一周概览
　　上周居民出行指标仍在高位，地产成交继续回升。人民币兑美元汇率小幅上行。1-2月经济活动指标同比均明显回升，工业增加值、社零同比增速回升至2.4%/3.5%、基建投资继续加快、地产投资同比跌幅明显收窄、或显示地产基本面拐点已现。周五央行宣布降准0.25个基点。
　　高频经济活动跟踪
　　居民出行及消费指标同比继续回升，工业生产同比增速加快，房建、基建指标持续回升；商品房成交面积同比增速继续上行。截至3月16日，全国层面HRT指数高出潜在趋势值2.1%，较潜在趋势值的比值同比上升3.0%、周环比回落0.4%。居民出行仍在高位，上周百城拥堵指数和18城地铁客运量同比上行7.5%、55.6%，国内航班数同比较去年同期上行6.9%、恢复至2019年均值的106%，而国际航班恢复至2019年均值的30.6%。物流指标环比小幅回落：全国整车货运流量景气指数同比跌幅18.1%。消费方面，上周电影票房同比上行120.7%，3月1-5日，乘用车销量同比下行15.6%。工业生产有所加快：上周高炉/半钢胎开工率同比上行8.9/4.2个百分点，建筑钢材成交量同比上行3.3%，较前一周的增幅基本持平，水泥开工率同比上行8.5个百分点。地产方面，新房成交同比增幅继续上行：上周30城商品房成交面积同比增速59.7%，较前一周同比增速36.1%继续回升，26城二手房成交面积同比上行75.9%，对比上周的86.0%略有回落。
　　价格指标及变化
　　国际油价回落，国内原材料价格大多回落，猪肉价格小幅回落。布伦特油价环比回落11.9%至74.7美元/桶。上周国内螺纹钢/水泥价格环比下行2.2%/0.1%，铜价格价格环比回落3.3%。中游化工品价格回落，上周聚乙烯/丁苯橡胶/氯化钾价格分别环比下行2.3%/2.5%/1.9%。运价指数仍处低位，上周出口集装箱运价指数环比下行2.8%、同比降幅进一步走阔，波罗的海运价指数环比回升7.8%，同比仍较去年下行超4成。猪肉价格环比回落1.8%，农产品价格指数环比下行0.5%。
　　金融市场及资金成本变化
　　周资金面趋紧，人民币兑美元汇率上行、周五央行宣布将全面降准0.25个基点。上周R007上行20个基点，DR007上行9个基点，同业存单利率环比下行2bp，企业债收益率同样上行，资金面趋紧。一年期国债收益率回落1个基点，十年期国债收益率持平，收益率曲线趋陡。融资方面，上周信用债、地产债、海外债融资额均回升。3月17日，央行决定全面降准0.25个百分点，金融机构加权平均存款准备金率将进一步降低至约7.6%。汇率方面，人民币兑美元汇率环比上行1.3%，对一篮子货币汇率环比上行0.1%。
　　上周主要宏观数据与事件回顾
　　2023年1-2月经济活动数据显示各项经济指标同比增速均明显回升、体现疫情达峰之后经济的平稳复苏，年初财政大幅宽松。2023年1-2月工业增加值同比增速从去年12月的1.3%回升至2.4%，1-2月社会消费品零售总额名义同比增速从12月的-1.8%回升至3.5%、基建投资继续加快至12.2%、1-2月房地产开发投资同比跌幅从去年12月12.7%收窄至5.7%。房地产新开工面积同比降幅亦从44.3%收窄至9.4%、显示地产基本面回升拐点已现。2023年1-2月广义财政赤字（一般公共预算+政府性基金）为784亿元，对比去年同期盈余3093亿元，同比多增3877亿元，显示年初财政大幅宽松。
　　本周宏观主要观察点
　　本周将公布3月LPR报价。我们预计本月LPR可能保持不变。
　　风险提示：海外衰退风险加剧、稳增长政策落地效果不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观内需数据稳中向好央行降准稳增长华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年3月19日中国内地国内周报SFCNoAMH26385236586000联系人周子衿一周概览SACNoS0570121120091zhouzijinhtsccom上周居民出行指标仍在高位地产成交继续回升人民币兑美元汇率小幅862128972228上行1-2月经济活动指标同比均明显回升工业增加值社零同比增速回升至2435基建投资继续加快地产投资同比跌幅明显收窄或显示地产基本面拐点已现周五央行宣布降准025个基点高频经济活动跟踪居民出行及消费指标同比继续回升工业生产同比增速加快房建基建指标持续回升商品房成交面积同比增速继续上行截至3月16日全国层面HRT指数高出潜在趋势值21较潜在趋势值的比值同比上升30周环比回落04居民出行仍在高位上周百城拥堵指数和18城地铁客运量同比上行75556国内航班数同比较去年同期上行69恢复至2019年均值的106而国际航班恢复至2019年均值的306物流指标环比小幅回落全国整车货运流量景气指数同比跌幅181消费方面上周电影票房同比上行12073月1-5日乘用车销量同比下行156工业生产有所加快上周高炉半钢胎开工率同比上行8942个百分点建筑钢材成交量同比上行33较前一周的增幅基本持平水泥开工率同比上行85个百分点地产方面新房成交同比增幅继续上行上周30城商品房成交面积同比增速597较前一周同比增速361继续回升26城二手房成交面积同比上行759对比上周的860略有回落价格指标及变化国际油价回落国内原材料价格大多回落猪肉价格小幅回落布伦特油价环比回落119至747美元桶上周国内螺纹钢水泥价格环比下行2201铜价格价格环比回落33中游化工品价格回落上周聚乙烯丁苯橡胶氯化钾价格分别环比下行232519运价指数仍处低位上周出口集装箱运价指数环比下行28同比降幅进一步走阔波罗的海运价指数环比回升78同比仍较去年下行超4成猪肉价格环比回落18农产品价格指数环比下行05金融市场及资金成本变化周资金面趋紧人民币兑美元汇率上行周五央行宣布将全面降准025个基点上周R007上行20个基点DR007上行9个基点同业存单利率环比下行2bp企业债收益率同样上行资金面趋紧一年期国债收益率回落1个基点十年期国债收益率持平收