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>> 中邮证券-小熊电器(002959)品牌、产品战略升级效果凸显,营收增长显著优于行业增速-230826
上传日期:   2023/8/28 大小:   330KB
格式:   pdf  共5页 来源:   中邮证券
评级:   增持 作者:   肖垚
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事件
  公司发布2023年半年度报告,23H1公司实现营业收入23.41亿元,同比提升27%;实现归母净利润2.37亿元,同比提升60%;实现扣非归母净利润2.06亿元,同比提升31%,其中Q2单季度实现营业收入10.9亿元,同比提升25%;实现归母净利润0.72亿元,同比提升64%;实现扣非归母净利润0.55亿元,同比下滑7%。
  核心观点
  品牌、产品战略升级效果凸显,,23H1营收保持亮眼增长。23H1公司营业收入达23.41亿元,同比提升27%,据奥维云网数据显示,23H1厨房小家电零售额达275.5亿元,同比下滑9%,零售量达13101万台,同比上涨1%,公司营收增长显著高于行业增速。
  按产品细分来看,23H1公司电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器/生活小家电/其他小家电分别实现营业收入2.72/1.51/4.29/3.25/3.44/1.61/1.34亿元,同比增速分别为34%/7%/36%/35%/-13%/44%/87%,电动类、锅煲类、壶类、生活小家电均有亮眼增长,西式电器在去年高基数影响下增速有所下滑。
  Q2盈利能力同比提升,环比下滑。23Q2公司销售毛利率达35.35%,同比+2.14个pct,环比-4.41个pct,公司销售净利率达6.59%,同比+1.55个pct,环比-6.59个pct。
  费用端来看,23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.25%/4.7%/3.42%/-0.1%,同比分别+4.56/+0.83/-0.5/+0.69个pct。23Q2公司销售费用达2.43亿元,同比增长57%,主要系公司开拓抖音等新兴电商渠道,市场促销及广告营销费用提升。
  维持“增持”评级。我们看好公司产品精品化战略转型以及“抖音”等线上新兴营销渠道布局,品牌影响力及竞争力有望持续提升,预计2023-2025年公司营业收入分别为53.04/69.61/90.52亿元,同比分别增长29%/31%/30%,归母净利润分别为4.97/6.11/7.60亿元,同比分别增长29%/23%/24%,摊薄每股收益分别为3.18/3.90/4.85元,对应PE分别为19/15/12倍。
  风险提示:
  宏观经济风险、原材料价格波动风险、线上销售占比较高风险、市场竞争风险。
  
 
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