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>> 东北证券-小熊电器(002959)2023半年报点评:营收延续强劲增长,费用投放拉缓业绩-230829
上传日期:   2023/8/30 大小:   653KB
格式:   pdf  共4页 来源:   东北证券
评级:   买入 作者:   刘家薇
下载权限:   此报告为加密报告
事件:
  公司发布2023年半年度报告,营业收入同比增长26.68%至23.41亿元,归母净利润同比增长59.66%至2.37亿元,扣非归母净利润同比增长30.9%至2.06亿元。单Q2营业收入同比增长25.11%至10.9亿元,归母净利润同比增长62.96%至0.72亿元,扣非归母净利润同比下降6.86%至0.55亿元。
  点评:
  营收保持亮眼增长。分品类来看,2023H1公司厨房类小家电中,电动类/锅煲类/壶类小家电收入分别同比增长33.67%/35.89%/34.62%至3.63/5.83/4.37亿元,传统优势业务延续强劲增长。西式电器受到去年高基数影响,收入同比下降13.4%至2.98亿元;生活小家电及母婴&个护小家电品类增长表现亮眼,收入分别同比增长43.63%/86.64%至2.31/2.51亿元,公司积极推动品类拓展,已成为公司增长新驱动。
  费用投放有所增长,盈利短期承压。2023H1公司毛利率同比提升2.41pct至37.71%,单Q2毛利率同比提升2.14pct至35.35%,主要受益于公司精品化策略及原材料价格回落。上半年公司销售费用率同比提升1.93pct至18.68%,单Q2同比提升4.56pct至22.25%,主要系公司加大品牌营销及推广力度,在抖音新兴渠道增加营销投放等所致。上半年管理费用率同比提升0.8pct至4.21%,单Q2同比提升0.83pct至4.7%,主要系公司咨询服务费增加。后续随着新兴渠道收入规模扩张,公司费用率有望得到控制。
  营运状况持续改善。2023H1公司存货同比增长7.51%至5.44亿元,存货周转天数同比下降11天至74天。应收及应付账款周转天数分别同比下降3/7天至8/39天。上半年公司实现经营活动现金流净额同比增长18.51%至2.22亿元,期末拥有货币资金同比增长4.23亿元至13.97亿元,现金流保持充裕健康。
  投资建议:公司在行业整体偏弱情况下取得较快营收业绩增长,看好后续品牌力提升带动的收入增长及精品化策略下盈利能力逐步提升。预计公司2023—2025年实现归母净利润4.94/5.89/6.72亿元,同比增长27.84%/19.33%/14.06%,当前股价60.49元,对应估值19/16/14倍,维持其“买入”评级。
  风险提示:消费复苏不及预期,新品开发及销售不及预期,市场竞争加剧,原材料价格波动,盈利预测及估值不达预期等
 
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