《策略|4月极简复盘：十张图看关键变化&核心逻辑》
　　4月核心观点：1）4月PMI数据再度回落至荣枯线下方，表明了当前经济复苏的路径仍不清晰。总量复苏力度不高+市场风险偏好回升，最终在结构上就更容易指向与总量关联不高、景气相对独立、产业空间较大、估值弹性较高的主题赛道。2）从4月决断的逻辑出发，5月之后市场或向景气趋势改善更为明显的细分赛道和AI赋能方向倾斜：一是传媒和计算机子行业中，当前景气改善较明显的游戏、金融IT、云计算；二是AI赋能拉动较大的方向，如算力、部分AI应用；三是全球半导体周期接近见底+国产替代逻辑下，看好半导体产业链机会。
　　风险提示：宏观经济风险，政策支持不及预期，中美贸易与科技领域摩擦加剧等。
　　《策略|【天风策略丨A股市场策略】——4月决断：一季报后的行业比较思路》
　　1、总量经济弱相关板块的一季报和4月决断：
　　寻找一季报高增长但是股价基本面不反映的细分行业（偏离度模型）：如果这些行业2-3季度景气度还能延续，那么股价在4月决断以后大概率能够修复，属于高赔率的策略。在今年的“蓝色圆圈”中，我们主要筛选出来的细分板块包括：光储、医美、火电、血制品、重卡、药房、电网设备。2、寻找一季报一般，但是预计后续能够出现业绩改善趋势的细分行业，今年4月决断主要聚焦在TMT板块推荐4个高胜率的定量模型：3个选股模型（景气成长、细分龙头、高股息）和1个行业比较模型自09年以来，430这一期（根据年报一季报的筛选结果）在5-8月的持有期，战胜沪深300的概率分别达到了93%、100%、100%、93%。也侧面验证了，不论什么样的经济、产业、政策环境，4月决断大概率是有效的。
　　风险提示：宏观经济风险，国内外疫情风险，业绩不达预期风险，模型误差风险等。
　　《金工|量化择时周报：短期仍建议逢跌布局，TMT何时反弹？》
　　1、行业配置模型显示，5月继续沿用高景气策略，目前跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并上调的板块排名靠前的是电源设备、专用机械、新能源动力系统、电气设备、发电及电网。2、此外，目前成交占比降至38%的TMT板块，当前处于高波动阶段，右侧交易为主，以中证TMT指数为跟踪对象，4月21日已触发风控指标，因此从趋势角度暂时遭到破坏，结合估值水平建议从之前超配调整至继续标配。关于TMT板块整体何时反弹建议参考成交占比指标，若成交占比回落至35%-30%附近，或将迎来反弹契机。同时市场关注度较高的中特估板块，以中证央企红利指数为观察对象，模型显示进入上行趋势格局，保持超配。当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。
　　风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。
　　《宏观|大类资产风险定价周度观察-5月第2周》
　　5月第1周各类资产表现：5月第1周，Wind全A的风险溢价在略低于【中性】水平位置进一步下行（中位数下0.2倍标准差，45%分位）。5月第1周，除大盘价值股外，其他风格股拥挤度均呈不同程度下降，成长的拥挤度进一步瓦解。5月第1周，30个一级行业的平均拥挤度下降至49%分位。当前拥挤度最高的为传媒、通信和建筑，仍需要警惕交易层面上过于拥挤的风险。消费者服务、综合和基础化工的拥挤度最低。2、5月第1周，美股三大指数全部下跌。Wind全A小幅下跌0.47%，日均成交额上升至11233亿元。30个一级行业中23个行业实现上涨，综合金融、非银行金融和传媒表现相对靠前；家电、通信和电子表现靠后。信用债指数上升0.17%，国债指数上升0.33%。
　　风险提示：地缘冲突进一步升级；经济复苏斜率不及预期；货币政策超预期收紧。
　　《宏观|当前市场的交易逻辑》
　　1、国内政策优先顺序上，国产替代和产业升级具备更高的优先度，四月政治局会议也表达了总量不刺激的政策态度。（详见《逐字逐句解读4月政治局会议》，2023年4月29日）。2、微观层面上，居民对收入明显改善的预期并不强，投资意愿也没有被唤醒，导致市场的微观流动性并不理想。3、二季度宏观上基本面和政策面都难超预期，增量资金仍需等待，市场存量博弈走向极端后，情绪逐渐冷却也在情理之中。4、前期强势的TMT板块拥挤度处在高位，短期的盈亏比下降明显，风险偏好较低的投资人逐渐开始撤离。如果市场风险偏好无法持续提升，低估值高股息的防御板块可能持续受到青睐。
　　风险提示：地缘冲突进一步升级；经济复苏斜率不及预期；货币政策超预期收紧。
　　《传媒|22年报&23Q1财报总结：曙光已现，看好板块全年修复表现》
　　1、2023年传媒行业以底部反转为核心趋势，一季度已见报表层面明显得到改善，估值层面传媒整体估值处在中枢水平，部分龙头公司估值相对行业平均值较低，未来在政策改善、内容常态化供给、以及AI带来的产业变革下，我们坚定看好传媒行业23年投资机会。2、财务端：23Q1困境反转，财务指标呈向好趋势。2022年传媒上市公司实现总营收5028亿元，yoy-5.8%；实现归母净利润129亿元，yoy-67.4%。23Q1传媒上市公司实现营