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　　《固收|央行为什么不提“充分满足金融机构需求”？——固收货币政策专题》
　　 1、直观对比历史，央行是否提到“充分满足”，与社融信贷走势和资金利率并无直接关联。在历次央行提及“充分满足”的初期，通常伴随的是中期流动性回笼，而非超额续作MLF/TMLF，在此期间，央行释放的是货币政策并未转向紧缩的信号。2022年1月和2021年12月央行开始不提“充分满足”，所传递的信号则完全不同。2、对于当下，我们认为可以参考2021年12月，一方面社融信贷可能仍处在修复进程中，另一方面降准刚刚落地，结合一季度央行例会，央行删去“逆周期调节”，更加强调“精准有力”，小幅超额续作意在释放货币政策总体就是稳健的信号。3、对于债市，我们还是倾向于保守。货币宽松总量适度，经济和信用延续修复，仍需要注意资金利率中枢变化，由此带来机构行为和预期的调整。
　　风险提示：政策理解偏差，基本面误判，信用超预期下行