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>> 中信建投-物流行业:美联储加息仍存不确定性,中国石油需求或进一步提升-230820
上传日期:   2023/8/21 大小:   2886KB
格式:   pdf  共17页 来源:   中信建投
评级:   强于大市 作者:   韩军,李琛
行业名称:   石油
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核心观点
  1)7月美联储会议纪要显示加息仍存不确定性。8月16日国务院第二次全体会议指出,要着力扩大国内需求,继续拓展扩消费、促投资政策空间,提振大宗消费,石油消费需求或进一步提升。
  2)8月第二周(8月7日至8月13日)中国大宗商品价格指数为183.05点,比前一周上涨0.6%;比年初下降0.6%;比上年同期下降6.9%。
  3)本周(8月7日-8月11日)中国公路物流运价指数比上周回升0.04%。公路物流需求总体平稳,运力供给较为充足,运价指数略有回升。从后期走势看,运价指数可能呈现震荡回升走势。
  行业动态信息
  行业综述:
  从交运各子板块相对沪深300的表现来看,本周(8月12日-8月18日)交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块上涨2.04%,其中原材料供应链服务板块上涨0.77%。
  物流供应链:美联储加息仍存不确定性,中国石油需求或进一步提升
  7月美联储会议纪要加剧利率前景不确定性,中国着力扩大国内需求或将提振石油需求。8月16日公布的美联储会议纪要显示,7月份会议上,大多数联邦公开市场委员会(FOMC)委员认为通胀带来的“重大”风险仍然没有消退,但有至少两位委员认为应该维持基准利率不变。8月16日国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议,会议指出,要着力扩大国内需求,继续拓展扩消费、促投资政策空间,提振大宗消费,调动民间投资积极性,扎实做好重大项目前期研究和储备。截至8月18日,布伦特原油价格为84.80美元/桶,环比上周下降2.32%;WTI原油价格为81.25美元/桶,环比下降2.33%。
  欧盟将提前数月实现冬季储气目标,但能源供应形势依旧脆弱。欧洲天然气基础设施机构的数据显示,截至8月8日,欧盟天然气储存设施的储量已经达到88%,十分接近欧盟委员会希望在11月初达到的90%的目标。不过欧盟天然气存储设施最多只能存储1000亿立方米,而欧盟的年需求量大约需要3500亿立方米至5000亿立方米。因此,欧洲的能源安全形势仍然脆弱,依赖于持续的液化天然气进口
  8月第二周(8月7日至8月13日)中国大宗商品价格指数(CCPI)为183.05点,比前一周上涨1.1点,涨幅0.6%;比年初下降1.2点,降幅0.6%;比上年同期下降13.5点,降幅6.9%。分类指数方面,九大类商品价格指数呈“五涨四降”态势。其中,食糖类、牲畜类、能源类涨幅居前,比前一周分别上涨1.9%、1.8%和1.1%;矿产类、钢铁类、有色金属类降幅居前,比前一周分别下降1.7%、1.2%和0.3%。
  本周(8月7日-8月11日)中国公路物流运价指数为1025.63点,比上周回升0.04%。本周,公路物流需求总体平稳,运力供给较为充足,运价指数略有回升。从后期走势看,运价指数可能呈现震荡回升走势。分车型看,各车型指数环比涨跌互现。其中,整车指数为1027.07点,比上周回升0.04%;零担轻货指数为1020.51点,比上周回升0.03%;零担重货指数为1026.17点,比上周回升0.04%
  风险分析
  俄乌冲突演变超出预期
  俄乌冲突演变存在超出预期风险,若演变为全面战争,将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易,带来全球航运体系崩溃,全球化进程甚至存在倒退风险。
  全球宏观经济复苏不及预期
  地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重因素下,全球经济复苏不确定性依然存在,复苏依旧困难重重,若全球宏观经济复苏严重不及预期,届时全球物流运输需求或大幅下降。
  物流价格受政策监管变化
  2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》,其中提出,推动降低物流服务收费;强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管,依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期,带来物流企业业绩波动。
  燃油成本大幅度上涨
  受国际原油价格波动影响,物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次,俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加,导致国内能源安全保障面临一定压力,能源价格存在大幅提升风险,带来物流企业成本大幅上涨。
  
