事件：2023年3月20日，中牧股份、生物股份分别发布《关于签订非洲猪瘟亚单位（纳米颗粒）疫苗技术开发（合作）合同的公告》，二者分别拟与中科院生物物理研究所、中科院武汉病毒研究所及广东蓝玉生物签订合作合同以共同研究开发非洲猪瘟亚单位疫苗。本次签约完成后二者需根据项目研究开发取得的进展情况分期支付研究开发费用，以获得该疫苗产品相应的知识产权及监测期内和监测期外的生产权和销售权。
　　1、非洲猪瘟亚单位疫苗路径优势突出
　　非洲猪瘟（ASF）是由非洲猪瘟病毒（ASFV）感染家猪和各种野猪引起的猪类传染病，目前暂无有效药物和疫苗。2022年，越南政府批准了Navetco的基因缺失弱毒疫苗，随后因接种导致猪只死亡而被迫停止。而亚单位疫苗是通过基因工程方法，在原核和真核在内的表达细胞中将病毒抗原蛋白进行表达和组装，因为不包含整个微生物，其具有显著突出的安全性。
　　2、关注非洲猪瘟疫苗应急评价情况
　　我们分析，非洲猪瘟：①对养殖成本影响显著：现有生物安全防控压力依然较大，非瘟对母猪的生产效率、全流程养殖死亡率产生影响，测算其头均成本提升约110-130元左右；②或对我国肉食供应稳定造成一定扰乱：我国人均猪肉消费为25.2kg，占比人均肉食消费77%（2021年），疫病或对我国的肉食安全产生影响。因此综合来看，我们认为行业对有效的非瘟疫苗存在较强的需求。
　　2021年3月，农业农村部发布针对非瘟应急实施方案的征求意见。农业农村部已开通非洲猪瘟疫苗应急评价绿色通道，以加快后期审批速度。2022年初，农业农村部对亚单位应急评价征求了两轮意见。目前已有企业按照应急评价资料要求和疫苗免疫效力指导原则完善相关实验研究，有望尽早提交申请。
　　3、非瘟疫苗市场有望达到300亿元，利好路径相关动保企业
　　我们认为非瘟疫苗大概率采用市场定价方式销售，预估其市场苗的潜在规模有望达300亿元以上。本次中牧股份、生物股份与中科院拟签约或标志着亚单位疫苗进一步推进中，我们预估目前进度较领先的亚单位路线或率先登录市场，除此以外，腺病毒载体疫苗、mRNA疫苗等多条路线也有望持续推进。目前应当重点关注亚单位非瘟疫苗路径相关标的，重点推荐中牧股份（拟与中科院签约非瘟亚单位疫苗）、生物股份（拟与中科院签约非瘟亚单位疫苗，RNA疫苗持续推进中）、普莱柯（与兰研所合作研发非瘟亚单位疫苗）、科前生物（自主研发亚单位、载体疫苗取得重大进展）。
　　风险提示：产品研发不及预期风险；市场竞争的风险；动物疫病恶化风险。

研究报告全文：行业报告行业点评证券研究报告农林牧渔2023年03月21日投资评级中牧股份生物股份拟签约非瘟亚单位疫苗重点关注哪些内容行业评级强于大市维持评级上次评级强于大市事件2023年3月20日中牧股份生物股份分别发布关于签订非洲作者猪瘟亚单位纳米颗粒疫苗技术开发合作合同的公告二者分别拟吴立分析师与中科院生物物理研究所中科院武汉病毒研究所及广东蓝玉生物签订合SAC执业证书编号S1110517010002作合同以共同研究开发非洲猪瘟亚单位疫苗本次签约完成后二者需根据wuli1tfzqcom项目研究开发取得的进展情况分期支付研究开发费用以获得该疫苗产品陈潇分析师相应的知识产权及监测期内和监测期外的生产权和销售权SAC执业证书编号S1110519070002chenxtfzqcom1非洲猪瘟亚单位疫苗路径优势突出林逸丹分析师SAC执业证书编号S1110520110001非洲猪瘟ASF是由非洲猪瘟病毒ASFV感染家猪和各种野猪引起的猪linyidantfzqcom类传染病目前暂无有效药物和疫苗2022年越南政府批准了Navetco的基因缺失弱毒疫苗随后因接种导致猪只死亡而被迫停止而亚单位疫苗行业走势图是通过基因工程方法在原核和真核在内的表达细胞中将病毒抗原蛋白进行表达和组装因为不包含整个微生物其具有显著突出的安全性农林牧渔沪深30062关注非洲猪瘟疫苗应急评价情况2-2我们分析非洲猪瘟对养殖成本影响显著现有生物安全防控压力依-6然较大非瘟对母猪的生产效率全流程养殖死亡率产生影响测算其头均-10成本提升约110-130元左右或对我国肉食供应稳定造成一定扰乱我-14国人均猪肉消费为252kg占比人均肉食消费772021年疫病或对我-182022-032022-072022-11国的肉食安全产生影响因此综合来看我们认为行业对有效的非瘟疫苗存在较强的需求资料来源聚源数据2