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>> 天风证券-晨会集萃-230505
上传日期:   2023/5/5 大小:   587KB
格式:   pdf  共29页 来源:   天风证券
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重点推荐《总量|四月决断后,五月怎么看?——天风总量每周论势2023年第16期》
  1、宏观宋雪涛:逐字逐句解读4月政治局会议。“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解,经济增长好于预期,经济运行实现良好开局。”——政策层面对经济复苏较为乐观,意味着短期内出台大力度刺激政策的可能性较低我们预计会继续保持政策定力,“大兴调查研究之风”。“当前我国经济运行好转主要是恢复性的,内生动力还不强,需求仍然不足。”——仍有可能出台针对居民消费和民间投资的支持性政策,但经济复苏超预期或奠定了继续不强刺激的基础。值得注意的是本次会议未提及房地产的供给侧政策,意味着随着地产销售的逐渐企稳进一步支持供给侧的可能性下降。
  2、策略刘晨明:2023年如何进行“四月决断”—2023年一季报3个股票组合与1个行业组合。在建立组合时,若是景气度持续性的判断存在不确定性,可以增加一些安全边际的限制,比如对过往连续高增长的季度次数、PB分位数等指标做一些限制。总体来说,我们认为今年一季报选股组合仍然值得重视,其中平衡了景气与盈利能力的【价值】组合,以及平衡了景气与估值的【分红】组合是关注重点。最新基于一季报选出10个行业:白电、药房、安防、医美、非乳饮料、中药、保险、休闲食品、血制品、个护用品。
  3、金工吴先兴:短期市场望拉锯上行,缩量或可重点布局。震荡格局尚未改变的背景下,短期风险偏好有望抬升,加之我们之前预期的缩量信号仍未兑现,市场上行未必一帆风顺,拉锯上行或是常态,建议在缩量出现时加大配置,成功率或将更高。我们的行业配置模型显示,5月继续沿用高景气策略,目前我们跟踪的景气度数据显示,分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是电源设备、专用机械、新能源动力系统、电气设备、发电及电网。此外,目前成交占比降至38%的TMT板块,当前处于高波动阶段,右侧交易为主,以中证TMT指数为跟踪对象,4月21日已经触发风控指标,因此从趋势角度暂时遭到破坏,结合估值水平也建议从之前超配调整至继续标配。同时市场关注度较高的中特估板块,以中证央企红利指数为观察对象,模型显示进入上行趋势格局,保持超配。当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。
  4、非银周颖婕:中国平安(601318)季报点评。短期来看,公司负债端一季度修复动能强劲,叠加产品预定利率下调预期走强,我们预计Q2产品炒停或将继续支撑负债端高景气,Q2单季度NBV同比有望超+15%,全年NBV同比约+6%。长期来看,公司“4渠道+3产品”战略转型有望持续发力显效,当前养老及健康生态闭环已较为完善,代理人渠道持续深化绩优经营,有望进一步夯实负债端价值拐点。我们预计,2023-2025年公司归母净利润分别为1208亿、1405亿、1567亿,同比分别为+44%、+16%、+12%(前次预估2023-2025年归母净利润分别为1020亿、1261亿、1462亿),上调盈利预测主要考虑到宏观经济环境回暖以及负债端价值复苏超预期。截至4月27日,平安A/H股对应2023PEV分别为0.55/0.54倍,处于历史极低分位。
  风险提示:政策效果不及预期,进而改变政策出台的节奏;海外经济风险超预期,可能导致国内经济修复放缓;宏观经济风险;疫情不确定性;模型假设因素变化;市场环境变动风险;模型基于历史数据;长端利率下行超预期;代理人增长不达预期;寿险改革进展不及预期。
  《电子|唯捷创芯(688153):L-PAMiD有望加速放量,产品线多点开花收效显著》
  公司发布2022年度报告及2023年度一季报。2022年公司实现营业收入22.88亿元,同比下降34.79%;实现归母净利润0.53亿元,同比增长178.04%。1、22年归母净利润扭亏且增速亮眼,23Q1消费电子需求不振压力尤在,射频前端产品线逐步完善、L-PAMiD模组实现零的突破、5G产品占比显著提升,射频PA龙头有望持续受益国产替代。2、公司深耕5G、高集成度模组等国产化率低的领域,有望长期保持增长,但下行周期对公司经营仍有影响,特别是以手机为代表的消费电子需求回暖存在不确定性。3、高度重视研发投入,研发人员占比过半、投入占比显著提升,截至2022年末,公司研发人员共353名,占公司员工比例56.94%。我们下调盈利预测,预计2023/2024年实现归母净利润由6.71/8.26亿元下调至2.07/5.01亿元,预计2025年实现归母净利润6.39亿元,维持公司“买入”评级。
  风险提示:研发不及预期、研发技术人员流失、产品升级迭代、客户集中度较高、周期复苏不及预期。
  《电子|闻泰科技(600745):22年IDM收入利润再创新高,23年ODM业务有望进入收获期赋能高业绩增长》
  公司发布2022年度报告及2023年一季报。2022年,公司实现营业收入580.79亿元,同比+10.15%;归属于上市公司股东的净利润为14.60亿元,同比-44.10%。1、半导体业务22年收入、毛利率及净利率再创新高,ODM业务23年度有望扭亏,“中国三星”蓄势腾飞。2023Q1公司存货从2022年的101.32亿元降至83.07亿元,库存明显去化。2、随着下
 
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