研究报告全文:证券研究报告行业动态美联储加息仍存不确定性中国石物流油需求或进一步提升核心观点维持强于大市17月美联储会议纪要显示加息仍存不确定性8月16日国务院第二次全体会议指出要着力扩大国内需求继续拓展扩消费韩军促投资政策空间提振大宗消费石油消费需求或进一步提升hanjunbjcsccomcn28月第二周8月7日至8月13日中国大宗商品价格指数SAC编号S1440519110001为18305点比前一周上涨06比年初下降06比上年同SFC编号BRP908期下降693本周8月7日-8月11日中国公路物流运价指数比上周回升004公路物流需求总体平稳运力供给较为充足运价指李琛数略有回升从后期走势看运价指数可能呈现震荡回升走势lichenyfcsccomcnSAC编号S1440523070005行业动态信息发布日期2023年08月20日行业综述市场表现11从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周8月12日-86月18日交运板块整体保持稳定本周物流综合板块上涨2041其中原材料供应链服务板块上涨077-4-9-14物流供应链美联储加息仍存不确定性中国石油需求或进一步提升202281220229122023112202321220233122023412202351220236122023712202210122022111220221212物流上证指数7月美联储会议纪要加剧利率前景不确定性中国着力扩大国内需求或将提振石油需求8月16日公布的美联储会议纪要显示相关研究报告7月份会议上大多数联邦公开市场委员会FOMC委员认为通胀带来的重大风险仍然没有消退但有至少两位委员认为应该维持基准利率不变8月16日国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议会议指出要着力扩大国内需求继续拓展扩消费促投资政策空间提振大宗消费调动民间投资积极性扎实做好重大项目前期研究和储备截至8月18日布伦特原油价格为8480美元桶环比上周下降232WTI原油价格为8125美元桶环比下降233欧盟将提前数月实现冬季储气目标但能源供应形势依旧脆弱欧洲天然气基础设施机构的数据显示截至8月8日欧盟天然气储存设施的储量已经达到88十分接近欧盟委员会希望在11月初达到的90的目标不过欧盟天然气存储设施最多只能存储1000亿立方米而欧盟的年需求量大约需要3500亿立方米至5000亿立方米因此欧洲的能源安全形势仍然脆弱依赖于持续的液化天然气进口本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明物流行业动态研究报告8月第二周8月7日至8月13日中国大宗商品价格指数CCPI为18305点比前一周上涨11点涨幅06比年初下降12点降幅06比上年同期下降135点降幅69分类指数方面九大类商品价格指数呈五涨四降态势其中食糖类牲畜类能源类涨幅居前比前一周分别上涨1918和11矿产类钢铁类有色金属类降幅居前比前一周分别下降1712和03本周8月7日-8月11日中国公路物流运价指数为102563点比上周回升004本周公路物流需求总体平稳运力供给较为充足运价指数略有回升从后期走势看运价指数可能呈现震荡回升走势分车型看各车型指数环比涨跌互现其中整车指数为102707点比上周回升004零担轻货指数为102051点比上周回升003零担重货指数为102617点比上周回升004请务必阅读正文之后的免责条款和声明1物流行业动态研究报告目录核心观点1一行情综述物流综合板块有所回升411A股市场物流综合板块有所回升412全球市场海外大宗商品贸易商表现有所回升5二行业动态受全球经济前景忧虑大宗商品价格震荡621国际市场美联储加息仍存不确定性中国石油需求或进一步提升622国内市场7月中国大宗商品指数环比回落05个百分点823供应水平保持高位近期动力煤市场弱势运行1124受政策措施影响7月份物流景气指数有所回落13三风险分析14图表目录图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益4图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位4图表3物流综合板块涨跌幅表现单位4图表4大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值5图表5全球主要大宗商品期货价格走势6图表6布伦特原油期货价格7图表7WTI原油期货价格7图表8NYMEX天然气期货价格7图表9NEWC动力煤现货价格7图表10CRB商品期货价格指数7图表11CRB商品现货价格指数7图表12CRB商品金属现货价格指数8图表13CRB商品工业原料现货价格指数8图表14CRB商品食品现货价格指数8图表15CRB商品油脂现货价格指数8图表16中国大宗商品价格总指数