益率曲线趋陡融资方面上周信用债地产债海外债融资额均回升3月17日央行决定全面降准025个百分点金融机构加权平均存款准备金率将进一步降低至约76汇率方面人民币兑美元汇率环比上行13对一篮子货币汇率环比上行01上周主要宏观数据与事件回顾2023年1-2月经济活动数据显示各项经济指标同比增速均明显回升体现疫情达峰之后经济的平稳复苏年初财政大幅宽松2023年1-2月工业增加值同比增速从去年12月的13回升至241-2月社会消费品零售总额名义同比增速从12月的-18回升至35基建投资继续加快至1221-2月房地产开发投资同比跌幅从去年12月127收窄至57房地产新开工面积同比降幅亦从443收窄至94显示地产基本面回升拐点已现2023年1-2月广义财政赤字一般公共预算政府性基金为784亿元对比去年同期盈余3093亿元同比多增3877亿元显示年初财政大幅宽松本周宏观主要观察点本周将公布3月LPR报价我们预计本月LPR可能保持不变风险提示海外衰退风险加剧稳增长政策落地效果不及预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究正文目录消费活动跟踪4投资库存及地产周期6价格指标及通胀变化9利率汇率及金融市场环境11宏观政策指标跟踪15图表目录图表1华泰宏观重启指数HRT相较于趋势值的比值环比下行4图表2全国四大区域的重启指数均环比回升4图表33月1-5日乘用车销量环比下降553较去年同比下降1594图表4公路整车货运流量指数回落4图表5公共物流园区吞吐景气指数小幅上升4图表6百城拥堵指数显示市内交通较去年同期上升4图表718城地铁客运量同比上行5565图表8全国电影票房同比上行12075图表9国内航班座位数环比下降5图表10国际航班数环比上升5图表113月4日-3月10日焦化企业开工率环比小幅下降未更新6图表123月7-3月13日主流港口煤炭库存环比上行6图表133月11-17日高炉开工率同比上升89pct6图表143月上旬粗钢产量同比持平环比上行526图表15钢材成交量环比下行61同比上行336图表16螺纹钢库存环比回落346图表17铜库存环比下降7图表18水泥企业开工率同比上行85个百分点7图表19半钢胎企业开工率环比下降04个百分点同比上升42个百分点7图表2030大中城市商品房成交面积同比上行5978图表21一二线城市成交面积均下降8图表22土地成交面积环比下行409同比下降5738图表23全国一二三线城市土地成交面积环比均下行8图表24布伦特原油和WTI原油价格环比均下行9图表25国内螺纹钢价格环比下降铜价格环比下降9图表26动力煤价格环比持平焦煤价格环比持平9图表27水泥价格环比下降019图表28氯化钾价格环比下降9图表29聚乙烯和丁苯橡胶价格环比下行9免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究图表30BDI环比上行10图表31中国出口集装箱运价指数环比下降10图表32全国二手房出售挂牌价指数环比微降10图表33农产品价格环比下行10图表34小麦价格环比不变玉米价格环比下行10图表35猪肉批发价环比下行10图表36主要利率指标2023年3月17日单位11图表37央行质押式回购加权利率上行11图表38MLF利率维持27511图表39同业存单净发行量下行11图表40同业存单发行利率环比下降11图表41温州民间借贷利率环比下行本周未更新12图表42DR007和R007分别上行87个基点和196个基点12图表431年期国债收益率下行12图表44国债收益率曲线趋平12图表45AAA企业债收益率略升12图表46AA级公司债收益率上升12图表47信用债净发行量较前一周上升13图表481年期AA-AAA级企业债信用利差上升13图表49房地产企业债券发行金额环比上升13图表50房地产企业发债利率下行13图表51中国企业海外债券发行金额上升13图表52非金融企业股票融资额下降13图表53沪深300指数环比下行02114图表54沪深300PETTM较前一周上行14图表55在岸人民币兑美元汇率环比上行14图表561个月和1周HIBOR隔夜HIBOR均环比下降14图表57人民币成交量周环比与月环比均下行未更新14图表58人民币兑美元指数环比上行14图表593月央行净投放-4700亿元15图表60利率债发行量环比回落15图表61人民币中间价实际值弱于预测值15图表62本周重要宏观数据与事件15免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究消费活动跟踪图表1华泰宏观重启指数HRT相较于趋势值的比值环比下行图表2全国四大区域的重启指数均环比回升HRT-相较于潜在趋势值的比值分地区重启指数HRT相较于潜在趋势值的比值2019-121003周移动平均政策调整2019-12100110长三角珠三角京津冀成渝春春疫情冲击春120105节节节1021政策调整1001109510090859080截较上周变化较去年同期变化80752023至-3-16-0430春节疫情冲击70702021120215202192022120225202292023120221202242022720221020231注2021年6月之前与2019年比较2021年6月及之后为同比与2020年注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源G7华泰研究图表33月1-5日乘用车销量环比下降553较去年同比下降159图表4公路整车货运流量指数回落202120191004002020160300202214020231202001025610010080600月日3月1-5日220-2840年同比-159100乘用车日均08零售销量20周环比-553856公路整车货运流量景气指数200020-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1123-031