3年以上信用债成交活跃度上升明显，地产债高估值成交明显增加。本周产业债、城投债和金融债成交个券数量均较上周小幅减少，但金融债成交量较上周增加明显。剩余期限3年以上信用债成交个券数量环比增加5%。本周信用债平均成交收益率小幅下降，信用债高估值成交增加，其中地产债高估值成交增加33.3%。
　　2年以上国家新区和地市级城投债成交活跃度抬升，吉林、海南、广西、陕西和天津城投债成交活跃度上升，天津、吉林、宁夏城投债高估值成交上升。本周AAA-和AA+隐含评级城投债成交个券数量环比增加，其中剩余期限2-3年和3年以上AA+城投债成交数量环比分别增加22.6%和30.2%。2年以上国家新区和地市级城投债本周成交较上周分别增加61.9%和2.31%，3年以上省级城投债高估值成交环比增加20.7%。吉林、海南、广西、陕西和天津5省市本周城投债成交个券数量较上周增加超过10%，而西藏、辽宁、上海和新疆4省市本周城投债成交个券数量较上周减少超过20%。天津和云南2省市本周城投债平均成交收益率较上周下降0.78个百分点和0.77个百分点。本周天津、吉林、宁夏城投债高估值成交个券数量较上周分别增加76.47%、116.67%和200%。
　　3年以上央企和地方国企产业债成交活跃度上升，电子、机械设备和综合产业债成交活跃度抬升。本周AA(2)隐含评级产业债成交较上周增加1.35%，剩余期限3年以上产业债成交环比增加20.71%。3年以上央企和地方国企产业债成交数量环比分别增加16.98%和28.57%，而民企产业债高估值成交个券数量较上周增加30.77%。电子、机械设备和综合3个行业本周产业债成交个券数量较上周分别增加37.5%、21.95%和9.77%，而商贸零售、石油石化、基础化工和建筑材料4个行业成交数量环比减少20%。
　　2年以上AA+商业银行二永债成交明显下降，浙江、湖南城农商行二永债成交活跃度上升。本周商业银行二永债和证券公司次级债成交活跃度抬升，2-3年高等级商业银行普通债成交活跃度抬升，1年以上AA商业银行二永债成交活跃度增加。城商行二永债高估值成交明显增加。浙江、湖南城农商行二永债成交活跃度上升，上海城农商行二永债成交下降。
　　风险因素：监管政策调整超预期，数据提取和处理存在误差。
　　

研究报告全文：yue2年以上AA城投成交活跃度上升信用债成交周度跟踪TableReportTime2023年8月20日李一爽TableFirstA固定uthor收益首席分析师执业编号S1500520050002联系电话8618817583889邮箱liyishuangcindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1证券研究报告32年以上AA城投成交活跃度上升债券研究TableReportDate2023年8月20日TableReportType专题报告TableSummary3年以上信用债成交活跃度上升明显地产债高估值成交明显增加本TableA李一爽uthor固定收益首席分析师执业编号S1500520050002周产业债城投债和金融债成交个券数量均较上周小幅减少但金融债联系电话8618817583889成交量较上周增加明显剩余期限3年以上信用债成交个券数量环比增邮箱liyishuangcindasccom加5本周信用债平均成交收益率小幅下降信用债高估值成交增加其中地产债高估值成交增加3332年以上国家新区和地市级城投债成交活跃度抬升吉林海南广西陕西和天津城投债成交活跃度上升天津吉林宁夏城投债高估值成交上升本周AAA-和AA隐含评级城投债成交个券数量环比增加其中剩余期限2-3年和3年以上AA城投债成交数量环比分别增加226和3022年以上国家新区和地市级城投债本周成交较上周分别增加619和2313年以上省级城投债高估值成交环比增加207吉林海南广西陕西和天津5省市本周城投债成交个券数量较上周增加超过10而西藏辽宁上海和新疆4省市本周城投债成交个券数量较上周减少超过20天津和云南2省市本周城投债平均成交收益率较上周下降078个百分点和077个百分点本周天津吉林宁夏城投债高估值成交个券数量较上周分别增加764711667和2003年以上央企和地方国企产业债成交活跃度上升电子机械设备和综合产业债成交活跃度抬升本周AA2隐含评级产业债成交较上周增加135剩余期限3年以上产业债成交环比增加20713年以上央企和地方国企产业债成交数量环比分别增加1698和2857而民企产业债高估值成交个券数量较上周增加3077电子机械设备和综合3个行业本周产业债成交个券数量较上周分别增加3752195和977而商贸零售石油石化基础化工和建筑材料4个行业成交数量环比减少202年以上AA商业银行二永债成交明显下降浙江湖南城农商行二永债成交活跃度上升本周商业银行二永债和证券公司次级债成交活跃度抬升2-3年高等级商业银行普通债成交活跃度抬升1年以上AA商业银信达证券股份有限公司行二永债成交活跃度增加城商行二永债高估值成交明显增加浙江CINDASECURITIESCOLTD湖南城农商行二永债成交活跃度上升上海城农商行二永债成交下降北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031风险因素监管政策调整超预期数据提取和处理存在误差请