走势9图表17中国能源类大宗商品价格指数走势9图表18中国钢铁类大宗商品价格指数走势9图表中国矿产类大宗商品价格指数走势199图表20中国有色类大宗商品价格指数走势9图表21中国橡胶类大宗商品价格指数走势9图表22中国农产品类大宗商品价格指数走势10图表23中国油料油脂类大宗商品价格指数走势10图表24动力煤期货收盘价11图表25国内主焦煤市场价11请务必阅读正文之后的免责条款和声明2物流行业动态研究报告图表26中国铁矿石价格指数11图表27LME铜铝锌现货价格11图表28中国原油进口量万吨12图表29中国动力煤进口量万吨12图表30中国炼焦煤进口量万吨12图表31中国铁矿石进口量万吨12图表32主流港口煤炭库存万吨12图表33主流港口铁矿石库存万吨12图表34中国物流业景气指数LPI13图表35中国公路物流运价指数同比变化13请务必阅读正文之后的免责条款和声明3物流行业动态研究报告一行情综述物流综合板块有所回升11A股市场物流综合板块有所回升从交运各子板块相对沪深300的表现来看本周8月12日-8月18日交运板块整体保持稳定本周物流综合板块上涨204其中原材料供应链服务板块上涨077图表1交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益资料来源Wind中信建投本周8月12日-8月18日长久物流炬申股份和三羊马涨幅分别为327148和129德新科技华夏航空和吉祥航空本周跌幅分别为8078和71本周物流综合板块长久物流天顺股份和宏川智慧的涨幅分别为3272899和526原材料供应链服务板块怡亚通华鹏飞和恒通股份的跌幅分别为584184和161图表2交通运输行业涨跌幅股票排名前十单位图表3物流综合板块涨跌幅表现单位排名证券简称涨幅证券简称跌幅排名证券简称涨幅证券简称跌幅1长久物流327德新科技-801长久物流3272怡亚通-5842炬申股份148华夏航空-782天顺股份899华鹏飞-1843三羊马129吉祥航空-713宏川智慧526恒通股份-1614中铁特货104兴通股份-704原尚股份522瑞茂通-1165ST天顺90盛航股份-615畅联股份518传化智联-0556唐山港77怡亚通-586新宁物流491中谷物流-0547中国外运70中国国航-577上海雅仕471安通控股0008皖通高速69上海机场-438飞力达444普路通0129宏川智慧53白云机场-439东方嘉盛417ST万林03010飞马国际355西部创业03910原尚股份52中国东航-42资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明4物流行业动态研究报告12全球市场海外大宗商品贸易商表现有所回升本周8月12日-8月18日海外市场上大宗商品贸易商表现小幅回升本周全球金属锌镍生产与贸易巨头嘉能可上涨025粮食贸易商ADM上涨780日本商社平均上涨588图表4大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值亿美元周涨跌幅年初至今涨幅PETTMPBEVEBITDA商品贸易嘉能可GLENL68205025-2125462153003粮食贸易ADMADMN650667804912637087543邦吉BUNGEBGN612258603137733143786伊藤忠商事8001T5555210133269555091779三菱商事8058T39508079-20981397206784日本商社三井物产8031T271728214914526100786住友商事8053T254216123320507073791丸红8002T14099145-491783158598建发股份600153SH475834-97564078415物产中大600704SH3520-1046659079316厦门象屿600057SH252011-161668129560厦门国贸600755SH2351-08154467083666瑞茂通600180SH896-12721666084333原材料供应浙商中拓000906SZ810-16-08587134348链服务飞马国际002210SZ75436-124573219866462福然德605050SH752-08-12116911401013远大控股000626SZ520-20-2153141124843东方银星600753SH315-19-300-220828519423炬申股份001202SZ31214822756973282706上海雅仕603329SH28447-1872453190858怡亚通002183SZ1746-58-24465371391270海晨股份300873SZ63828-2531407175650东方嘉盛002889SZ5164219422421761336中间产品及畅联股份603648SH48052932190199989消费品供应普路通002769SZ42501-08-2864224-2195链华鹏飞300350SZ376-18-14-3883338-4475飞力达300