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注2021年6月之前与2019年比较2021年6月及之后为同比与2020年注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源G7华泰研究图表5公共物流园区吞吐景气指数小幅上升图表6百城拥堵指数显示市内交通较去年同期上升点20191002020202120222023公共物流园区吞吐景气指数181601714016120913515100148060133月11-3月17日3月4-10日4012年同比7528百城拥堵指数2011周环比11-1101020-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1123-031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究图表718城地铁客运量同比上行556图表8全国电影票房同比上行1207亿人次亿元502020202120222023202120222023904580403月11-3月17日3月5-10日7035电影票房年同比120717660滚动七日合计周环比232-88305025402018城地铁客运量30153月10-3月16日3月3-9日2010周环比-24-001005年同比5562920001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注包括上海广州成都南京西安苏州郑州北京重庆深圳长资料来源Wind华泰研究沙昆明合肥南宁东莞石家庄厦门武汉图中年同比为农历对齐后资料来源Wind华泰研究图表9国内航班座位数环比下降图表10国际航班数环比上升20191002019100国际航班数目国际航班座位数20035国内航班数目国内航班座位数30631803016025140201201057915100108051956601031240020-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0320选取航线的目的地包括美国英国意大利西班牙法国德国俄0罗斯澳大利亚香港日本韩国印尼新加坡泰国印度沙21-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-03特注座位数指实际执飞航班的座位总数包含空位注座位数指实际执飞航班的座位总数包含空位资料来源CAPA华泰研究资料来源CAPA华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究投资库存及地产周期图表113月4日-3月10日焦化企业开工率环比小幅下降未更新图表123月7-3月13日主流港口煤炭库存环比上行20202021万吨2020202120222023202220238000817500767000716500666000615500565000513月4-10日2月25-3月3日450046焦化企业百分比变动相比去年-31百分点-02百分点煤炭港口库存3月7-3月13日2月28-3月6日400041开工率百分比变动相比前一周-02百分点00百分点库存变动与去年相比15798万吨13718万吨350036库存变动与前一周相比1680万吨-1884万吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表133月11-17日高炉开工率同比上升89pct图表143月上旬粗钢产量同比持平环比上行529520202021202220232012-2022增速区间35902021252022852023801575570565高炉开工率3月11-17日3月4-10日153月1-10日2月21-28日60百分比变动与去年相比89百分点124百分点25百分比变动与上周相比03百分点09百分点-002355粗钢产量同比增速年同比旬环比3552-06501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Mysteel华泰研究资料来源Mysteel华泰研究图表15钢材成交量环比下行61同比上行33图表16螺纹钢库存环比回落34千吨万吨2012-2020年区间20222020202120222023300160020212023全社会螺纹钢库存3月11-3月17日3月4-10日1400250年同比-114-1041200周环比-34-2520010001508006001003月11-3月17日3月4-10日建筑钢材现年同比3335400货50周环比成交量周-6137200平均001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究资料来源Mysteel华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6宏观研究图表17铜库存环比下降图表18水泥企业开工率同比上行85个百分点万吨2020202120222023902020202120222023903月7-3月13日2月28-3月6日8080库存变动与去年相比-59万吨-12万吨7070国内铜库存变动与上周相比-21万吨29万吨6060505040403030水泥企业开工率3月10-3月16日20203月3-9日与去年相比85百分点131百分点1010与上周相比16百分点58百分点001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究资料来源卓创资讯华泰研究图表19半钢胎企业开工率环比下降04个百分点同比上升42个百分点902020202120222023807060504030半钢胎企业开工率3月10-3月16日3月3-9日百分比变动与去年相比42百分点18百分点20百分比变动与上周相比-04百分点-01百分点1