研究报告全文：CPIPPI双双回落通胀压力处于可控范围--12月价格数据点评及2022年展望2022年1月12日CPIPPI双双回落通胀压力处于可控范围--12月价格数据点评及2022年展望2022年1月12日010-66需求边际改善PMI小幅回升经济持续弱修复428877-281宏观经济1月价格数据点评通胀水平延续回落物价稳中2023年8月31日2023年第46期PMI数据点评景气水平延续分化经济修复基础仍待稳固8月PMI数据点评作者中诚信国际研究院制造业PMI仍位于收缩区间但已连续3个月回升产需两端均边张文宇010-66428877-352wyzhangIvyccxicomcn际改善8月制造业PMI为497较前值回升04个百分点其中生汪苑晖010-66428877-281产扩张力度较上月显著提升需求延续上月回升走势回升至荣枯线yhwangccxicomcn张林010-66428877-271之上制造业产需两端景气水平均有所改善lzhang01ccxicomcn需求延续企稳回升态势外需仍承压需求疲弱问题仍在困扰企业经营8月新订单指数较上月回升07个百分点至502时隔中诚信国际研究院副院长4个月重回扩张区间需求持续改善8月专项债加速发行及房地袁海霞010-66428877-261hxyuanccxicomcn产利好政策频出有助于提振生产和需求不过当前我国需求虽持续改善但仍偏弱据调查显示市场需求不足仍是当前企业面临的主要问题制造业恢复发展基础仍待夯实外需方面8月新PMI需求指数边际回升经济企稳回暖仍需出口订单指数止降转升为467较上月回升04百分点但仍政策发力2023年7月31日处于今年以来的较低水平全球经济衰退压力仍存外需走弱态制造业PMI止降转升但低于景气线生产修复韧性与挑战并存2023年6月30日势不改叠加美国制造业回流友岸外包等政策年内我国出口仍承压制造业与非制造业PMI双双回落关注需求疲弱向生产端的传导2023年5月31制造业生产扩张力度增强需求边际回暖企业去库意愿减弱8服务基建较强关注需求疲弱下制造业月制造业生产指数较上月显著回升17个百分点为519生产修复边际走弱2023年4月30日扩张力度增强库存方面原材料库存产成品库存均延续上月制造业与非制造业PMI走势分化关注需求回升态势8月分别为484和472分别较上月回升02个百分偏弱对制造业生产的制约2023年3月31日点和09个百分点在制造业生产和市场需求边际改善的带动下企业去库意愿减弱7月生产经营活动预期指数为556比上月上升05个百分点原材料购进价格升至今年来高点出厂价格指数时隔5个月重回扩如需订阅研究报告敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部张区间8月原油等大宗商品价格回升制造业产需边际改善赵耿010-66428731企业采购活动加快8月采购量指数较上月回升1个百分点为gzhaoccxicomcnwwwccxicomcnwwwccxicomcn8月PMI数据点评景气水平延续分化经济修复基础仍待稳固505企业采购意愿增强受上述因素影响主要原材料购进价格指数出厂价格指数分别为565和52较上月分别回升41个百分点和34个百分点其中原材料购进价格指数连续2个月位于扩张区间出厂价格指数结束连续6个月位于收缩区间重回扩张区间大型中型小型企业景气水平均回升小型企业景气水平仍位于较低水平从不同企业规模看本月大型企业制造业PMI稳中有升较上月回升05个百分点为508已经连续3个月处于扩张区间中型企业和小型企业PMI均边际改善但仍位于收缩区间其中中型企业制造业PMI较上月回升06个百分点为496连续5个月位于收缩区间小型企业PMI延续上月升势较上个月回升03个百分点至477景气水平有所改善但仍位于低位水平小型企业生产经营压力依然较大非制造业保持扩张但扩张节奏放缓非制造业景气度回落至今年来最低水平8月非制造业商务活动指数为51较上月回落05个百分点仍位于扩张区间但回落至今年以来低点其中服务业PMI延续放缓建筑业PMI较上月有所回升服务业延续修复态势但修复节奏放缓8月暑期消费依然对服务业带来较大支撑铁路运输航空运输住宿餐饮文化体育娱乐等行业商务活动指数连续两个月位于550以上较高景气区间但或受房地产市场低迷拖累以及回补效应逐渐消退8月服务业商务活动指数较上月回落1个百分点为505服务业新订单指数为474较上月回落1个百分点均为今年以来低点服务业业务活动预期指数回落09个百分点至578服务业企业预期回落高温多雨等天气对建筑施工扰动减弱叠加专项债发行加速支撑基建项目落地建筑业景气水平回升8月建筑业商务活动指数为538高于上月26个百分点土木工程建筑业商务活动指数为586高于上月46个百分点基础设施项目建设施工进度加快这也与8月以来水泥发运率石油沥青装置开工率等高频数据回升相一致随着高温多雨天气对基建施工影响弱化建筑业商务活动指数回升但房地产市场拖累不减下建筑业企业经营活动仍受限后续看监管部门要求今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕后续建筑业景气延续回升仍有支撑从预期来看业务活动预期指数为603较上月回落02个百分点保持高景气区间建筑业企业预期仍较为乐观wwwccxicomcn18月PMI数据点评景气水平延续分化经济修复基础仍待稳固制造业与非制造业景气水平延续分化制造业景气回升但仍位于收缩区间非制造业保持扩张但节奏放缓需求不足服务业修复放缓