摘要：
　　1、农业农村部调低进口预期至380万吨
　　2、国内7月进口11万吨食糖，榨季累计进口298万吨食糖
　　2、巴西生产、贸易流良好，警惕ATR数据，关注后续生产
　　核心观点：七月进口继续维持低位，预期八月小幅改善，但到港船期推迟，历史低位的工业库存叠加迟迟不来的进口改善，供给偏弱格局或将持续到新榨季初期。市场期望双节备货能够带动需求，成交量虽有提振，但走货改善并不明显，高糖价高基差迫使下游采购仍按需采买，此外高糖价也推升了代糖销量，需求改善或将不及预期。在当前基本面下，市场归于混沌，建议短期观望。
　　策略建议：套利策略：建议买入13正套，参考区间100-300。
　　下周关注：双节备货采购情况，到港船期，加工糖利润改善，人民币汇率

研究报告全文：华安期货投研白糖周报2023818投资咨询业务资格白糖供需双弱涨跌两难静观其变证监许可20111776号农产品团队摘要何濛分析师1农业农村部调低进口预期至380万吨从业资格证号F30338292国内7月进口11万吨食糖榨季累计进口298万吨食糖咨询从业资格Z00145432巴西生产贸易流良好警惕ATR数据关注后续生产联系电话0551-62832897李伟首席分析师核心观点七月进口继续维持低位预期八月小幅改善但到港船期推迟历史低位的工从业资格证号F0283072业库存叠加迟迟不来的进口改善供给偏弱格局或将持续到新榨季初期市场期望双节备咨询从业资格Z0010384联系电话0551-62839067货能够带动需求成交量虽有提振但走货改善并不明显高糖价高基差迫使下游采购仍按需采买此外高糖价也推升了代糖销量需求改善或将不及预期在当前基本面下市场归于混沌建议短期观望策略建议套利策略建议买入13正套参考区间100-300下周关注双节备货采购情况到港船期加工糖利润改善人民币汇率市场资讯国内供需供需中国农业农村部将202223年度食糖进口量由500万吨调减至380万吨主要是因为关税配额外食糖进口成本持续高于国内食糖现货价格年度食糖进口量低于预期进口海关总署公布的数据显示中国7月份进口食糖11万吨同比减少17万吨2023年1-7月中国累计进口食糖121万吨同比减少83万吨2223榨季截至7月底中国累计进口食糖298万吨同比减少90万吨国际市场巴西截至8月16日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量从此前的71艘上升至77艘港口等待装运的食糖数量从此前一周的32038万吨上升至36692万吨其中桑托斯港等待出口的食糖数量为2832万吨帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为8102万吨此外巴西8月前二周出口糖1619万吨日均出口量为1799万吨较上年8月全月的日均出口量1286万吨增加40俄罗斯据俄罗斯糖业生产者联盟最新公布的数据8月11日对甜菜进行的测试显示含糖量为1412去年同期的含糖量为1437平均根重为451克去年同期为406克华安解读巴西生产和贸易流均良好国际糖价短期承压但市场预期下榨季缺口预期外盘糖价高位震荡我国7月进口维持低位进口糖源补充较少农业农村部调低进口量预期偏紧基本面至少可维持到国内新榨季初期工业库存图1全国工业库存万吨800700600500400300200100010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月20072008200820092009201020102011201120122012201320132014201420152015201620162017201720182018201920192020202020212021202220222023数据来源云南糖网华安期货研究所华安解读工业库存工业库存仍处于历史低位且制糖集团陆续清库糖供应的紧张是现货企业挺价的主要原因期现市场回顾图2郑州白糖期货主力收盘价元吨图3南宁站台白糖基差元吨75008006007000400650020060000-2005500-4005000-6004500-800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日6982576249791351382415261728203119301021132415181413242620311223292012232516271627181223152619301021132415261728月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12912356789345782581123344567789911121012112334455667788991010111112121010111112122019年2020年2021年2022年2023年2018201920192020202020212021202220222023数据来源iFinD广西糖网华安期货研究所华安解读期货震荡走势在高位震荡箱体内的上方盘桓基差维持较高的基差期货走强现货跟随期货提价加工糖利润图4加工糖利润元吨50000000-50000-100000-150000-2000002023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-01巴西配额外泰国配额外数据来源iFinD华安期货研究所华安解读加工糖外盘价格虽走弱但是人民币兑美元汇率同样走弱略有改善的加工糖利润回到了-400左右需要关注加工糖利润的改善情况以及关注人民币汇率走势波动率图5白糖指数波动率25002000150010005000002023010120230201202303012023040120230501202306012023070120230801白糖T20白糖T40白糖T60白糖T80数据来源iFinD华安期货研究所华安解读波动率波动率开始走弱市场交易需求走强的热情开始褪去果葡糖浆图6F55与白糖现货价差40003500300025002000150010005000F55与白糖现货价差白糖现价-F55现价数据来源广西糖网钢联数据华安期货研究所华安解读果葡糖浆代糖跟随白糖小幅提价价差走弱有一定的替代作用巴西中南部甘蔗压榨情况图7巴西中南部双周产糖单位吨图8巴西中南部累计产糖单位吨40000004500000040000000350000035000000300000030000000250000025000000200000020000000150000015000000100000010000000500000500000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111161616161616161616161616161616161616161616161616月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月567891234月月月月月月月月月67589123434567891011121245678910111212310111210111222232324232420212223数据来源巴西甘蔗协会华安期货研究所华安解读巴西生产巴西中南部累计产糖同比增长1979双周压榨双周产糖制糖比例均为历史最高但累计产糖受ATR甘蔗的出糖量拖累未到历史最高巴西丰产的持续性需要关注ICE原糖期货市场图9ICE原糖期货活跃合约收盘价美分磅图10CFTC-COT管理基金净头寸28400000263500002430000022202500001820000016150000141210000010500008日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日05724935921016271829211424152620311122251627203111221324132020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12356795122334456677889910111-500001210101111122019年2020年2021年2022年2023年管理基金多头管理基金空头管理基金净头寸数据来源美国洲际交易所CFTC华安期货研究所华安解读ICE原糖震荡偏弱走势巴西持续性的丰产预期盖过东南亚下榨季的天气减产忧虑跨月价差监测图11白糖SR309SR401价差元吨图12白糖SR401SR403价差元吨数据来源同花顺华安期货研究所华安解读91价差09临近交割交易风险大不推荐91价差套利13价差新榨季国产糖源补充看多13价差合约推荐13正套买SR401卖SR403免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839067公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层