1、一级市场
　　发行规模方面：3月12日至3月18日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行4023.33亿元，周环比上升9.59%；总偿还额3353.40亿元，净融资669.93亿元。城投债共发行289只，发行金额1492.53亿元。
　　从发行的评级结构看，AAA级主体占58%，占比上升；AA+级主体占比27%，占比下降；AA级及以下主体占比16%，占比上升。
　　从企业属性来看，国企发行3520.73亿元，民企发行62.5亿元。
　　从债券类型看，企业债占比1.9%，占比下降；公司债占比28.3%，占比下降；中期票据占比23.5%，占比上升；短融占比39.3%，占比下降；定向工具占比7.0%，占比上升。
　　从行业的发行金额看，信用债发行行业主要包括公用事业（30.95%）、非银金融（27.95%）、医药生物（9.08%）、综合（7.62%）、交通运输（6.35%）、有色金属（3.38%），房地产（3.20%），其他行业共占比11.47%。
　　从区域的发行金额看，江苏金额最高，为450.83亿元。
　　发行利率方面：公司债AAA级主体发行利率3.45%，企业债AAA级主体发行利率3.70%，中期票据AAA级主体发行利率3.89%，短融AAA级主体发行利率2.91%。
　　发行期限方面：1年期及以内、5年期占比均下降，3年期占比上升。具体来看，3月12日至3月18日的新发债券，1年期及以内占比49.76%，3年期占比43.56%，5年期占比6.68%。
　　2、二级市场
　　收益率方面：产业债、城投债收益率整体下行。
　　交易量方面：3月12日至3月18日信用债共成交10469.75亿。
　　3、风险提示
　　2023年部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

研究报告全文：2023年3月18日总量研究收益率整体下行发行规模及成交量上行固定收益信用周报20230312-20230318要点作者1一级市场发行规模方面3月12日至3月18日信用债企业债公司债中期票据分析师张旭执业证书编号S0930516010001短期融资券定向工具共发行402333亿元周环比上升959总偿还额010-58452066335340亿元净融资66993亿元城投债共发行289只发行金额149253zhangxuebscncom亿元分析师危玮肖从发行的评级结构看AAA级主体占58占比上升AA级主体占比27执业证书编号S0930519070001占比下降AA级及以下主体占比16占比上升010-58452070weiwxebscncom从企业属性来看国企发行352073亿元民企发行625亿元从债券类型看企业债占比19占比下降公司债占比283占比下降中期票据占比235占比上升短融占比393占比下降定向工具占比70占比上升从行业的发行金额看信用债发行行业主要包括公用事业3095非银金融2795医药生物908综合762交通运输635有色金属338房地产320其他行业共占比1147从区域的发行金额看江苏金额最高为45083亿元发行利率方面公司债AAA级主体发行利率345企业债AAA级主体发行利率370中期票据AAA级主体发行利率389短融AAA级主体发行利率291发行期限方面1年期及以内5年期占比均下降3年期占比上升具体来看3月12日至3月18日的新发债券1年期及以内占比49763年期占比43565年期占比6682二级市场收益率方面产业债城投债收益率整体下行交易量方面3月12日至3月18日信用债共成交1046975亿3风险提示2023年部分行业基本面恢复速度较慢流动性恶化的前提下债券违约风险可能超出预期若相关政策收紧需要警惕再融资滚续压力资质较差的主体风险暴露速度将加快敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1一级市场11发行规模3月12日至3月18日信用债企业债公司债中期票据短期融资券定向工具共发行402333亿元周环比上升959总偿还额335340亿元净融资66993亿元城投债共发行289只发行金额149253亿元图1非金融信用债发行与到期情况资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2023年3月18日图2城投债发行情况200000350发行总额发行只数3001600002501200002001508000010040000500000Jul20Jul21Jul22Jan20Jan21Jan22Jan23Jun21Jun22Jun20Oct20Oct21Oct22Apr20Apr21Apr22Feb20Feb21Feb22Feb23Sep20Sep21Sep22Dec20Dec21Dec22Mar20Mar21Mar22Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May21May22May20资料来源Wind光大证券研究所单位亿元左轴只右轴截止日期2023年3月18日从发行的评级结构看AAA级主体占58占比上升AA级主体占比27占比下降AA级及以下主体占比16占比上升从企业属性来看国企发行352073亿元民企发行625亿元从债券类型看企业债占比19占比下降公司债占比283占比下降中期票据占比235占比上升短融占比393占比下降定向工具占比70占比上升敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益从行业的发行金额看信用债发行行业主要包括公用事业3095非银金融2795医药生物908综合762交通运输635有色金属338房地产320其他行业共占比1147从区域的发行金额看江苏金额最高为45083亿元图3信用债发行评级结构资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年3月18日图4国企民企融资情况国企发行量民企发行量民企发行量国企发行量1200040110001000090003080007000600020500040003000102000100000Jul20Jul21Jul22Jan20Jan21Jan22Jan23Jun20Jun21Jun22Oct20Oct21Oct22Apr20Apr21Apr22Feb20Feb21Feb22Feb23Sep20Sep21Sep22Dec20Dec21Dec22Mar20Mar21Mar22Aug20Aug21Aug22Nov22Nov20Nov21May21May22May20资料来源Wind光大证券研究所注左侧坐标轴代表发行量单位亿元右侧坐标轴代表比值截止日期2023