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录一信用债活跃度下降3年以上品种占比上升4二吉林海南广西陕西和天津城投债成交活跃度上升5三电子机械设备和综合产业债成交活跃度抬升7四浙江湖南城农商行二永债成交活跃度上升9五信用债交易数据库编制说明12风险因素12图目录图1信用债成交个券数量单位只4图2不同品种信用债成交量变动单位亿元4图3不同评级信用债成交个券数量占比单位只4图4不同期限信用债成交个券数量占比单位只4图5不同品种信用债平均成交收益率变化单位5图6不同品种信用债高估值成交占比单位5图7不同评级分期限城投债成交情况单位只百分点6图8不同层级分期限城投债成交情况单位只百分点6图9不同省份城投债成交情况单位只年百分点7图10不同评级分期限产业债成交情况单位只百分点8图11不同企业性质分期限产业债成交情况单位只百分点8图12不同行业产业债成交情况单位只百分点年9图13不同评级分期限商业银行普通债成交情况单位只百分点10图14不同银行性质分期限商业银行普通债成交情况单位只百分点10图15不同评级分期限商业银行二永债成交情况单位只百分点11图16不同银行性质分期限商业银行二永债成交情况单位只百分点11图17不同省份城农商行二永债成交情况单位只年百分点12请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3一信用债活跃度下降3年以上品种占比上升信用债成交活跃度整体小幅下降但金融债成交量增加明显8月14日至8月18日以下简称本周有成交记录的信用债共14548只较上周减少37分品种来看产业债城投债金融债分别成交4555只8053只和1940只分别较上周减少7422和072从成交量来看本周信用债整体成交量为1132549亿元较上周增加411其中城投债和产业债成交量分别较上周减少031和1023而金融债成交量较上周增加24363年以上信用债成交活跃度增加从成交评级来看本周隐含评级为AAAAAA-AAAAAA2的信用债成交个券数量分别为1037只1251只2620只3046只和3605只分别较上周减少1114835296599和322从成交期限来看本周剩余期限在1年以内1-2年2-3年信用债成交个券数量分别为5242只5000只3030只分别较上周减少207732363而3年以上信用债本周成交个券数量为1276只较上周增加502图1信用债成交个券数量单位只图2不同品种信用债成交量变动单位亿元上周成交个券数量本周周成交个券数量上周成交量本周成交量只亿元9000450080004000700035006000300050002500400020003000150020001000100050000产业不含地产债地产债城投金融产业不含地产债地产债城投金融资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图3不同评级信用债成交个券数量占比单位只图4不同期限信用债成交个券数量占比单位只上周成交个券数量本周成交个券数量上周成交个券数量本周周成交个券数量只只400060003500500030004000250020003000150020001000100050000AAAAAA-AAAAAA21年内1-2年2-3年3年以上资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心信用债平均成交收益率小幅下降从平均成交收益率来看本周信用债平均成交收益率593较上周下降353个百分点分品种产业债不含地产债地产债城投债和金融债本周成交收益率分别为4213164498和314信用债高估值成交增加其中地产债高估值成交明显增加从偏离估值来看本周信用债高估值成交个券数量为5138只较上周增加219分品种来看本周产业债不含地产债地产债城投债金融债高估值成交个券数量分别为1036只276只3236只和590只其中产业债不含地产债高估值成交个券数量较上周减少758而地产债城投债和金融债高估值成交个券数量较上周分别增加3333385和103请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图5不同品种信用债平均成交收益率变化单位图6不同品种信用债高估值成交占比单位上周平均成交收益率本周平均成交收益率上周本周4012035100308025206015401020500产业债不含地产债地产债城投金融产业不含地产债地产债城投金融资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心二吉林海南广西陕西和天津城投债成交活跃度上升2年以上AA城投债成交活跃度提升从主体评级来看本周AAAAAA-AAAA和AA2隐含评级城投债成交个券数量分别为266只15只874只1701只和3530只其中AAAAA和AA2分别较上周减少1529855和331而AAA-和AA分别较上周增加714和069从剩余期限来看2-3年和3年以上AA城投债成交数量环比分别增加226和302AAA-主体城投债高估值成交抬升从偏离估值来看本周AAA隐含评级城投债高估值成交个券数量较上周减少3038而其余各评级城投债高估值成交均有所增加其中AAA-较上周增加14292年以上国家新区和地市级城投债成交活跃度明显提升