>> 中金公司-春秋航空(601021)1H23业绩略超预期，成本管控卓有成效-230901
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2023/9/1 |
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中金公司 |
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研究报告全文：春秋航空6010211H23业绩略超预期成本管控卓有成效2023-09-011H23业绩小幅高于我们预期公司公布1H23业绩收入803亿元同比增长1198归母净利润84亿元1H22亏损125亿元落在预告区间65-85亿元的上端略超预期主要因为成本控制超预期分季度看2Q23实现营业收入417亿元环比增长79实现净利润48亿元环比增长36为2019年同期127水平1Q23为2019年75水平1H23公司客座率表现领先行业客收相较于2019年上涨1071H23客座率相较于2019年同期下降38个百分点至880但在六家主要上市航司中仍表现最好1H23客收相较2019年上涨107其中国内航线客收上涨101国际航线上涨351成本控制严格1H23单位ASK非油成本持平于1H19公司1H23单位ASK营业成本为0316相较于2019年仅上涨61其中受油价上涨影响单位ASK航油成本上涨19单位ASK非油成本相较于2019年同期基本持平考虑到2023年上半年公司日利用率小时仅恢复至2019年同期72水平我们认为公司成本控制严格精细化管理卓有成效发展趋势我们预计公司3Q23净利润有望达到13-14亿元创历史新高公司上市以来单三季度盈利最高为86亿元出现在3Q19考虑公司机队规模增长暑运旺季行业整体票价水平高于2019年同期加上公司良好的成本管控能力我们预计公司3Q23净利润有望达13-14亿元主要假设1ASK相较于3Q19增长202客座率基本持平客收增长113油价相较于3Q19上涨304非油成本相较于3Q19下降65人民币兑美元汇率平稳盈利预测与估值由于上半年公司单位收益成本控制超预期我们上调2023年净利润275至204亿元维持2024年净利润365亿元不变当前股价对应2024年153倍市盈率维持跑赢行业评级和目标价842元对应2024年226倍市盈率较当前股价有474的上行空间风险国际航空需求恢复不及预期油价大幅上涨航线补贴低于预期
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