投资要点：
　　维持“增持”评级。公司公告23H1收入19.37亿元（+3.41%），归母净利润3.16亿元（+6.35%），单二季度收入9.76亿元（-2.60%），归母净利润1.65亿元（+3.09%），业绩符合预期。考虑销售调整影响，下调23-25年EPS至0.83/0.97/1.13元（原为0.87/1.02/1.20元），下调目标价至16.60元（原为17.40元），对应23年PE20倍，维持增持评级。
　　各板块业务平稳增长，销售变革扩展增量。报告期内成品药收入11.11亿元（+0.29%），原料药收入4.74亿元（+7.46%），医疗器械收入3.10元（+4.43%）。毛利率50.51%（-3.94pct），销售费用率20.57%（-3.87pct），预计受销售调整改革影响，带动整体净利率提升至16.44%（+0.46pct）。报告期内“分线制”合并，建立医药及零售两大事业部，立足院内，扩展院外。院外市场不断加强连锁药店、电商和商务流通等渠道扩展，开拓长期增长动能。
　　创新管线持续推进。首个创新药品种达西尼胶囊（EVT201）完成补充资料提交，有望23年内获批，打造国内镇静催眠市场新引擎；治疗精神分裂1类新药JX11502MA胶囊II期临床进展顺利；依托消化管线的优势品种康复新液开发的肠溶胶囊，Ⅱ期临床实验顺利完成；10余项在研创新药（械）项目有序推进中。
　　催化剂：临床进展加快；失眠新药需求超预期；医疗设备需求超预期
　　风险提示：药品审批不及预期；产品研发进展不及预期，存量产品降价风险