公司发布2023年中报，2023H1营收78.3亿元，同减34.3%，归母净利20.6亿元，同减51.0%，EPS0.52元；其中2023Q2营收41.6亿元，同减38.6%，归母净利11.4亿元，同减51.8%。公司产能建设持续推进，产品结构将获优化，仍具备较高成长性。维持公司买入评级。
　　支撑评级的要点
　　玻纤价格磨底，2023Q2营收利润同比下滑：据卓创资讯，2023Q2玻纤主流产品2400tex缠绕直接纱均价4,188.9元/吨，同降30.8%，价格降幅较大致公司业绩承压。公司2023Q2营收41.6亿元，同减38.6%；归母净利11.4亿元，同减51.8%；扣非归母净利7.8亿元，同减44.1%。公司2023Q2毛利率28.9%，同减2.4pct，环比下降1.0pct；净利率28.5%，同减7.3pct，环比上升2.7pct。
　　 2023Q2扣非净利润环比明显改善：2023Q2玻纤市场需求持续疲软，价格仍在磨底，而公司2023Q2扣非归母净利实现环比增长57.1%，主要受益于1）2023Q2产生汇兑损益1.2亿元；2）风电纱销量提升。由于风电纱技术、客户壁垒较高，我国风电纱主要由三家玻纤头部企业供应，因此龙头企业能够受益于本轮风电行业复苏带动的风电纱需求提升，获得盈利修复，与中小厂盈利出现分化。
　　产能持续扩张，龙头地位稳固：公司产能规模全球第一，2022年公告3项建设项目（九江40万吨项目，桐乡8万吨生产线技改为20万吨，淮安40万吨项目），其中，九江年产20万吨生产线已于今年5月30日点火，淮安一期10万吨工程已于今年2月开工，预计明年上半年建成投产。
　　行业库存高位上升，出口量连续两季度好转：据卓创资讯，2023年7月行业库存89.1万吨，环比增加4.8%/4.1万吨。行业自2023年5月起已连续三个月库存增加，目前库存水平已在近年来的高位。据中国玻璃纤维工业协会数据，2023Q2玻纤纱及制品出口量49.0万吨，出口量自2022Q4以来连续两个季度回暖。
　　估值
　　我们维持原有盈利预测，预计2023-2025年公司收入为191.4、218.1、237.4亿元；归母净利分别为40.7、45.4、53.7亿元；EPS分别为1.02、1.13、1.34元；PE分别为14.1、12.6、10.7。维持公司买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　玻纤产能超预期投放，原材料、燃料成本上升，玻纤需求不及预期。