本周省级地市级区县级国家级新区和开发区级城投债成交个券数量分别为585只2972只3341只305只和1458只分别较上周减少234329299065和202而2年以上国家新区和地市级城投债本周成交较上周分别增加619和2313年以上省级城投债高估值成交明显增加从偏离估值来看本周省级地市级区县级和开发区城投债高估值成交个券数量分别较上周增加206913957和019而国家新区城投债高估值成交个券数量较上周减少283剩余期限1-2年城投债高估值成交个券数量较上周减少324而1年以内2-3年和3年以上城投债高估值成交个券数量分别较上周增加5981437和2868具体来看2-3年国家新区城投债高估值成交数量较上周增加2667新增成交主体为昆明空港投资开发集团有限公司南京江北新区产业投资集团有限公司青岛西海岸公用事业集团有限公司请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图7不同评级分期限城投债成交情况单位只百分点本周相比上周变化评级期限成交个券数量成交数量占比平均成交收益率高估值成交数量高估值成交数量占比成交数量平均成交收益率高估值成交数量1年内91113282151648-90-031-3751-2年62077345213387-319-011-364AAA2-3年6407931991406-229-016-4383年以上49061344102041225-0036671年内40054233750000046001-2年500647948000000721000AAA-2-3年400530200003000010003年以上200246615000-500005-5001年内327406301109333306002481-2年183227337764153-274-006-269AA2-3年239297331431799226-0022293年以上12515535528224030201318001年内6177663522614230-61-026521-2年5657023662594584-123-003-15AA2-3年384477344822135-68-008653年以上135168415181333-82021001年内12921604405574444326-004401-2年142217664256064262-59-013-43AA22-3年6628224271642477-64-0023123年以上154191488654221-11500248资料来源万得信达证券研发中心图8不同层级分期限城投债成交情况单位只百分点本周相比上周变化评级期限成交个券数量成交数量占比平均成交收益率高估值成交数量高估值成交数量占比成交数量平均成交收益率高估值成交数量1年内2783454411043741-28-0482841-2年16420443667408558002314省级2-3年91113360202198-133-021-2593年以上52065514193654-190662671年内112713994794794250-04-009-241-2年104913035044484271-98001-18地市级2-3年593736452121204007-0031863年以上203252477432118740235931年内108213444854934556-12006421-2年126515715485624443-5701211区县级2-3年7319085121712339-19-0052043年以上263327558903422000022161年内106132371393679-19-065-251-2年131163722534046-166-017-159国家新区2-3年4806038611229254804126673年以上200253450000818021001年内590733503249422059-0062331-2年5406715061853426-75005-206开发区2-3年244303497592418-116-017-173年以上84104524232738183-045150资料来源万得信达证券研发中心吉林海南广西陕西和天津城投债成交活跃度上升从城投债成交个券省份分布来看本周共5个省份城投债成交数量超过500只分别为江苏省山东省浙江省湖南省和河南省城投债成交个券数量分别为1467只1041只747只538只和512只环比来看吉林海南广西陕西和天津5省市本周城投债成交个券数量较上周增加超过10其中吉林环比增幅达到6129而西藏辽宁上海和新疆4省市本周城投债成交个券数量较上周减少超过20天津云南城投债成交收益率下降广西成交期限有所拉长从平均成交收益率环比变化来看山西宁夏请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6内蒙本周城投债平均成交收益率较上周抬升066个百分点083个百分点121个百分点而天津和云南2省市本周城投债平均成交收益率较上周下降078个百分点和077个百分点从平均成交期限环比变化来看广东广西青海和内蒙古本周城投债平均成交期限分别较上周增加021年036年021和068年天津吉林宁夏城投债高估值成交上升从偏离估值成交来看本周天津吉林宁夏城投债高估值成交个券