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>> 东北证券-万达电影(002739)影院复苏态势良好,持续探索多元变现模式-230831
上传日期:   2023/9/1 大小:   700KB
格式:   pdf  共4页 来源:   东北证券
评级:   买入 作者:   钱熠然
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事件:万达电影2023H1实现收入68.69亿元,同比增长39.1%,实现归母净利润4.23亿元,去年同期为亏损5.81亿元,实现扭亏为盈,扣非后归母净利润为4.15亿元,去年同期亏损6.53亿元。其中Q2公司实现收入31.12亿元,同比增长110.64%,实现归母净利润1.07亿元,去年同期亏损6.26亿元,实现扣非后归母净利润0.53亿元,去年同期亏损6.73亿元。
  点评:
  影院复苏态势良好,持续提升经营效率。2023H1公司影院实现票房36.5亿元(不含服务费),yoy+50%,观影人次0.88亿,yoy+54%。恢复势头良好的同时,龙头地位也依然稳定,累计市场份额16.8%,yoy+0.5pcts。保持市场竞争力的同时,公司积极提升经营效率,增强盈利能力,对于新建影院提升空间利用率,运营期影院通过二次招商等提升坪效,并关停部分亏损严重影院。此外,轻资产影院快速发展,截至2023H1已达到149家,拥有1054块银幕,公司直营影院达到708家,拥有6149块银幕。
  积极探索多元变现模式,非票收入显著提升。在票房业务之外,公司积极拓展多元变现方式,卖品业务随着观影人次的回暖实现良好增长,同时公司衍生品IP运营模式进一步完善,强化对IP的获取及运营、创新院线产品以及自研“爆款+IP”。此外,公司不断挖掘影院价值,引入儿童剧、音乐会、脱口秀、儿童研学、电竞直播等多种演出场景,并与中影集团联合推出“预约放映”的全新观影模式,将过往具有市场口碑的影片进行二轮放映。
  内容板块回暖明显,后续储备丰富。1)电影方面,随着市场回暖公司参与多部影片陆续上映,取得良好市场表现,加强项目成本管控能力的同时通过版权运营和新媒体销售积极创收,储备项目如《三大队》《我才不要和你做朋友呢》等影片也已完成拍摄进入后期制作。2)剧集端子公司新媒诚品紧抓市场风口,重点打造悬疑和现实类型剧集,《他是谁》播出后表现良好,《交错的场景》《三大队》《南来北往》《四方馆》等剧集也已基本拍摄完成。
  投资建议:预计公司2023-2025年实现归母净利润11.58/15.69/19.04亿元,EPS为0.53/0.72/0.87元,对应PE为26x/19x/16x,维持“买入”评级。
  风险提示:票房不及预期风险、成本管控不及预期风险
  
 
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