短端表现好于中长端，中低等级好于高等级。本周国开债收益率小幅上行，1Y、3Y和5Y期国开债收益率分别上行1BP、3BP以及1BP。而信用债表现类似，1Y期各等级品种下行0-3BP，3Y期中高等级整体上行2-3BP，5Y期中高等级上行0-2BP。短期限品种表现好于长期限，各期限中低等级表现好于高等级，但这在某种程度上是利率限于震荡后信用债的滞后反应。从信用利差来看，1Y期各品种下行1-4BP，3-5Y期中高等级大致持平。从评级利差来看，1Y期和3Y期各品种评级利差下行0-4BP。从期限利差来看，各品种期限利差均上行，其中AAA-级3Y/1Y、5Y/1Y以及AA+级3Y/1Y期限利差上行幅度最大，达4BP。
　　城投债利差整体小幅下行。城投债利差整体小幅下行。外部主体评级AAA级、AA+级和AA级平台信利差分别下行2BP、2BP和3BP。其中，天津和甘肃AAA级平台利差分别下行19BP和12BP，海南和云南AAA级平台利差分别上行8BP和5BP；青海和辽宁AA+级平台利差分别下行18BP和14BP；黑龙江AA级平台利差上行12BP。不同行政级别城投债利差整体下行，省级、地市级和区县级平台利差分别下行4BP、2BP和3BP。其中，天津、山西和甘肃省级平台利差分别下行20BP、12BP和11BP；青海和贵州地市级平台利差分别下行18BP和12BP。
　　产业债利差整体下行，远洋、旭辉利差大幅走阔。本周，民企、央企、地方国企和混合所有制房企地产债信用利差分别下行5BP、3BP、5BP和4BP。旭辉和碧桂园信用利差分别上行549BP和184BP，龙湖、新城和美的置业信用利差均下行4BP；远洋信用利差上行739BP，金地信用利差下行1BP；万科和保利信用利差分别下行7BP和2BP。煤炭、钢铁和化工债信用利差整体下行，晋能煤业信用利差上行2BP，沙钢、陕煤和河钢信用利差分别下行2BP、2BP和3BP。
　　1Y期二永债利差下行，弱资质整体表现更好。本周，1Y期各品种二永债利差整体下行，尤其是1Y期永续债利差下行幅度相对更大，3-5年高等级利差普遍上行0-2BP。弱资质二永债表现更好，各期限AA级品种下行幅度均大于同期限中高评级品种。
　　产业AAA永续债超额利差下行，城投长期限超额利差压缩大于中短期限。本周，产业AAA3Y永续债超额利差下行1.89BP，产业AAA5Y永续债超额利差下行1.09BP；城投AAA3Y永续债超额利差上行0.53BP，城投AAA5Y永续债超额利差下行2.34BP。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，政策超预期。