240SZ33844-1125274168701新宁物流300013SZ265491-1321-11389183881550资料来源Wind中信建投注数据均来源于WindPE为截至本周末股价年报或季报披露的最近12个月每股收益PB为股价最近一期年报或季报净资产EVEBITDA为股价年报或季报披露的最近12个月EBITDA请务必阅读正文之后的免责条款和声明5物流行业动态研究报告二行业动态受全球经济前景忧虑大宗商品价格震荡21国际市场美联储加息仍存不确定性中国石油需求或进一步提升美联储会议记录加剧利率前景不确定性中国着力扩大国内需求或将提振石油需求8月16日公布的美联储会议纪要显示7月份会议上大多数联邦公开市场委员会FOMC委员认为通胀带来的重大风险仍然没有消退但有至少两位委员认为应该维持基准利率不变8月16日国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议会议指出要着力扩大国内需求继续拓展扩消费促投资政策空间提振大宗消费调动民间投资积极性扎实做好重大项目前期研究和储备截至8月18日布伦特原油价格为8480美元桶环比上周下降232WTI原油价格为8125美元桶环比下降233欧盟将提前数月实现冬季储气目标但能源供应形势依旧脆弱欧洲天然气基础设施机构的数据显示截至8月8日欧盟天然气储存设施的储量已经达到88十分接近欧盟委员会希望在11月初达到的90的目标不过欧盟天然气存储设施最多只能存储1000亿立方米而欧盟的年需求量大约需要3500亿立方米至5000亿立方米因此欧洲的能源安全形势仍然脆弱依赖于持续的液化天然气进口截至8月18日IPE英国天然气价格为9089便士色姆环比上周上涨16NYMEX天然气价格为257美元百万英热环比上周下降7652023年7月粮农组织食品价格指数平均为1223点反弹的主要原因是植物油价格指数显著上升环比增长121扭转了连续七个月的跌势具体而言1粮农组织谷物价格指数7月环比下跌05主要是国际粗粮价格与6月相比下跌了48这要归因于阿根廷和巴西正在进行的收获推高了玉米的季节性供应而美国的玉米产量预计也高于初期预测相比之下国际小麦价格上涨169个月来首次环比回升主要受乌克兰出口的不确定性和北美持续干旱的影响27月粮农组织大米价格指数上涨28同比增长197创2011年9月以来的最高水平增长的主要动力源于印度7月宣布禁止除蒸谷米以外的大米出口在季节性供应紧张和亚洲采购这双重因素之外进一步对价格造成上行压力截至8月17日芝加哥期货交易所大豆小麦和玉米期货分别收报1353美元蒲式耳639美元蒲式耳和493美元蒲式耳分别环比上周变化3520和12图表5全球主要大宗商品期货价格走势资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明6物流行业动态研究报告图表6布伦特原油期货价格图表7WTI原油期货价格资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表8NYMEX天然气期货价格图表9NEWC动力煤现货价格资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投截至8月16日CRB大宗商品现货价格指数55005环比上周下降119同比下降648分行业看本周食品油脂金属和工业原料价格指数分别为547627642297300和55179分别环比变-097-041-339和-134图表10CRB商品期货价格指数图表11CRB商品现货价格指数CRB现货指数综合750650550450350250150501947-01-281950-01-281953-01-281956-01-281959-01-281962-01-281965-01-281968-01-281971-01-281974-01-281977-01-281980-01-281983-01-281986-01-281989-01-281992-01-281995-01-281998-01-282001-01-282004-01-282007-01-282010-01-282013-01-282016-01-282019-01-282022-01-28资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明7物流行业动态研究报告图表12CRB商品金属现货价格指数图表13CRB商品工业原料现货价格指数CRB现货指数金属CRB现货指数工业原料165075014506501250550105045085065035045025025015050501947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-281947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表14CRB商品食品现货价格指数图表15CRB商品油脂现货价格指数650CRB现货指数食品1000CRB现货指数油脂5508004506003504