一、钛白粉行业近期投资观点
　　今年以来，受益于下游地产复苏超预期，国内钛白粉市场景气度旺盛，钛白粉厂商订单激增，产品价格多次提涨。2023年一季度全国100个城市新建住宅平均价格累计上涨0.01%，3月平均价格为16178元/平方米，环比上涨0.02%，新房价格逐渐企稳。未来随着宏观经济复苏带动房屋需求上升及“保交楼”政策推动下房屋竣工面积的增加，钛白粉景气度有望继续上行。
　　二、本周重点产品跟踪
　　钛白粉：供给端：近期国内市场需求平淡，供应端出货状态并不理想，市场供应面压力逐步增加。出口方面贡献订单，缓解部分国内市场供应压力。整体生产企业接单情况差异化明显，同时在库存压力尚不大情况下，多数生产企业整体开工负荷仍旧维持高位水平。需求端：钛白粉内贸市场周转降速，部分3月份的外贸遗留订单仍尚未交付完毕。目前供需双方交投活跃度均偏低，市场新单交投不畅，且随着传统淡季的到来，市场需求端难有明显改善，供需面博弈为主，生产企业销售压力渐增。成本端：硫酸市场延续低迷走势。安徽、江西地区酸价下滑。现阶段华东地区冶炼酸企生产平稳，下游肥料、化工等厂家硫酸需求不足，酸价难以维持。5月份辽宁本地及河北地区下游肥料企业，或停产或减产或存检修计划，需求端利好难寻；攀西地区钛矿市场交投氛围冷清，大厂订单量呈正常状态，按部就班发货中。与大厂合作的中小矿商开工维持高位，自产自销的矿商新单签订较少，工厂库存有所累积，开工低位运行缓解累库压力。市场报价大稳小动，但成交议价空间较大。进口矿方面，供应端弱支撑，原料供应偏紧，市场报价持稳，成交可议。短期看：钛白粉市场供需矛盾逐渐凸显，生产企业受成本压力维稳心态浓厚，需关注生产企业库存水平以及后续调整生产计划的可能性，价格预计仍在成本线附近波动。金红石型钛白粉市场均价约为1.58万元/吨左右，商谈价格波动区间在300-500元/吨左右，实际成交价格视订单量及厂家库存水平一单一议为主。
　　钛精矿：供给端：本周攀西地区钛矿交投市场氛围冷清，大厂订单量呈正常状态，按部就班发货中。与大厂合作的中小矿商开工维持高位，自产自销的矿商新单签订较少，工厂库存有所累计，开工低位运行来缓解累库压力。无论是终端用户采购还是贸易商收货均不积极，由于市场无成交量配合，市场报价大稳小动，但成交议价空间较大。进口矿方面，存在供应端弱支撑，原料供应偏紧，市场报价持稳，成交可议。需求端：下游钛白粉方面，近期国内市场需求平淡，供应端出货状态并不理想，市场供应面压力逐步增加。出口方面贡献部分订单，缓解国内市场供应压力。整体生产企业接单情况差异化明显，同时在库存压力尚不大情况下，多数生产企业整体开工负荷仍旧维持高位水平。钛白粉大部分企业原料库存充足，短期内对于钛矿采购积极性增加的可能性不大，需求面利空。成本端：攀西地区可流通钛中矿在整体供应量中占比较低，仅占20%-30%左右，但钛矿近期市场行情较弱，钛中矿新单亦较少，低于市场报价也鲜少签单。由于市场成交较少，持货商心态低迷，报价保持不变或暂时不报价，钛矿成本面支撑减弱。短期看：综合来看，钛矿市场虽存在多重利空，但在大厂长期订单的情况下，市场价格不会出现较大降幅。预计下周钛矿成交价格继续小幅回落，预计（46%,10）矿主流报价2160-2300元/吨。
　　三、建议关注
　　龙佰集团：氯化法有望提升盈利中枢，布局新能源打开成长空间。龙佰集团是目前国内唯一掌握大型沸腾氯化法技术的企业。当前公司氯化法钛白粉产能66万吨/年，占公司钛白粉总产量43.71%。氯化法钛白粉产能未来或进一步扩大，有望在未来提升公司盈利中枢。公司副产品硫酸亚铁和氢气、烧碱、双氧水可直接用于锂电池正负极材料生产。公司进军新能源赛道，20万吨/年磷酸铁锂生产线（一期5万吨/磷酸铁），年产20万吨锂离子电池材料（一期5万吨/磷酸铁锂）于2022年10月达标达产。公司计划建设10万吨/年人造石墨生产线，其中一期2.5万吨/年的生产线已经建成，进入试生产阶段。预计2023年初公司将拥有10万吨/年磷酸铁、5万吨/年磷酸铁锂和7.5万吨/年负极材料的生产能力。随公司新能源项目持续达产，公司成长空间有望进一步打开。
　　四、风险提示：疫情反复风险、竞争加剧风险、价格下跌风险。