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>> 华创证券-【资产配置快评】总量“创”辩第65期:反弹结束了吗-230814
上传日期:   2023/8/14 大小:   1284KB
格式:   pdf  共11页 来源:   华创证券
评级:   -- 作者:   牛播坤
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宏观张瑜:社融是虚,M1是实
  由于当下M1同比(2.3%)较低,年内企业开启补库周期的概率不大。
  下半年M1同比能否修复需要观察三大部门的四大需求指标(居民消费,居民购房,政府支出,出口)能否趋势向上,当下的情况是四大需求指标两强(居民暑期出行链支撑消费,政府支出三季度有望发力)两弱(购房需求仍弱,出口同比较低)。初步预计三季度M1增速或大概率低位震荡。对应本轮企业开启补库周期可能需要更大的耐心。
  货币政策层面,三季度降准概率较大,降息周期尚未结束,不过时点选择可能要等到汇率的自发稳定之后。
  策略姚佩:风格跷跷板,筹码博弈加强
  短焦3个月:交易型选手、经济承压、科技+红利防御。配置方向:AI方向,重点关注算力中心(算力芯片、光模块、AI服务器、温控、IDC);红利高股息(公路港口、火电公用、纺服、出版)。
  中焦6个月:公募年内考核,筹码博弈加强,顺周期+券商。看未来3个月经济或承压,看未来6个月,基本面右侧信号明确:政策成效叠加Q4从去库转向补库;公募筹码结构不均衡,衰退配置组合面临复苏的“向上风险”。23年存量市场下的筹码博弈只会更强;顺周期低库存低估值高赔率,推荐工业金属(铝、铜)、化工(轮胎、化纤)、钢铁、工程机械、纺服;券商:有望出现券商黄金赛点行情,主根基是近十年机构筹码新低、估值低位,政策上行风险下的筹码博弈。
  长焦12个月:险资中长线资金,中美库存共振向上,增配沪深300。未来12个月内有望迎来中美共振补库,美国库存正加速去化,制造商库存或提前见底;库存底一般对应十年期国债收益率底部;险资权益仓位存在上行空间,沪深300为代表的大盘价值成长更优。
  固收周冠南:债市横盘,如何突破?
  回顾:2017年以来央行“防空转、套利”的历次表态。第一阶段:2017年至2018年,政策意图在于打击同业套利链条,整治资金空转。第二阶段:2019年至2020年,对“票据、低成本信贷-结构性存款”套利进行监管。当前阶段:语境温和,资金面走势或延续平稳。
  债市策略:政策与数据博弈,债市盘整。对于长端而言,政策组合加速推进,市场关注的焦点回归到政策的落实显效上,在经济修复未见确定性信号前,长端收益率或继续维持窄幅震荡的态势,若“宽信用”扰动出现利率上行或也是配置时点,可以择机布局货币宽松的交易机会。向上突破或在于预期变化后机构止盈及赎回造成的波动,向下突破需要央行降息预期驱动。
  多元资产配置郭忠良:长端美债利率缘何大幅走高
  首先是美国经济衰退预期明显减弱,投资者的久期偏好下降导致期限溢价走高。其次是通胀水平尚具韧性,美联储或将长时间把短端利率维持在高位。最后是经济增长韧性与通胀韧性叠加,美债利率曲线的陡峭化压力放大。
  总之,长端美债利率上行的核心原因是悲观经济前景预期的修正,加上美联储把短端利率长期维持在高位的压力,导致美债市场久期需求下降,期限溢价持续走高,使得长期实际利率大涨。
  金工王小川:上证指数周度下跌超3%,未来如何走?
  择时:A股模型:短期:成交量模型中性。低波动率模型中性。特征龙虎榜机构模型中性。特征成交量模型看空。智能沪深300模型看空,智能中证500模型看多。中期:涨跌停模型V2和V3中性。多空形态剪刀差择时模型中性。月历效应模型中性。长期:动量模型所有标的指数中性。综合:A股综合兵器V3模型看空。A股综合国证2000模型看空。港股模型:中期:成交额倒波幅模型看空。
  基金仓位:本周股票型基金总仓位为92.88%,相较于上周减少了35个bps,混合型基金总仓位76.35%,相较于上周减少了41个bps。股票型先行者基金总仓位为92.03%,相较于上周减少了71个bps,混合型先行者基金总仓位为64.14%,相较于上周减少了40个bps。
  基金表现:本周偏债混合型基金表现相对较好,平均收益为-0.74%。本周股票型ETF平均收益为-3.35%。本周新成立公募基金38只,合计募集139.74亿元,其中混合型18只,共募集15.31亿,债券型13只,共募集111.48亿,股票型7只,共募集12.95亿。
  北上资金:北上资金本周共流出84.81亿,其中沪股通流出90.22亿,深股通流入5.41亿。
  VIX指数:本周VIX有所上升,目前最新值为18.72。
  综合观点:A股择时观点:上周我们认为大盘情绪乐观向上,最终本周上证指数下跌-3.01%。本周大多数短期信号由看多转为中性与看空,短期情绪示弱,因此我们认为后市情绪或更倾向于中性偏空。港股择时观点:上周我们认为港股指数继续看空,最终本周恒生指数下跌-2.38%。本周成交额倒波幅模型信号继续看空,因此我们认为,后市或依旧看空港股指数。
  推荐行业为:综合金融、电子、房地产、纺织服装、计算机。
  金融徐康:缩量压力与政策动力
  1、“活跃资本市场,提振投资者信心”的主旋律之下,“交易端”改革全面开启,有望驱动券商板块出现重大券商行情。2、杠杆抬升空间更大,ROE增
 
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