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>> 兴业证券-万达电影(002739)影院业绩显著回暖,多元布局联动赋能-230831
上传日期:   2023/8/31 大小:   906KB
格式:   pdf  共5页 来源:   兴业证券
评级:   增持 作者:   李阳,杨尚东
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mary事件:万达电影发布2023年中报。万达电影发布2023年中报。2023上半年公司实现营业收入68.69亿元,同比增加39.10%;归母净利润4.23亿元;扣非归母净利润4.15亿元,实现扭亏为盈。公司2023年Q2实现营业收入31.12亿元,同比增长110.64%;归母净利润1.07亿元;扣非归母净利润0.53亿元,实现扭亏为盈。
  影院收入回暖强劲,盈利能力显著提升。1)2023年上半年收入端:①公司国内影院实现电影票房36.5亿元(不含服务费),同比增长49.7%,恢复至2019年同期的93.5%;②公司卖品和多种经营业务快速恢复,其中商品、餐饮销售收入为9.83亿元,同比增加30.61%,恢复至2019年同期的95%,多种经营收入较2019年增长接近70%;③海外收入为14.21亿元,同比增加8.03%,其中公司澳洲院线实现票房6.1亿元,观影人次780万,经营业绩好于上年同期;④公司广告收入为6.10亿元,同比增加0.07%。2)2023年上半年成本费用端:2023年上半年公司盈利能力显著提升,主营业务毛利率为28.26%,同比增加11.30pct;公司销售费用率4.97%,同比减少1.65pct;研发费用率0.15%,同比减少0.10%;管理费用率8.06%,同比减少3.42%。
  市场复苏带动业绩红利,内容储备丰富持续发力。1)影院经营领军:公司是国内领先的影院投资及运营商,票房、观影人次、市场份额等核心指标已连续十四年位居国内首位,形成覆盖电影投资、制作、发行、放映的全产业链业务能力,多个板块的综合布局能够起到良好的联动作用。2)电影市场全面回暖:截至8月底,全国大盘票房超过425亿元,暑期档已接近尾声,累计票房超过200亿元,创造中国影史暑期档票房新高,电影行业继续保持快速恢复态势。公司作为行业龙头,充分享受行业回暖红利。3)公司内容储备丰富:公司主投主控的《三大队》《我才不要和你做朋友呢》等影片已完成拍摄进入后期制作,预计下半年上映;《女大佬》《神舟》《未来请你来》《重案检察官》等顺利推进;《人间告白》《给我一杯忘情水》《我在另一个世界爱你》等项目均在拍摄开发过程中。
  盈利预测:2023年电影行业迎来强劲复苏,公司作为影院龙头有望享受行业回暖红利,多板块的综合布局也将联动赋能。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润11.16/14.55/16.34亿元,对应当前股价(2023年08月30日)PE分别为26.7/20.5/18.2倍,维持“增持”评级。
  风险提示:优质影片供给不足的风险、影片投资收益不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、影院选址的风险、监管风险、公共安全风险等。
 
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