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7宏观研究图表2030大中城市商品房成交面积同比上行597图表21一二线城市成交面积均下降万平方米一线二线三线20202021202220239001050800商品房成交面积一线二线三线7008503月5-11日周环比-87-38-516006505004004503002502003月11-3月17日3月4-10日10030大中城市年同比59736150商品房成交周环比50-11000面积1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21-0321-0721-1122-0322-0722-1123-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表22土地成交面积环比下行409同比下降573图表23全国一二三线城市土地成交面积环比均下行百万平米一线二线三线60202020212022202375003月6-3月12日2月27-3月5日土地成交面积一线二线三线50100个大中城市年同比-573-4796500土地成交面积周环比-409-160月日周环比550036-12-348-36-8740450030350020250015001050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月50021-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8宏观研究价格指标及通胀变化图表24布伦特原油和WTI原油价格环比均下行图表25国内螺纹钢价格环比下降铜价格环比下降美元桶元吨布伦特油价WTI油价元吨13090000铜期货价螺纹钢期货价右700011080000600090700005000706000050500004000304000030003月11-17日3月4-10日3月13-17日3月4-10日10布伦特原油年同比-324-26530000年同比-82-41铜2000-33-0410周环比-119-3620000周环比WTI原油年同比-363-299年同比-140-11610003010000螺纹钢周环比-130-38周环比-2219005019-0219-1020-0621-0221-1022-0623-0219-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表26动力煤价格环比持平焦煤价格环比持平图表27水泥价格环比下降01元吨元吨水泥价格年同比动力煤价格焦煤价格右110045005015水泥价格周环比右轴3月8-3月15日3月2-8日4010004000年同比-14-1410动力煤30900周环比0-07350020-263-153年同比5800焦煤3000周环比00107002500001060020003月10-16日3月3-9日205年同比5001500-155-14530周环比-01214001000401019-0319-1120-0721-0321-1122-0723-0319-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-03资料来源Wind华泰研究资料来源卓创资讯华泰研究图表28氯化钾价格环比下降图表29聚乙烯和丁苯橡胶价格环比下行元吨元吨元吨聚乙烯价格元吨5600氯化钾价格尿素价格右34001200025000丁苯橡胶价格右320051001000030002000046002800800041002600150003600240060003月11-17日3月4-10日3月10-17日3月4-10日2200100003100年同比-286-2554000年同比-90-150氯化钾2000聚乙烯周环比-10周环比-23-202600-195000年同比18002000年同比-102-56-48-412100丁苯橡胶尿素1600周环比-25-25周环比-03-00001600140019-0319-1120-0721-0321-1122-0723-0321-0321-0721-1122-0322-0722-1123-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9宏观研究图表30BDI环比上行图表31中国出口集装箱运价指数环比下降6000波罗的海干散货指数BDI点点3月10-17日3月4-10日50003000年同比-699-69750003月11-17日3月4-10日4500CCFI周环比-28-35年同比-4432500-4084000-327-3774000年同比周环比781763500CDFI周环比345320003000300025001500200020001000150010001000500500中国出口集装箱运价指数CCFI0中国进口干散货运价指数CDFI右0019-0319-1120-0721-0321-1122-0723-0319-0319-1120-0721-0321-1122-0723-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表32全国二手房出售挂牌价指数环比微降图表33农产品价格环比下行城市二手房出售挂牌价指数全国同比农产品价格指数年同比40周环比增速右2510农产品价格指数周环比右3532083月6-12日2月27-3月5日30156年同比-432-440225周环比-009-0141042015215001005523月10-16日3月3-9日01104年同比-20-175156周环比-05-0410220819-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0320-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