002501502005001963-01-281999-01-282019-01-281947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-281979-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-281947-01-28资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投22国内市场7月中国大宗商品指数环比回落05个百分点8月第二周8月7日至8月13日中国大宗商品价格指数CCPI为18305点比前一周上涨11点涨幅06比年初下降12点降幅06比上年同期下降135点降幅69分类指数方面九大类商品价格指数呈五涨四降态势其中食糖类牲畜类能源类涨幅居前比前一周分别上涨1918和11矿产类钢铁类有色金属类降幅居前比前一周分别下降1712和03请务必阅读正文之后的免责条款和声明8物流行业动态研究报告图表16中国大宗商品价格总指数走势图表17中国能源类大宗商品价格指数走势资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括煤炭原油天然气图表18中国钢铁类大宗商品价格指数走势图表19中国矿产类大宗商品价格指数走势资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括铁矿石铜精矿铝土矿铅矿锌矿图表20中国有色类大宗商品价格指数走势图表21中国橡胶类大宗商品价格指数走势资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括铜铝铅锌请务必阅读正文之后的免责条款和声明9物流行业动态研究报告图表22中国农产品类大宗商品价格指数走势图表23中国油料油脂类大宗商品价格指数走势资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注包括玉米稻谷小麦大豆非榨油用和棉花注包括大豆榨油用棕榈油2023年8月18日LME铜铝锌现货价格分别为817600美元吨209600美元吨和226100美元吨分别同比变化278-1317和-3781请务必阅读正文之后的免责条款和声明10物流行业动态研究报告图表24动力煤期货收盘价图表25国内主焦煤市场价期货收盘价活跃合约动力煤20001800160014001200100080060040020002013-09-272014-03-272014-09-272015-03-272015-09-272016-03-272016-09-272017-03-272017-09-272018-03-272018-09-272019-03-272019-09-272020-03-272020-09-272021-03-272021-09-272022-03-272022-09-27资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表26中国铁矿石价格指数图表27LME铜铝锌现货价格资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注1994年4月10023供应水平保持高位近期动力煤市场弱势运行近期动力煤市场延续弱势运行供应端整体稳定下游仍以刚需拉运为主煤价持续下调市场实际成交冷清产地除个别煤矿搬家倒面停产之外多数煤矿保持正常生产下游方面当前虽已立秋但高温天气尚未消退区域日耗整体表现小幅攀升带动库存消耗速度稍有加快在长协煤及进口煤的持续保障下电厂库存整体位于偏高水平采购节奏偏缓补库需求短时间内得不到大幅释放请务必阅读正文之后的免责条款和声明11物流行业动态研究报告图表28中国原油进口量万吨图表29中国动力煤进口量万吨资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表30中国炼焦煤进口量万吨图表31中国铁矿石进口量万吨资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投2023年8月14日主流港口煤炭库存为667080万吨环比上周下降251同比上升21232023年8月18日全国主要港口铁矿石库存为1205099万吨同比下降1399图表32主流港口煤炭库存万吨图表33主流港口铁矿石库存万吨全国主要港口铁矿石库存总计港口10050煤炭库存CCTD主流港口合计1700045905016000805015000705060501400050501300040501200030501100020501000010505090002016-12-222017-03-222017-06-222017-09-222017-12-222018-03-222018-06-222018-09-222018-12-222019-03-222019-06-222019-09-222019-12-222020-03-222020-06-222020-09