重点推荐
　　《总量|天风总量每周论势（2023-05-24）——2023年第18期》
　　1、宏观：基建怎么了？3%的基建增速，不足以支撑全年的稳增长目标，因此我们认为有必要在适当时机推出今年的政策性金融工具。我们预计今年7月是概率较大的政策窗口期，而完全对冲土地出让收入下滑对基建的影响，可能需要投放3500-5000亿元。
　　2、固收：姗姗来迟的金融稳定报告有哪些重点？2022年中国金融稳定报告在2023年5月19日发布，自2015年以来，这是最晚的一次。从报告整体评估情况观察，一方面企业债务违约风险收敛，另一方面高风险机构数量较峰值压降近半，总体金融风险可控。但是银行应对宏观冲击的能力有所下降；面对利率变动和信用利差扩大的影响时，资本充足率的测试结果也有所变弱。在压力测试中，地方融资平台债务风险压力在上升。风险监测预警显示，金融机构业务以同业风险和扩张性风险为主，机构类型以村镇银行和农村商业银行为主。因此，我们认为利率风险、地方融资平台债务风险、中小银行同业风险是后续监管和监测重点。
　　3、金工：反弹有望持续。配置方向上，我们的行业配置模型显示，5月继续沿用高景气策略，近期我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险。此外，近期成交占比下降TMT板块，以中证TMT指数为跟踪对象，4月21日已经触发风控指标，随后开启调整，触底后连续反弹，成交仍未放大有望延续。同时市场关注度较高的中特估板块，以中证央企红利指数为观察对象，模型显示仍处上行趋势格局，继续超配，特别是金融板块的交易量大幅萎缩，在大格局未破坏的背景下有望迎来反弹。
　　风险提示：房地产市场复苏存在不确定性，或将影响对土地出让收入的测算；出口、消费、房地产投资等表现可能会影响政策对基建投资的诉求；文中测算基于较多假设，可能与实际情况存在偏差。宏观环境不确定性，监管政策不确定性，金融风险超预期蔓延。市场环境变动风险，模型基于历史数据。