>> 国泰君安-Lululemon(Lulu.US)FY2023Q1业绩点评:Q1业绩超预期,中国市场表现优异-230604
上传日期: |
2023/6/4 |
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格式: |
pdf 共3页 |
来源: |
国泰君安 |
评级: |
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作者: |
张爱宁 |
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本报告导读: FY2023Q1公司业绩超预期,中国市场表现优异;上调全年收入增速预期,预计库存增长与收入相匹配。 摘要: 投资建议:我们预计FY2023-2025公司归母净利分别为14.4/17.6/21.6亿美元,对应EPS分别为11.8/14.5/17.7美元,当前股价对应PE分别为28/23/19倍,给予“增持”评级。 FY2023Q1业绩超预期,去库进度优于预期。FY2023Q1公司收入20.0亿美元,同比增长24%(固定汇率增长27%);净利润2.9亿美元,同比增长53%;毛利率57.5%,同比增长3.6pct,主要受益于空运成本下降、租金和折旧占比下降等。截至4月末,公司库存15.8亿美元,同比增长24%(环比1月末增长9%),与收入增速相匹配,且优于此前30-35%的指引。 中国市场表现超预期,全渠道客流显著增长。1)分地区:FY2023Q1公司在美国/加拿大/中国市场的收入分别为13.14/2.53/2.50亿美元,分别同比增长20%/3%/79%,其中大中华区表现超出公司预期。2)分渠道:FY2023Q1公司DTC电商收入同比增长16%至8.35亿美元(固定汇率下增长18%),线上客流同比增长约30%;FY2023Q1公司净增加7家门店,线下门店收入同比增长13%至9.58亿美元(固定汇率下增长16%),可比门店收入在固定汇率下同比增长16%,客流同比增长30%以上。 上调全年收入增速预期,库存增速有望持续与收入相匹配。针对FY2023Q2,预计公司收入约21.4-21.7亿美元,毛利率有望同比改善2.0-2.2pct,摊薄每股收益2.47-2.52美元;截至FY2023Q2末,库存预计同比增长约20%,保持与收入增长相匹配的健康状态。针对FY2023,预计公司收入同比增长17%至94.4-95.1亿美元(此前为同比增长15%至93-94亿美元),毛利率有望同比改善1.8-2.0pct,摊薄每股收益11.74-11.94美元;此外公司计划净开店约50家(其中国际市场净开店30-35家,绝大部分位于中国),并完成25家门店的升级。 风险提示:去库存不及预期,门店扩张不及预期
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