-222020-12-222021-03-222021-06-222021-09-222021-12-222022-03-222022-06-222022-09-222022-12-222015-12-252016-04-252016-08-252016-12-252017-04-252017-08-252017-12-252018-04-252018-08-252018-12-252019-04-252019-08-252019-12-252020-04-252020-08-252020-12-252021-04-252021-08-252021-12-252022-04-252022-08-252022-12-25资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明12物流行业动态研究报告24受政策措施影响7月份物流景气指数有所回落2023年7月份中国物流业景气指数为509较较上月回落08个百分点7月份受高温多雨和淡季效应影响物流业景气指数较上月有所回落但仍保持在景气区间物流行业整体运行平稳从指数上看新订单指数和主营业务利润指数较上月回升其他分项指数较上月有不同程度回落增长动力出现放缓的迹象上升基础仍需巩固增强从区域看东西部地区业务需求仍有扩张但中部地区新增需求较上月有所放缓从企业规模看大型物流企业业务规模保持稳定中小微型物流企业物流承压性较弱当前政策端正展现积极变化相关政策部署或将加快落地经济有望平稳修复本周8月7日-8月11日中国公路物流运价指数为102563点比上周回升004本周公路物流需求总体平稳运力供给较为充足运价指数略有回升从后期走势看运价指数可能呈现震荡回升走势分车型看各车型指数环比涨跌互现其中整车指数为102707点比上周回升004零担轻货指数为102051点比上周回升003零担重货指数为102617点比上周回升004图表34中国物流业景气指数LPI图表35中国公路物流运价指数同比变化中国公路物流运价指数同比中国公路物流运价指数整车运输同比20中国公路物流运价指数零担重货同比151050-5-10666666666666666666666666666000000000000000000000000000---------------------------123456789012123456789012123000000000111000000000111000---------------------------111111111111222222222222333222222222222222222222222222000000000000000000000000000222222222222222222222222222资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明13物流行业动态研究报告三风险分析俄乌冲突演变超出预期俄乌冲突演变存在超出预期风险若演变为全面战争将严重影响欧洲俄罗斯相关航线贸易带来全球航运体系崩溃全球化进程甚至存在倒退风险全球宏观经济复苏不及预期地缘政治冲突升级供应链挑战加剧通胀压力持续攀升等多重因素下全球经济复苏不确定性依然存在复苏依旧困难重重若全球宏观经济复苏严重不及预期届时全球物流运输需求或大幅下降物流价格受政策监管变化2022年9月国务院办公厅印发关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见其中提出推动降低物流服务收费强化口岸货场专用线等货运领域收费监管依法规范船公司船代公司货代公司等收费行为物流价格或受政策监管变化超出预期带来物流企业业绩波动燃油成本大幅度上涨受国际原油价格波动影响物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险其次俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加导致国内能源安全保障面临一定压力能源价格存在大幅提升风险带来物流企业成本大幅上涨请务必阅读正文之后的免责条款和声明14物流行业动态研究报告韩军交通运输行业首席分析师曾供职于上海国际航运研究中心3年政府规划与分析师介绍市场咨询经验曾负责或参与为交通运输部上海市交通委港航企业等提供决策咨询服务二十余项7年交通运输行业证券研究经验深入覆盖航运港口高铁快递物流板块擅长把握周期性和政策性投资机会2021第十九届新财富最佳分析师交通运输行业第五名李琛13122770135lichenyfcsccomcn研究助理请务必阅读正文之后的免责条款和声明15物流行业动态研究报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层南塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请务必阅读正文之后的免责条款和声明16
 
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