市场回顾，近五个交易日（5月19日-5月25日），重要指数全线调整；其中，上证综指收跌2.91%，创业板收跌1.48%；风格层面，大盘股分化不大，沪深300收跌2.67%，中证500收跌2.28%。成交量方面继续缩量，两市统计区间内成交4.06万亿元，环比减少2452亿；其中，北上资金呈大规模流出态势，统计区间内净卖出201.14亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，电子、美容护理、电力设备、食品饮料行业收红，而传媒、房地产、银行行业跌幅居前。
　　政策方面，19日李强总理主持召开国常会，研究建设“全国统一大市场”的总体方案。全国统一市场的建设是构建新发展格局的基础支撑和内在要求，其目标之一即为提高市场效率、扩大市场规模。在当前经济内生动力有待加强、有效需求不足是主要矛盾的背景下，全国统一大市场的建设有助于从中长期增强内需释放潜力，为推动经济高质量发展夯实基础。此外，促进科技创新和产业升级也是建设全国统一大市场的目标之一，将通过促进创新要素有效配置、完善促进自主创新成果市场化应用的体制机制等方式进行。而本次国常会所强调的是“要针对重点领域的地方保护和市场分割突出问题开展专项治理”，是针对“降低市场交易成本”目标中对“破除妨碍各种生产要素市场化配置和商品服务流通的体制机制障碍”的要求。意味着短期针对相关问题的专项治理行动将进一步展开，有助于破除地方保护所带来的低层次重复建设和同质化竞争，并推动商品要素资源在更大范围畅通流动和高效配置。
　　策略方面，本周市场风险偏好回落明显，上证指数出现破位，前期箱体的打破，意味指数要寻找新的平衡，预计仍需时间以进一步探明底部。而伴随市场的回落，部分指数已经逐步进入高性价比区间，如沪深300指数的风险溢价已来到历史的86分位，风险溢价的走高，意味着部分指数已经到了可择机增大配置的阶段。行业配置方面，考虑到目前基金发行节奏低迷，场外资金的入场节奏仍旧偏缓，与此同时，一季度偏股型基金继续高仓运行，短期存量市暂难扭转，市场仍将以结构性行情为主。而业绩端，4月经济数据显示经济修复动能趋缓，环比数据的走弱导致分子端对于行情的驱动整体偏负面。业绩因素难以推动市场形成“新主线”的背景下，主题性机会还将继续活跃。维持TMT和“中特估”全年主线的判断，但24日官媒（证券日报）对“搞‘中特估’就是把大型国有控股上市公司的估值拉起来，是把‘构建具有中国特色的估值体系’完全功利化”的定调对板块情绪有所干扰，短期可重点关注AIGC算力板块（通信、计算机、半导体）。此外，结合业绩端和基金仓位，还可关注家用电器、商贸零售、公用事业和非银金融行业的轮动机会。
　　风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期。