《固收。市场在期待什么？又担心什么？》
　　1、一个角度：企业中长期融资与利率走势。2009年利率走势基本同步于信贷投放；2016年利率波动从四季度开始，滞后信贷两个季度以上；2020年利率波动二季度开始，滞后信贷大约一个季度。2、谁影响传导时滞？我们认为主要是两个原因：一是地产需求弹性；二是财政支持力度。我们首先看地产需求弹性与利率的关系，在不同地产周期变化中，大概有两点现象：其一，利率底部基本和地产投资的底部相吻合；第二，地产投资同比增速的底部形态或者说回升的斜率和利率的走势有较大关系。3、债市现阶段反映怎样的预期？从3月以来高频数据观察，经济修复的斜率确实在放缓。所以目前是走出疫情之后经济修复斜率的拐点。当下，能感觉到市场再度进入一个观察期，面对资产负债表衰退和逆全球化等多重压力，中国经济会往何处去？需要政策给出新的明确指引。
　　风险提示：经济复苏不确定性、信贷增长超预期、财政刺激加大等
　　《建筑建材。欧晶科技（001269）首次覆盖：石英坩埚龙头企业，“保供+客户+技术”优势领先》
　　1、短期：原材料紧缺，保供为核心竞争力。2019年，公司即与美国西比科的国内代理商签订5年的战略合作协议，保供时间覆盖高纯石英砂最为紧缺的两年，公司有望保持高产销。2、中长期：产品力+客户绑定，公司持续领先。公司具备量产大尺寸石英坩埚能力的厂商之一，已完成40英寸太阳能级石英坩埚及32英寸半导体级石英坩埚的研发工作并具备量产能力；同时公司不断研发投入为未下游大硅片配套提供技术支持和储备。3、光伏配套服务随中环扩产增长，降本空间较大。在硅材料清洗业务方面，公司通过引入自动化设备进一步降本，同时随下游扩产规模化降本有望持续。我们预计公司2023-2025年归母净利9.2、11.8、14.1亿元，对应PE为14、11、9倍，参考可比公司估值，我们给予目标价134元/股，首次覆盖，给予”买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、合成石英砂进度超预期、公司扩产不及预期、客户高度集中、原材料价格波动、政策变化