2023Q2业绩高速增长：公司2023Q2实现营收人民币10.9亿元，同比增长112.3%，环比增长41.2%。分业务看，第二季度管理加盟酒店、直营酒店和零售及其他收入分别为6.3、2.2、2.5亿元，同比+112.3%、+53.6%、+222.2%，营收占比分别为57.3%、20.1%和22.6%。经调整EBITDA为3.4亿元，同比+232.4%，环比+48.9%；调整后净利润为2.49亿元，同比+312.9%，环比+56.1%；调整后利润率为22.8%，同比增长10.5个百分点。
　　经营指标恢复强劲，RevPAR持续爬升：三项运营指标均超过2019年同期水平。第二季度酒店整体RevPAR为383.6元，达到了2019年同期水平的115%；其中，4/5/6月的恢复度分别为120%、108%和117%，7月RevPAR恢复度达到122%。整体ADR为475元，大幅高于23Q1和22Q2水平（分别为443、362元），恢复至2019年同期的110%；OCC为77.1%，第一季度为72.5%，去年同期65.5%。在7月份，ADR突破500元，OCC超过84%，均创下月度的历史新高。优化的客源渠道和高效的经营能力带动酒店业务的强劲增长。
　　加盟商信心持续回暖，两千好店稳步推进：第二季度新增管理加盟酒店70家，关闭4家，净新增客房数量7,840间；签约速度加快，第二季度超过180家，创下季度历史新高。截至2023Q2末，公司有管理加盟酒店和自营酒店分别为1001和33家，客房数量总计120,404间；管道内待开发的酒店为523家，同比增长超过50%，为两千好店目标奠定基础。
　　场景零售增速亮眼：经过了几年的蓄力，场景零售业务迎来高增，收入为2.1亿元，同比增长297.8%。整体GMV达到2.67亿元，同比增长近3倍，其中，睡眠品牌亚朵星球表现出色，GMV贡献占比接近九成，在多个主流电商平台畅销榜上名列前茅。
　　轻居3.0迭代升级，聚焦年轻商旅用户：轻居3.0项目于2月份发布，第二季度签约数量为30家，占总签约比重超过15%。门店于6月底陆续开业，迅速获得年轻用户的青睐。截止2023年6月30日，累计签约46个轻居3.0项目，预期到2025年开出250到300家门店。
　　首次派发现金红利：自IPO以来，公司首次宣布派发现金股利。每股普通股派发0.05美元，或每美国存托股（ADS）派发0.15美元，预计分红总额为2100万美元。截至2023年6月，现金及现金等价物总额为25.3亿元人民币；净现金为24.6亿元，比上一季度增长39.4%。
　　更新年度财务指引：基于宏观环境和公司经营效率的改善，公司提升了2023全年的业绩指引：1）预期全年RevPAR恢复度为113%-117%；2）收入同比增长72%-76%，其中零售收入预期达到6.5到7亿，同比增长超过150%。
　　我们的观点：2023年疫情管制放开以来，亚朵业绩高速增长，加速推进管理加盟拓店，同时紧抓消费需求升级轻居系列，深挖中高端市场潜能。我们看好公司继续保持加盟商的签约开店进程，利润率有望进一步提升。当前股价对应23/24/25E的PE（Wind一致预测）为29/19/15倍。
　　风险提示：宏观经济导致消费疲软，开店不及预期，竞争加剧。