021年3月农业农村部发布针对非瘟应急实施方案的征求意见农业农相关报告村部已开通非洲猪瘟疫苗应急评价绿色通道以加快后期审批速度20221农林牧渔-行业研究周报2023年第年初农业农村部对亚单位应急评价征求了两轮意见目前已有企业按照应11周周报行业现金流持续消耗重视急评价资料要求和疫苗免疫效力指导原则完善相关实验研究有望尽早提交猪周期机会2023-03-19申请2农林牧渔-行业点评站在猪周期的3非瘟疫苗市场有望达到300亿元利好路径相关动保企业十字路口重视变化重视估值2023-03-15我们认为非瘟疫苗大概率采用市场定价方式销售预估其市场苗的潜在规模3农林牧渔-行业研究周报2023年第有望达300亿元以上本次中牧股份生物股份与中科院拟签约或标志着10周周报2月能繁去化幅度放大边亚单位疫苗进一步推进中我们预估目前进度较领先的亚单位路线或率先登际重视猪周期机会2023-03-12录市场除此以外腺病毒载体疫苗mRNA疫苗等多条路线也有望持续推进目前应当重点关注亚单位非瘟疫苗路径相关标的重点推荐中牧股份拟与中科院签约非瘟亚单位疫苗生物股份拟与中科院签约非瘟亚单位疫苗RNA疫苗持续推进中普莱柯与兰研所合作研发非瘟亚单位疫苗科前生物自主研发亚单位载体疫苗取得重大进展风险提示产品研发不及预期风险市场竞争的风险动物疫病恶化风险请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告行业点评分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法我们所得报酬的任何部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系一般声明除非另有规定本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格及其附属机构以下统称天风证券未经天风证券事先书面授权不得以任何方式修改发送或者复制本报告及其所包含的材料内容所有本报告中使用的商标服务标识及标记均为天风证券的商标服务标识及标记本报告是机密的仅供我们的客户使用天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果天风证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期天风证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告天风证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务天风证券的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策特别声明在法律许可的情况下天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务因此投资者应当考虑到天风证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据投资评级声明类别说明评级体系买入预期股价相对收益20以上自报告日后的6个月内相对同期沪增持预期股价相对收益10-20股票投资评级深300指数的涨跌幅持有预期股价相对收益-10-10卖出预期股价相对收益-10以下强于大市预期行业指数涨幅5以上自报告日后的6个月内相对同期沪行业投资评级中性预期行业指数涨幅-5-5深300指数的涨跌幅弱于大市预期行业指数涨幅-5以下天风证券研究北京海口上海深圳北京市西城区佟麟阁路36号海南省海口市美兰区国兴大上海市虹口区北外滩国际深圳市福田区益田路5033号邮编100031道3号互联网金融大厦客运中心6号楼4层平安金融中心71楼邮箱researchtfzqcomA栋23层2301房邮编200086邮编518000邮编570102电话8621-65055515电话86755-23915663电话0898-65365390传真8621-61069806传真86755-82571995researchtfzqcomresearchtfzqcomresearchtfzqcom邮箱邮箱邮箱请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2