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>> 光大证券-京新药业(002020)2023年半年报点评:地达西尼获批在即,构建院内、外并重的产品营销力-230822
上传日期:   2023/8/22 大小:   690KB
格式:   pdf  共3页 来源:   光大证券
评级:   买入 作者:   林小伟,张瀚予
下载权限:   此报告为加密报告
研究报告全文:2023年8月22日公司研究地达西尼获批在即构建院内外并重的产品营销力京新药业002020SZ2023年半年报点评要点买入维持当前价1107元事件公司发布2023年半年报实现营业收入1937亿元同比341归母净利润316亿元同比635扣非归母净利润290亿元同比561经营性净现金流413亿元同比5078EPS基本037元业绩略低于作者市场预期分析师林小伟执业证书编号S0930517110003点评021-52523871linxiaoweiebscncom成品药板块院内和院外并重坚持构建营销力报告期内公司实现成品药收入1111亿元同比增长029公司积极应对市场变化强化销售架构的顶分析师张瀚予执业证书编号S0930523070010层设计将分线制重新合并建立医院和零售两大事业部立足院内拓展021-52523861院外推进营销力构建zhanghanyuebscncom原料药板块努力培育研发力走创仿结合之路报告期内公司实现原料药收入474亿元同比增长746公司充分利用原料药制剂一体化优势市场数据发挥上下游研发管线协同效应努力打造以成本型与抢仿相结合为导向的仿总股本亿股861总市值亿元9531制药产品研发生产报告期内仿制药项目注册获批3项注册申报4项一年最低最高元8611616研发启动9项累计在研50余项近3月换手率9870医疗器械板块提升产品力优化整合供应链报告期内公司实现医疗器械收股价相对走势入310亿元同比增长443器械子公司深圳巨烽不断提高研发精益制造和系统集成能力成功推进了图像处理算法3D手术和人机界面器件等项目72研发进程实现3D内窥手术显示器研发上市人机界面产品线获得GE欧洲48高端超声项目25研管线公司首个创新药品地达西尼获批在即公司首个创新药品种地达西1尼胶囊EVT201目前已完成补充资料的提交待获批上市治疗精神分裂1类-22新药JX11502MA胶囊II期临床进展顺利依托消化管线的优势品种康复新液0722092212220423开发的肠溶胶囊期临床实验顺利完成10余项在研创新药械项目有序京新药业沪深300推进中收益表现盈利预测估值与评级考虑到创新药品地达西尼商业化在即其推广销售费用将进一步增大我们下调20232025年归母净利润预测为70486210121M3M1Y相对-879-22423246亿元原预测为7879431153亿元分别下调11912同比增绝对-1078-27082400长62317现价对应PE分别为13119倍维持买入评级资料来源Wind风险提示药品集采降价超预期的风险新品研发进低于预期的风险相关研报业绩稳中有升创新管线进入收获期京新药公司盈利预测与估值简表业002020SZ2022年年报点评2023-04-03指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元33363780404344995075营销变革拓建市场盈利能力持续提升京新营业收入增长率239133169611271282药业002020SZ2022年三季报点评2022-10-30净利润百万元6146627048621012净利润增长率-59878662722521740EPS元068077082100118ROE归属母公司摊薄12751287125913971481PE161413119PB2118171514资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-08-2220212022年末股本数分别为905861亿股敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告京新药业002020SZ利润表百万元202120222023E2024E2025E资产负债表百万元202120222023E2024E2025E营业收入33363780404344995075总资产64157363728979268769营业成本14731766161717992132货币资金15551548161718552270折旧和摊销132153195210227交易性金融资产422367367367367税金及附加2938404550应收帐款442474486541610销售费用76179295810061056应收票据00000管理费用177194214225236其他应收款合计8840697787研发费用329367491506521存货649774687766910财务费用-39-72-11-20-25其他流动资产565784129158投资收益4819000流动资产合计32303281333337604432营业利润6937578089811156其他权益工具00000利润总额6947508059781153长期股权投资10881818181所得税8082100115139固定资产10831291130413151329净利润6156687048631013在建工程160285371436484少数股东损益16111无形资产138419465505545归属母公司净利润6146627048621012商誉258348348348348EPS元068077082100118其他非流动资产732861993993993非流动资产合计31864081395641654337现金流量表百万元202120222023E2024E2025E总负债15782191167117281906经营活动现金流3658565809371108短期借款1482393700净利润6146627048621012应付账款221375243270320折旧摊销132153195210227应付票据214344243270320净营运资金增加276-48366307339预收账款00000其他-65789-685-441-469其他流动负债47777投资活动产生现金流145-738-70-425-400流动负债合计13851815133113621511净资本支出-402-514-350-350-350长期借款00000长期投资变化10881000应付债券00000其他资产变化438-305280-75-50其他非流动负债129273286309338融资活动现金流121-188-441-275-293非流动负债合计193375340366395股本变化200-44000股东权益48385172561861986864债务净变化-13991-207-340股本905861861861861无息负债变化-17522-31391178公积金24712045211521512151净现金流627-5569238415未分配利润18712229260431483813归属母公司权益48175146559261716836少数股东权益2026262728盈利能力202120222023E2024E2025E费用率202120222023E2024E2025E毛利率559533600600580销售费用率22812094236923692236EBITDA率236229233261269管理费用率531514555530500EBIT率187180185215224财务费用率-117-191-026-044-050税前净利润率208199199217227研发费用率987971129812161125归母净利润率184175174192199所得税率1111121212ROA969197109116ROE摊薄127129126140148每股指标202120222023E2024E2025E经营性ROIC150141129154166每股红利030030033040047每股经营现金流040099067109129偿债能力202120222023E2024E2025E每股净资产532598649717794资产负债率2530232222每股销售收入368439470522589流动比率233181250276293速动比率186138199220233估值指标202120222023E2024E2025E归母权益有息债务29752031119504905155804PE161413119有形资产有息债务36452563135655524263311PB2118171514EVEBITDA123110957664资料来源Wind光大证券研究所预测股息率2727303743敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见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