表34小麦价格环比不变玉米价格环比下行图表35猪肉批发价环比下行元公斤元吨玉米价格小麦价格猪肉平均批发价3500603月11-17日3月4-10日3300玉米周环比-1609503100小麦周环比000029004027003025002300203月11-17日3月4-10日2100周环比-18-10101900年同比1361391700018-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0320-0320-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1123-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10宏观研究利率汇率及金融市场环境图表36主要利率指标2023年3月17日单位央行7日1年MLF3个月1年国债10年国债1年国开债10年国开余额宝理财产品预期1年LPR5年LPRR007DR007逆回购利率利率SHIBOR收益率收益率收益率债收益率收益率收益率6M2005年5月平均376---116--253389241396-2102009年1月平均376---094-151108290126332-2902016年9月1日225300430-2392292792112752303192313931年前2102853704602232082372142792353041953601个月前2002753654302181962372182892353051781801周前200275365430217203250226286253303185180当前200275365430236211250225286250301184180资料来源WindCEIC华泰研究图表37央行质押式回购加权利率上行图表38MLF利率维持275月日3月4-10日7天质押回购利率311-17MLF利率1年个基点3360周变动196个基点14055银行间质押式回购加权利率7天3250逆回购利率7天3145304029353028252427275202002615102518-0319-0320-0321-0322-0323-0321-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表39同业存单净发行量下行图表40同业存单发行利率环比下降同业存单净发行量存量右同业存单到期收益率AAA3个月60十亿元净发行量期末存量十亿元同业存单平均发行利率3个月亿元556003月13-19日998158397亿元180003月6-12日3222亿元157399亿元50050发行利率到期收益率1600040045一周变动-2bp-3bp300月初至今3bp-5bp1400040200351001200030262010000251002002080003001524640060001020-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0320-0320-0921-0321-0922-0322-0923-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11宏观研究图表41温州民间借贷利率环比下行本周未更新图表42DR007和R007分别上行87个基点和196个基点196DR0077天存款类机构质押式回购加权利率温州指数温州地区民间融资综合利率R0077天银行间质押式回购加权利率1853月11-17日3月4-10日171433DR007变化87bp101bpR007变化196bp140bp4161531421312121-0321-0922-0322-0923-0320-0320-0921-0321-0922-0322-0923-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表431年期国债收益率下行图表44国债收益率曲线趋平国债收益率曲线年期国债收益率4514010年期国债收益率40353532372861303030072861252526812253202023年3月17日2120225320152023年3月10日101520-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0305101520253035债券期限年资料来源CEIC华泰研究资料来源CEIC华泰研究图表45AAA企业债收益率略升图表46AA级公司债收益率上升企业债收益率AAA级2023年3月17日公司债收益率AA级2023年3月17日基点28403025一周收益率变动右轴一周收益率变动右轴债券收益率3527债券收益率20260268302629253251525202412851015284242828310052305276220027001351013510债券期限年债券期限年资料来源CEIC华泰研究资料来源CEIC华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12宏观研究图表47信用债净发行量较前一周上升图表481年期AA-AAA级企业债信用利差上升十亿元6003月13-19日3167亿元1年期AA-AAA企业债信用利差AAA3月6-12日1125亿元5003年期AA-AAA企业债信用利差AA11400AA09300AA以下或无评级20007100005034100030302003000120-0320-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1123-0320-0320-0921-0321-0922-0322-0923-03资料来源Wind华泰研究资料来源CEIC华泰研究图表49房地产企业债券发行金额环比上升图表50房地产企