研报下载就选股票报告网
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录   忘记密码   注册
>> 国融证券-可转债市场策略报告:“违约风波”不断,关注转债退市和信用风险-230525
上传日期:   2023/5/25 大小:   2517KB
格式:   pdf  共31页 来源:   国融证券
评级:   -- 作者:   余莎
下载权限:   此报告为加密报告
A股市场解读:(1)4月经济内生动能较弱,后续仍需政策扶持。货币总量政策使用将更为谨慎,信贷投放节奏或趋于平稳,存款利率的下调或将成为融资成本“稳中有降”的有力抓手之一。政策出台大力度的刺激政策的可能性有所降低,但内生动能仍较弱下政策也不会轻易转向,更多将集中在结构性方面,推动经济高质量发展。(2)近两月A股表现低迷,持续震荡调整,但海外股市却表现惊人,日本、欧洲等海外经济体代表性股指创下或接近历史新高。虽然A股主要股指表现相对较弱,但“中特估”和“数字经济”两条主线成为市场的重要支撑力量,映射出海外主要市场的行情表现。以“中特估”为代表的低估值修复、特色资产重估,以及“数字经济”为代表的科创行情,不仅仅在A股演绎,同样是全球的共识。(3)存量资金博弈下,结构上呈现典型的跷跷板行情特征,目前市场整体上仍然围绕“中特估”和“数字经济AI”轮动式展开。目前市场估值和ERP指标均显示股市仍有较高的性价比;短期经济弱势,A股仍是一个博弈主导的“存量市场”,主题行情凸显,“跷跷板”现象非常突出;一旦经济、政策或者海外流动性出现方向性的预期变化,存量市场的现状就有望打破,A股也有望开启新一轮上涨行情。配置上,继续关注政策成长+疫后复苏两大方向,均衡配置科技成长和医药消费等长青赛道。
  可转债策略:(1)5月以来,蓝盾、搜特、红相、正邦等多只热点转债主体风险暴露,“违约风波”导致转债市场调整,刺激市场情绪。蓝盾和搜特转债正股退市风险早有预期,对市场的冲击相对可控。红相转债风险事件则大超预期,市场对ST转债的关注度也明显提升;但部分没有退市风险或风险较低的ST转债,仍具有较高的交易价值。(2)对于转债市场来说,存续转债未明确公司破产重整时转债的处理方式和依据,本次正邦转债的重整议案对其他重整转债具有参考意义。若正邦转债议案通过,可转债“下有保底”的优势将受到冲击,可转债价值将大大降低。(3)5月以来,权益市场冲高回落,转债市场走势略偏强,但受违约风波影响,转债整体走弱。目前转债估值处于偏高水平,性价比整体下降,需要再度关注高估值风险和正股退市风险,在经济复苏曲线较平、增量政策短期有限的背景下,转债或仍延续结构性行情,行业轮动或加快,更需要关注转债个券的估值和性价比,强调安全边际,择券需更重视业绩的确定性。(4)配置方面,建议继续关注政策成长+疫后复苏两大方向,均衡配置科技成长和医药消费等长青赛道。个券方面,建议关注正股弹性高估值合理的转债标的,择优挑选龙头标的,需更重视业绩的确定性。
  可转债重点组合:本期重点优选组合为6只:包括苏银、微芯、通22、华兴、睿创转债和康泰转2。
  风险因素:权益市场大幅波动;货币政策宽松不及预期;流动性收紧超预期;增量政策不及预期;国内经济修复不及预期;人民币汇率贬值超预期;欧美通胀超预期上行;欧美银行业危机发酵超预期。
  
 
Copyright © 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1