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>> 天风证券-晨会集萃-230517
上传日期:   2023/5/17 大小:   760KB
格式:   pdf  共9页 来源:   天风证券
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重点推荐
  《金工|FOF组合推荐周报:上周日历效应和多维度因子FOF组合超额收益表现较好》
  1、日历效应FOF组合。我们对业绩进行月度效应检验,发现主动权益类存在显著的三月效应,即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。2、多维度因子FOF组合。选股能力、交易能力、收益能力作为优秀基金经理重要的投资能力,常对基金未来业绩具有良好的预测性。我们考量基金经理在过去一段时间的选股、交易、收益等能力以及基金经理管理产品的份额、持有人结构、绩效评价等客观因素,对于基金维度因子进行综合计算。与此同时,我们将对基金定期的持股信息利用多因子模型进行评价打分。最终以最大化综合因子值为目标,每期等权重持有10只基金,季度调仓。截至2023年05月12日,组合实现了17.27%年化收益,年化超额基准10.02%。今年以来,组合的累计收益为0.54%,超额基准5.57%。上周组合超额收益为0.58%。
  风险提示:本报告基于历史数据统计,市场结构调整和基金风格变动等因素皆可能使得模型失效。
  《固收|经济转弱,能否继续交易降息?——四月经济数据和一季度货币政策执行报告点评》
  先说时点判断,5月不降息,下一次窗口大概率就是8月,要等7月政治局会议后再结合各项数据和内外情况观察。能否按照资产负债表衰退的逻辑,冲着降息的方向继续做多呢?我们仍然强调,虽然宏观图景在弱复苏中摇摆,但是在债市曲线走平、赔率降低的情况下,资金面或许是后续胜负手的关键。降息的关键是曲线能够往牛陡的方向交易或者至少是预期这么走,但是如果央行没有进一步引导资金利率下行的意图,即使降息,赔率问题就仍然是债市困扰。对于后续的利率方向,建议结合资金面评估。结合2021年本轮宽松周期启动以来的情况观察,我们认为现阶段可能还是接近或者略低于OMO的水平,即使乐观估计考虑未来有一到两次降息,我们预计后续隔夜资金利率的合意状态可以参考1.75%来观察,这较当前资金利率水平略有抬升。没有进一步改善资产负债表压力的增量政策,所以基本面是目前债市胜率还在的重要支持。但是,如果在央行引导下,资金面并不是走简单的衰退式宽松的路径,那么,赔率问题就仍然是债市困扰。我们判断,货币宽松的取向不变,只是政策选取上可能量稳价平,信用票息策略可能仍然相对占优。
  风险提示:经济二次衰退,通缩压力加大,海外金融风险,出口不及预期。
  《固收|投资边际走弱,价格指标继续回落》
  1、投资:商品房销售走弱,基建地产价格指标延续回落。商品房销售走弱,成交土地溢价率震荡回升,大中城市成交土地规划建筑面积、商品房成交面积处于近年来同期最低和次低水平。沥青指数走高,螺纹钢、玻璃、水泥价格延续下行态势。2、消费:节后需求回落,消费维持弱修复。节后地铁出行、执飞航班自高位小幅下降,出行热潮仍有余温。乘用车市场批发、零售大幅下行,电影票房显著回落。3、通胀:食品、工业品价格普跌。猪肉价格:截至5月12日,猪肉平均批发价为19.42元/公斤,环比上周-0.41%(前一周为-0.86%)。
  风险提示:报告仅为市场监控,不构成投资建议。
 
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