业发债利率下行亿元中债企业债到期收益率AAA5年300房地产企业债券发行金额8房地产企业发债加权利率AAA3月13-19日1715亿元25073月6-12日1611亿元620054311504332100325010019-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-03资料来源Wind华泰研究注房地产债统计口径为Wind一级行业房地产分类下企业发行的AAA级债券资料来源Wind华泰研究图表51中国企业海外债券发行金额上升图表52非金融企业股票融资额下降亿元海外债券发行金额亿元非金融企业股票融资金额IPO增发12003月13-19日9524亿元12003月13-19日9700亿元10003月6-12日9289亿元3月6-12日17235亿元1000800800600600400400200200019-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-03019-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13宏观研究图表53沪深300指数环比下行021图表54沪深300PETTM较前一周上行点倍沪深指数沪深均值650030025300PE1标准差-1标准差60003月11-17日-021232标准差-2标准差3月4-10日5500-39621500019450017400015133500113000911912500720005150014-0315-0917-0318-0920-0321-0923-0313-0315-0317-0319-0321-0323-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表55在岸人民币兑美元汇率环比上行图表561个月和1周HIBOR隔夜HIBOR均环比下降隔夜周个月74USDCNH即期汇率USDCNY即期汇率50HIBORHIBOR1HIBOR1457240703530682566201564上周前一周1062离岸人民币兑美元汇率周环比071-06030105在岸人民币兑美元汇率周环比129-093197600015319-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0318-0319-0119-1120-0921-0722-0523-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表57人民币成交量周环比与月环比均下行未更新图表58人民币兑美元指数环比上行十亿美元人民币美元人民币周平均成交量人民币月平均成交量2014年12月31日100601103月11-17日3月4-10日5610月29-11月4日108人民币CFETS汇率指数周环比01015850周日均成交量285亿美元人民币兑美元汇率周环比13-09周环比变化-2110660CFETS人民币汇率指数月环比变化-731046240人民币兑美元即期汇率右102643010066986820967094721092往下为人民币贬值740907619-1020-0420-1021-0421-1022-0422-1020-0320-0921-0321-0922-0322-0923-03资料来源Bloomberg华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14宏观研究宏观政策指标跟踪图表593月央行净投放-4700亿元图表60利率债发行量环比回落十亿元投放到期净投放亿元3月12-18日3月5-11日2500国债发行量净投放200012000亿元2月-5620亿地方政府债发行量发行量4841亿元535915003月-2600亿10000政策性银行债发行量同比29760100050080000500600010004000150020002000250022-0322-0622-0922-1223-030下周公开市场操作到期数量5130亿21-0321-0922-0322-0923-03注央行的货币政策工具包括公开市场操作逆回购常备借贷便利SLF中注利率债发行量国债发行量地方政府债发行量政策性银行债发行量期借贷便利MLF抵押补充贷款短期流动性调节工具及国库现金招标资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表61人民币中间价实际值弱于预测值点子实际值-预测值右轴人民币中间价实际值人民币中间价预测值7410007250007050068表示实际值强于预测值100066150064200062250019-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-03资料来源BloombergWind华泰研究图表62本周重要宏观数据与事件202332020233212023322202332320233242月国内信贷数据本周重要贷款市场报价利率经济数据LPR1年5年本周重要政经事件亿元7D逆回购到期200000180000本周资金104000109000到期情况1000004100029000000资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15宏观研究免责声明分析师声明本人易峘兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16宏观研究香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师易峘本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17宏观研究法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18