数量较上周分别增加764711667和200而甘肃青海西藏城投债高估值成交个券数量较上周减少超过50图9不同省份城投债成交情况单位只年百分点本周环比变化省份成交数量成交数量占比成交量成交量占比平均成交收益率平均成交期限高估值成交数量高估值成交数量占比成交数量成交量平均成交收益率平均成交期限高估值成交数量江苏省1467169478818843711454372979-317154-004-001234山东省1041120247611375691553803650369682-014001133浙江省74786243410363441842533387-1473-1045-012004-1246湖南省5386212495964541792334331825049-0090061422河南省5125912195244971352434746-097-589-002-0032211江西省50057723957246616022945806841234018-003701四川省4695422265395421952284861-1442-1917-004001000重庆45953024157655017819742920881553017009314湖北省4505202145124461691934289-175-564-0060011092贵州省368425431021081166902446-540-2103-011003-526安徽省3453981583773801701263652-227195-003012244天津27832120549059109612043171165-1079-0780097647福建省234270101242354162672863-1069-1323-024-015-1625陕西省2132469221958315278366213301835-040002-250广东省184212128307334191402174-12381790007021-2157云南省17420134082972135683908175-1346-077005-286广西壮族自治区16118657136781172362236183812860160365000河北省12314271169468141604878-16331174-031011-1045山西省72083380904671543447224351301066-0113077新疆维吾尔自治区6908034082406132324638-2887790008018-3191北京6908032075322148273913-1687-3946014-0096875上海5806751121298179193276-3763748-002010-2400吉林省50058260625071422652006129139401700011667宁夏回族自治区24028902367118362500-769-285808300620000甘肃省17020601561112242353-1053-2783017-028-5556青海省1401630068121140000-1765-634-049021-10000海南省130154009332140430773000-5153-018-0183333西藏自治区5006100345812348000-5833-7249-039-028-5556内蒙古自治区4005601439916500000002237121068000黑龙江省3003000100017420000008537000-048000辽宁省000000000000000000-10000-10000-633-187000资料来源万得信达证券研发中心三电子机械设备和综合产业债成交活跃度抬升3年以上中高等级产业债成交活跃度上升从主体评级来看本周AAAAAA-AAAA隐含评级产业债成交个券数量分别为500只508只1207只1068只和75只分别较上周减少9911645643515而AA2隐含评级产业债成交较上周增加135从剩余期限来看1年以内1-2年2-3年产业债成交个券数量分别较上周减少5341215和6723年以上产业债成交环比增加2071高等级中长期限产业债高估值成交数量增加从偏离估值来看本周AAAAAA-AA和AA2产业债高估值成交分别较上周减少14521688516和606而AA主体产业债高估值成交环比增加6882以上地方国企和央企产业债成交数量增加本周央企地方国企和民企产业债成交个券数量分别为1277只2261只和409只分别较上周减少1199391和662具体看3年以上央企和地方国企产业债成交数量环比分别增加1698和2857民企产业债高估值成交明显减少从偏离估值来看本周央企和地方国企产业债高估值成交个券数量分别较上周减少1128和2068而民企产业债高估值成交个券数量较上周增加3077剩余期限1-年以内产业债高估值成交个券数量较上周减少2894而3年以上产业债高估值成交较上周增加375请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图10不同评级分期限产业债成交情况单位只百分点本周相比上周变化评级期限成交个券数量成交数量占比平均成交收益率高估值成交数量高估值成交数量占比成交数量平均成交收益率高