年3月18日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图5信用债发行种类结构定向工具70短期融资券企业债39319企业债公司债中期票据短期融资券公司债283定向工具中期票据235资料来源Wind光大证券研究所截止日期2023年3月18日图6信用债发行行业结构其他1147房地产公用事业320有色金属公用事业非银金融3383095医药生物综合交通运输交通运输635有色金属房地产其他综合762医药生物非银金融9082795资料来源Wind光大证券研究所截止日期2023年3月18日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益图7信用债发行地区结构4508334900313102267021370137001245012030119008000773572006500570055005175400040003850384038303000280020001000520500500280200资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2023年3月18日12发行利率公司债角度AAA发行利率下降AAAA及以下发行利率均上升具体来看AAA下降20bp345前值365AA上升104bp482前值378AA及以下上升160bp650前值490企业债角度AAA发行利率上升AA及以下发行利率下降具体来看AAA上升15bp370前值355AA及以下下降108bp481前值590中期票据角度AAAAA及以下发行利率均上升AA发行利率下降具体来看AAA上升20bp389前值369AA下降39bp415前值454AA及以下上升20bp482前值462短融角度AAAA及以下发行利率均下降具体来看AAA无变化291前值291AA下降4bp330前值334AA及以下下降40bp376前值416图8公司债发行利率AAAAAAA及以下1000800600400200000Jul21Jan21Jun20Oct23Feb22Dec19Mar23Aug22May19资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年3月18日敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告固定收益图9企业债发行利率AAAAAAA及以下1000800600400200000Jul21Jan21Jun20Oct23Feb22Dec19Mar23Aug22资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年3月18日图10中期票据发行利率AAAAAAA及以下800600400200000Jul21Jan21Jun20Oct23Feb22Dec19Mar23Aug22资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年3月18日图11短期融资券发行利率AAAAA750600450300150000Jul21Jan21Jun20Oct23Feb22Dec19Mar23Aug22May19资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年3月18日敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告固定收益13发行期限1年期及以内5年期占比均下降3年期占比上升具体来看3月12日至3月18日的新发债券1年期及以内占比49763年期占比43565年期占比668图12信用债发行期限结构5年期1年期及以内6683年期5年期1年期及以内49763年期4356资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年3月18日2二级市场21收益率曲线产业债收益率整体下行具体来看AAA产业债1Y下降299bp28082前值283813Y下降382bp31146前值315285Y下降256bp33538前值337947Y下降768bp33967前值347359Y下降636bp10Y下降473bp城投债收益率整体下行具体来看AAA城投债1Y下降361bp2805前值284113Y下降401bp31243前值316445Y下降17bp33254前值334247Y下降564bp34759前值353239Y下降676bp10Y下降481bp图13AAA产业债收益率曲线2023-03-172023-03-1038353229261年2年3年4年5年6年7年8年9年10年资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年3月18日敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告固定收益图14AAA城投债收益率曲线392023-03-172023-03-1036333271年2年3年4年5年6年7年8年9年10年资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年3月18日22交易量情况3月12日至3月18日信用债共成交1046975亿其中企业债37283亿公司债315249亿中期票据335661亿短融275332亿PPN83450亿图15信用债成交情况12000企业债成交额公司债成交额中票成交额短融成交额定向成交额105009000750060004500300015000Jul20Jul21Jul22Apr20Apr21Apr22Oct22Oct20Oct21Jan21Jan22Jan23Feb23Feb20Feb21Feb22Dec20Dec21Dec22Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Mar23Sep20Sep21Sep22Aug21Aug20Aug22Nov20Nov21Nov22May21May22May20资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2023年3月18日3风险提示2023年部分行业基本面恢复速度较慢流动性恶化的前提下债券违约风险可能超出预期若相关政策收紧需要警惕再融资滚续压力资质较差的主体风险暴露速度将加快敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告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