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>> 方正证券-家用电器行业2022年报&2023一季报总结:需求局部回暖,盈利能力稳步提升-230509
上传日期:   2023/5/10 大小:   2515KB
格式:   pdf  共22页 来源:   方正证券
评级:   -- 作者:   孟昕,陈炯阳
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家电行业2023Q1需求局部回暖,盈利能力稳步提升。收入端:2023Q1收入增长由负转正,小家电跨境电商及上游零部件板块表现较为突出。利润端:2023Q1归母净利润稳健增长,黑电及智能投影、小家电跨境电商、上游零部件板块业绩高增;2023Q1和2022Q4盈利能力整体稳步提升,上游零部件、个护按摩小家电、小家电跨境电商板块表现较好。
  分板块看,1)白电及智能家居:2023Q1收入业绩双升,盈利能力持续修复;2)黑电及智能投影:2023Q1分化明显,海信视像业绩表现突出;3)厨电及电工照明:2023Q1营收增速回正,业绩双位数增长;4)小家电:整体短期承压,其中厨房小家电收入业绩短期承压,2023Q1小熊电器业绩逆势高增,个护按摩小家电收入有待提振,业绩增速回正,清洁电器及园林工具2023Q1收入业绩短期承压,静待修复;5)小家电跨境电商:安克创新2023Q1业绩高速增长,毛净利率明显提升;6)智能短交通:九号公司2023Q1收入业绩短期承压,毛利率明显改善;7)上游零部件:业绩高速增长,盈利能力明显提升。
  投资建议:内外部因素共同利好,助力家电企业业绩估值提升,维持家电行业“推荐”评级。外部因素方面,经济修复、消费复苏、地产回暖、AI新技术发展等因素利好家电企业收入规模增长,原材料、海运价格回落等增厚企业利润空间;内部因素方面,新景气赛道、新产品体系、新市场体系三重增长逻辑共同驱动,推动家电企业发展。当前家电企业估值普遍处于较低水平,未来在内外部因素的共同助力下,家电行业业绩端有望实现增长,估值也或将随之提升,维持家电行业“推荐”评级。
  重点关注个股:1)白电及智能家居:美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、萤石网络、漫步者;2)黑电及智能投影:海信视像、极米科技、光峰科技;3)厨房及电工照明:老板电器、公牛集团;4)厨房小家电:小熊电器、比依股份;5)个护按摩小家电:飞科电器;6)清洁电器及园林工具:科沃斯、石头科技;7)小家电跨境电商:安克创新;8)智能短交通:九号公司;9)上游零部件:盾安环境、大元泵业。
  风险提示:宏观经济增速放缓导致市场需求下降、房地产政策波动、原材料价格上涨、海运运力紧张、研发成果不及预期等
 
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