等因素制约下政策仍需持续发力助力经济回暖8月制造业供需两端边际回暖基建支撑非制造业建筑业景气回升随着稳增长政策逐步落地生效微观主体信心边际改善后续经济或有所企稳但同时也要看到非制造业服务业修复节奏持续放缓对经济修复的支撑作用边际减弱且需求不足问题仍是经济修复进程中的主要制约因素宏观经济修复的基础仍待稳固宏观调控政策仍需进一步发力wwwccxicomcn28月PMI数据点评景气水平延续分化经济修复基础仍待稳固附表表18月制造业PMI指数情况季调后指标名称单位2023年8月2023年7月涨幅制造业采购经理指数49749304进口48946821采购量5054951需求新订单50249507在手订单45945405新出口订单46746304生产51950217从业人员48481-01供给原材料库存48448202产成品库存47246309原材料购进价格484524-4供求关系出厂价格5248634供货商配送时间51650511未来预期生产经营活动预期55655105表28月非制造业商务活动PMI指数情况季调后指标名称单位2023年8月2023年7月涨幅商务活动51515-05新订单475481-06需求在手订单437438-01从业人员46846602供给存货46245903投入品价格51750809供求关系销售价格5049703供应商配送时间5251406未来预期业务活动预期58259-08wwwccxicomcn38月PMI数据点评景气水平延续分化经济修复基础仍待稳固表3部分高频数据走势附图图1制造业PMI生产指数回升图2非制造业商务活动指数回落年月年月2023年8月2023年7月2023820237新订单商务活动52525050供货商配送时4848新出口订单供应商配送时间4646新订单44间444242原材料库存生产存货从业人员从业人员数据来源中诚信国际整理数据来源中诚信国际整理图3制造业需求边际改善图4原材料库存增加10645200-5-2-10-42022-022023-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-052022-082022-112023-052023-08-6-15-8-20-10PMI新订单-PMI生产-12原材料库存-产成品库存PMI新订单-PMI产成品库存-14数据来源中诚信国际整理数据来源中诚信国际整理wwwccxicomcn48月PMI数据点评景气水平延续分化经济修复基础仍待稳固中诚信国际信用评级有限责任公司以下简称中诚信国际对本文件享有完全的著作权本文件包含的所有信息受法律保护未经中诚信国际事先书面许可任何人不得对本文件的任何内容进行复制拷贝重构删改截取或转售或为上述目的存储本文件包含的信息如确实需要使用本文件上的任何信息应事先获得中诚信国际书面许可并在使用时注明来源确切表达原始信息的真实含义中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为都有权追究法律责任本文件上的任何标识任何用来识别中诚信国际及其业务的图形都是中诚信国际商标受到中国商标法的保护未经中诚信国际事先书面允许任何人不得对本文件上的任何商标进行修改复制或者以其他方式使用中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为都有权追究法律责任本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在信息时效性及其他因素影响上述信息以提供时状态为准中诚信国际对于该等信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下a中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事高级管理人员雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任或b即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失中诚信国际也不承担任何责任本文件所包含信息组成部分中的信用级别财务报告分析观察并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资借贷等交易行为也不能作为任何人购买出售或持有相关金融产品的依据投资者购买持有出售任何金融产品时应该对每一金融产品每一个发行人保证人信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任中诚信国际信用评级有限责任公司CHINACHENGXININTERNATIONALCREDIT地址北京市东城区朝阳门内大街RATINGCOLTD南竹竿胡同2号银河SOHO5号楼ADDBuilding5GalaxySOHO邮编100020No2NanzhuganhutongChaoyangmenneiAvenue电话8601066428877DongchengdistrictBeijing100020传真8601066426100TEL8601066428877wwwccxicomcn58月PMI数据点评景气水平延续分化经济修复基础仍待稳固网址httpwwwccxicomcnFAX8601066426100SITEhttpwwwccxicomcnwwwccxicomcn6