估值成交数量1年内191419322532775-15103120451-2年149327331412752-212-013-2807AAA2-3年932042959968-88-027-52633年以上671473143448718-012-25001年内197432322522640-84031-3701-2年154338331603896-325-013-3258AAA-2-3年124272295645161-46-027-12333年以上33072314164848-57-0126671年内451990306120266113-006-5511-2年4119024042125158-144010-702AA2-3年270593395883259-126003-10203年以上7516538421280033901075001年内48310603651573251-04-0029031-2年3918584271553964-109020616AA2-3年183402434583169-47-001-1693年以上11024418327271000150001年内30066490113667-32001-31251-2年340755231852942590172000AA22-3年1002247222000-2310470003年以上10023600000-667-064000资料来源万得信达证券研发中心图11不同企业性质分期限产业债成交情况单位只百分点本周相比上周变化评级期限成交个券数量成交数量占比平均成交收益率高估值成交数量高估值成交数量占比成交数量平均成交收益率高估值成交数量1年内531116611861753296212-09122381-2年4449755532194932-2332037-2396央企2-3年24052712911174875-1973467-23033年以上62136378162581169802445451年内908199337877848-639007-69441-2年75316534302863798-806030958地方国企2-3年4651021400120258113101110093年以上1352963842720002857-01328571年内2455382105773143-1522-373013241-2年11224680493329462174-4824413571民企2-3年45099195081778-217-1597-11113年以上7015113801000-36367681000资料来源万得信达证券研发中心电子机械设备和综合产业债成交活跃度抬升从产业债成交个券行业分布来看本周共2个行业产业债成交数量超过500只分别为房地产非银金融分别为745只594只环比来看本周成交个券数量超过50只的行业中电子机械设备和综合3个行业本周产业债成交个券数量较上周分别增加3752195和977而商贸零售钢铁石油石化基础化工和建筑材料5个行业本周产业债成交个券数量较上周分别减少2143198326452471和2319电子和机械设备产业债高估值成交数量明显增加从平均成交收益率环比来看房地产和建筑零售产业债本周平均成交收益率较上周分别下降6786个百分点和121个百分点从平均成交期限环比变化来看公用事业综合和机械设备行业产业债本周平均成交期限较上周拉长016年018年和020年从偏离估值成交来看本周成交个券数量超过50只的行业中电子和机械设备产业债高估值成交个券数量较上周分别增加3667和150请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8图12不同行业产业债成交情况单位只百分点年本周环比变化行业成交数量成交数量占比平均成交收益率平均成交期限高估值成交数量高估值成交数量占比成交数量平均成交收益率平均成交期限高估值成交数量房地产745189731641412763705054-67860043333非银金融59415123541591141919-805000001088公用事业41510573871641593831-1513-014016-2500交通运输3408665121431153382-1053067005-873建筑装饰3358535481631995940-205-1210011051综合292743440161852911977022018-230煤炭225573407137662933-343-015-014-704有色金属107272384131312897-360000004-1143商贸零售99252429132202020-2143-010-003-2857钢铁97247358133222268-1983-012010-4054社会服务94239446143222340-693001012-3125石油石化89227473169586517-2645053-001-492基础化工64163373137203125-2471-009-0442500电子55140397135142545375004400536667建筑材料53135390142183396-2319-010009-4375机械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