【宏观策略】大盘探底回升，通信、电力领涨
　　刘丽0351--8686985 liuli2@sxzq.com
　　走势回顾：
　　三大指数低开，开盘窄幅震荡，盘中震荡下行，跌幅扩大，尾盘触底反弹，全天小幅收跌。截至收盘，沪指报3201.26点，跌0.11%；深成指报10896.58点，跌0.22%；创指报2244.18点，跌0.05%。行业指数涨跌不一，其中通信（+1.38%）、电力及公共事业（+0.85%）和国防军工合（+0.73%）领涨；传媒（-2.34%）、农林牧渔（-1.36%）和煤炭（-1.34%）领跌；总体来看，两市个股多数下跌，超2800只个股下跌，成交额回升至8588亿元。
　　市场焦点：
　　A股人气企稳，中特估与AI热点出现结构性分化，电力、新能源等板块热度回升。板块方面，新能源、电力、综合等板块开盘走高，午盘后回调；计算机、传媒、轻工制造等板块震荡走低；农林牧渔、煤炭、消费者服务等板块全天走低；尾盘多数板块均有所反弹。从涨停板的情况看，全市场涨停个股（非ST）回升46家，连板家数14家，热点持续性回升，赚钱效应反弹。
　　我们认为，A股在连续调整后，阶段性底部已现，但上升动能仍待集聚，热点题材结构性分化逐渐加剧，仍维持长期走强预期。短期内，昆明债务问题辟谣，市场情绪有所回暖，但6月经济数据不及预期的担忧和地方债务隐忧对市场预期造成一定阻力。此外，美国债务上限逼近，美联储6月议息在即，均造成了市场短期预期的分歧，交易活跃度下降。中长期看，一季度国内经济数据整体向好，在扩大内需总方针指引下，拼经济、促消费政策持续发力，并继续保持对科技创新，数字经济和央企改革等领域的重点关注。二季度在去年低基数情况下，有望延续稳增长态势，市场长期预期较强的基调不变。近期外交活动频繁，“一带一路”中亚峰会后，中俄会谈和中美商贸会谈在即，叠加人民币贬值，均有望带动外贸局面改善，经济基本盘仍有支撑。
　　鉴于当前A股整体估值正在回调，在当前区间震荡加剧，呈现结构分化，未反应市场长期预期，宏观数据有望回升，但短期内仍亟待政策出台，稳定市场预期，加大稳增长与消费的刺激力度，4月外贸数据分化，总体回落但汽车出口景气，预期会继续出台更有力的拼经济政策，扩大对外开放和引进外资力度。4-5月以来，中国外交局面打开，与中亚、法国、德国以及南美等多个国家外交往来频繁，货币政策导向稳健，财政政策导向积极，均有望带动市场预期的进一步回暖。目前，美国银行业流动性风险延续，5月加息落地后，年中提前达到利率拐点，减缓紧缩的预期走高，国内流动性和企业盈利均有望逐步好转。市场正在震荡中，热点板块开始轮动，各板块机会相对均衡，更看好具有中长期强成长逻辑、下游需求刚性、周期上行强提振的标的，配置中我们建议紧扣基本面修复弹性较大与行业景气需求确定性强的方向（高端制造、养殖和新能源等）+AI技术爆发引动生产力革命，带动数字经济、科技成长板块（通信、算力和AIGC应用端）+“中特估”主线下，过去低估但现在受益央企国企改革质量提升，有望发挥股权财政和承担信用投放职能，同时具备价值实现、估值重塑逻辑的赛道（船舶、工程、军工、公共事业和大金融等）有望持续收获较优表现。
　　风险提示：全球经济衰退风险，美联储加息超预期，疫情持续超预期