镍
　　5月25日，沪镍主力合约先抑后扬，成交量为235676手（-629)，持仓量为38451手（-2687)，伦镍涨1.73%。现货成交较弱，基差升水扩大。供给端，菲律宾天气好转，镍矿价格止跌，上周镍矿到港量回升，港口去库:预计5月国内铁厂产量小幅上升，镍铁厂利润恢复，镍铁库存压力减小;预计5月国内电解镍产量仍然较高，俄镍较硫酸镍溢价走阔或推动国内电积镍投产落地。需求端，电池厂商排产稍好转;不锈钢厂排产回升:合金企业需求稳定。库存来看，上期所减少，LM减少，社会库存大幅去库，保税区库存减少。综上，现货趋紧，显性库存大幅去化，需求边际好转，预计短期镍强于其他金属;但中长期向下趋势不改。操作上，逢大幅反弹继续做空，跨品种套利可做多镍铜比。(观点评分:0) 
　　风险提示:美国系统性金融风险、显性库存较低、美联储加息预期变化、产能投放速度超预期
　　不锈钢
　　5月25日，不锈钢主力合约低开高走，成交量为146504手（+52206)，持仓量为67065手《-4728)﹔现货市场成交一般，基差升水减小。库存来看，上期所库存减少，上周300系社会库存为584500吨(-17100）。需求方面仍未见明显好转。成本端，高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格持平，成本端支撑减弱。综上，不锈钢需求边际无明显改善，库存较为充足，原料端支掉减弱，如下游需求不见好转，预计短期弱稳为主。操作上，建议观望。(观点评分:0)
　　风险提示:需求改善超预期、原材料价格持续下滑