194图表35动力煤现货价格保持平稳图表36动力煤期货价格保持平稳综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K元期货结算价活跃合约动力煤元吨吨20609001860850166080014607507001260650106060086055066050046020-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表37焦炭现货价格保持平稳图表38焦炭期货价格环比下跌钢之家中国焦炭价格指数元吨期货结算价活跃合约焦炭元吨45005000400045004000350035003000300025002500200020001500150020-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-债券周报图表39动力煤港口库存环比上行图表40焦炭港口库存环比下行主流港口煤炭库存万吨焦炭港口库存万吨100002023202220216002023202220212020201920189000500202020192018800040070003006000200500010040001月2月3月4月5月6月7月8月9月1011120月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理钢铁铁矿石螺纹钢期货价格下跌本周铁矿石现货价格总体环比上涨约112期货价格环比下跌约206本周螺纹钢现货价格总体环比下跌约052期货价格总体环比下跌约217本周螺纹钢库存环比下行约246样本钢厂盈利率上行823个百分点至5758图表41铁矿石现货价格环比上涨图表42铁矿石期货价格环比下跌普氏铁矿石价格指数62FeCFR中国北方美期货结算价活跃合约铁矿石元吨元吨14002501300230120021011001901000170900150800130700110600905007040020-1022-0722-0120-0120-0420-0721-0121-0421-0721-1022-0122-0422-1023-0120-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0422-0722-1023-01数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-债券周报图表43螺纹钢现货价格环比下跌图表44螺纹钢期货价格环比下跌价格螺纹钢HRB40020mm全国元吨期货结算价活跃合约螺纹钢元吨65006500600060005500550050005000450045004000400035003500数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理有色价格普遍下跌价格来看本周铝锌铜期货价格环比分别下跌078067171全球库存来看上周伦铜伦锌分别环比上行167939伦铝下行289本周金铜比环比上行约772图表45本周铝锌铜价格下跌图表46上周铜锌库存上行铝库存下行各类有色金属期货价格美元吨各类有色金属库存铝锌铜右轴铜万吨锌万吨铝万吨右轴50001200040200450035100004000301503500800025300020100250060001520001050400015005100020000018-0219-0220-0221-0222-0223-0218-0619-0620-0621-0622-06数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理原油价格下跌库存上行本周IPE布油期货价格下跌1209至7277美元桶上周美国商业原油库存较前一周环比上行032请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-债券周报图表47上周美国原油库存上行库存量商业原油全美百万桶60055050045040035015-0816-0817-0818-0819-0820-0821-0822-08数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理化工品价格普遍下跌本周化工品价格普遍下跌油化产品中燃料油价格环比下跌1044沥青价格环比下跌约705煤化产品中乙二醇价格环比下跌160甲醇价格环比下跌约134其余化工品中苯乙烯价格环比下跌约140PTA价格下跌042LLDPE聚丙烯PVC环比下跌188191216图表48化工品价格普遍下跌图表49LLDPE聚丙烯PVC价格下跌价格周度变动线型低密度聚乙烯LLDPE元吨PTA-042PVC元吨甲醇-134聚丙烯元吨苯乙烯-14014500乙二醇-16012500LLDPE-18810500聚丙烯-1918500PVC-2166500沥青-7054500燃料油-104421-0122-1020-0120-0420-0720-1021-0421-0721-1022-0122-0422-0723-01-12-10-8-6-4-20数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理水泥价格环比上涨本周全国水泥价格环比上涨约022本周水泥价格分化其中河南上涨最多涨幅为401四川下跌最多跌幅为292请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-债券周报图表50分区域水泥指数变动图表51本周水泥价格分化周度水泥价格变动全国东北华北华东西北西南中南河南401湖北129现价14143136951417913895148091391614753云南100湖南096近1周022048-0110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